VN-Index lùi về vùng 1.600 điểm sau chuỗi giảm kéo dài, trong khi tăng trưởng GDP quý IV được kỳ vọng vượt 8,4% đang trở thành “đòn bẩy” giúp thị trường lấy lại cân bằng và khơi dậy kỳ vọng hồi phục trong giai đoạn cuối năm.
Áp lực điều chỉnh lan rộng, Phố Wall trụ vững
Báo cáo Chiến lược thị trường tuần mới công bố của MBS Research, thị trường chứng khoán toàn cầu ghi nhận tuần điều chỉnh mạnh, đặc biệt tại khu vực châu Á. Chỉ số Nikkei 225 của Nhật Bản giảm 4,1%, Kospi của Hàn Quốc mất 3,7% và Taiex của Đài Loan giảm 2,1% — đánh dấu tuần sụt giảm mạnh nhất trong nhiều tháng.
Tại Mỹ, Phố Wall cũng chịu áp lực bán ra mạnh ở nhóm cổ phiếu công nghệ khi Nasdaq giảm 3%, S&P 500 và Dow Jones cùng giảm hơn 1%. Tuy nhiên, trong phiên cuối tuần, các chỉ số đã phục hồi nhẹ sau khi Thượng viện Mỹ phát tín hiệu có thể sớm đạt thỏa thuận để chấm dứt tình trạng đóng cửa chính phủ kéo dài hơn 5 tuần – giai đoạn tê liệt hành chính lâu nhất trong lịch sử nước này.
Việc Chính phủ Mỹ đóng cửa khiến các báo cáo kinh tế quan trọng, trong đó có dữ liệu việc làm phi nông nghiệp tháng 10, bị hoãn công bố. Nhà đầu tư buộc phải dựa vào dữ liệu khu vực tư nhân – vốn có sai số cao – để đánh giá sức khỏe nền kinh tế và dự báo chính sách tiền tệ của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed). Theo dự báo của giới phân tích, khu vực phi nông nghiệp Mỹ có thể mất 60.000 việc làm trong tháng 10 và tỷ lệ thất nghiệp tăng lên 4,5%. Những dấu hiệu suy yếu này khiến thị trường hiện chỉ còn đặt cược dưới 70% khả năng Fed tiếp tục hạ lãi suất trong cuộc họp tháng 12, so với mức hơn 90% hồi đầu tháng.
Trong bối cảnh đó, giá vàng và trái phiếu Mỹ tăng trở lại, phản ánh tâm lý tìm nơi trú ẩn an toàn. Giới đầu tư vẫn kỳ vọng việc Fed duy trì chính sách tiền tệ nới lỏng sẽ tạo mặt bằng lãi suất thấp toàn cầu, qua đó hỗ trợ dòng vốn chảy mạnh hơn sang các thị trường mới nổi — trong đó có Việt Nam.
Chứng khoán Việt giảm sâu, nền tảng vĩ mô vẫn là điểm tựa
Trong tuần đầu tháng 11, chỉ số VN-Index giảm thêm -40,55 điểm (-2,5%) xuống 1.599,1 điểm, ghi nhận chuỗi bốn tuần giảm liên tiếp — dài nhất trong hơn một năm. Kể từ đỉnh gần 1.800 điểm, thị trường đã mất hơn 200 điểm (-11,2%). Mức giảm mạnh nhất tập trung ở nhóm Midcap (-4,6%), tiếp theo là VN30 (-3,2%) và Smallcap (-2,3%).
Độ rộng thị trường thu hẹp, phản ánh áp lực bán lan rộng trên hầu hết các nhóm ngành. Tuy nhiên, một số cổ phiếu vẫn đi ngược xu hướng, như Thực phẩm (+7,1%), Bảo hiểm (+2,9%), Dầu khí (+0,9%). Ngược lại, nhóm Bán lẻ (-6,9%), Đầu tư công (-6,4%) và Thủy sản (-6,4%) chịu áp lực chốt lời mạnh.
Thanh khoản toàn thị trường đạt 28.644 tỷ đồng, giảm -5,8% so với tuần trước nhưng vẫn cao hơn 81% so với cùng kỳ năm 2024, cho thấy dòng tiền nội vẫn hiện diện dù nhà đầu tư trở nên thận trọng hơn. Khối ngoại tiếp tục bán ròng tuần thứ 16 liên tiếp với -2.540 tỷ đồng, nâng tổng giá trị bán ròng từ đầu năm lên hơn 131.000 tỷ đồng, vượt xa mức kỷ lục năm 2024.
Về bức tranh vĩ mô, Việt Nam vẫn duy trì tốc độ tăng trưởng cao và ổn định. Sau 9 tháng, GDP tăng 7,85%, tạo tiền đề để quý IV phải đạt trên 8,4% nhằm hoàn thành mục tiêu tăng trưởng cả năm từ 8% trở lên. Động lực chính cho tăng trưởng quý IV đến từ đầu tư công – lĩnh vực được Chính phủ đặc biệt thúc đẩy trong giai đoạn nước rút. Hơn 400.000 tỷ đồng vốn đầu tư công vẫn đang chờ giải ngân, cùng hàng loạt dự án trọng điểm quốc gia như cao tốc Bắc – Nam, điện hạt nhân Ninh Thuận và đường sắt quốc tế đang được khởi động. Những yếu tố này được xem là “bệ đỡ” quan trọng, giúp ổn định tâm lý và củng cố niềm tin của nhà đầu tư trong nước.
Vùng cân bằng tâm lý
Sau chuỗi giảm liên tiếp, VN-Index đã lùi về vùng hỗ trợ mạnh quanh 1.590 – 1.600 điểm, tương ứng đường trung bình MA100 – vùng được xem là “bệ đỡ” kỹ thuật và tâm lý của thị trường. Mỗi khi tiệm cận vùng này trong năm qua, thị trường đều ghi nhận lực cầu bắt đáy mạnh, tạo ra các nhịp phục hồi kỹ thuật đáng kể. Việc mất mốc 1.600 điểm tạm thời trong phiên cuối tuần trước chủ yếu do áp lực chốt lời ngắn hạn, chứ chưa cho thấy xu hướng tiêu cực rõ ràng.
Xét về cấu trúc thị trường, mức giảm hơn 11% của VN-Index kể từ đỉnh là hợp lý trong một chu kỳ điều chỉnh trung hạn sau giai đoạn tăng mạnh từ tháng 4. Tuy nhiên, nếu loại trừ tác động từ nhóm cổ phiếu Vingroup, chỉ số thực tế đang ở quanh vùng 1.400 điểm – tương đương mặt bằng giá khởi đầu của nhịp tăng đầu năm. Nhiều nhóm cổ phiếu dẫn dắt như Ngân hàng, Chứng khoán, Bất động sản hay Công nghệ đã giảm từ 20–30%, phản ánh mức chiết khấu hấp dẫn và đang dần thu hút dòng tiền trở lại.
Về yếu tố mùa vụ, tháng 11 thường là giai đoạn thị trường tạo nền trước khi bước vào nhịp phục hồi cuối năm. Với thanh khoản giảm nhưng vẫn duy trì ở mức trung bình cao, khả năng xuất hiện nhịp hồi kỹ thuật là khá lớn nếu VN-Index giữ vững trên 1.590 điểm. Trong kịch bản cơ sở, thị trường sẽ dao động trong vùng 1.590 – 1.650 điểm trước khi xác lập xu hướng tăng trở lại trong nửa cuối quý IV.
Chuyên gia MBS khuyến nghị nhà đầu tư nên tránh mua đuổi trong các phiên hồi, ưu tiên giải ngân từng phần tại vùng hỗ trợ 1.590 – 1.600 điểm, với tỷ trọng 30–50% danh mục. Nên tập trung vào các nhóm cổ phiếu đã điều chỉnh sâu và có nền tảng cơ bản tốt như Chứng khoán, Ngân hàng, Bất động sản, Công nghệ, cùng các nhóm hàng hóa – nguyên liệu như Dầu khí, Thép, Hóa chất, Thủy sản và Cao su tự nhiên. Đây là những nhóm có tiềm năng hưởng lợi trực tiếp từ đầu tư công và kỳ vọng hồi phục của nền kinh tế trong quý IV.
Trung Anh