Trước phiên giao dịch ngày 11/8, các công ty chứng khoán vừa đưa ra báo cáo phân tích đối với một số cổ phiếu tâm điểm, Tạp chí Thương Trường xin trích dẫn để nhà đầu tư tham khảo.
Cổ phiếu khuyến nghị phiên giao dịch ngày 11/8: HPG, PVS, CKG,...
HPG: Định giá phù hợp để tích lũy dài hạn
CTCP TẬP ĐOÀN HÒA PHÁT (HSX: HPG) gần đây đã công bố KQKD 6 tháng đầu năm và sản lượng bán hàng 7 tháng đầu năm.
Lũy kế 6 tháng đầu năm, doanh thu thuần và LNST của tập đoàn đạt lần lượt 81,4 và 12,2 nghìn tỷ, tương đương 123% và 73% cùng kỳ năm trước. Riêng trong quý 2, biên lợi nhuận gộp của doanh nghiệp còn 17%, thấp hơn đáng kể so với mức 32% cùng kì; LNST giảm 58% svck, đạt 4 nghìn tỷ đồng khi giá bán thép liên tục giảm trong khi giá than cốc tăng tới 4-5 lần so với đầu năm.
Agriseco đánh giá kết quả này tốt hơn so với mặt bằng chung của ngành khi nhiều doanh nghiệp ghi nhận mức giảm lợi nhuận tới 80%, thậm chí chuyển lỗ trong Quý 2. Bên cạnh đó, lợi nhuận này đã phản ánh sự điều chỉnh giá thép lên hàng tồn kho khi HPG đã tăng trích lập thêm 500 tỷ đưa dự phòng HTK lên cao gấp 3 lần so với đầu năm. Về tình hình tiêu thụ, sản lượng bán hàng thép xây dựng trong 7 tháng đầu năm đạt 2,7 triệu tấn, tăng trưởng 25% svck với tỷ trọng xuất khẩu đạt trên 30%. Sản lượng bán hàng HRC ước đạt đạt 1,6 triệu tấn 7T2022, tăng trưởng 7% svck. Các sản phẩm còn lại là tôn mạ và thép ống đều ghi nhận sản lượng bán hàng tăng nhẹ hoặc đi ngang svck.
Giá thép thế giới có dấu hiệu phục hồi trong khi nguyên liệu than cốc giảm giá
Giá giao ngay hai sản phẩm HRC và thép cây tại Trung Quốc đã tăng trên 7,5% và 10,5% kể từ cuối tháng 7. Giá thép tăng khi khi nhu cầu tích trữ tăng lên và một số nhà máy thép tại Trung Quốc đang có dấu hiệu dần khôi phục lại hoạt động sản xuất sau một thời gian dài. Kì vọng giá bán thép trong nước sẽ phản ánh đà phục hồi này trong thời gian tới, cùng với việc giá than cốc có xu hướng quay đầu giảm nhanh từ Quý 2 sẽ giúp cải thiện doanh thu và biên lợi nhuận của doanh nghiệp trong nửa cuối năm nay. Dài hạn hơn, việc Trung Quốc dừng gia hạn chính sách Zero Covid sẽ không chỉ kéo dài đà hồi phục của giá thép mà còn giúp cải thiện nhu cầu thép trên toàn cầu, từ đó rút ngắn chu kì giảm của ngành.
Định giá hợp lý để tích lũy trong dài hạn
Hiện cổ phiếu HPG đang gia dịch tại mức P/B 1,3x. Đây là mức định giá khá thấp trong nhiều năm trở lại đây. Lần gần nhất cổ phiếu được giao dịch ở mức định giá này là vào đợt sụt giảm mạnh vào tháng 3/2020. Theo Agriseco research, so sánh với triển vọng dài hạn của doanh nghiệp liên quan đến dự án gang thép Dung Quất 2, mức định giá này đã phù hợp để nhà đầu tư nắm giữ cổ phiếu trong dài hạn.
Giá cổ phiếu HPG đã chiết khấu khá sâu với mức giảm khoảng trên 45% từ vùng đỉnh đạt được trong quý 4 năm 2021. Với triển vọng dài hạn của doanh nghiệp, Agriseco đưa ra khuyến nghị TĂNG TỶ TRỌNG cổ phiếu HPG với giá mục tiêu là 28.500 đồng/cp (upside 20,7%), với ước tính giá trị sổ sách của 1 cp tại ngày 31/12/2022 là 19.000 đồng và P/B fwd tại cuối năm 2022 là 1,5 lần.
PVS – Các mảng kinh doanh chính từng bước khởi sắc
LN Q2/22 ảm đạm do chi phí QLDN tăng đột biến
DT Q2/22 tăng 24,7% svck lên 3.811 tỷ đồng nhờ mảng Cơ khí xây lắp (+19,7% svck) và mảng Vận hành bảo dưỡng (+5 lần svck). Tuy nhiên, biên LN gộp giảm 3,9 điểm % svck xuống 4,0% do chi phí đầu vào tăng mạnh. Đáng chú ý, PVS ghi nhận chi phí QLDN cao đột biến là 352 tỷ đồng (+54,3% svck và +134% so với quý trước) do quỹ lương tính theo KQKD công ty mẹ cao hơn so với Q2/21. Do đó, mặc dù thu nhập từ các liên doanh (+14,6% svck) và LN tài chính ròng (+127% svck) đều tăng, LN ròng Q2/22 vẫn giảm 92% svck xuống 12 tỷ đồng. Trong 6T22, DT tăng 33,7% svck đạt 7.581 tỷ đồng, nhưng LN ròng giảm 23% svck xuống 228 tỷ đồng, hoàn thành 24,3% dự phóng năm của VN Direct.
Hợp đồng gia hạn mới cho tàu FPSO Lam Sơn
Vào tháng 7, PVS và đối tác Yinson Holdings đã đạt được hợp đồng gia hạn thuê 12 tháng đối với tàu FPSO Lam Sơn bắt đầu từ 01/07/2022. Ngoài ra, với việc giá dầu được kỳ vọng sẽ duy trì ở mức cao trong thời gian tới, VN Direct tin rằng PVS sẽ thuận lợi có được các hợp đồng gia hạn khác sau đó, củng cố triển vọng của các liên doanh FSO/FPSO trong những năm tới.
Các dự án M&C tiềm năng đem lại nhiều cơ hội tăng giá trong dài hạn
Mặt bằng giá dầu cao như hiện nay sẽ là điều kiện lý tưởng để các nhà đầu tư đẩy mạnh hoạt động E&P tại Việt Nam, đặc biệt là một số dự án lớn như Lô B – Ô Môn (VN Direct kỳ vọng dự án sẽ khởi công vào cuối năm nay). Bên cạnh đó, việc tham gia vào các dự án điện gió ngoài khơi cũng có thể mở ra một hướng kinh doanh mới đối với mảng M&C trong tương lai vì đây là một lĩnh vực đầy hứa hẹn tại Việt Nam. VN Direct tin rằng những yếu tố này có thể mang lại nhiều tiềm năng tăng giá hơn cho cổ phiếu PVS trong tương lai.
Giảm dự phóng EPS năm 2022-23 xuống 13,1%/3,4%
Để phản ánh giá nguyên liệu đầu vào (như thép…) cao hơn dự kiến, VN Direct giảm biên LN gộp năm 2022-23 từ 6,2%/6,4% xuống 5,7%/6,1%. Bên cạnh đó, VN Direct tăng giả định chi phí QLDN và LN tài chính ròng lên lần lượt là 9,0%/16,5% để phản ánh kết quả 6T22. Do đó, dự phóng EPS năm 2022-23 của VN Direct giảm lần lượt là 13,1%/3,4%.
Duy trì khuyến nghị Khả quan với giá mục tiêu thấp hơn là 33.900 đồng
VN Direct duy trì khuyến nghị Khả quan với giá mục tiêu thấp hơn là 33.900 đồng/cp sau khi điều chỉnh giảm EPS năm 2022-23. Tiềm năng tăng giá là sự khởi động của dự án Lô B và tiến độ nhanh hơn dự kiến của xu hướng đầu tư điện gió ra ngoài khơi tại Việt Nam. Rủi ro giảm giá gồm giá dầu giảm và sự chậm trễ trong việc trao thầu các dự án lớn.
CKG - Sở hữu quỹ đất lớn tại khu vực có nhiều kinh nghiệm phát triển dự án
Trong Q2/2022, CKG ghi nhận doanh thu thuần hợp nhất đạt 401 tỷ đồng (+142.7% YoY), trong đó mảng BĐS chiếm phần lớn doanh thu với tỷ trọng 85.5% đạt xấp xỉ 345 tỷ đồng, trong khi hoạt động thi công đóng góp khá khiêm tốn trong KQKD của Q2/2022 khi chỉ đạt 18 tỷ đồng. Hầu hết các mảng kinh doanh đều có doanh thu tăng trưởng dương ngoại trử mảng thi công. Biên LN gộp trong Q2/2022 đạt 31.4%, thâp hơn 140 bps so với biên LN gộp của năm 2021 (32.8%) và cao hơn nhiều so với mức chỉ 28.4% cùng kỳ năm 2021.
Luỹ kế 6T2022, CKG ghi nhận doanh thu thuần hợp nhất đạt 646 tỷ đồng (+56.9%), trong đó mảng KD BĐS tiếp tục đóng vai trò động lực chính với mức tăng trưởng 68.1% nhờ ghi nhận doanh thu từ các dự án lớn như KĐT lấn biển TP Rạch Giá,…. Các mảng Thương mại và KD nhà hàng mặc dù chiếm tỷ trọng nhỏ trong cơ cấu doanh thu nhưng vẫn có được mức tăng trưởng ấn tượng lần lượt là 59.9% và 47.3%.
Chi phí bán hàng và chi phí quản lý doanh nghiệp (tỷ lệ SGA) trong 6T2022 đạt 11.1%, có sự cải thiện rất đáng kể so với cùng kỳ (14.7%) và với năm 2021 (17%). Tuy vậy, đây là mức tương đương với những năm trước và việc tỷ lệ SGA tăng mạnh trong năm 2021 đến từ việc giãn cách xã hội khiến HĐKD của CKG bị gián đoạn nghiêm trọng. Chi phí lãi vay trong 6T2022 đạt hơn 12 tỷ đồng (-10.4% YoY)
Nhờ vào biên LN gộp được cải thiện đáng kể cũng như tỷ lệ chi phí SGA giảm so với cùng kỳ, CKG ghi nhận mức LNST hơn 102 tỷ đồng trong 6T2022 (+108.8% YoY). Tuy nhiên, LNST cho cổ đông công ty mẹ lại chỉ tăng 43.8% YoY vì cùng kỳ năm trước lợi ích của cổ đông thiểu số ghi nhận mức lỗ hơn 18 tỷ đồng.
Về cơ cấu tài sản, phần lớn tài sản của CKG tập trung chủ yếu vào quỹ đất công ty này sở hữu khi mà hàng tồn kho chiếm khoảng 58% tổng tài sản hợp nhất trong 13 quý gần nhất. Đồng thời, BĐS đầu tư và XDCBDD cũng chiếm khoảng 10% tổng tài sản. Điều này giúp đảm bảo mảng kinh doanh BĐS của CKG có đủ động lực tăng trưởng trong những năm tới.
Cơ cấu nguồn vốn của CKG tương đối lành mạnh. Tỷ lệ đòn bẩy (Tổng Tài sản/VCSH) tại thời điểm cuối Q2/2022 đạt 4.0 lần. Tỷ lệ nợ vay/VCSH đạt 121.2% tại cùng thời điểm và đây là quý thứ 6 liên tiếp CKG duy trì tỷ lệ này dưới 200%. Phần lớn nợ phải trả trong trong trung và dài hạn của CKG đến từ khoản người mua trả tiền trước cho các dự án BĐS. Điều này cho thấy khả năng bán hàng tốt của các dự án đầu tư bởi CKG.
Lưu ý: Khuyến cáo từ các công ty chứng khoán trên đây chỉ mang tính chất tham khảo đối với nhà đầu tư. Các công ty chứng khoán cũng đã tuyên bố miễn trách nhiệm với các nhận định trên.
Trung Anh