SSI Research cho rằng thị trường chứng khoán cần sự tích lũy ở xu hướng hiện tại và khả năng kéo dài xuyên suốt trong chu kỳ tháng 9. Quá trình tích luỹ khả năng sẽ diễn ra trong kênh giá 1.180 - 1.295 điểm. Ngoài rủi ro điều chỉnh kỹ thuật ngắn hạn chủ yếu đến từ cung chốt lời sau chu kỳ tăng kéo dài, các yếu tố hỗ trợ cho thị trường đi lên trong trung và dài hạn tiếp tục được duy trì.
VN-Index nhiều khả năng vẫn tiếp tục xu hướng tích lũy trong vùng 1.180 - 1.295.
Báo cáo chiến lược thị trường tháng 9 của SSI Research chỉ ra, thị trường chứng khoán toàn cầu trải qua tháng 8 nhiều biến động do lo ngại chính sách thắt chặt của Fed có thể kéo dài hơn dự kiến khiến lợi suất trái phiếu và đồng USD tăng trở lại. Trong nước, áp lực chốt lời ngắn hạn cộng hưởng rủi ro tỷ giá khiến VN-Index diễn ra rung lắc mạnh, nhất là vào phiên 18/8 với biên độ điều chỉnh lên đến 4,5%.
Nếu như VIC đi cùng câu chuyện Vinfast niêm yết sàn Nasdaq hỗ trợ thị trường trong nửa đầu tháng thì động lực tích cực từ chính sách hỗ trợ của Chính phủ tiếp tục nâng đỡ thị trường hồi phục trở lại trước áp lực điều chỉnh trong tuần thứ 3 của tháng.
Nhờ vậy, VN-Index khép lại tháng 8 quay trở lại trên mốc tâm lý 1.200 và đóng cửa ở ngưỡng 1.224 điểm, gần như không thay đổi về điểm số so với cuối tháng 7. Thị trường chứng khoán Việt Nam tiếp tục cho thấy diễn biến tích cực hơn so với các nước trong khu vực cả trong tháng 8 và kể từ đầu năm.
Theo các nhà phân tích, chính sách lãi suất thấp tiếp tục thúc đẩy dòng tiền vào kênh chứng khoán. Giá trị giao dịch bình quân phiên sàn HOSE tăng 21% so với tháng 7 lên mức 22,2 nghìn tỷ đồng, cao nhất kể từ tháng 5/2022 và cao hơn đáng kể so với 14 nghìn tỷ đồng ở 8 tháng đầu năm. Tuy nhiên, trong 8 tháng vẫn còn thấp hơn 18% so với mức bình quân năm 2022.
VN-Index vượt qua biến động điều chỉnh và lấy lại cân bằng trong tháng 8, chỉ số đóng cửa tăng nhẹ so với tháng 7. Tổng khớp lệnh của tháng 8 đạt 22,43 tỷ đơn vị, cao nhất trong năm 2023 cho thấy sự nhộn nhịp của thị trường.
Sau khi quay lại xu hướng chính tính từ tháng 5, thị trường chứng khoán cần sự tích lũy ở xu hướng hiện tại và khả năng kéo dài xuyên suốt trong chu kỳ tháng 9. Các chỉ báo như RSI và ADX tỏ tín hiệu suy giảm nhẹ, điều này cũng thể hiện sự tích lũy của xu hướng trung hạn. Quá trình tích lũy khả năng sẽ diễn ra trong kênh giá 1.180 - 1.295.
Các yếu tố thúc đẩy thị trường tăng trưởng trung và dài hạn vẫn được duy trì
SSI Research cho rằng các yếu tố thúc đẩy thị trường tăng trưởng trung và dài hạn vẫn được duy trì.
Về vĩ mô, mặt bằng lãi suất tiếp tục xu hướng giảm và đã về ngang giai đoạn 2021. Thông tư số 10/2023/TT-NHNN là một trong những nỗ lực cụ thể hỗ trợ khả năng hấp thụ vốn của nền kinh tế.
Bên cạnh đó, giải ngân đầu tư công trong 8 tháng đầu năm chưa có sự bứt phá, kỳ vọng có sự bứt phá mạnh từ quý 4 như thông lệ. Tín hiệu tích cực của dòng vốn FDI xuất hiện nhiều hơn, chuyến thăm của Tổng thống Mỹ tới Việt Nam tạo thêm điểm nhấn kỳ vọng.
Mặt khác, tỷ giá biến động trong quý III mang tính mùa vụ và nằm trong dự đoán. So với đợt biến động năm 2022, vị thế của Việt Nam đã khác nhờ nguồn cung ngoại tệ tích cực, dự trữ ngoại hối mở rộng và cán cân thương mại ước tính thặng dư. Fed dần đi đến giai đoạn cuối của chu kỳ tăng lãi suất, gần nhất trong cuộc họp chính sách vào ngày 20/9 phần đông thị trường đang kỳ vọng Ngân hàng Trung ương Mỹ nguyên mức lãi suất hiện tại.
Đối với thị trường chứng khoán, thị trường đang giao dịch với xu hướng tăng trong trung và dài hạn. Cơ quan quản lý và thành viên thị trường đang có những bước đi cụ thể trong nỗ lực đưa hệ thống KRX vận hành vào cuối năm.
Ủy ban Chứng khoán Nhà nước (UBCKNN) đã tổ chức nhiều cuộc họp, trao đổi với các tổ chức xếp hạng (MSCI và FTSE Russell), các thành viên thị trường và các bộ ngành liên quan. UBCKNN đã chủ động trong nhiều hoạt động nhằm cải thiện đánh giá đối với thị trường Việt Nam bền vững trong lâu dài.
Trong khi đó, rủi ro điều chỉnh kỹ thuật ngắn hạn gia tăng sau chu kỳ tăng kéo dài từ tháng 5/2023.
Về mặt định giá, VN-Index đang giao dịch ở mức P/E 12,6 lần cho ước tính 2023. Mức định giá này thấp hơn trung bình 5 năm là 14,5 lần và trung bình năm 2021 là 15,6 lần. Thị trường sẽ tập trung nhiều hơn sang năm 2024 với mức định giá ước tính đang ở mức hấp dẫn là 9,6 lần.
Kết quả kinh doanh quý II có thể đã tạo đáy lợi nhuận ở nhiều nhóm ngành. Do đó nhóm phân tích kỳ vọng tăng trưởng lợi nhuận dần đi lên từ quý III do yếu tố mức nền cao ở năm 2022 sẽ giảm dần bên cạnh kỳ vọng các chính sách từ Chính phủ sẽ tiếp tục hỗ trợ các doanh nghiệp phục hồi.
7 cổ phiếu có nền tảng tích cực trong tháng 9
Trong giai đoạn hiện tại và cho cả tháng 9, chỉ số VN-Index chưa có những tín hiệu kỹ thuật ủng hộ cho xu hướng ngắn hạn rõ nét, và trong quá trình tích lũy cho trung hạn của thị trường sẽ xuất hiện sự nổi trội của những cổ phiếu có nền tảng cơ bản tích cực.
Chiến lược giao dịch trong biên độ với những mã cổ phiếu có nền tảng tích cực này sẽ được áp dụng với vùng mua được xác định và nắm bắt đặc biệt khi thị trường có những nhịp điều chỉnh về vùng hỗ trợ mạnh (mốc 1.180 điểm).
PLX – CTCP Tập đoàn Xăng dầu Việt Nam (Petrolimex)
Trong 6 tháng đầu năm 2023, sản lượng tiêu thụ xăng dầu của PLX tiếp tục duy trì mức tăng trưởng 2%, trong đó sản lượng kênh bán lẻ tăng mạnh 12%. Kênh bán lẻ thường mang biên lợi nhuận tốt hơn nhiều so với kênh bán buôn của Công ty. Bên cạnh đó, các mảng kinh doanh khác như nhiên liệu bay, vận tải cũng đang cho thấy tín hiệu hồi phục tích cực so với cùng kỳ.
Thương vụ thoái 40% cổ phần PGBank (PGB) của PLX đã được các bên liên quan chấp thuận, do vậy nhiều khả năng có thể ghi nhận lợi nhuận trong quý III/2023. SSI Research dự báo lợi nhuận trước thuế năm 2023 của Petrolimex có thể đạt 4.800 tỷ đồng, tăng 114% so với cùng kỳ.
STB – Ngân hàng TMCP Sài Gòn Thương Tín (Sacombank)
SSI cho rằng, STB sẽ ghi nhận thu nhập đột biến hoặc hoàn nhập dự phòng do bán thành công Khu công nghiệp Phong Phú và bán đấu giá 590 triệu cổ phần STB bị phong toả trong trái phiếu VAMC.
STB nhiều khả năng sẽ hoàn thành đề án tái cơ cấu ngân hàng trước hạn, giúp Ngân hàng có thể chia cổ tức hoặc tăng vốn để cải thiện hệ số CAR. SSI ước tính lợi nhuận trước thuế năm 2023 và 2024 lần lượt 9.500 tỷ đồng và 15.200 tỷ đồng, tăng trưởng 50% và 60% so với cùng kỳ.
HCM – CTCP Chứng khoán TP. HCM (HSC)
Với việc thanh khoản thị trường có sự cải thiện rõ rệt trong quý III, SSI kỳ vọng kết quả kinh doanh quý III/2023 của HCM khả quan đảo chiều tăng trưởng dương sau 6 quý ghi nhận kết quả tăng trưởng âm. SSI ước tính HCM sẽ ghi nhận lợi nhuận trước thuế tăng trưởng khoảng 16% trong năm 2023.
SSI cũng kỳ vọng vào việc chia cổ tức bằng cổ phiếu năm 2021 và 2022 của Công ty sẽ là động lực thúc đẩy diễn biến cổ phiếu của HCM. Hiện tại, HCM giao dịch ở vùng P/B là 1,9 lần – tương đương với mức P/B trung bình 5 năm và thấp hơn khoảng 20% so với mức P/B của các công ty khác trong ngành.
MWG – CTCP Thế giới di động
Nhu cầu điện thoại và điện máy dự kiến sẽ phục hồi dần từ 6 tháng cuối năm 2023 nhờ mặt bằng lãi suất thấp thúc đẩy tiêu dùng; các công ty tài chính tiêu dùng giải ngân cho vay mua trả góp và xuất khẩu Việt Nam phục hồi từ cuối năm giúp giảm tình hình thất nghiệp. Ngoài ra, biên lợi nhuận của TGDĐ và ĐMX có thể cải thiện do cuộc chiến giá giữa các nhà bán lẻ hạ nhiệt sau khi các doanh nghiệp bán lẻ giải phóng dần hàng tồn kho.
Với BXH, doanh thu trên cửa hàng BHX cải thiện liên tục trong các tháng 4-7 (đạt 1,6 tỷ trong tháng 7), do đó giúp cải thiện biên lợi nhuận. SSI Research kỳ vọng doanh thu trên cửa hàng BHX sẽ tiếp tục cải thiện trong các tháng cuối 2023 và 2024, giúp chuỗi BHX đạt điểm hòa vốn trong 2024. Điều này sẽ giúp chuỗi BHX được định giá lại ở mức cao hơn.
SSI ước tính lợi nhuận năm 2023 - 2024 MWG sẽ lần lượt đạt 1.270 tỷ đồng, giảm 69% và 5.000 tỷ đồng, tăng 294%.
DCM – CTCP Phân bón Dầu khí Cà Mau
Giá ure đã tạo đáy trong tháng 6 - 7 và dự kiến sẽ phục hồi dần vào các tháng cao điểm cuối năm. SSI nhận thấy giá nông sản (gạo và mía đường) có xu hướng tăng trở lại, do đó thúc đẩy tăng nhu cầu phân bón và giá phân bón. Giá ure tại Việt Nam đã phục hồi 25% từ đáy trong tháng 7, sát với đà tăng của giá ure tại Trung Quốc. Như vậy, lợi nhuận của DCM sẽ khả quan hơn trong các tháng cuối năm 2023 và 2024.
Trong khi đó, DCM có khả năng được hồi tố chi phí khí đầu vào trong 6 tháng cuối năm. Ngoài ra, nhà máy ure của DCM sẽ hết khấu hao từ quý IV/2023, làm giảm chi phí đáng kể, giúp lợi nhuận DCM phục hồi trong 6 tháng cuối năm và 2024. SSI Research dự báo lợi nhuận sau thuế 2023 - 2024 có thể đạt 1.200 tỷ đồng, giảm 72% và 2.630 tỷ đồng, tăng 118%.
BCM – CTCP Tổng Công ty Đầu tư và Phát triển Công nghiệp
BCM dự kiến sẽ hoàn tất thủ tục thương vụ chuyển nhượng với Capitaland trong 6 tháng cuối năm năm 2023. Doanh thu bán đất nền tại Thành phố mới Bình Dương cho CapitaLand (diện tích 18,9 ha) đạt 5.700 tỷ đồng và lợi nhuận gộp đạt 2.500 tỷ đồng. Tổng diện tích đất thương mại của đạt 1.250 ha tại Thành phố mới Bình Dương (do Becamex sở hữu 100%).
Liên doanh VSIP đem lại dòng tiền ổn định với mức chia cổ tức hàng năm cho BCM đạt 600 - 850 tỷ đồng. VSIP có quỹ đất lớn 8.400 ha, chiếm 9,3% thị phần toàn quốc của các chủ đầu tư khu công nghiệp niêm yết. SSI ước tính lợi nhuận năm 2023 của Công ty đạt 2.400 tỷ đồng, tăng 42% và năm 2024 đạt 3.400 tỷ đồng, tăng 40%.
CII – CTCP Đầu tư Hạ tầng Kỹ thuật TP.HCM
Dự báo lợi nhuận tích cực trong 6 tháng cuối năm 2023 từ mảng thu phí BOT khi dự án cao tốc Trung Lương – Mỹ Thuận sẽ hợp nhất vào quý III/2023. Doanh thu từ hoạt động thu phí dự kiến tăng 64% trong quý III/2023. Biên lợi nhuận gộp đạt mức 61%. Dòng tiền cũng được cải thiện khi các BOT đi vào hoạt động. SSI dự báo doanh thu trong năm 2023 từ hoạt động bất động sản của CII đạt 1.070 tỷ đồng (giảm 70%).
Tuy nhiên, rủi ro có thể đến từ sự pha loãng cổ phiếu khi CII phát hành thêm cổ phiếu và việc tăng giá thu phí tại các dự án BOT có thể sẽ chậm hơn dự kiến sẽ ảnh hưởng đến hoạt động của doanh nghiệp.
Trung Anh