Việc đầu tư dàn trải có thể tạo sức ép với năng lực quản trị của CTCP Cơ điện lạnh (REE), ảnh hưởng tới hiệu quả sản xuất, kinh doanh và đầu tư, gây áp lực đối với các khoản nợ vay lớn của doanh nghiệp này.
Nhiều dấu hiệu khả quan
Là doanh nghiệp hoạt động trong lĩnh vực dịch vụ cơ điện công trình (M&E) cho các công trình công nghiệp, dân dụng và hạ tầng, kinh doanh bất động sản (BĐS), đầu tư chiến lược..., năm 2018, REE đạt trên 5.100 tỷ đồng doanh thu, tăng khiêm tốn 2% so với cùng kỳ. Nhờ khoản doanh thu tài chính tăng mạnh, chi phí tài chính giảm sâu nên REE đạt 2.118 tỷ đồng lợi nhuận trước thuế, tăng 23,8% so với năm 2017 và vượt 37,7% kế hoạch năm. Theo đó, lợi nhuận sau thuế của REE đạt hơn 1.884,7 tỷ đồng.
 |
| REE là doanh nghiệp hoạt động trong lĩnh vực dịch vụ cơ điện công trình (M&E) cho các công trình công nghiệp, dân dụng và hạ tầng, kinh doanh bất động sản (BĐS), đầu tư chiến lược |
Theo dự báo, trong năm 2019, ngoài tiềm năng tăng trưởng từ mảng tiện ích, mảng BĐS và cho thuê văn phòng hứa hẹn sẽ đạt doanh thu cao cho REE khi E Town 5 sẽ được hoàn thành trong quý I/2019 và một số dự án BĐS khác đã được khởi công từ năm 2018. Theo VCBS, doanh thu năm 2019 của REE đạt dự kiến đạt 6.560 tỷ đồng và lợi nhuận sau thuế 2019 đạt 1.760 tỷ đồng.
Ngày 25/2 vừa qua, Quỹ Platinum Victory - Cty con của Tập đoàn Jardine Cycle & Carriage đang sở hữu 76,4 triệu cổ phiếu REE, tương đương 24,65% vốn điều lệ của doanh nghiệp này - đăng ký mua vào 350,918 triệu cổ phiếu REE theo hình thức thỏa thuận hoặc khớp lệnh qua sàn.
Đây là lần thứ 7 trong năm 2018-2019, quỹ này thông báo giao dịch mua cổ phiếu REE, trong đó có 5 lần với kết quả bất thành. Từ đó đến nay, Platinum Victory đăng mua phần còn lại là 350,918 triệu cổ phiếu REE, nhưng đăng ký nhiều lần vẫn chưa mua.
Nếu giao dịch thành công, Platinum Victory sẽ nâng tỷ lệ sở hữu tại REE lên mức 24,99%. Đây là tỷ lệ có thể chi phối được các vấn đề trọng yếu tại các kỳ ĐHĐCĐ thường niên của REE. Với việc tăng số lượng thành viên HĐQT đại diện cho Quỹ này lên 2 người mới đây là một trong điều kiện để cổ đông lớn này có thể triệu tập các cuộc họp bất thường, chiếu theo Điều lệ của REE.
Về diễn biến giá cổ phiếu REE, sau khi tăng mạnh từ 30.000 đồng/cp lên 40.000 đồng/cp thì đến hết phiên giao dịch 27/2/2019, REE giảm gần 15% xuống chỉ còn 34.000 đồng/cp.
Con đường không "trải hoa hồng"
Nhằm duy trì thanh khoản đầu tư, REE tiến hành huy động dòng tiền thông qua việc phát hành trái phiếu và vay nợ dài hạn. Trong giai đoạn 2013-2017, doanh nghiệp đã 5 lần tăng vốn điều lệ. Đơn vị chủ chốt nhận cổ phiếu chuyển đổi từ trái phiếu của REE là Platinum Victory.
Tính đến 31/12/2018, tổng nợ vay dài hạn của REE 2.515 tỷ đồng. Với việc phát hành thêm 100 triệu USD trái phiếu mới đây, REE được nhìn nhận là đang có nhiều dự định đầu tư mới trong thời gian tới.
Bà Nguyễn Thị Mai Thanh, Chủ tịch HĐQT kiêm Tổng Giám đốc REE, đặt nhiều kỳ vọng cho sự tăng trưởng ở từng doanh nghiệp của REE. Do vậy, mảng điện và nước có thể vẫn tiếp tục là phân khúc đầu tư trọng yếu của REE trong thời gian tới.
Tuy nhiên, theo các chuyên viên kiểm toán, áp lực trả nợ vay là yếu tố thách thức sự tăng trưởng của REE.
Dựa trên báo cáo kiểm toán 2017-2018 thì REE đang có khoản vay dài hạn với Vietcombank và đối tác, dưới hình thức trái phiếu. Cụ thể REE đã phát hành 1.000 trái phiếu cam kết mua lại với tổng giá trị lên đến 1.000 tỷ đồng. Theo đó, các trái phiếu trên được hoàn trả sau 5 năm kể từ ngày phát hành và được bảo đảm bằng 74 triệu cổ phiếu PPC thuộc sở hữu của REE. Tính đến cuối kỳ năm 2018, tổng nợ phải trả của REE tiệm cận mốc 5.571 tỷ đồng.
Ngoài ra, mảng công trình điện của REE được dự báo khó có khả năng tăng trưởng mạnh trong thời gian tới do áp lực cạnh tranh từ các đối thủ trong và ngoài nước cùng với việc ngành xây dựng bị thắt chặt tín dụng BĐS. Số lượng hợp đồng ký mới của REE công bố vào cuối 2018 ít hơn các năm trước. Do vậy, mảng này khó duy trì tốc độ tăng trưởng trên 30% như những năm trước…
Ngoài ra, theo kết quả xếp hạng Top 5 nhà thầu cơ điện lạnh uy tín năm 2018, REE được biết đến là một trong số ít doanh nghiệp nội hàng đầu về cơ điện lạnh từ lâu đã thực hiện thành công nhiều gói thầu thi công các dự án của Chính phủ và nhiều dự án BĐS lớn.
Tuy nhiên, gần đây nhiều nhà thầu xây dựng lớn đã trở thành đối thủ đáng gờm của các doanh nghiệp cơ điện lạnh. Bởi các nhà thầu có thể thi công phần lớn các công đoạn của dự án và sử dụng thầu phụ.
Với tiềm năng và rào cản gia nhập thị trường thấp, trong thời gian tới sẽ có nhiều đối thủ mới tham gia thị trường cơ điện lạnh, kể cả các doanh nghiệp nước ngoài. Bởi vậy, áp lực cạnh tranh trong ngành này sẽ ngày càng lớn.
Nguyên An