Báo cáo khuyến nghị tháng 5 của Chứng khoán Agribank (Agriseco) nêu một số cơ hội đầu tư gồm HDG, HPG, MBB, MWG, VCG, VPB.
Nhóm phân tích của Agriseco nhận định thị trường chứng khoán tháng 4/2025 diễn biến tiêu cực với áp lực bán mạnh do lo ngại chính sách thuế quan của Mỹ. Phiên giao dịch ngày 3/4, VN-Index giảm 87,99 điểm – đánh dấu mức giảm mạnh nhất trong lịch sử thị trường. Sau quá trình giảm, VN-Index lui về mốc 1.073,6 điểm trước khi phục hồi kỹ thuật vào cuối tháng, dao động quanh vùng 1.200–1.240 điểm. Kết thúc tháng 4, VN-Index đóng cửa tại 1.226,3 điểm (-6,16%) với thanh khoản tăng 12% so với tháng 3, cụ thể giá trị giao dịch trung bình mỗi phiên đạt 19.405 tỷ đồng.
Bước sang tháng 5, Agriseco cho rằng thị trường chứng khoán có những cơ hội và khó khăn đan xen. Điểm sáng thị trường đến từ việc lợi nhuận các doanh nghiệp niêm yết trong quý 1/2025 và kế hoạch kinh doanh năm 2025 tăng trưởng tích cực. Hệ thống KRX chính thức được vận hành từ 5/5/2025 kỳ vọng sẽ cải thiện thanh khoản và đáp ứng tiêu chí nâng hạng trong kỳ đánh giá tháng 9/2025. Kỳ vọng FED điều chỉnh lãi suất trong cuộc họp FOMC diễn ra ngày 6-7/05 tới cũng là thông tin hỗ trợ thị trường.
Tuy nhiên, thị trường vẫn có một số khó khăn như bước sang giai đoạn vùng trống thông tin hỗ trợ; áp lực bán ròng của khối ngoại đang tiếp diễn; sự bất định trong chính sách Thuế quan thương mại Quốc tế.
Các cơ hội đầu tư tháng 5/2025 được Agriseco lựa chọn tập trung vào nhóm VN30 và cổ phiếu đầu ngành đã có mặt bằng định giá an toàn đồng thời kỳ vọng duy trì tăng trưởng lợi nhuận trong các quý tới.
Đầu tiên là cổ phiếu HDG của CTCP Tập đoàn Hà Đô. Quý 1/2025, doanh thu thuần của HDG đạt 598,6 tỷ đồng và LNST đạt 206,9 tỷ đồng, giảm lần lượt 29% và 22% so với cùng kỳ 2024 do không ghi nhận doanh thu từ mảng bất động sản (cùng kỳ năm 2024 ghi nhận 315 tỷ đồng), trong khi các mảng điện, khách sạn và cho thuê duy trì ổn định.
Triển vọng kinh doanh 2025 của HDG kỳ vọng tích cực nhờ hai mảng năng lượng và bất động sản. HDG đặt kế hoạch kinh doanh tăng trưởng cao với doanh thu ước đạt 2.936 tỷ đồng (+8% svck), lãi sau thuế đạt 1.057 tỷ đồng (+136% svck).
Trong đó, mảng thuỷ điện hồi phục nhờ pha El Nino đã kết thúc: HDG hiện đang sở hữu các nhà máy điện với tổng công suất là 462MW trong đó mảng thủy điện chiếm khoảng 68%. Theo trung tâm khí tượng thuỷ văn quốc gia, xác suất cao chu kỳ thời tiết trung tính sẽ xảy ra trong phần còn lại của năm 2025 giúp gia tăng sản lượng huy động từ thủy điện của HDG.
Mảng bất động sản kỳ vọng đóng góp tích cực vào lợi nhuận: Dự án Hado Charm Villas 3 gồm 108 căn biệt thự cao cấp tại Hoài Đức, dự kiến mở bán trong quý 2/2025 với giá 120–150 triệu đồng/m². Các giai đoạn trước ghi nhận tỷ lệ hấp thụ trên 80%, với kỳ vọng phục hồi thị trường thấp tầng Hà Nội, dự án có thể duy trì tiêu thụ tốt. Charm Villas 3 dự kiến mang về khoảng 3.000 tỷ đồng doanh thu giai đoạn 2025–2027, trở thành động lực tăng trưởng chính cho HDG trong các quý tới.
CTCP Tập đoàn Hòa Phát (HPG) cũng cho thấy kết quả kinh doanh quý 1/2025 tích cực với doanh thu quý 1/2025 đạt hơn 37.621 tỷ đồng, tăng 22% so với cùng kỳ năm trước (svck) và LNST đạt trên 3.344 tỷ đồng (+16% svck). Sản lượng bán hàng trong kỳ đạt 2,38 triệu tấn thép các loại (+29% svck). Riêng thép HRC đạt sản lượng 993 nghìn tấn (+23% svck) và trong tháng 3 tiêu thụ nội địa HRC tăng 136% svck chủ yếu nhờ chính sách áp thuế chống bán phá giá tạm thời với thép HRC Trung Quốc từ ngày 8/3/2025.
Kỳ vọng doanh nghiệp duy trì đà tăng trưởng sản lượng nhờ nhu cầu nội địa mạnh mẽ từ thị trường bất động sản phục hồi và chính sách thúc đẩy giải ngân đầu tư công nhằm đạt mục tiêu tăng trưởng GDP 8% năm 2025. Ngoài ra, việc đưa vào vận hành giai đoạn 1 của dự án Dung Quất 2 với công suất 1,4 triệu tấn HRC năm 2025, nâng tổng công suất HRC thêm hơn 47% so với năm 2024, đồng thời hưởng lợi từ biện pháp áp thuế chống bán phá giá đối với thép HRC Trung Quốc (mức thuế từ 19,38% đến 27,83%) giúp tăng khả năng cạnh tranh về giá cho HPG.
Ngoài ra, biên lợi nhuận của HPG được kỳ vọng cải thiện nhờ chi phí đầu vào giảm. Giá nguyên liệu đầu vào như quặng sắt và than cốc đang thấp hơn so với cùng kỳ năm ngoái do nguồn cung dồi dào và nhu cầu yếu. Trong khi đó, giá thép dự báo sẽ tăng nhẹ nhờ nhu cầu nội địa mạnh, giúp biên lợi nhuận của Hòa Phát được kỳ vọng mở rộng trong các quý tới.
Một đại diện từ ngành ngân hàng là MBB của Ngân hàng TMCP Quân Đội. Quý 1/2025, LNTT đạt 8.386 tỷ đồng (+45% svck) nhờ thu nhập lãi thuần tăng 29% và tổng thu nhập hoạt động tăng 28%, trong đó MBB ghi nhận khoản thu nhập hoạt động khác tăng đột biến trong kỳ (1.179 tỷ đồng) do thu nhập xử lý nợ xấu tăng mạnh (+278% svck). Tỷ lệ chi phí/thu nhập (CIR) giảm xuống 25,78% (so với mức 30,6% năm 2024), riêng NH mẹ đạt 23,8% nhờ đẩy mạnh số hóa, tinh gọn vận hành và kiểm soát chi phí hiệu quả. Tỷ lệ nợ xấu cuối ngày 31/3/2025 tăng nhẹ lên 1,84% do nợ nhóm 3 và 5 tăng trở lại.
Biên lãi ròng (NIM) đang cải thiện tích cực. Tính đến hết quý 1/2024, dư nợ cho vay khách hàng đạt gần 798.000 tỷ đồng, tăng 2,7% so với cuối năm 2024 tập trung giải ngân lĩnh vực BĐS (+9%), công nghiệp và thương mại (+5%) ngược lại cho vay tiêu dùng cá nhân phục hồi chậm hơn. Tăng trưởng huy động đạt 3,1% so với cuối năm 2024 và tỷ lệ CASA đạt 36%, nhờ đó tỷ lệ NIM Q1/2025 cải thiện lên 4,17%. Với chiến lược duy trì cân bằng tín dụng bán lẻ và DN lớn/SME, kỳ vọng MBB sử dụng hết room tín dụng trên 24% trong năm 2025 và tận dụng tỷ lệ CASA cao để mở rộng tỷ lệ NIM trong các quý tới.
Về mặt định giá, MBB đang được định giá hấp dẫn với P/B (1,1x lần) hiện tại thấp hơn trung bình ngành và lịch sử của cổ phiếu, với hiệu suất sinh lời ROE 4 quý gần nhất đạt 23% và tỷ lệ CASA lớn là yếu tố hỗ trợ MBB tăng trưởng dài hạn.
Một ngân hàng cũng được khuyến nghị cho danh mục tháng 5 là VPB của Ngân hàng TMCP Việt Nam Thịnh Vượng. Kết thúc quý 1/2025, VPB ghi nhận tăng trưởng tín dụng 5,2% so với cuối năm 2024 - cao hơn đáng kể so với trung bình ngành (3,93%) đóng góp chính từ cho vay cá nhân mua nhà và lĩnh vực công nghiệp sản xuất, thương mại. Tăng trưởng huy động đạt 14,2% so với cuối năm 2024 giúp duy trì thanh khoản tốt với LDR 79,2% và tỷ lệ vốn ngắn hạn cho vay trung dài hạn ở 24,3%.
LNTT quý 1/2025 của VPB tăng 20% svck (đạt 5.015 tỷ đồng) nhờ thu nhập lãi thuần tăng gần 18% và tổng thu nhập hoạt động tăng 16%. Từ đó hỗ trợ biên lãi ròng (NIM) Q1/2025 của VPB duy trì ở mức 5,8% - thuộc top ngân hàng có tỷ lệ biên lãi ròng cao đầu ngành. Tỷ lệ chi phí/thu nhập (CIR) tiếp tục giảm xuống 22,3%. Bên cạnh đó, tỷ lệ nợ xấu tính đến ngày 31/3/2025 tăng lên 4,7% từ 4,2% cuối năm 2024, tuy nhiên tỷ lệ nợ nhóm 2/tổng dư nợ đã giảm đáng kể xuống 4,3% so với mức 6,3% năm 2024, giúp giảm áp lực hình thành nợ xấu mới trong các quý tới.
VPB đang giao dịch ở mức P/B 0,8x lần, thấp hơn trung bình 5 năm (1,2x) và các ngân hàng cùng phân khúc. Với dự báo LNTT 2025 tăng 25% so với năm trước và hạn mức tín dụng 24% trong năm nay, mức định giá này được coi là phù hợp để nắm giữ cổ phiếu trong dài hạn.
Ở lĩnh vực tiêu dùng, Agriseco cho biết CTCP Đầu tư Thế Giới Di Động (MWG) ghi nhận doanh thu đạt 36.135 tỷ đồng (+15% svck) nhờ các chuỗi TGDĐ và ĐMX tăng 14%, chuỗi BHX tăng 20%. LNST đạt 1.548 tỷ đồng tăng mạnh 71% svck nhờ doanh thu hoạt động tài chính tăng gần 20% so với cùng kỳ. Các chi phí được tiết giảm đáng kể, trong đó có chi phí dịch vụ mua ngoài và đặc biệt là chi phí khấu hao giảm mạnh bởi nhiều cửa hàng đã dần hết khấu hao.
Chuỗi Thế giới di động (TGDĐ, bao gồm Topzone) và Điện Máy Xanh (ĐMX) duy trì tăng trưởng và cải thiện hiệu quả hoạt động: Mảng ICT duy trì tăng trưởng 2 chữ số trong bối cảnh thị trường phục hồi chậm, doanh thu bình quân mỗi cửa hàng cũng cải thiện 15% so với Q1/2024. MWG đã đóng cửa 4 cửa hàng TGDĐ và mở mới 1 cửa hàng ĐMX trong Q1/2025, định hướng của Công ty đối với mảng ICT vẫn là tinh gọn vận hành, cải thiện hiệu quả hoạt động.
Chuỗi Bách hóa xanh (BHX) bước vào giai đoạn mở rộng trong năm 2025: BHX đã bắt đầu có lãi từ năm 2024 và kỳ vọng đẩy mạnh mở rộng cửa hàng ra khu vực miền Trung trong năm 2025. Trong Q1/2025, BHX đã mở mới 232 cửa hàng với hơn 50% tập trung tại các tỉnh miền Trung.
Chuỗi Erablue đạt được bước tiến mới tại thị trường Indonesia: Erablue tiếp tục ghi nhận lợi nhuận kể từ năm 2024 cho đến nay, đây là tiền đề cho năm 2025 mở rộng mạnh mẽ hơn. Hiện tại, Erablue đang có 95 cửa hàng và đang hướng đến mục tiêu đạt 150 cửa hàng trong năm 2025.
Cổ phiếu cuối cùng được khuyến nghị là VCG của Tổng CTCP Xuất nhập khẩu & Xây dựng Việt Nam. Doanh thu hợp nhất quý 1/2025 của VCG đạt 2.596 tỷ đồng (-2% svck) và LNST dạt 151,4 tỷ đồng (-68% svck) do chưa vào kỳ bàn giao các dự án (cùng kỳ năm ngoái bán giao dự án Green Diamond 93 Láng Hạ).
Động lực tăng trưởng doanh thu từ lĩnh vực xây lắp hạ tầng: Năm 2025 là cột mốc hoàn thành kế hoạch đầu tư công trung hạn 2021–2025. Năm 2024, VCG trúng thầu hơn 11.600 tỷ đồng dự án xây lắp, gồm các gói lớn như sân bay Long Thành (2.663 tỷ), nhà ga T2 Nội Bài (2.554 tỷ), và vành đai 3.5 Hà Nội (1.364 tỷ). Công tác thi công đang vượt tiến độ, đồng thời VCG chuẩn bị nguồn lực tham gia các dự án đường sắt tốc độ cao và đô thị.
Bên cạnh đó, lĩnh vực kinh doanh bất động sản dự kiến đóng góp tỷ trọng lớn cơ cấu lợi nhuận năm 2025: Mảng bất động sản dự kiến là động lực chính cho tăng trưởng lợi nhuận năm 2025, nhờ đẩy mạnh bàn giao các dự án có biên lợi nhuận cao như Vinaconex Diamond Tower (đóng góp 200–400 tỷ đồng), KĐT Đại lộ Hòa Bình và Cát Bà Amanita. Lợi nhuận từ mảng này kỳ vọng bứt phá từ quý 2/2025 nhờ nguồn cung dồi dào và tiến độ bàn giao tích cực.
Trung Anh