Trước phiên giao dịch ngày 24/8, các công ty chứng khoán vừa đưa ra báo cáo phân tích đối với một số cổ phiếu tâm điểm, Tạp chí Thương Trường xin trích dẫn để nhà đầu tư tham khảo.
Cổ phiếu khuyến nghị phiên giao dịch ngày 24/8: KDC, FRT, DIG,...
DIG: Lợi nhuận ở mức khiêm tốn và tiến độ phát triển dự án chưa có nhiều điểm mới
DIG công bố KQKD quý 2 khá khiêm tốn, với doanh thu đạt 581 tỷ đồng (giảm 6% so với cùng kỳ) và LNST đạt 81 tỷ đồng (tăng 53% so với cùng kỳ). Phần lớn kết quả kinh doanh đến từ các bất động sản đã bàn giao tại nhiều dự án khác nhau như dự án Gateway Vũng Tàu, dự án chung cư CSJ, dự án Nam Vĩnh Yên và dự án Hiệp Phước. Tính đến thời điểm cuối 6 tháng đầu năm 2022, công ty chỉ đạt được 8% mục tiêu lợi nhuận năm 2022.
HĐQT cũng đã điều chỉnh phương án phát hành cổ phiếu cho cổ đông hiện hữu, với tỷ lệ phát hành dự kiến là 24,5% và giá phát hành là 20.000 đồng/cổ phiếu. Giá phát hành mới này thấp hơn 30% so với kế hoạch ban đầu. Tuy nhiên, với giá cổ phiếu hiện tại và bối cảnh phức tạp đối với cổ phiếu bất động sản hiện nay, việc phát hành cho cổ đông hiện hữu có thể gặp một số khó khăn. Do đó, Ban lãnh đạo đã ban hành nghị quyết tổ chức đại hội đồng cổ đông bất thường vào tháng 9 để điều chỉnh phương án phát hành.
So với các chủ đầu tư nổi tiếng khác ở miền Nam Việt Nam như NLG, DXG, NVL, khả năng phát triển dự án của DIG vẫn còn gặp một số khó khăn do giá đất đền bù tăng cao và pháp lý dự án vẫn đang trong giai đoạn hoàn thiện. Do đó, doanh số bán và ghi nhận lợi nhuận giai đoạn 2021-2022 chỉ đến từ một số dự án như Nam Vĩnh Yên, DiG star CSJ và một vài các dự án khác. Trong 2 năm qua, nguồn lợi nhuận chính của DIG chủ yếu đến từ lợi nhuận tài chính và thoái vốn khỏi dự án Đại Phước.
Mặc dù có giá trị tiềm năng từ quỹ đất chiến lược, nhưng giai đoạn triển khai các dự án này có thể gặp nhiều thách thức do phí sử dụng đất ở nhiều tỉnh như Đồng Nai và Vũng Tàu đang tăng mạnh. Do đó, tổng chi phí phát triển sẽ tăng và có tác động tiêu cực đến tỷ suất lợi nhuận trong tương lai. Chưa kể, việc triển khai các dự án mới và hoạt động huy động vốn trên thị trường bất động sản hiện nay tương đối chậm, khiến dòng tiền cần cho DIG để phát triển các dự án trong tương lai càng khó khăn hơn.
Tuy nhiên, tỷ lệ D/E (tỷ lệ nợ trên VCSH) của DIG chỉ ở mức 65%, vẫn đang trong ngưỡng an toàn nên công ty có thể vẫn còn dư địa để huy động thêm nguồn lực tài chính. Với tỷ lệ nợ hiện tại, công ty vẫn có thể đối phó rủi ro nếu thị trường bất động sản có biến động.
Ở mức giá 40.700 đồng/cổ phiếu, DIG đang giao dịch ở mức P/E năm 2022 là 19 lần và P/B năm 2022 là 3,3 lần, cao hơn so với các công ty cùng ngành. Theo quan điểm hiện tại của SSI, những yếu tố hỗ trợ giá cổ phiếu DIG trong ngắn hạn có thể bao gồm: (1) Bổ sung quỹ đất thông qua giao dịch M/A, điều này sẽ hỗ trợ việc mở rộng quy mô hơn nữa của công ty, (2) Quy trình thủ tục pháp lý được xử lý nhanh hơn và giá đất tăng lên tại các dự án trọng điểm của DIG như dự án Bắc Vũng Tàu, dự án Vĩnh Yên và dự án Long Tân. Trong khi đó, rủi ro có thể phát sinh từ khả năng thiếu vốn do điều kiện tín dụng thắt chặt, cũng như tỷ lệ hấp thụ thấp hơn kỳ vọng ở các dự án chủ lực và cổ phiếu bị pha loãng do phát hành thêm.
FRT (TRUNG LẬP, Giá mục tiêu: 91.500 Đồng/cp): Tăng trưởng giảm tốc từ quý 2/2022
FRT đạt doanh thu thuần và LNST lần lượt là 6,2 nghìn tỷ đồng (tăng 43% so với cùng kỳ) và 47 tỷ đồng (tăng 55% so với cùng kỳ) trong quý 2/2022. Tăng trưởng lợi nhuận chậm lại so với quý 1/2022 (tăng 448% so với cùng kỳ), do doanh thu thuốc và doanh thu máy tính xách tay bình thường trở lại sau khi đạt mức cao bất thường trong quý 4/2021 và quý 1/2022. Do quá trình bình thường hóa tiếp tục diễn ra trong 6 tháng cuối năm, SSI ước tính lợi nhuận 6 tháng cuối năm sẽ giảm 12% so với cùng kỳ. Do đó, lợi nhuận ròng năm 2022 ước tính đạt 549 tỷ đồng (tăng 24% so với cùng kỳ). Năm 2023, SSI ước tính LNST tăng 15% so với cùng kỳ, trong đó LNST của FPT Shop và hệ thống nhà thuốc Long Châu lần lượt tăng 10% và 43% so với cùng kỳ (LNTT tăng từ 112 tỷ VND năm 2022 lên 160 tỷ VND năm 2023). Về dài hạn, tăng trưởng lợi nhuận của FRT sẽ được thúc đẩy bởi chuỗi nhà thuốc Long Châu, trong khi tăng trưởng lợi nhuận của FPT Shop có thể duy trì ở mức ~10%. SSI kỳ vọng chuỗi nhà thuốc hiện đại sẽ tiếp tục giành thị phần từ các nhà thuốc nhỏ. FRT đặt mục tiêu sẽ có 3.000 nhà thuốc Long Châu trong 5 năm tới, từ đó hỗ trợ tăng trưởng hơn nữa. Giá mục tiêu của SSI cho FRT là 91.500 đồng/cổ phiếu, dựa trên các chỉ tiêu tài chính năm 2023. Với tiềm năng tăng giá là 3,4% so với giá hiện tại, SSI đưa ra khuyến nghị TRUNG LẬP đối với cổ phiếu FRT.
Quan điểm ngắn hạn: Tăng trưởng lợi nhuận trong 6 tháng cuối năm được dự báo sẽ chậm lại, do đó dẫn đến việc các nhà đầu tư tích cực chốt lời cổ phiếu.
KDC – Tiềm năng tăng trưởng đã phản ánh vào giá
Theo KBSV ước tính, KDC đã tăng giá bán lẻ dầu ăn 40% svck trong 6T22, nhờ vậy, doanh thu Q2/22 tăng 34% svck lên 3.473 tỷ đồng. Biên lợi nhuận gộp Q2/22 tăng ấn tượng 6,4 điểm % lên 25,7% nhờ khả năng quản lý hàng tồn kho tốt hơn. Lợi nhuận trước thuế Q2/22 tăng 48% svck lên 275 tỷ đồng. Tuy nhiên, LN ròng trong Q2/22 lại giảm 21% svck xuống 198 tỷ đồng do trong Q2/21, KDC đã ghi nhận khoản giảm thuế bất thường (83 tỷ đồng) và lãi cổ đông thiểu số bị âm (22 tỷ đồng). Trong 6T22, doanh thu và LN ròng đạt 6.352 tỷ đồng (+30% svck) và 305 tỷ đồng (-11% svck), hoàn thành 56% dự báo cả năm.
Giá dầu cọ thô đã giảm khoảng 43% so với mức đỉnh vào T4/22 do việc cắt giảm thuế xuất khẩu của Indonesia. Theo đà suy giảm của giá dầu cọ, KBSV kỳ vọng áp lực từ chi phí đầu vào tăng sẽ hạ nhiệt vào nửa cuối năm 2022, giúp LN gộp của KDC giữ ở mức cao 21,9%/23,5% trong năm 2022/23 (so với 19,4%/19,9% trong dự báo trước đó).
KIDO đưa vào hoạt động nhà máy sản xuất bánh kẹo quy mô lớn đầu tiên sau khi quay trở lại mảng này với công suất lên đến 19.044 tấn/năm từ T4/22 để đẩy nhanh sản xuất bánh kẹo. Vào mùa Trung thu năm 2022, KDC quay trở lại kinh doanh bánh trung thu với thương hiệu “Kido’s Bakery”, dự kiến tung ra thị trường 300 tấn sản phẩm, tương đương 200 tỷ đồng, theo KBSV ước tính. Do đó, KBSV kỳ vọng mảng bánh kẹo sẽ đóng góp khoảng 700 tỷ đồng/1.014 tỷ đồng trong năm 2022/23, tương đương 5,2%/7,3% tổng doanh thu của KDC.
KBSV duy trì đánh giá Trung lập với giá mục tiêu cao hơn 70.900 đồng/cp sau khi nâng dự phóng LN ròng của KDC tăng 12,5%/12,2% trong năm 2022/23. Giá KDC tăng hơn 25% kể từ T6/22 đã phản ánh tiềm năng tăng trưởng của KDC trong 2022/23, do đó, KBSV duy trì đánh giá Trung lập đối với KDC. Tiềm năng tăng giá gồm KIDO’s Bakery hoặc Chuk & Tea thành công và biên lợi nhuận gộp tốt hơn hoặc chi phí BH&QLDN thấp hơn kỳ vọng. Rủi ro gồm biên lợi nhuận gộp thấp hơn hoặc chi phí BH&QLDN cao hơn kỳ vọng.
Lưu ý: Khuyến cáo từ các công ty chứng khoán trên đây chỉ mang tính chất tham khảo đối với nhà đầu tư. Các công ty chứng khoán cũng đã tuyên bố miễn trách nhiệm với các nhận định trên.
Trung Anh