Ngành dệt may Việt Nam đang bước vào giai đoạn tăng trưởng chậm lại trong bối cảnh áp lực lạm phát toàn cầu gia tăng, nhu cầu tiêu dùng suy yếu và cạnh tranh quốc tế ngày càng gay gắt. Dù vậy, triển vọng dài hạn của ngành vẫn được đánh giá tích cực nhờ xu hướng dịch chuyển chuỗi cung ứng khỏi Trung Quốc.
May mặc chững lại, xuất khẩu sợi phục hồi
Theo báo cáo mới công bố của Mirae Asset Việt Nam, trong 4 tháng đầu năm 2026, xuất khẩu dệt may Việt Nam vẫn duy trì tăng trưởng ổn định nhờ đóng góp từ cả mảng may mặc và sợi. Giá trị xuất khẩu dệt may đạt 11,9 tỷ USD, tăng 1,6% so với cùng kỳ; riêng tháng 4 đạt khoảng 3,1 tỷ USD, tăng 0,8%.
Thị phần hàng may mặc của Việt Nam tiếp tục được cải thiện tại các thị trường lớn như Mỹ và Hàn Quốc. Tính đến đầu tháng 5, thị phần tại Mỹ tăng lên 22,5%, cao hơn đáng kể so với mức 18,9% của năm 2024; tại Hàn Quốc đạt khoảng 27,5%. Tuy nhiên, thị phần tại Nhật Bản giảm còn 17,9%.
Dù xuất khẩu duy trì tăng trưởng, hoạt động sản xuất may mặc trong nước bắt đầu phát tín hiệu chững lại. Chỉ số sản xuất công nghiệp (IIP) ngành may mặc giảm mạnh từ mức tăng hai con số cuối năm 2025 xuống còn khoảng 2,6% trong ba tháng gần đây. Chỉ số sử dụng lao động ngành may gần như đi ngang. Đáng chú ý, nhập khẩu vải giảm mạnh 22,5% trong tháng 4 sau khi giảm 1,7% trong quý I - diễn biến được đánh giá đáng lo ngại khi quý II thường là giai đoạn cao điểm sản xuất của ngành.
Ngược lại, xuất khẩu sợi ghi nhận tín hiệu tích cực hơn. Trong tháng 4, xuất khẩu sợi đạt khoảng 430 triệu USD, tăng 19,2%; lũy kế 4 tháng đạt 1,5 tỷ USD, tăng 8,1%. Trung Quốc tiếp tục là thị trường tiêu thụ lớn nhất, chiếm hơn 51% tổng kim ngạch xuất khẩu sợi của Việt Nam.
Tuy nhiên, các chỉ báo trong nước lại cho thấy bức tranh chưa thực sự đồng thuận. Dù IIP ngành dệt tăng 9,6% trong 4 tháng, chỉ số việc làm giảm 1,7% và nhập khẩu bông giảm mạnh 13,7%.
Bên cạnh yếu tố nội tại, ngành dệt may còn chịu tác động lớn từ bối cảnh quốc tế. Cuộc xung đột Mỹ – Iran kéo dài cùng căng thẳng tại eo biển Hormuz đã khiến giá dầu tăng mạnh lên quanh 100 USD/thùng, kéo theo chi phí logistics và nguyên liệu đầu vào như bông, PET leo thang. Đồng thời, chính sách thuế quan của Mỹ tiếp tục tạo thêm áp lực đối với các nước xuất khẩu, trong đó có Việt Nam.
Áp lực lạm phát và cạnh tranh gia tăng
Mirae Asset cho rằng áp lực lạm phát quay trở lại sẽ là rủi ro lớn đối với ngành dệt may trong phần còn lại của năm 2026. Giá nguyên liệu tăng cao cùng chi phí vận chuyển leo thang có thể làm suy giảm sức mua tại các thị trường xuất khẩu chủ lực.
Tại Mỹ - thị trường xuất khẩu lớn nhất của dệt may Việt Nam - tổng giá trị nhập khẩu dệt may và quần áo trong quý I/2026 lần lượt giảm 11,9% và 11,6%. Chỉ số niềm tin tiêu dùng của Mỹ cũng giảm mạnh xuống 49,8 điểm trong tháng 4, mức thấp nhất trong vòng một năm. Trong bối cảnh đó, cạnh tranh giữa các quốc gia xuất khẩu ngày càng gay gắt. Thị phần của Trung Quốc tại Mỹ tiếp tục giảm xuống còn 13,1%, trong khi Bangladesh và Indonesia duy trì xu hướng mở rộng thị phần.
Ở Nhật Bản, dù niềm tin tiêu dùng suy giảm, nhập khẩu hàng may mặc vẫn tăng 2,6%. Tuy nhiên, Việt Nam và Trung Quốc đều mất thị phần vào tay Bangladesh và Campuchia. Tại Hàn Quốc và EU, lo ngại lạm phát và tăng trưởng kinh tế chậm lại tiếp tục ảnh hưởng tiêu cực đến nhu cầu tiêu dùng.
Theo Mirae Asset, dù ngành dệt may Việt Nam vẫn giữ được vị thế tại nhiều thị trường trọng điểm, biên lợi nhuận của doanh nghiệp có thể chịu áp lực do chi phí đầu vào tăng và cạnh tranh đơn hàng ngày càng khốc liệt. Vì vậy, công ty chứng khoán này tiếp tục duy trì khuyến nghị “Trung tính” đối với toàn ngành trong năm 2026.
Ưu tiên doanh nghiệp có khách hàng lớn và lợi thế chuỗi cung ứng
Trong nhóm doanh nghiệp may mặc, Mirae Asset đánh giá tích cực đối với CTCP Đầu tư và Thương mại TNG nhờ sở hữu tệp khách hàng đa dạng tại Mỹ, EU và Canada cùng hệ thống hơn 300 dây chuyền sản xuất. Doanh nghiệp được duy trì khuyến nghị “Mua” với giá mục tiêu 26.000 đồng/cổ phiếu, tương ứng mức sinh lời kỳ vọng gần 35%. Quý I/2026, doanh thu TNG tăng 29,2% lên gần 1.952 tỷ đồng, trong khi lợi nhuận sau thuế tăng 39,3%.
Đối với CTCP May Sông Hồng, Mirae Asset duy trì khuyến nghị “Mua” với giá mục tiêu 42.800 đồng/cổ phiếu. Doanh nghiệp được đánh giá có hiệu quả sinh lời cao nhờ sở hữu các khách hàng lớn như Walmart, Nike và Target. Trong quý I/2026, doanh thu của MSH đạt hơn 1.041 tỷ đồng, gần như đi ngang, nhưng biên lợi nhuận gộp cải thiện lên 20,3%, giúp doanh nghiệp duy trì hiệu suất hoạt động ổn định trong bối cảnh ngành gặp nhiều khó khăn.
Ở mảng sợi, Tổng CTCP Phong Phú được Mirae Asset khuyến nghị “Mua” với giá mục tiêu 37.500 đồng/cổ phiếu, cao hơn khoảng 36% so với thị giá. Doanh nghiệp có lợi thế nhờ hợp tác chiến lược với Tập đoàn Coats trong lĩnh vực sợi chỉ may. Quý I/2026, doanh thu của PPH tăng 5,1% lên khoảng 625 tỷ đồng, trong khi lợi nhuận sau thuế tăng gần 17%, đạt hơn 132 tỷ đồng nhờ đóng góp tích cực từ công ty liên kết Coats Phong Phú.
Theo Mirae Asset, về dài hạn, ngành dệt may Việt Nam vẫn có nhiều dư địa tăng trưởng nhờ xu hướng đa dạng hóa chuỗi cung ứng toàn cầu và làn sóng dịch chuyển sản xuất khỏi Trung Quốc. Tuy nhiên, trong ngắn hạn, các doanh nghiệp sẽ cần thích ứng với môi trường cạnh tranh gay gắt và áp lực chi phí gia tăng để bảo vệ biên lợi nhuận.
Trung Anh