Hiện nay, với việc mặt bằng định giá của VN-Index vẫn đang ở mức hợp lý với P/E khoảng 14x lần và P/B 1,8x lần, thị trường chứng khoán vẫn còn dư địa tăng điểm với trọng tâm tập trung vào các nhóm ngành KQKD tăng trưởng cao trong Quý 2/2024.
Kỳ vọng lợi nhuận thị trường tiếp tục duy trì đà tăng trưởng
Thị trường chứng khoán đang trong xu hướng tăng giá kể từ đầu năm 2024 với mức tăng của VN-Index đạt gần 14%. Đi cùng với sự đi lên của điểm số là sự tăng trưởng KQKD của các doanh nghiệp niêm yết trên sàn với một số nhóm ngành tiêu biểu như ngành thép (+451%), ngành bán lẻ (+367%), ngành chứng khoán (+103%). Hiện nay, với việc mặt bằng định giá của VN-Index vẫn đang ở mức hợp lý với P/E khoảng 14x lần và P/B 1,8x lần, thị trường chứng khoán vẫn còn dư địa tăng điểm với trọng tâm tập trung vào các nhóm ngành KQKD tăng trưởng cao trong Quý 2/2024.
Lợi nhuận của các doanh nghiệp trên sàn trong Quý 1/2024 tăng 7% yoy với LNST khối Phi tài chính tăng 29% trong khi khối Tài chính giảm 5% (theo FiinproX, Agriseco Research tổng hợp). Các ngành tiêu biểu có KQKD tăng trưởng mạnh như thép (+451%); bán lẻ (+367% yoy), chứng khoán (+103% yoy). Bước sang Quý 2/2024, cơ hội tìm kiếm các nhóm ngành tăng trưởng lợi nhuận cao dần khan hiếm hơn, yếu tố nền KQKD thấp cùng kỳ sẽ không còn là câu chuyện chính.
Tuy nhiên, Agriseco vẫn duy trì đánh giá một số nhóm ngành có thể tăng trưởng tích cực nhờ hoạt động thương mại xuất nhập khẩu phục hồi; mặt bằng lãi suất duy trì mức thấp giúp tiết giảm chi phí lãi vay; quy mô nguồn vốn, tài sản gia tăng.
Theo đó, trong 5 tháng đầu năm 2024, tổng trị giá xuất khẩu đạt 156,77 tỷ USD, tăng 15,2% yoy, trị giá nhập khẩu đạt 148,76 tỷ USD, tăng 18,2% yoy. Trong đó Mỹ vẫn là thị trường xuất khẩu lớn nhất của Việt Nam với kim ngạch xuất khẩu đạt khoảng 44 tỉ USD. Các đối tác thương mại lớn của Việt Nam như Mỹ, EU, Trung Quốc đều đang cho thấy tín hiệu khả quan và lượng đơn đặt hàng mới gia tăng
Mặt bằng lãi suất giai đoạn hiện tại cũng đang ở mức thấp kỷ lục trong nhiều năm qua, thậm chí còn thấp hơn thời kỳ Covid 19. Với mặt bằng lãi suất thấp như vậy, chi phí lãi vay của các doanh nghiệp cũng được tiết giảm, cụ thể theo ước tính của Agriseco Research chi phí lãi vay các doanh nghiệp niêm yết trong Quý 1/2024 đã giảm khoảng 2,3% so với cùng kỳ năm 2023.
Một trong những động lực quan trọng để tăng trưởng KQKD là tăng trưởng về nguồn lực tổng tài sản và vốn chủ sở hữu. Tại thời điểm cuối Quý 1/2024, tổng tài sản và vốn chủ sở hữu của các doanh nghiệp niêm yết tăng gần 12% so với cùng kỳ. Qua việc tăng quy mô, các doanh nghiệp có thể gia tăng công suất để chuẩn bị cho sự phục hồi của nền kinh tế.
Nhóm ngành nào đón đầu mùa lợi nhuận quý
Sau quá trình đánh giá chọn lọc, Agriseco lựa chọn ra các nhóm ngành có tiềm năng tăng trưởng kết quả kinh doanh cao trong Quý 2/2024, xếp theo thứ tự kỳ vọng tăng trưởng từ cao xuống thấp như sau: Bán lẻ; Thép; Xuất khẩu; Xây dựng; Công nghệ thông tin – Viễn thông và Dầu khí.
Với ngành bán lẻ, quý 1/2024, lợi nhuận các doanh nghiệp bán lẻ phục hồi mạnh mẽ với mức tăng trưởng 367% so với cùng kỳ. Trong Quý 2 tới đây, ngành bán lẻ vẫn có dư địa tăng trưởng mạnh trên mức nền thấp của Quý 2/2023 khi đây là giai đoạn các doanh nghiệp bán lẻ tạo đáy về lợi nhuận. Chúng tôi kỳ vọng trong Quý 2/2024, lợi nhuận toàn ngành tiếp tục tăng trưởng so với cùng kỳ và tăng trưởng so với quý trước đó nhờ các yếu tố sau:
Nền kinh tế có các tín hiệu khởi sắc, tổng mức bán lẻ hàng hóa và doanh thu dịch vụ tiêu dùng 5 tháng đầu năm 2024 tăng khoảng 9% so với cùng kỳ.
Lượng khách du lịch cải thiện tích cực cũng góp phần kích thích nhu cầu tiêu dùng. Tổng lượng khách quốc tế 4 tháng đầu năm đạt 6,2 triệu lượt, tăng 68,3% so với cùng kỳ năm 2023 và thậm chí đã cao hơn 3,9% so với trước dịch Covid 19;
Quý 2/2024 là thời điểm bước vào mùa nắng nóng, nhu cầu tiêu thụ các sản phẩm điện máy, điện lạnh sẽ gia tăng. Cùng với đó, các sự kiện thể thao quốc tế như Euro cũng góp phần thúc đẩy tiêu thụ các sản phẩm điện máy như tivi;
Ngoài ra, mặt bằng lãi suất duy trì mức thấp, các chính sách kích cầu tiêu dùng như giảm thuế VAT sẽ tiếp tục tạo môi trường thuận lợi để ngành bán lẻ phục hồi mạnh mẽ trong các quý tiếp theo.
Agriseco đánh giá KQKD Quý 2/2024 của ngành thép sẽ tiếp tục duy trì đà tăng trưởng cao so với nền thấp cùng kỳ chủ yếu nhờ sản lượng bán hàng thép tiếp tục phục hồi, ước tính tăng 15% yoy và đạt gần 10,5 triệu tấn trên cơ sở tình hình bán hàng toàn ngành quý 1 tích cực và sản lượng tiêu thụ tháng 4 tăng trưởng mạnh. Cụ thể, theo VSA, sản lượng tiêu thụ toàn ngành trong tháng 4 đạt 2,6 triệu tấn, tăng 31,5% yoy trong đó thép xây dựng tăng 62% yoy đạt 1,19 triệu tấn, sản lượng bán tôn mạ đạt 538,5 nghìn tấn, tăng 52% yoy nhờ nhu cầu từ xây dựng dân dụng và đẩy mạnh các công trình đầu tư công trọng điểm
Bên cạnh đó, kênh xuất khẩu tiếp tục khả quan khi xuất khẩu thép 4 tháng đầu năm đạt hơn 3,2 tỷ USD với 4,34 triệu tấn, tăng 28% về giá trị và 33,7% về lượng so với năm trước. Dự báo kênh xuất khẩu sẽ là động lực thúc đẩy sản lượng bán hàng trong thời gian tới nhờ các thị trường xuất khẩu như Mỹ, châu Âu đẩy mạnh xây dựng hạ tầng
Biên lợi nhuận gộp được cải thiện so với cùng kỳ nhờ các doanh nghiệp duy trì chính sách hàng tồn kho thấp giúp giá thành diễn biến sát với giá nguyên vật liệu (cùng kỳ năm ngoái các doanh nghiệp phải chịu hàng tồn kho giá cao trong khi giá bán giảm khiến biên lợi nhuận gộp bị thu hẹp).
Với nhóm doanh nghiệp xuất khẩu, các doanh nghiệp xuất khẩu gỗ ở Việt Nam như Phú Tài đã có chứng chỉ FSC chứng minh nguồn gốc gỗ nên các sản phẩm từ gỗ xuất khẩu sang Mỹ không bị áp thuế chống bán phá giá và giúp tăng khả năng chiếm lĩnh được thị phần.
Kim ngạch xuất khẩu dệt may trong 5 tháng đầu năm tăng gần 4% so với cùng kỳ. Đây chưa phải mức phục hồi mạnh so với một số ngành hàng khác nhưng các thị trường xuất khẩu cũng đã xuất hiện các tín hiệu tích cực hơn khi lượng đơn hàng của các doanh nghiệp đã được lấp đầy cho đến hết Quý 3.
Giá cá tra xuất khẩu sang các thị trường lớn đã phục hồi từ 10 - 20% kể từ đầu năm qua đó giúp các doanh nghiệp cải thiện biên lợi nhuận đáng kể.
Xuất khẩu cao su, chất dẻo tăng trưởng mạnh trong 5 tháng đầu năm. Cụ thể, xuất khẩu cao su tăng 5% yoy, xuất khẩu chất dẻo nguyên liệu và sản phẩm từ chất dẻo đều tăng khoảng 30% yoy. Ngành cao su thiên nhiên toàn cầu đang đối mặt với sự thiếu hụt nguồn cung do thay đổi thời tiết. Điều này dẫn đến giá cao su liên tục tăng cao, với giá bình quân quý 2/2024 cao hơn khoảng 15% so với cùng kỳ và cao hơn 20% so với mức đáy trong quý 4/2023. Agriseco Research cho rằng xu hướng tăng của giá cao su có thể còn tiếp diễn trong năm 2024 bởi sự thiếu hụt nguồn cung.
Lưu ý, kỳ vọng Mỹ công nhận Việt Nam là nền kinh tế thị trường vào kỳ tháng 7/2024 có thể là động lực hỗ trợ giá cổ phiếu trong ngắn hạn.
Ngành xây dựng hạ tầng cũng được kỳ vọng tăng trưởng mạnh so với mức nền thấp năm 2023 với kỳ vọng khối lượng thi công sẽ tăng cao trong quý 2 năm 2024 do năm 2024 là năm cao điểm giải ngân đầu tư công và tỷ lệ giải ngân tính đến tháng 4/2024 tích cực hơn so với cùng kỳ: Tháng 4 giải ngân đầu tư công đạt 44 nghìn tỷ đồng, tăng 8,3% yoy. Lũy kế 4 tháng đầu năm 2024, giải ngân đầu tư công đạt 142,8 tỷ đồng, tăng 5,9% yoy
Các dự án xây lắp điện được kỳ vọng sẽ hoàn thành trong quý 2 như dự án đường dây 500 kV mạch 3 và các dự án truyền tải phục vụ nhập khẩu điện từ Lào như đường dây 500kV Monsoon- Thạch Mỹ, đường dây 200 kV Nậm Sum- Nông Cống.
Theo Agriseco Research tổng hợp, các doanh nghiệp có khối lượng backlog chuyển tiếp năm 2024 cao hơn đáng kể so với doanh thu xây dựng năm 2023 (gấp khoảng 2-3 lần), từ đó tạo dư địa ghi nhận KQKD giai đoạn tới.
Ngành Công nghệ thông tin kỳ vọng duy trì đà tăng trưởng nhờ nhu cầu chi tiêu cho chuyển đổi số toàn cầu và trong nước dự báo tiếp tục tăng trên 15%. Xu hướng phát triển AI, Big Data, Cloud sẽ tiếp tục dẫn dắt thị trường. Các doanh nghiệp CNTT kỳ vọng hưởng lợi trong khâu sản xuất, gia công, lắp ráp & thử nghiệm nếu Việt Nam thu hút các nhóm ngành công nghệ cao như chip, chất bán dẫn, năng lượng tái tạo trong dài hạn.
Động lực tăng trưởng cho ngành CNTT trong Quý 2/2024 đến từ các yếu tố: xuất khẩu phần mềm duy trì tăng trưởng 2 chữ số nhờ các thị trường nước ngoài gia tăng nhu cầu chuyển đổi số trong đó có thị trường Nhật Bản và APAC;
Ngành công nghệ thông tin trong nước duy trì đà tăng trưởng cùng với xu hướng chuyển đổi số ở các doanh nghiệp ngày càng gia tăng. Theo HSBC, 60% doanh nghiệp hoạt động tại Việt Nam dự định đầu tư vào công nghệ và số hóa với trọng tâm là thanh toán số, thương mại điện tử và trí tuệ nhân tạo;
Nền tảng hạ tầng số phát triển khi mạng 4G, 5G dần được thương mại hóa và nhiều trung tâm dữ liệu đi vào hoạt động trong các quý tới giúp gia tăng tỷ lệ sử dụng internet, tăng doanh thu cho các doanh nghiệp CNTT
Ngành viễn thông dự kiến sẽ tiếp tục tăng trưởng về lợi nhuận nhờ đẩy mạnh phát triển 5G tạo động lực cho hoạt động viễn thông: Năm 2024-2025 được kỳ vọng là giai đoạn triển khai rộng khắp mạng 5G ở các tỉnh thành. Mục tiêu đến năm 2030 đạt tỷ lệ 100% dân số kết nối 5G
Chính phủ đẩy mạnh phát triển và xây dựng trung tâm dữ liệu (Data center) tạo cơ sở hạ tầng cho hoạt động viễn thông phát triển. Theo Gartner, việc phát triển Data Center sẽ giúp thúc đẩy 15% doanh thu hàng năm cho mảng viễn thông
Cuối cùng, triển vọng lợi nhuận nhóm ngành dầu khí trong quý 2/2024 và cả năm 2024 được kỳ vọng tăng trưởng tích cực nhờ giá cho thuê giàn khoan tiếp tục duy trì ở mức cao khi nguồn cung toàn cầu đang hạn chế. Hiện nay giá cho thuê giàn khoan bình quân đang ở mức 90.000 USD/ngày, cao hơn khoảng 20% so với cùng kỳ và tiếp tục được kỳ vọng sẽ tăng lên trong các quý còn lại của năm 2024.
Các đại dự án dầu khí ở Việt Nam tiếp tục được thúc đẩy triển khai trong năm 2024 đem về khối lượng công việc rất lớn cho các doanh nghiệp thượng nguồn dầu khí bao gồm các gói thầu về: Thiết kế, xây dựng, lắp đặt cụm giàn khoan; Thiết kế, mua sắm, chế tạo đường ống nội mỏ; Cung cấp dịch vụ khoan, dịch vụ bọc ống,...
Trung Anh