Trong báo cáo cập nhật mới nhất, Công ty Cổ phần Chứng khoán BẢO VIỆT (BVSC) nhận định triển vọng kết quả kinh doanh của Công ty Cổ phần Thế Giới Số (Digiworld, mã DGW) khó bứt phá trong bối cảnh vĩ mô khó khăn.
Triển vọng quý 4 ảm đạm do cầu giảm và vấn đề nguồn cung
Theo đó, DGW vừa công bố Báo cáo tài chính hợp nhất quý 3/2022 với doanh thu thuần (DTT) hồi phục mạnh mẽ 23,5%, đạt 6.065,2 tỷ (tăng 58,6% so với quý 2; sát với dự báo của BVSC là 6.040 tỷ) và lợi nhuận ròng tăng 31,7% lên mức 180,3 tỷ đồng. Quý 3 vừa qua là quý cao điểm của mảng máy tính xách tay và máy tính bảng, đặc biệt là thị trường laptop. Do đó, dù có sự suy giảm từ cầu của người tiêu dùng thì doanh thu mảng này vẫn tăng trưởng 33% so với cùng kỳ lên 2.457 tỷ đồng.
Lũy kế 9 tháng đầu năm doanh thu thuần và lợi nhuận ròng của DGW lần lượt đạt 18 nghìn tỷ (tăng 37,8% so với cùng kỳ) và 528 tỷ (tăng 59,8% so với cùng kỳ). So với kế hoạch năm 2022 gồm doanh thu thuần 26.300 tỷ đồng và lợi nhuận sau thuế 800 tỷ đồng, Digiworld đã hoàn thành 68% kế hoạch doanh thu và 66% mục tiêu lợi nhuận cả năm.
DGW đặt kế hoạch lợi nhuận ròng quý 4/2022 tăng 66,4% lên 300 tỷ (giảm 8,3% từ nền cao kỷ lục quý 4/2021) với mục tiêu doanh thu thuần ở mức 7.500 tỷ (tăng 23,7% so với quý trước; tuy nhiên vẫn giảm nhẹ 5,3% so với cùng kỳ). Tuy nhiên, BVSC cho rằng kế hoạch này có vẻ tham vọng tại thời điểm hiện nay, khi triển vọng quý 4/2022 có vẻ ảm đạm do nhu cầu suy giảm và vấn đề nguồn cung.
Doanh thu DGW chủ yếu được hỗ trợ bởi doanh thu điện thoại di động, gồm Xiaomi và iPhone 14 series và đóng góp lần đầu từ TV Xiaomi, và Whirlpool. Cần lưu ý rằng việc khan hiếm nguồn cung iPhone 14 pro và promax là do chính sách zero-Covid của Trung Quốc đã tác động lên các hoạt động sản xuất. Theo BVSC, việc hạn hẹp nguồn cung chắc chắn sẽ tác động tiêu cực đến sản lượng tiêu thụ. Ngoài ra, chênh lệch cung-cầu làm tăng giá bán và mở rộng BLN, phần nào hỗ trợ lợi nhuận ròng dù tác động thuần vẫn tiêu cực, ít nhất là trong ngắn hạn.
Với các mục tiêu cho quý 4/2022, BVSC hiểu rằng DGW đang giả định biên lợi nhuận ròng mở rộng lên 4% nhờ iPhone 14 có biên lợi nhuận cao ở đầu chu kỳ; tối ưu OpEx và một số khoản hoàn nhập dự phòng.
Dự báo lợi nhuận ròng 2023 giảm tốc
Do triển vọng kém lạc quan, BVSC điều chỉnh giảm dự báo doanh thu thuần và lợi nhuận ròng cho 2022 xuống 22.984 tỷ đồng (tăng 9,6% so với năm 2021) và 728 tỷ đồng (tăng 10,8%). Dự báo về kết quả kinh doanh năm 2023, doanh thu thuần của DGW sẽ giảm 5% xuống 21.941 tỷ, trong khi lợi nhuận ròng dự kiến giảm 13,0% xuống 638,3 tỷ.
BVSC kỳ vọng Xiaomi và Apple tiếp tục đạt hiệu quả vượt trội thị trường nhờ lợi thế cạnh tranh sẵn có, duy trì là động lực chính cho DGW. Triển vọng 2023 thách thức hơn, trong bối cảnh vĩ mô khó khăn hơn (áp lực lạm phát, biến động tỷ giá và môi trường lãi suất tăng) và vấn đề nguồn cung gần đây, tác động kém tích cực lên sức mua của người tiêu dùng. Mặc dù triển vọng ngắn hạn kém lạc quan do hiệu ứng nền cao; việc nới lỏng chính sách zero-Covid với nguồn cung là một catalyst (chất xúc tác) và do đó nhà đầu tư nên tiếp tục quan sát kỹ lưỡng.
Trên thị trường chứng khoán, trong bối cảnh giá cổ phiếu giảm hơn 35% trong nửa đầu tháng 11, DGW đã có văn bản thông báo tới cổ đông. Theo đó, DGW cho biết, thị trường chứng khoán có nhiều biến động, do đó cổ phiếu DGW không tránh khỏi ảnh hưởng. Tuy nhiên cũng vì thế có nhiều tin đồn thất thiệt về tình hình của công ty.
DGW khẳng định, tình hình kinh doanh đang bình thường. Với tình hình thị trường khó khăn hiện tại, công ty đang làm tích cực làm việc với tất cả các nhãn hãng như Apple Xiaomi, HP, Dell, Acer, Asus... để kích cầu cũng như tăng nguồn cung thị trường.
Theo tính toán của BVSC, DGW đang giao dịch tại P/E là 9,8x (giữa 2023) và 10,5x (2023), thấp hơn 22%/17% so với mức trung bình 5 năm là 12,6x. Do đó, BVSC hạ khuyến nghị xuống Neutral đối với DGW, và giảm giá mục tiêu xuống 45.948 đồng/cp (Upside: 12,9%).
Trung Anh