PNJ: Lợi nhuận giảm mạnh, chỉ còn 51 tỷ đồng trong tháng 7/2024

Lợi nhuận sau thuế của PNJ đã giảm một nửa về còn 51 tỷ đồng trong tháng 7/2024. Đây mức thấp nhất kể từ đầu năm 2024 đến nay.

Lợi nhuận liên tục giảm

CTCP Vàng bạc Đá quý Phú Nhuận (mã PNJ) đã công bố kết quả kinh doanh 7 tháng đầu năm với doanh thu thuần đạt 24.621 tỷ đồng và lợi nhuận sau thuế đạt 1.218 tỷ đồng, lần lượt tăng gần 31% và 4% so với cùng kỳ 2023.

Được biết năm 2024, PNJ lên kế hoạch doanh thu thuần đạt 37.147,6 tỷ đồng; lợi nhuận sau thuế mục tiêu đạt mức kỷ lục hơn 2.089 tỷ đồng. Như vậy, PNJ đã thực hiện được lần lượt 66% và 58% mục tiêu doanh thu và lợi nhuận.

Trong cơ cấu doanh thu 7 tháng đầu năm, mảng trang sức bán lẻ vẫn đóng góp lớn nhất với tỷ trọng 58,5%, tăng 14,6% so với cùng kỳ 2023 chủ yếu do: (i) PNJ tung ra nhiều bộ sưu tập mới phù hợp thị hiếu thị trường và được khách hàng nhiệt tình đón nhận; (ii) đạt được hiệu quả tích cực từ các chiến dịch marketing và chương trình bán hàng hiệu quả; (iii) tiếp tục thành công trong việc thu hút các nhóm khách hàng mới và tăng cường tỉ lệ khách hàng cũ quay lại.

Biên lợi nhuận gộp trung bình 7 tháng đạt 16,4%, giảm so với mức 18,7% cùng kỳ, do sự thay đổi cơ cấu doanh thu của từng mảng kinh doanh. Trong bối cảnh thị trường vàng tiếp tục sôi động, doanh thu vàng miếng của PNJ tăng 67% so với cùng kỳ, khiến tỷ trọng doanh thu vàng 24K (với biên lợi nhuận không cao) đóng góp tỷ trọng 39% doanh thu, tăng so với 30,4% cùng kỳ.

Tính riêng trong tháng 7, PNJ đạt 2.508 tỷ đồng doanh thu, tăng 6% so với cùng kỳ 2023. Tuy nhiên, lợi nhuận sau thuế lại giảm mạnh 41% so với tháng 7 năm ngoái, xuống mức 51 tỷ đồng. Đây là mức lợi nhuận tháng thấp nhất trong nhiều năm qua của doanh nghiệp bán lẻ vàng, trang sức này.

PNJ không thuyết minh cụ thể nguyên nhân lợi nhuận sụt giảm mạnh so với cùng kỳ. Tuy nhiên, nhìn lại dữ liệu quá khứ có thể thấy, tháng 7 nói riêng và quý 3 nói chung thường là giai đoạn lợi nhuận thấp điểm nhất trong năm của PNJ.

Trước thềm công bố kết quả kinh doanh tháng 7, trên thị trường chứng khoán, giá cổ phiếu PNJ đã có cú “vít ga tăng tốc” lên mức đỉnh lịch sử sau thời gian dài đi ngang tích lũy. Theo đó, cổ phiếu PNJ đã tăng một mạch từ 96.900 đồng/cổ phiếu lên mốc cao mới 109.300 đồng/cổ phiếu.

Sau đó cổ phiếu này đã điều chỉnh giảm nhẹ 0,37% xuống mức 108.900 đồng/cổ phiếu phiên giao dịch 23/8. So với thời điểm đầu năm, thị giá PNJ đã tăng hơn 27%. Vốn hóa thị trường tương ứng hơn 36.400 tỷ đồng.

Cổ phiếu PNJ tăng vọt trong bối cảnh giá vàng thế giới vừa thiết lập mức đỉnh cao nhất mọi thời đại và có thể sẽ còn tiếp tục tăng nữa trong thời gian tới khi thời điểm dự kiến Fed hạ lãi suất đang đến gần. Một lực đẩy khác cho cổ phiếu PNJ có thể tới từ việc "mùa cưới" tại Việt Nam đang tới gần, thường diễn ra từ tháng 8 đến tháng 2 Âm lịch năm sau.

Trong báo cáo mới đây, Công ty Chứng khoán ACB (ACBS) cho rằng xu hướng tăng trưởng của PNJ được kỳ vọng sẽ tiếp tục trong nửa cuối năm 2024 nhờ sự hỗ trợ của mùa lễ hội và mua sắm cuối năm và sức mua người tiêu dùng có thể cải thiện trong năm 2025 khi bức tranh kinh tế toàn cảnh khả quan hơn. Bức tranh kinh doanh sáng sủa được kỳ vọng sẽ tạo đà cho cổ phiếu PNJ tăng.

Tuy nhiên, các chuyên gia của ACBS cũng lưu ý rằng mức tăng trưởng của nửa cuối 2024 và năm 2025 của PNJ sẽ tiếp tục được thúc đẩy bởi đóng góp chính của mảng bán lẻ với mức tăng trưởng dự phóng 13,7% so với cùng kỳ cho năm 2024. Sự tăng trưởng đột biến đến từ mảng vàng 24K khó có thể xảy ra do một số biện pháp hạ nhiệt thị trường của chính phủ và các quy định về kinh doanh vàng cũng được thắt chặt hơn.

Doanh thu vàng miếng có thể biến mất từ năm 2025

Trong báo cáo cập nhật triển vọng ngành bán lẻ trang sức vừa công bố, Chứng khoán Rồng Việt (VDSC) cho rằng, sau nghị định 24/2012/NĐ-CP, nguồn vàng nguyên liệu cho sản xuất nữ trang chủ yếu đến từ nữ trang đã qua sử dụng và các nguồn khác. Mặc dù theo Nghị định 24/2012/NĐ-CP, các doanh nghiệp được xem xét cấp giấy phép nhập khẩu vàng nguyên liệu nhưng chưa có doanh nghiệp nào nhận được giấy phép này trong hơn mười năm qua.

Trước đây, vàng nguyên liệu dùng để sản xuất nữ trang tới từ các nguồn: hoạt động mua đi bán lại nữ trang đã qua sử dụng (đây là hoạt động thường xuyên của các đơn vị kinh doanh nữ trang), nhập khẩu bởi cơ quan Nhà nước, nhập khẩu bởi doanh nghiệp và các nguồn khác.

Sau khi Nghị định ra đời, cơ quan Nhà nước không nhập khẩu hoặc cấp phép nhập khẩu, nên trên thị trường chỉ còn lại hai nguồn chính – hoạt động mua đi bán lại nữ trang đã qua sử dụng và các nguồn khác.

Trong thời gian gần đây, Nhà nước siết chặt quản lý nguồn gốc vàng, thông qua các động thái sau: các cơ quan chức năng thanh, kiểm tra và tịch thu vàng tại các doanh nghiệp bán vàng không có hóa đơn, chứng từ. Động thái của cơ quan quản lý cộng hưởng với giá vàng leo thang khiến nguồn vàng mua lại trong dân và các nguồn khác càng khan hiếm, làm tăng thêm áp lực về nguồn cung vàng nguyên liệu cho sản xuất nữ trang.

Nghị định 24/2012/NĐ-CP gần đây được yêu cầu sửa đổi, bổ sung hoặc thay thế; tuy nhiên, VDSC cho rằng cho đến khi nút thắt về “nhập khẩu vàng” được tháo gỡ, bài toán nguồn cung vàng nguyên liệu vẫn khó có lời giải. Dù được sửa đổi, hoạt động kinh doanh vàng nói chung và trang sức vàng nói riêng vẫn sẽ bị kiểm soát (ngành kinh doanh có điều kiện) và nguồn cung vàng sẽ tiếp tục gặp khó khăn.

Từ diễn biến tiêu cực của thị trường chung, VDSC cho rằng, mảng kinh doanh vàng miếng của PNJ dự kiến sẽ chậm lại. Do việc siết chặt quản lý của Nhà nước, trong quý 3/2024, trên toàn hệ thống PNJ không có hoạt động mua bán vàng miếng bởi thiếu hụt nguồn cung. Người dân hầu như chỉ mua, không có hoặc rất hiếm có việc bán lại vàng miếng.

Đức Hiếu