Tận dụng biến động ngắn hạn, SSI Research chỉ ra 7 cơ hội đầu tư tháng 12

Sau một tháng điều chỉnh, Chứng khoán SSI cho rằng lợi thế đang thuộc về các nhóm ngành đang ở vùng định giá thấp và có các yếu tố hỗ trợ ngắn hạn như Ngân hàng, Chứng khoán, Xuất khẩu (Dệt may, Thủy sản), Bất động sản. Nhà đầu tư có thể tận dụng biến động giảm để tích lũy cổ phiếu đầu ngành các nhóm này; đồng thời đa dạng hóa danh mục và chủ động bảo vệ lợi nhuận khi đạt kỳ vọng.

Theo báo cáo chiến lược tháng 12/2024 của Trung tâm Phân tích và Tư vấn Đầu tư (SSI Research), số liệu vĩ mô tháng 11 tiếp tục cho thấy xu hướng hồi phục luân phiên. Cụ thể, hoạt động sản xuất chế biến chế tạo và xuất khẩu ghi nhận tăng trưởng tích cực, với điểm sáng từ nhóm sản phẩm truyền thống được hưởng lợi từ nhu cầu nhập hàng mạnh hơn trước khi các chính sách thuế quan được xác nhận.

Tiêu dùng cải thiện trong tháng 11, đặc biệt là lượng khách quốc tế đến Việt Nam ghi nhận mức tăng trưởng tích cực. Dòng vốn FDI giải ngân và đăng ký tăng trưởng khả quan và giải ngân đầu tư công bắt đầu tăng tốc. Lạm phát tháng 11 được kiểm soát tốt và cho thấy việc tăng giá điện bán lẻ có tác động không đáng kể.

Tỷ giá ổn định hơn trong tháng 11 mặc dù đồng USD gặp nhiều biến động và NHNN sử dụng nghiệp vụ thị trường mở nhằm kiểm soát thanh khoản hệ thống ở mức hợp lý. Mặt bằng lãi suất thị trường 1 và thị trường 2 tiếp tục nhích tăng.

Với số liệu tích cực hơn của tiêu dùng cũng như hoạt động sản xuất và xuất nhập khẩu kỳ vọng sẽ duy trì khả quan trước khi các chính sách thuế quan được đưa ra, SSI Research duy trì quan điểm tích cực cho tăng trưởng GDP trong Quý 4 và khả năng mức tăng trưởng GDP trong cả năm 2024 có thể cao hơn mục tiêu của Chính phủ là 7,0%. Trong tháng 12, tâm điểm sẽ tập trung vào chi tiết kế hoạch hành động của Chính phủ cho năm 2025, các văn bản hướng dẫn các Luật vừa thông qua trong họp Quốc hội thứ 8 và kế hoạch thực hiện việc tinh gọn bộ máy của Chính phủ.

Dòng tiền chọn lọc cơ hội ở các nhóm phòng thủ và có yếu tố hỗ trợ

Trong xu hướng chung, thị trường chứng khoán Việt Nam tiếp tục mất điểm trong tháng 11. Tâm lý thị trường thận trọng trước biến động tỷ giá và áp lực rút ròng của khối ngoại. Tuy nhiên, lực cầu được đẩy mạnh ở vùng giá thấp khi VNIndex về quanh vùng 1.200 điểm bên cạnh tác động từ các chính sách và các luật mới được thông qua trong kỳ họp Quốc hội. Qua đó, giúp chỉ số VNIndex thu hẹp biên độ giảm còn 1,1% so với cuối tháng 10, kết phiên 29/11 ở ngưỡng 1.250,5 điểm.

Dòng tiền chọn lọc cơ hội ở nhóm quy mô vừa và nhỏ; trong đó, tập trung vào các nhóm có yếu tố hỗ trợ.

Nhờ đóng góp của VGI +24,4%, nhóm Viễn thông tăng ấn tượng trong tháng +22,05%. Các nhóm Hàng và Dịch vụ Công nghiệp, Bảo hiểm, Du lịch giải trí gần như không chịu ảnh hưởng trong nhịp điều chỉnh của thị trường và bật lại mạnh mẽ sau đó. HAH +9,5%; BVH +13,1%; HVN +20%.

Những nhóm trụ vững trong nhịp rung lắc cũng cho thấy diễn biến khởi sắc vào giai đoạn Hồi phục như Xuất khẩu; tiêu biểu ANV +11,3%; MSH +9,8%. Ngược lại, nhóm Ngân hàng giảm 2% suy yếu, một phần nguyên nhân do lo ngại về khả năng tiếp tục gia hạn thông tư 02. Một số mã VPB -6,4%; TPB - 6,4%; HDB -5,8% giảm khá mạnh; còn VCB -0,3% cân bằng nhờ nâng đỡ từ các thông tin xoay quanh việc tăng vốn.

Đại diện cho trạng thái tâm lý của thị trường, nhóm Chứng khoán gần như đứng ngoài nhịp hồi phục và là nhóm có hiệu suất khiêm tốn nhất. SSI -7,7%; VND - 5,5%; VCI -4,5% cùng điều chỉnh khá.

GTGD khớp lệnh sàn HOSE trong tháng 11 sụt giảm về mức thấp nhất kể từ đầu năm, chỉ còn 12,2 nghìn tỷ đồng/phiên. Mặt bằng thanh khoản thu hẹp do tâm lý NĐT thận trọng trước các biến số rủi ro bên ngoài khó đoán định và chờ đợi các nhân tố mới hỗ trợ thị trường tăng trưởng bền vững.

Xu hướng dòng tiền nghiêng về nhóm vốn hóa vừa và nhỏ giữa bối cảnh thanh khoản trầm lắng. Trong khi đó tỷ trọng giao dịch ở nhóm VN30 suy giảm, chủ yếu do giao dịch thu hẹp ở nhóm cổ phiếu ngân hàng.

Khối ngoại có tháng bán ròng gần như xuyên suốt và có dấu hiệu quay lại mua ròng trong tuần cuối tháng khi tỷ giá trong nước hạ nhiệt. GT bán ròng của khối ngoại tăng lên gần 12 nghìn tỷ đồng trong tháng 11, bao gồm 9,5 nghìn tỷ đồng thực hiện qua kênh khớp lệnh và 2,5 nghìn tỷ đồng qua kênh thỏa thuận. Theo đó, tỷ trọng giao dịch của khối ngoại tăng lên ngưỡng 13,92% vào cuối tháng 11, cao nhất kể từ tháng 4/2023.

Tính chung 11 tháng năm 2024, khối ngoại bán ròng khoảng 88 nghìn tỷ đồng trên sàn HOSE – cao nhất từ trước đến nay. Dù vậy, xét theo vốn hóa, tỷ lệ SHNN nước ngoài đạt xấp xỉ 21% vào ngày 29/11/2024, sụt giảm so với mức 22,2% vào cuối năm 2023 nhưng vẫn cao hơn mức 19,5% vào năm 2012 và gần nhất là 20,3% vào 2021 khi quy mô thị trường đã có sự cải thiện vượt trội.

Gọi tên những nhóm ngành tiềm năng để đầu tư trong tháng 12

Thị trường chứng khoán Việt Nam lấy lại cân bằng trong những ngày đầu tháng 12 với sự cải thiện trở lại của nhiều cổ phiếu trong rổ VN30, trong đó có nhóm Tài chính (Ngân hàng và Chứng khoán); bên cạnh các nhóm Cảng & Logictics, Dệt may, Thủy sản và Bất động sản vẫn đang duy trì động lực tăng giá tốt. 

Một số yếu tố đang thu hút sự chú ý của thị trường như: Tăng trưởng GDP Quý 4 được kỳ vọng duy trì tích cực. Một số ngành như Đầu tư công dự kiến tăng tốc không chỉ vào quý 4 mà tiếp tục trong năm 2025; XNK kỳ vọng sẽ duy trì khả quan trước khi các chính sách thuế quan mới của Mỹ được đưa ra; Kế hoạch hành động của Chính phủ cho năm 2025 với các cải cách và giải pháp tăng trưởng kinh tế mang tính đột phá đang được chờ đợi. 

Mục tiêu nâng hạng lên thị trường mới nổi vẫn được đẩy mạnh. Tuy còn một số vướng mắc trong vận hành, FTSE đã có đánh giá khả quan về việc đưa sản phẩm NPS vào thực tế. Dự kiến, FTSE sẽ có cuộc họp đánh giá triển vọng nâng hạng của Việt Nam vào tháng 1/2025.

Chuyên gia tại SSI cho rằng sau một tháng điều chỉnh, lợi thế sẽ thuộc về các nhóm ngành đang ở vùng định giá thấp và có các yếu tố hỗ trợ ngắn hạn như Ngân hàng, Chứng khoán, Xuất khẩu (Dệt may, Thủy sản), Bất động sản. Tận dụng biến động giảm để tích lũy cổ phiếu đầu ngành các nhóm này, NĐT cần đa dạng hóa danh mục và chủ động bảo vệ lợi nhuận khi đạt kỳ vọng.

Bên cạnh đó, rủi ro cho nhịp phục hồi đến từ biến động tỷ giá quay lại, rủi ro khó đoán định từ các thông điệp chính sách thương mại của Tổng thống đắc cử Donald Trump.

VHC- CTCP VĨNH HOÀN

SSI kỳ vọng KQKD Q4/2024 của VHC tích cực, với LNST dự kiến tăng trưởng trên 200% svck do Q4 là mùa cao điểm của xuất khẩu cá tra, ngoài ra việc khách hàng Mỹ tăng cường tích trữ hàng hóa trước quyết định áp thuế của Chính quyền mới sẽ thúc đẩy tăng trưởng sản lượng xuất khẩu của VHC.

Trong 10 tháng đầu năm 2024, cá tra fillet của Việt Nam đã vượt cá rô phi Trung Quốc trở thành mặt hàng cá thịt trắng nhập khẩu nhiều nhất vào Mỹ. Với lợi thế liên tục hưởng mức thuế CBPG là 0 USD/kg, VHC sẽ tiếp tục tận dụng vị thế xuất khẩu cá tra số 1 tại thị trường này để tăng tốc đơn hàng cho năm 2025.

SSI ước tính LNST tăng 34% năm 2024 và tăng trưởng 29% năm 2025. Giá mục tiêu cho VHC là 83.000 đồng.

HDG - CTCP TẬP ĐOÀN HÀ ĐÔ

SSI kỳ vọng điều kiện thủy văn thuận lợi sẽ tiếp tục hỗ trợ mảng thủy điện hồi phục, lợi nhuận trước thuế mảng điện dự kiến tăng trưởng 19%- 30% trong Q4/2024. HDG cũng có kế hoạch mở bán giai đoạn 3 dự án Hado Charm Villas vào tháng 12. Tuy nhiên, tính đến cuối tháng 11, HDG vẫn chưa có cập nhật mới nhất về tình hình mở bán. Để thận trọng, SSI giả định doanh thu sẽ ghi nhận từ 2025 trở đi. Ước tính doanh thu và LNST tương ứng của SSI cho 2024 là 2,8 nghìn tỷ đồng (-4% svck) và 1 nghìn tỷ đồng (+17% svck).

Đối với 2025, SSI ước tính doanh thu và LNST lần lượt đạt 3,3 nghìn tỷ đồng (+19% svck) và 1,4 nghìn tỷ đồng (+37% svck), chủ yếu hỗ trợ bởi việc triển khai các đợt mở bán tiếp theo của dự án Hado Charm Villas và sự phục hồi của thủy điện khi điều kiện thời tiết tiếp tục chuyển qua hình thái La Niña.

Hado Charm Villas sẽ bắt đầu ghi nhận doanh thu trong các quý tới. HDG dự kiến sẽ mở bán giai đoạn kế tiếp vào tháng 12, với 15-20 căn được bán, trong số 108 căn còn lại, với giá bán trung bình dự kiến khoảng 120 triệu đồng đến 150 triệu đồng/m2. SSI dự báo, doanh thu phần còn lại dự án đạt 1.800 tỷ và lợi nhuận trước thuế đạt 822 tỷ đồng.

KDH - CTCP ĐẦU TƯ VÀ KD NHÀ KHANG ĐIỀN

Lợi nhuận sau thuế giảm mạnh trong Q3/2024. Doanh thu thuần đạt 252,5 tỷ đồng (-59% svck), LNST thuộc công ty mẹ đạt 70,3 tỷ đồng (-66,1% svck), chủ yếu là do quý 3/2023, KDH ghi nhận doanh thu lớn từ bàn giao nhà tại dự án the Classia.

Lợi nhuận kỳ vọng tăng trưởng mạnh trong Q4/2024 do bàn giao chung cư Privia: KDH đã bắt đầu bàn giao chung cư Privia từ tháng 10/2024, qua đó, KDH được kỳ vọng ghi nhận 2,42 nghìn tỷ đồng doanh thu (tăng 15,8% svck), LNST thuộc công ty mẹ đạt 558,4 tỷ đồng (-22% svck) trong Q4/2024. Qua đó, doanh thu và LNST thuộc Công ty mẹ năm 2024 được dự phóng đạt lần lượt là 3,66 nghìn tỷ đồng (+75,2% svck) và 971 tỷ đồng (+35,6% svck).

Hai dự án Emeria và Clarita (gần 12 hecta) tại Thủ Đức, TPHCM được dự kiến mở bán vào cuối năm 2024 hoặc đầu năm 2025 là động lực tăng trưởng năm 2025-2026. Hai dự án với quy mô khoảng 11,8 hecta, với 226 căn biệt thự/nhà liền kề và gần 600 căn chung cư cao tầng. Hai dự án được KDH hợp tác với Keppel Land để phát triển từ năm 2023.

SSI ước tính doanh thu và LNST thuộc Công ty mẹ tăng trưởng 72%/21,8% năm 2025.

VPB - NGÂN HÀNG TMCP VIỆT NAM THỊNH VƯỢNG 

LNTT của FE Credit tiếp tục cải thiện lên 270 tỷ trong Quý 3/2024 với hoạt động thu hồi nợ diễn ra tích cực và chất lượng tài sản cải thiện. SSI kỳ vọng hoạt động cho vay tiêu dùng sẽ phục hồi mạnh mẽ trong giai đoạn cuối năm và tạo động lực cho FE Credit có thể hòa vốn trong năm 2024.

Triển vọng tăng trưởng ổn định trong 2024-25 với LNTT dự báo đạt lần lượt 19 nghìn tỷ đồng (+76,2% svck) và 22,5 nghìn tỷ đồng (+18% svck). Động lực tăng trưởng chính năm 2024 bao gồm cho vay (+15%), NIM cải thiện (5,75% so với 5,67% trong năm 2023). SSI kỳ vọng chất lượng tài sản sẽ tiếp tục cải thiện trong năm 2025 cùng với NIM ổn định ở mức 5,75%.

Trong ngắn hạn, lợi nhuận trước thuế Q4/2024 ước tính đạt 5,2 nghìn tỷ đồng, tăng 91,6% svck.

SSI Research lưu ý, chất lượng tài sản vẫn là yếu tố chính cần phải theo dõi đặc biệt là các khoản cho vay mua nhà dự án.

HAH - CTCP VẬN TẢI VÀ XẾP DỠ HẢI AN (HAH: HOSE)

Kỳ vọng tiếp tục hưởng lợi từ việc giá cước thuê tàu tăng do đứt gãy chuỗi cung ứng sau sự kiện Biển Đỏ, kèm với khả năng có thể tiếp tục có đứt gãy chuỗi cung ứng nếu xảy ra đình công kéo dài ở khu cảng bờ Đông nước Mỹ. Trong quý 4/2024, HAH sẽ tiếp tục ký lại một số hợp đồng tàu cho thuê định hạn cho giai đoạn 2025, và SSI kì vọng giá cước ký mới sẽ tăng khoảng 30-40% so với giá trước đây.

HAH vừa công bố quyết định mua thêm 1 tàu container loại Panamax (3500 TEU), tiếp tục nâng quy mô đội tàu. Việc này sẽ giúp tạo nền tảng cho tăng trưởng doanh thu/lợi nhuận và dài hạn là tăng quy mô và duy trì lợi thế cạnh tranh cho công ty.

Trong quý 4/2024, SSI dự phóng NPATMI của HAH có thể tiếp tục đà tăng trưởng so với Q3/2024, nhờ cước Nội Á tiếp tục tăng mạnh trong dịp cuối năm và có thêm đóng góp của tàu mới Haian Gama. Dài hạn hơn, SSI dự phóng lợi nhuận sau thuế của cổ đông công ty mẹ (NPATMI) tiếp tục tăng trưởng 80% svck trong 2H2024 và 19% svck trong năm 2025.

CTG - NGÂN HÀNG TMCP CÔNG THƯƠNG VIỆT NAM

Các yếu tố cơ bản tiếp tục được cải thiện với lợi thế cạnh tranh được duy trì trong dài hạn. CTG có lợi thế cạnh tranh dài hạn là ngân hàng lớn thứ 3 Việt Nam về mặt tổng tài sản, cũng như thị phần tín dụng và tiền gửi khách hàng với mạng lưới trải khắp toàn quốc và hơn 20 triệu khách hàng. Chúng tôi kỳ vọng các yếu tố cơ bản của ngân hàng sẽ tiếp tục cải thiện với chất lượng tài sản tốt dần lên và lợi nhuận tăng mạnh trong năm 2025. Ngân hàng cũng đang tích cực hành trình số hóa và, triển khai nhiều sáng kiến nhằm cải thiện tỷ lệ CASA cũng như tỷ lệ chi phí/thu nhập (CIR) trong vài năm qua.

Triển vọng tăng trưởng ổn định trong 2024-25 với LNTT dự báo đạt lần lượt 28,2 nghìn tỷ đồng (+15,3% svck) và 39,1 nghìn tỷ đồng (+35,7% svck). Động lực tăng trưởng chính năm 2024 bao gồm cho vay (+13,9%), NIM cải thiện lên 2,93% trong năm 2024 so với 2,86% trong năm 2023 và chi phí tín dụng ổn định ở mức 1,8% trong năm 2024. Trong khi đó, động lực tăng trưởng chính của năm 2025 sẽ là chi phí tín dụng giảm đáng kể còn 1,3% sau 4 năm tích cực xử lý nợ xấu.

VCI - CTCP CHỨNG KHOÁN VIETCAP 

Lợi nhuận năm 2024 kỳ vọng tăng trưởng mạnh. KQKD tích cực trong Quý 3/2024 của Vietcap và thị phần môi giới cải thiện ở cả nhóm KHTC và KHCN giúp VCI vượt kế hoạch năm. SSI ước tính LNTT của Vietcap tăng 137% trong năm 2024 với đóng góp chủ yếu từ mảng đầu tư và môi giới. Mảng Ngân hàng đầu tư được kỳ vọng sẽ ghi nhận lợi nhuận trong năm 2025 với một số dự án IPO đang được triển khai.

Kỳ vọng việc tăng vốn sẽ cải thiện hoạt động môi giới và cho vay ký quỹ. VCI đã tiến hành triển khai phương án chào bán cổ phiếu riêng lẻ (thời gian nộp tiền từ 1/11 đến 11/11) và kỳ vọng sẽ hoàn thành cuối năm 2024 hoặc đầu Quý 1/2025. Tổng số tiền dự kiến huy động là 4.021 tỷ đồng, trong đó 87% sẽ được bổ sung cho hoạt động ký quỹ.

Việc tăng vốn lớn sẽ là động lực chính giúp cải thiện hoạt động môi giới và cho vay ký quỹ của VCI, khi VCI đang chuyển đổi chiến lược tập trung cả KHCN và KHTC và Giải pháp hỗ trợ thanh toán cho nhà đầu tư tổ chức nước ngoài được triển khai (kể từ đầu tháng 11) và VCI là công ty chứng khoán có thị phần môi giới khách hàng tổ chức lớn nhất Việt Nam (chiếm khoảng 27-30% thị phần giao dịch nước ngoài).

Trung Anh