Theo báo cáo chiến lược mới đây của Chứng khoán KB Việt Nam (KBSV), chỉ số VNIndex hiện đang ở vùng giá tương đối hấp dẫn sau khi kết quả kinh doanh của hầu hết các doanh nghiệp đã được công bố. Chuyên gia tại KBSV nghiêng về kịch bản VNIndex sẽ tiếp tục duy trì quán tính tăng điểm lên quanh 1.315 điểm trong tháng 2.
Đánh giá về tình hình vĩ mô, KBSV cho rằng số liệu kinh tế vĩ mô tháng 1/2025 cho thấy sự chậm lại của hầu hết các hoạt động kinh tế, chủ yếu do kỳ nghỉ Tết Nguyên Đán kéo dài khiến số ngày làm việc ít hơn so với tháng trước và cùng kỳ năm trước. Hoạt động xuất nhập và nhập khẩu lần lượt giảm 4.3% và 2.6% trong tháng 1/2025. Kéo theo đó, hoạt động sản xuất cũng chậm lại, chỉ số Sản xuất Công nghiệp IIP giảm 9.2% so với tháng trước và tăng nhẹ 0.6% so với cùng kỳ. Chỉ số Nhà Quản trị Mua hàng PMI giảm xuống 48.9 điểm trong tháng 1/2025, phản ánh mức giảm của số lượng đơn đặt hàng xuất khẩu mới.
Chịu ảnh hưởng của của dịp Tết Nguyên Đán, CPI tháng 1/2025 tăng mạnh, tuy nhiên áp lực lạm phát cả năm không đáng ngại. Chuyên gia KBSV kỳ vọng CPI các tháng sau sẽ ổn định trở lại khi nhu cầu tiêu dùng và đi lại quay về mức bình thường, duy trì dự báo lạm phát bình quân ở mức 4% cho cả năm 2025, nằm trong mục tiêu lạm phát 4.5% mà Chính phủ đề ra.
Bức tranh kinh tế Việt Nam có phần ảm đạm do ảnh hưởng của kỳ nghỉ Tết Nguyên Đán kéo dài. Tuy nhiên, điểm sáng đến từ dòng vốn FDI đăng ký tăng mạnh
Trong ngắn hạn, KBSV nhận thấy rằng những lo ngại về tác động của rủi ro thuế quan đối với nền kinh tế và nhu cầu tiêu dùng là nguyên nhân chính dẫn đến việc các doanh nghiệp đối tác giảm lượng đơn đặt hàng. Tuy nhiên, về dài hạn, triển vọng của môi trường sản xuất và nền kinh tế Việt Nam vẫn được đánh giá tích cực. Điều này được minh chứng bằng dòng vốn FDI đăng ký tiếp tục tăng trưởng mạnh mẽ, đạt 4.33 tỷ USD, tăng 48.6% so với cùng kỳ năm trước.
Đối với thị trường chứng khoán, về mặt định giá, mức P/E hiện tại của VNIndex khoảng 13.4 lần (theo số liệu từ Bloomberg – mức P/E này đã loại bỏ các lợi nhuận bất thường của doanh nghiệp). Mức định giá này đang thấp với mức bình quân 2 năm là 15.15. KBSV chỉ ra một số yếu tố tích cực tác động lên thị trường trong tháng 2.
Theo đó, trong bối cảnh mặt bằng lợi nhuận các doanh nghiệp niêm yết có xu hướng tăng khả quan trong năm qua, EPS toàn thị trường được thúc đẩy, đưa định giá P/E của VNINDEX về mức tương đối hấp dẫn. Kết quả tích cực từ mùa báo cáo kết quả kinh doanh quý 4 dần phản ánh vào diễn biến thị trường. Báo cáo lợi nhuận khả quan, đặc biệt từ các ngành công nghệ, ngân hàng càng củng cố tâm lý nhà đầu tư và tạo kỳ vọng giúp thu hút thêm dòng vốn đổ vào thị trường.
Bên cạnh đó, tỷ giá đã bớt áp lực, một phần nhờ DXY (chỉ số sức mạnh đồng USD) đã điều chỉnh giảm từ mốc 109.x điểm. Tỷ giá ổn định hoặc có xu hướng giảm nhẹ giúp giảm rủi ro cho các doanh nghiệp nhập khẩu và có khoản nợ ngoại tệ lớn, đồng thời tạo điều kiện thuận lợi thu hút vồn đầu tư ngoại. Sự ổn định tỷ giá cũng giúp kiểm soát lạm phát, tạo môi trường đầu tư an toàn hơn, hàm ý tích cực cho TTCK.
Theo KBSV, tâm điểm của thị trường trong giai đoạn tới sẽ đến từ tiến trình nâng hạng của thị trường chứng khoán Việt Nam theo FTSE. Thị trường tiếp tục chờ đợi thông tin mới, quan điểm của KBSV vẫn duy trì tích cực như trong Báo cáo Triển vọng TTCK Việt Nam 2025. Việt Nam có thể được đưa vào danh sách xem xét nâng hạng vào tháng 9/2025 và chính thức được nâng hạng vào tháng 3/2026. Diễn biến này dự kiến sẽ duy trì tâm lý lạc quan và mở ra nhiều cơ hội đầu tư tích cực trên thị trường.
Mức P/E hiện tại của VNIndex khoảng 13.4 lần
Về rủi ro của thị trường, các yếu tố rủi ro đáng chú ý bao gồm: Các chính sách dưới thời Tổng thống Trump được dự báo sẽ có nhiều bất định, đặc biệt trong lĩnh vực thương mại, gây ảnh hưởng đến các mối quan hệ kinh tế. Việc áp thuế đối với Trung Quốc có thể tiếp tục châm ngòi cho chiến tranh thương mại giữa 2 nước, gây xáo trộn tình hình kinh tế toàn cầu. Việt Nam không nằm ngoài rủi ro bị áp thuế một 9 số mặt hàng khi chúng ta đang thuộc top dẫn đầu những quốc gia thặng dư xuất khẩu vào Mỹ. Ngoài ra, rủi ro lạm phát có thể nóng lên trở lại trong nhiệm kỳ tổng thống Trump khi việc áp thuế nhập khẩu tạo áp lực lên giá cả hàng hóa và chi phí đầu vào.
Sự kiện ra mắt DeepSeek (AI do Trung Quốc tạo ra) đã đặt ra nhiều câu hỏi mang tính bước ngoặt về công nghệ, chi phí phát triển AI trong tương lai. Điều này gây áp lực lên nhóm cổ phiếu công nghệ tại Mỹ và Việt Nam cũng không tránh khỏi ảnh hưởng. Còn nhiều tranh cãi xung quanh DeepSeek, tuy nhiên tâm lý đầu tư có thể hạ nhiệt trong ngắn hạn đối với cổ phiếu thuộc nhóm này.
Chỉ số VNIndex hiện đang ở vùng giá tương đối hấp dẫn sau khi KQKD của hầu hết các doanh nghiệp đã được công bố, KBSV cho rằng TTCK sẽ duy trì xu hướng hồi phục là chủ đạo nhưng sẽ không quá mạnh do vẫn tổn tại các yếu tố rủi ro bất định nêu trên khiến tâm lý nhà đầu tư sẽ còn phần nào đó dè dặt khi tham gia thị trường
VNINDEX sẽ tiếp tục duy trì quán tính tăng điểm, tiếp cận vùng kháng cự trung hạn tại quanh 1315 (+-10) trước khi có thể xuất hiện áp lực rung lắc mạnh.
Dưới góc độ kỹ thuật của KBSV, dòng tiền đang có sự chủ động hơn, do đó KBSV nghiêng về kịch bản (70% xác suất) VNINDEX sẽ tiếp tục duy trì quán tính tăng điểm lên quanh 1315 (+-10). Trên khung đồ thị tuần, xu hướng trung hạn tiếp tục duy trì trạng thái trung tính khi VNINDEX vẫn đang vận động trong dải đi ngang đã kéo dài trong cả năm 2024. Mặc dù vậy, với cạnh dưới có phần dốc lên, đáy sau cao hơn đáy trước và sự xuất hiện của các mẫu nến đảo chiều khi về lại cạnh dưới (gần đây nhất tại quanh 1220 điểm), đang để ngỏ cơ hội mở rộng thêm nhịp hồi phục cho chỉ số, hướng lên các vùng kháng cự phía trên.
Trên khung đồ thị ngày, sau khi đã trải qua một nhịp lao dốc, phân phối mạnh trong giai đoạn nửa đầu tháng 1, VNINDEX đã xác lập được đáy ngắn hạn mới cao hơn đáy trước đó và bật tăng trở lại theo dạng "V-shape". Khối lượng giao dịch tiếp được củng cố và gia tăng từ trước kỳ nghỉ lễ đến thời điểm hiện tại, cho thấy động lượng tăng điểm đang được bảo toàn và xu hướng ngắn hạn đang nghiêng nhiều hơn về chiều tăng bất chấp việc chỉ số chưa thoát khỏi dải đi ngang trung hạn.
Về tổng thể, KBSV cho rằng mặc dù VNINDEX vẫn nằm trong xu hướng đi ngang chủ đạo nhưng dòng tiền vẫn đang chủ động tìm đến các cổ phiếu tiềm năng. Nhiều mã/nhóm cổ phiếu có vai trò dẫn dắt vẫn có diễn biến khá tích cực và đã vượt thành công các vùng đỉnh trung hạn. KBSV nghiêng về kịch bản (70% xác suất), VNINDEX sẽ tiếp tục duy trì quán tính tăng điểm, tiếp cận vùng kháng cự trung hạn tại quanh 1315 (+-10) trước khi có thể xuất hiện áp lực rung lắc mạnh. Trong kịch bản còn lại (30% xác suất) chỉ số có thể gặp rủi ro suy yếu và đảo chiều ngay tại quanh vùng kháng cự gần 1290 (+-5), quay xuống vùng hỗ trợ 125x trước khi thiết lập trạng thái cân bằng trở lại.
Trung Anh