Dự báo năm 2023, thị trường vàng có nhiều tích cực

Dự báo năm 2023, thị trường vàng có nhiều tích cực, bên cạnh tác động chính sách của Fed và hiệu suất của nền kinh tế Trung Quốc, việc định vị thị trường và triển vọng kỹ thuật cho thấy giá vàng có thể tiếp tục tăng trong năm mới này.

Theo giới phân tích, giá vàng năm 2023 sẽ được thúc đẩy bởi hai yếu tố chính: Chính sách tiền tệ của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) và hiệu quả hoạt động của nền kinh tế Trung Quốc. Để hiểu rõ hơn về bức tranh toàn cảnh, chúng ta cũng sẽ xem xét định vị thị trường và động lực từ phía cung qua phân tích dưới đây.

Giá vàng - một năm nhìn lại

Vào cuối năm 2021, Fed đã cảnh báo các thị trường rằng lạm phát sẽ tiếp tục, đồng thời ngân hàng trung ương Mỹ cũng đã thực hiện công việc của mình với ý định rõ ràng là thắt chặt chính sách để chống lại lạm phát từ đầu năm. Động thái của Fed đã giúp lợi tức trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm tăng hơn 17% trong tháng 1 và tăng lên 2%, khiến giá vàng vốn có tương quan nghịch đã mất gần 2%.

Vào ngày 24/2, Nga đã phát động “chiến dịch quân sự đặc biệt” vào Ukraine. Hai ngày sau, vào ngày 26/2, các đồng minh phương Tây đã công bố các biện pháp trừng phạt đáng kể đối với Nga và cuối cùng loại Nga khỏi các hệ thống thanh toán toàn cầu. Trong bối cảnh này, vàng đã tìm thấy nhu cầu như một nơi trú ẩn an toàn và thu được động lực tăng giá, tăng lên trên 2.000 USD vào đầu tháng Ba.

Lạm phát, Fed và lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ

Mặc dù căng thẳng địa chính trị vẫn ở mức cao, nhưng quyết định của Fed về chính sách tăng lãi suất thêm 25 điểm cơ bản lên khoảng 0,25 - 0,50% sau khi giữ ở mức 0-0,25% trong hai năm đã buộc vàng phải rút lại một phần lớn tạm ứng hàng tháng vào tháng ba.

Kể từ thời điểm đó, Fed tiếp tục thắt chặt chính sách lãi suất với tốc độ ngày càng nhanh trong khi lạm phát thậm chí còn mạnh hơn và dai dẳng hơn so với ước tính ban đầu. Chỉ số giá tiêu dùng (CPI) của Mỹ tăng vọt lên 9,1% trên cơ sở hàng năm vào tháng 6, đánh dấu tốc độ tăng giá mạnh nhất kể từ tháng 11 năm 1981.

Vào tháng 5, Fed đã tăng lãi suất chính sách thêm 50 điểm cơ bản trước khi chọn tăng 75 điểm cơ bản vào tháng 6, tháng 7, tháng 9 và tháng 11.

Trong giai đoạn thắt chặt mạnh mẽ của Fed, lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm tiếp tục tăng mạnh, đạt mức cao nhất trong 15 năm qua trên 4,3% vào tháng 10. Vàng, với tư cách là một tài sản có năng suất thấp vẫn tương quan nghịch với lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ và chịu áp lực giảm giá liên tục.

Khi Fed tăng lãi suất chưa từng có trong quý hai và quý ba của năm cho thấy sự khác biệt về chính sách giữa Hoa Kỳ và các ngân hàng trung ương lớn khác, đặc biệt là Ngân hàng Trung ương châu Âu và Ngân hàng Nhật Bản, đồng đô la Mỹ đã trở thành tài sản được các nhà đầu tư lựa chọn, trong khi vàng bị thua. Chỉ số đô la Mỹ, theo dõi hiệu suất của đồng bạc xanh so với rổ sáu loại tiền tệ chính, đã tăng từ 95,65 vào đầu tháng 1 lên mức cao nhất trong nhiều thập kỷ là 114,78 vào cuối tháng 9, tăng gần 20% trong khoảng thời gian đó.

Sau cuộc họp chính sách tháng 11, Fed đã lưu ý trong tuyên bố chính sách của mình rằng các nhà hoạch định chính sách sẽ tính đến việc thắt chặt tích lũy và độ trễ chính sách khi xác định tốc độ tăng lãi suất trong tương lai. Nhận xét này đã khiến thị trường định giá theo mức tăng nhỏ hơn, 50 bps vào tháng 12. Do đó, lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm đã giảm và giúp giá vàng tăng mạnh trong tháng 11.

Hơn nữa, lạm phát bắt đầu giảm liên tục trong quý 3 của năm, CPI hàng năm và CPI cơ bản lần lượt ở mức 7,1% và 6% trong tháng 11. Tại cuộc họp chính sách cuối cùng của năm, Fed đã tăng lãi suất chính sách thêm 50 điểm cơ bản lên mức 4,25-4,5%. Mặc dù chính sách này đã giúp đồng đô la Mỹ hạn chế tổn thất, nhưng giá vàng không gặp khó khăn trong việc giữ vững vị thế khi lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn 10 năm ổn định ở mức khoảng 3,5% trong nửa đầu tháng 12.

Chính sách Zoro Covid của Trung Quốc

Sức mạnh của đồng đô la Mỹ trên diện rộng cũng ảnh hưởng đến nhu cầu của vàng khi kim loại quý trở nên đắt đỏ hơn để mua, đặc biệt là ở Ấn Độ và Trung Quốc, hai trong số những quốc gia tiêu thụ vàng lớn nhất thế giới. Trên thực tế, đồng Rupee của Ấn Độ đã giảm xuống mức thấp nhất mọi thời đại so với đô la Mỹ vào tháng 10 khi USD/INR tăng trên 83.

Trong khi đó, Trung Quốc kiên định với chính sách Zero Covid để đối phó với số ca mắc bệnh gia tăng trong ba quý đầu năm, áp đặt lệnh phong tỏa toàn thành phố, tăng cường hạn chế và buộc công dân phải ở lại các trung tâm cách ly. Khi phương Tây cố gắng vượt qua đại dịch bằng cách tăng cường tiêm chủng và cải thiện các phương pháp điều trị để giảm tỷ lệ tử vong, thì cách tiếp cận ngoan cố của Trung Quốc đã khiến các vấn đề về chuỗi cung ứng tồn tại lâu hơn dự kiến ​​đã đè nặng lên hoạt động kinh tế toàn cầu. Hơn nữa, việc mở cửa lại nền kinh tế Trung Quốc bị trì hoãn đã không cho phép giá vàng phục hồi khi các nhà đầu tư nghi ngờ về sự phục hồi từ triển vọng nhu cầu kim loại quý.

Trong quý cuối cùng của năm, các thị trường trở nên lạc quan về việc Fed sẽ giảm ga sau khi CPI hàng năm giảm xuống 7,7% trong tháng 10 từ mức 8,2% trong tháng 9. Sau cuộc họp chính sách vào tháng 11, Fed tuyên bố rằng các nhà hoạch định chính sách sẽ tính đến “việc thắt chặt tích lũy, độ trễ chính sách và sự phát triển kinh tế, tài chính” khi xác định tốc độ tăng lãi suất trong thời gian tới. Những người tham gia thị trường bắt đầu định giá mức tăng 50 điểm cơ vào tháng 12. Đổi lại, lãi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm giảm xuống 3,5% và giá vàng tăng hơn 8% trong tháng 11, phá vỡ chuỗi 7 tháng giảm liên tiếp.

Ngoài ra, Trung Quốc bắt đầu nới lỏng các hạn chế mặc dù đã báo cáo các ca nhiễm hàng ngày cao kỷ lục vào cuối tháng 11, làm sống lại sự lạc quan về việc các quan chức cuối cùng cũng tìm cách rời bỏ chính sách không có Covid và tập trung vào thúc đẩy tăng trưởng.

Triển vọng giá vàng năm 2023

Từ chính sách của Fed

Kể từ ngày 19 tháng 12, Công cụ FedWatch của CME Group cho thấy thị trường đang định giá xác suất việc Fed chọn 52,4%, tăng 25 điểm cơ bản vào tháng Hai và tháng Ba. Nếu điều đó xảy ra, lãi suất chính sách sẽ là 4,75% - 5%, thấp hơn một chút so với dự báo lãi suất cuối cùng trong biểu đồ. Trong khi phát biểu tại cuộc họp báo sau cuộc họp vào tháng 12, Chủ tịch Fed Jerome Powell thừa nhận rằng tỷ lệ cao nhất có thể giảm xuống nếu dữ liệu lạm phát tiếp tục dịu đi.

Ông Powell cũng lưu ý rằng họ đang kỳ vọng lạm phát nhà ở sẽ giảm vào năm 2023 nhưng nói thêm rằng lạm phát trong lĩnh vực dịch vụ phi nhà ở, về cơ bản liên quan đến thị trường lao động và tiền lương vẫn ở mức cao. Cuối cùng, ông Powell cũng thừa nhận Fed không nghĩ đến việc cắt giảm chính sách lãi suất vào năm 2023 và nhắc lại rằng không có nhà hoạch định chính sách nào đề cập đến việc cắt giảm lãi suất vào năm tới.

Trong quý đầu tiên của năm, dữ liệu lạm phát tiền lương và lạm phát tiêu dùng sẽ được những người tham gia thị trường theo dõi chặt chẽ. Báo cáo việc làm mới nhất của Cục Thống kê Lao động Hoa Kỳ cho thấy Thu nhập trung bình mỗi giờ trong tháng 11 đã tăng lên 5,1% trên cơ sở hàng năm từ 4,9% trong tháng 10.

Nếu lạm phát tiền lương bắt đầu ở mức vừa phải vào đầu năm 2023 và chỉ số CPI tiếp tục giảm xuống, những người tham gia thị trường có thể bắt đầu xem xét khả năng Fed thực hiện 'xoay trục chính sách' và chọn cắt giảm lãi suất vào cuối năm. Trong kịch bản đó, giá vàng có thể thu được đà tăng và đô la Mỹ có khả năng suy yếu so với các đối thủ của nó. Điều đó cũng có thể giúp cải thiện nhu cầu vàng ở Trung Quốc và Ấn Độ do tỷ giá hối đoái hợp lý hơn.

Mặt khác, lạm phát tiền lương cao liên tục và lạm phát tiêu dùng yếu đi hoặc tăng lên không đạt yêu cầu sẽ khiến Fed kiềm chế đánh giá một trục tiềm năng trong chính sách, ảnh hưởng không tốt đến vàng.

Hiệu suất của nền kinh tế Mỹ sẽ là một yếu tố khác cần xem xét khi đánh giá triển vọng chính sách của Fed. SEP tháng 12 tiết lộ rằng dự báo tăng trưởng Tổng sản phẩm quốc nội (GDP) hàng năm cho năm 2023 đã giảm xuống 0,5% từ mức 1,2% trong tháng 9. Chủ tịch Fed ông Powell và một số nhà hoạch định chính sách của Fed đã nói rõ rằng ưu tiên của họ sẽ là kiềm chế lạm phát và họ sẵn sàng hy sinh tăng trưởng để đạt được điều đó.

Trong cuộc suy thoái 2007-2008, giá vàng đã tăng 16% và tăng gần 6% trong cuộc suy thoái do vi-rút corona gây ra vào năm 2020. Nếu nền kinh tế Hoa Kỳ rơi vào suy thoái, lợi suất trái phiếu kho bạc của Hoa Kỳ có thể bắt đầu giảm xuống, cho phép các nhà đầu tư chọn vàng làm nơi an toàn để gửi tiền của họ. Mặt khác, Fed có thể duy trì chính sách thắt chặt của mình lâu hơn dự kiến ​​nếu nền kinh tế tránh được suy thoái và hạn chế mức tăng của kim loại vàng.

Từ triển vọng và hiệu suất nền kinh tế Trung Quốc

Trong báo cáo mới nhất có tiêu đề 'Tổng quan kinh tế Trung Quốc', Tổ chức Hợp tác và Phát triển Kinh tế (OECD) cho biết nền kinh tế Trung Quốc dự kiến ​​sẽ tăng trưởng 3,3% vào năm 2022 và 4,6% vào năm 2023.

Đồng quan điểm, Quỹ Tiền tệ Quốc tế (IMF) lưu ý rằng tăng trưởng GDP của Trung Quốc được dự báo là 3,2% vào năm 2022 trước khi cải thiện lên 4,4% vào năm 2023. Điều đáng nói là dự đoán của IMF giả định rằng chiến lược Zero Covid hiện tại của Trung Quốc sẽ là “được gỡ bỏ dần dần và an toàn vào nửa cuối năm 2023”.

Bản phát hành chính thức về tăng trưởng GDP hàng năm cho quý IV sẽ được công bố vào tháng Giêng, song trong quý 3, nền kinh tế Trung Quốc tăng trưởng 3,9%. Xét thực tế là hoạt động kinh doanh tiếp tục giảm trong lĩnh vực sản xuất và dịch vụ với dữ liệu PMI Sản xuất và Phi Sản xuất dưới 50 vào tháng 10 và tháng 11 - các cuộc khảo sát PMI cho tháng 12 sẽ được công bố vào cuối tháng 12 - sự chậm lại tăng trưởng GDP trong Q4 không phải là một bất ngờ lớn.

Đầu tháng 12, Ủy ban Y tế Quốc gia Trung Quốc (NHC) thông báo các trường hợp không có triệu chứng và các trường hợp có triệu chứng nhẹ sẽ được phép cách ly tại nhà. NHC lưu ý thêm rằng xét nghiệm PCR hàng loạt sẽ không được tiến hành bên ngoài trường học, bệnh viện và viện dưỡng lão trong những gì được coi là cách tiếp cận dần dần và thận trọng để mở cửa trở lại. Trong trường hợp Trung Quốc tiếp tục rời xa chính sách Zero Covid, nền kinh tế có thể sẽ lấy đà. Sự phục hồi nhanh hơn dự kiến ​​trong nền kinh tế Trung Quốc được hỗ trợ bởi chính sách tiền tệ và chính sách tài khóa phù hợp sẽ cải thiện triển vọng nhu cầu đối với vàng, động lực giúp kim loại quý tăng giá. Cũng cần lưu ý rằng Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc (PBoC) đã báo cáo rằng lượng vàng nắm giữ đã tăng lên 63,67 triệu troy ounce vào cuối tháng 11 từ mức 62,64 triệu trong tháng 10.

Các cuộc khảo sát PMI sẽ là chìa khóa khi đánh giá liệu nền kinh tế Trung Quốc có đang tăng tốc hay không. Khi PMI sản xuất và phi sản xuất tăng trở lại trên 50 và tiếp tục cải thiện, các nhà đầu tư có thể bắt đầu định vị bản thân rằng Trung Quốc hoạt động tốt hơn dự kiến.

Phân tích định vị thị trường

Lãi suất mở

Số lượng hợp đồng chưa thanh toán trên các sàn giao dịch tương lai vàng đã giảm dần từ đầu tháng 3, khi vàng tăng trên 2.000 đô la, đến cuối tháng 10 khi vàng chạm mức thấp nhất trong nhiều năm gần 1.600 đô la. Tuy nhiên, kể từ đầu tháng 11, hợp đồng mở đã tăng nhẹ.

Việc giảm hợp đồng mở trong một thị trường đang đi xuống thường được coi là những người tham gia thị trường từ bỏ các vị thế mua và thanh lý các vị thế của họ. Tuy nhiên, khi xu hướng giảm của hợp đồng mở chấm dứt, đây có thể được coi là dấu hiệu cho thấy những người tham gia thị trường tin rằng đáy đã hình thành và họ đang chuẩn bị phục hồi vị thế mua của mình.

Dòng tiền vào/ra của quỹ ETF vàng

Biểu đồ bên dưới thể hiện sự thay đổi trong ETF vàng được hỗ trợ hoàn toàn bằng vàng vật chất - chảy theo đồng đô la Mỹ từ đầu năm cho đến cuối tháng 11. Mặc dù biểu đồ này chưa chỉ ra xu hướng tăng, nhưng tổng số tiền rút ra đã giảm dần kể từ đầu tháng Mười. Khi có dòng tiền vào hàng tuần nhất quán, đây có thể được coi là dấu hiệu cho thấy các quỹ ETF đang kỳ vọng giá sẽ tiếp tục tăng.

Động lực từ phía cung

Có thể cho rằng động lực từ phía cầu có tác động lớn hơn đến giá vàng so với phía cung, đặc biệt là trong ngắn hạn và trung hạn. Tuy nhiên, việc xem xét chi phí liên quan đến khai thác vàng và tăng trưởng sản lượng toàn cầu có thể cho chúng ta biết nguồn cung có thể ảnh hưởng như thế nào đến hành động giá của vàng vào năm tới.

Biểu đồ bên dưới cho thấy sự thay đổi trong 'chi phí duy trì tổng thể (AISC)', một chỉ số dành riêng cho ngành được sử dụng rộng rãi làm thước đo tổng chi phí trên mỗi ounce vàng. Dữ liệu mới nhất hiện có cho thấy AISC đạt mức cao nhất mọi thời đại là 1.289 USD/oz trong quý thứ hai, phản ánh mức tăng gần 20% trên cơ sở hàng năm. Barrick Gold Corp, công ty khai thác vàng lớn thứ hai thế giới cho biết vào đầu tháng 11 rằng sản lượng giảm 9% đã chuyển thành mức tăng 22,7% trong AISC hàng năm của công ty trong quý thứ ba.

Theo Tập đoàn CME, sản lượng khai thác vàng đã giảm 7% kể từ năm 2016. Trong lịch sử, giá vàng duy trì xu hướng tăng trong thời gian dài khi sản lượng vàng tăng với tốc độ dưới mức trung bình dưới 2%.

Tăng trưởng sản lượng trong vài năm qua ở dưới mức trung bình, khoảng 1,5% hàng năm, và sẽ rất ngạc nhiên khi thấy con số đó tăng đáng kể dẫn đến chi phí cao kỷ lục. Do đó, các động lực từ phía cung như hiện tại có vẻ sẽ hỗ trợ giá vàng cao hơn vào năm 2023.

Tóm lại, giá vàng có khả năng tăng mạnh vào năm 2023 nhưng có những rủi ro giảm giá đáng kể.

Lạm phát tiêu dùng và tiền lương giảm ở Mỹ trong quý đầu tiên sẽ cho phép các thị trường duy trì hy vọng về một chính sách xoay trục của Fed vào cuối năm và để ngỏ khả năng giá vàng tăng hơn nữa. Kết hợp với sự phục hồi mạnh mẽ của nền kinh tế Trung Quốc trong bối cảnh các bước mở cửa trở lại nhất quán, điều này sẽ giúp triển vọng nhu cầu của kim loại màu vàng được cải thiện và hỗ trợ giá. Như đã giải thích ở trên, định vị thị trường, xét về lãi suất mở và dòng ETF cho thấy rằng các nhà đầu tư đang đặt mình vào mục tiêu tăng thêm của giá vàng.

Cuối cùng, phía cung có thể hỗ trợ giá vàng trong trường hợp tăng trưởng sản lượng khai thác vẫn dưới mức trung bình.

Ngược lại, giá vàng có thể giảm xuống nếu nền kinh tế Mỹ tránh được suy thoái và Fed tăng gấp đôi triển vọng chính sách thắt chặt với lạm phát không giảm như mong muốn. Bên cạnh đó, việc khôi phục các hạn chế về coronavirus ở Trung Quốc có thể buộc những người tham gia thị trường phải đánh giá lại triển vọng nhu cầu và khiến giá vàng khó đạt được lực kéo.

Triển vọng kỹ thuật

Triển vọng kỹ thuật đối với giá vàng chuyển sang tăng vào đầu tháng 11 khi chỉ báo Chỉ số sức mạnh tương đối (RSI) trên biểu đồ hàng tuần lần đầu tiên leo lên trên 50 kể từ tháng Năm. Kể từ đó, chỉ số RSI đã đi ngang một chút dưới mức 60, cho thấy rằng người mua vẫn kiểm soát hành động của vàng. Hơn nữa, cặp tiền này đã leo lên trên đường SMA 200 tuần trong xu hướng tăng bắt đầu vào tháng 11.

Tuy nhiên, giá vàng đã không thể lấy lại các đường SMA 50 và 100 tuần dường như đã hình thành mức kháng cự mạnh ở khoảng 1.800 đô la. Khi giá vàng ổn định trên các SMA đó, nó sẽ cần chuyển 1.820 đô la (mức thoái lui Fibonacci 50% của xu hướng giảm từ tháng 3 đến tháng 11) thành hỗ trợ để duy trì đà tăng của nó. Trên rào cản đó, mức 1.860 đô la (mức thoái lui Fibonacci 61,8%) và 1.900 đô la (mức tĩnh, mức tâm lý) có thể được coi là mục tiêu trước khi vàng nhắm tới mức cuối cùng 2.000 đô la.

Mặt khác, 1.780 đô la (mức thoái lui Fibonacci 38,2%) hình thành hỗ trợ ngay lập tức. Nếu người mua không bảo vệ được mức đó, thì có thể xảy ra các khoản lỗ bổ sung đối với 1.730 đô la (mức thoái lui Fibonacci 23,6%, SMA 20 tuần) và 1.700 đô la (tương đương với SMA 200 tuần). Mức đóng cửa hàng tuần dưới 1.700 đô la có thể được coi là một sự phát triển giảm giá đáng kể và mở ra khả năng trượt dài về phía 1.640 đô la (điểm cuối của xu hướng giảm) và mức 1.600 đô la (mức tĩnh, mức tâm lý).

Thái Đạt (dịch) Theo Fxstreet