Chuyên gia của SSI Research cho rằng lợi nhuận của DPM sẽ chạm đáy trong quý 2/2023 về giá trị tuyệt đối, nhưng khả năng phục hồi khá chậm. SSI kỳ vọng DPM sẽ trả cổ tức đợt cuối cho năm 2022 (30%/mệnh giá) vào quý 3/2023, đây sẽ là yếu tố hỗ trợ tăng giá cổ phiếu. Tuy nhiên sau khi chi trả cổ tức, DPM sẽ thiếu đi yếu tố hỗ trợ.
Giá ure kéo giảm lợi nhuận
Theo BCTC quý 1 đã công bố, Tổng Công ty Phân bón và hoá chất Dầu khí (Đạm Phú Mỹ - mã CK: DPM) ghi nhận doanh thu thuần đạt 3.265 tỷ đồng, giảm 44% so với cùng kỳ. DPM lãi gộp 523 tỷ đồng, giảm 81% so với cùng kỳ, biên lợi nhuận gộp giảm xuống còn 16% trrong khi quý 1/2022, biên lợi nhuận gộp của DPM là 48,4%.
Doanh thu tài chính tăng 50% lên hơn 70 tỷ đồng. Tất cả các chi phí tài chính, chi phí bán hàng, chi phí quản lý doanh nghiệp đều giảm so với cùng kỳ.
Kết quả, DPM lãi trước thuế 301 tỷ đồng, lãi sau thuế 262 tỷ đồng, giảm 88% so với mức lãi kỷ lục của cùng kỳ năm 2022, đồng thời là mức lãi thấp nhất trong vòng 2 năm trở lại đây.
Công ty cho biết, giá bán và sản lượng kinh doanh mặt hàng phân bón quý 1/2023 giảm so với cùng kỳ năm trước (đặc biệt giá bán ure giảm 44%) đồng thời giá khí tăng so với cùng kỳ dẫn đến lợi nhuận quý 1 giảm.
Lợi nhuận có thể chạm đáy trong quý 2/2023
DPM đặt kế hoạch năm 2023 với doanh thu và lợi nhuận ròng lần lượt ở mức 17,4 nghìn tỷ đồng (-7% so với cùng kỳ) và 2,25 nghìn tỷ đồng (-60%so với cùng kỳ). Kế hoạch được đưa ra dựa trên giả định giá urê ở mức 13.400 đồng/kg (-13% so với cùng kỳ) và chi phí khí đầu vào là 8,13 USD/mmbtu.
So với kế hoạch này, sau 3 tháng đầu năm nay, công ty mới hoàn thành 18,8% kế hoạch doanh thu và 11,6% chỉ tiêu lợi nhuận cả năm.
Trong báo cáo cập nhật mới đây, SSI Research cho biết với triển vọng xuất khẩu ảm đạm trong năm 2023 và bảo trì nhà máy (diễn ra vào tháng 3 và tháng 4), dự báo sản lượng tiêu thụ urê sẽ giảm xuống mức 700 nghìn tấn (-12% so với cùng kỳ) trong năm 2023 và tăng trở lại mức 800 nghìn tấn (+14% so với cùng kỳ) trong năm 2024.
Sau khi giá giảm mạnh 30% trong quý 1/2023, giá urê của công ty tiếp tục giảm trong quý 2/2023. Giá urê của DPM hiện ở mức 9.000 đồng/kg (so với 9.600 đồng/kg trong quý1/2023). SSI cho rằng giá urê sẽ ổn định quanh mức này trong suốt quý 3/2023, trước khi tăng nhẹ trở lại vào quý 4/2023 khi mùa cao điểm đáng đến gần.
Tuy nhiên, SSI dự báo lợi nhuận của DPM sẽ chạm đáy trong quý 2/2023 về giá trị tuyệt đối, nhưng khả năng phục hồi khá chậm. Do đó, lợi nhuận sau thuế năm 2023 ước tính giảm xuống mức 1,18 nghìn tỷ đồng (-79% so với cùng kỳ, từ mức 1,23 nghìn tỷ đồng theo ước tính trước đó, thấp hơn kế hoạch của công ty) do xu hướng giá urê giảm, nhu cầu urê chậm lại và chi phí vẫn chuyện khí tăng lên.
Năm 2024, lợi nhuận ròng của DPM có thể đạt 1,27 nghìn tỷ đồng (+8% so với cùng kỳ, từ mức 1,32 nghìn tỷ đồng theo ước tính trước đó) nhờ sản lượng tiêu thụ phục hồi. Do DPM có thể đã vượt qua giai đoạn đáy của lợi nhuận (quý 2/2023).
Thiếu yếu tố hỗ trợ giá cổ phiếu
ĐHCĐ DPM đã thông qua phương án chi trả cổ tức bằng tiền mặt với tỷ lệ 70%/mệnh giá (tỷ suất cổ tức là 16%). Công ty đã thanh toán 40%/mệnh giá, 30%/mệnh giá còn lại dự kiến sẽ được thanh toán trong quý 3/2023. Trích 4,2% cho quỹ khen thưởng và phúc lợi, mức này thấp hơn nhiều so với 7% trong năm 2021 và 12-20% giai đoạn 20152020.
ĐHCĐ cũng ủy quyền cho ban lãnh đạo thực hiện phát hành cổ phiếu thưởng từ lợi nhuận giữ lại nhằm thu hẹp khoảng cách giữa vốn điều lệ (3,9 nghìn tỷ đồng tại thời điểm cuối quý 1/2023) và vốn chủ sở hữu (15,8 nghìn tỷ đồng tại thời điểm cuối quý 1/2023).
SSI kỳ vọng DPM sẽ trả cổ tức đợt cuối cho năm 2022 (30%/mệnh giá) vào quý 3/2023, đây sẽ là yếu tố hỗ trợ tăng giá cổ phiếu. Tuy nhiên sau khi chi trả cổ tức, DPM sẽ thiếu đi yếu tố hỗ trợ.
Trong vòng 3 năm tới, nhà máy urê của DPM đang hoạt động 85-100% công suất, do đó, nguồn lợi nhuận trong dài hạn chủ yếu phụ thuộc vào sự thay đổi của giá urê. SSI giả định giá urê duy trì ổn định trong suốt giai đoạn 2024-2026 do đó lợi nhuận sẽ không biến động nhiều.
Trung Anh