Sau nhiều lần thử thách bất thành ngưỡng 1.700 điểm, VN-Index bước vào trạng thái đi ngang trong vùng 1.600 – 1.700 điểm. Thanh khoản suy yếu và khối ngoại tiếp tục bán ròng cho thấy tâm lý thận trọng, nhưng cơ hội vẫn mở ra ở những nhóm cổ phiếu có câu chuyện riêng.
Thị trường thất bại trước ngưỡng cản, thanh khoản sụt giảm
Chứng khoán toàn cầu tiếp tục ghi nhận những kỷ lục mới. MSCI All Country World, theo dõi hơn 2.500 cổ phiếu từ cả thị trường phát triển và mới nổi, duy trì đà tăng mạnh nhờ sự bứt phá của Mỹ và châu Á. Nikkei 225 lần đầu vượt mốc 45.000 điểm, Kospi chạm ngưỡng 3.400 điểm – đều là mức cao nhất lịch sử. Tại Mỹ, quyết định hạ lãi suất của Fed xuống 4 – 4,25% lần đầu trong năm đã giúp cả ba chỉ số chính đồng loạt lập đỉnh mới: S&P 500 vượt 6.600 điểm, Dow Jones trên 46.000 điểm, còn Nasdaq tăng 2,2%. Đáng chú ý, chỉ số Russell 2000 của nhóm cổ phiếu vốn hóa nhỏ đã có chuỗi tăng 7 tuần liên tiếp.
Ngược dòng thế giới, thị trường Việt Nam tiếp tục gặp khó tại ngưỡng 1.700 điểm. VN-Index chốt tuần ở 1.658,62 điểm, giảm 0,52% so với tuần trước. Đây là lần thứ ba trong vòng một tháng chỉ số thất bại trước ngưỡng tâm lý quan trọng, và là tuần giảm thứ tư trong năm tuần gần nhất. Nhóm VN30 và Midcap lần lượt mất 0,32% và 1,56%, trong khi Smallcap ngược dòng với mức tăng nhẹ 0,13%. Vingroup trở thành điểm sáng với mức tăng gần 4%, cùng sự hỗ trợ từ nhóm thủy sản và logistics. Ngược lại, nhóm chứng khoán và bất động sản khu công nghiệp chịu áp lực bán mạnh.
Thanh khoản giảm còn hơn 37.000 tỷ đồng, thấp nhất trong 9 tuần, giảm gần 40% so với đỉnh hồi tháng 8. Đây là tín hiệu cho thấy dòng tiền ngắn hạn đang thận trọng, bất chấp bối cảnh chứng khoán toàn cầu sôi động. Khối ngoại tiếp tục bán ròng hơn 6.400 tỷ đồng – tuần thứ 9 liên tiếp, tập trung ở VHM, SSI và STB. Ngược lại, họ mua ròng HVN, VNM và MSB. Tự doanh công ty chứng khoán phân hóa, trong đó GEE, VIB và HPG được mua ròng, còn VNM, MSN và MBB bị bán ra.
Về định giá, hệ số P/E trailing của thị trường ở mức 15,2 lần, cao hơn trung bình 3 năm (13,4 lần). VN30 và Midcap đều giao dịch ở mức cao hơn bình quân, trong khi Smallcap với P/E 12,7 lần vẫn thấp hơn mặt bằng 3 năm. So sánh quốc tế, thị trường mới nổi hiện giao dịch quanh P/E 16,4 lần, cao hơn hẳn mức bình quân lịch sử.
Kịch bản sideway trong biên độ hẹp, chọn lọc cổ phiếu riêng lẻ
Xu hướng tái tích lũy đang định hình khi VN-Index giảm bốn phiên liên tiếp và liên tục thất bại tại vùng 1.700 điểm. Thanh khoản suy yếu và độ rộng thị trường chỉ còn khoảng 40% nhóm cổ phiếu tăng giá càng củng cố khả năng chỉ số sẽ vận động trong biên độ 1.600 – 1.700 điểm trong thời gian tới. Theo yếu tố mùa vụ, tháng 9 thường kém tích cực, cộng thêm việc chỉ số đã mất ngưỡng MA20, nhà đầu tư có cơ sở để thận trọng hơn.
Tuy vậy, xác suất VN-Index xuyên thủng mốc 1.600 điểm hiện được đánh giá thấp, bởi lực cầu vẫn hiện diện ở vùng hỗ trợ. Trong kịch bản cơ sở, chỉ số duy trì sideway với vùng hỗ trợ 1.600 – 1.615 điểm và vùng kháng cự 1.694 – 1.700 điểm. Trong kịch bản thận trọng hơn, rủi ro giảm sâu chỉ xuất hiện nếu thanh khoản tiếp tục lao dốc và các nhóm cổ phiếu dẫn dắt như ngân hàng, chứng khoán chưa phục hồi.
Trong bối cảnh chỉ số chung không còn là kim chỉ nam, dòng tiền sẽ tìm kiếm cơ hội ở các cổ phiếu riêng lẻ có nền tảng cơ bản và câu chuyện tăng trưởng riêng. Các nhóm đầu tư công, thủy sản, xây dựng – vật liệu xây dựng, sản xuất điện, công nghệ và viễn thông được kỳ vọng trở thành điểm đến của dòng tiền. Nhà đầu tư được khuyến nghị chú ý đến những cổ phiếu giữ được nền giá và không để mất hỗ trợ kỹ thuật quan trọng, thay vì chạy theo xu hướng chỉ số chung.
Trung Anh