Agriseco Research khuyến nghị danh mục đầu tư tiềm năng trong tháng 4 với các doanh nghiệp có định giá hợp lý và tình hình tài chính lành mạnh, lợi nhuận kỳ vọng tăng trưởng cao trong quý 1/2025 cũng như duy trì trong cả năm 2025 bao gồm: HPG, KBC, KDH, NLG, TCB, VCB, VCI.
Công ty Chứng khoán Agribank (Agriseco Research) vừa công bố danh mục khuyến nghị đầu tư trong tháng 4/2025. Theo dữ liệu từ báo cáo, thị trường chứng khoán tháng 3/2025 tăng điểm tích cực từ đầu tháng nhưng đã chững lại đà tăng và điều chỉnh trong bối cảnh vĩ mô toàn cầu có nhiều bất định.
Kết thúc tháng 3, VN-Index đóng cửa tại 1.306,8 điểm (+0,11%) với thanh khoản gia tăng đáng kể, cụ thể giá trị giao dịch trung bình mỗi phiên đạt 18.100 tỷ đồng, tăng 27% so với tháng trước. Dòng tiền lan tỏa trên diện rộng với nhiều nhóm ngành luân phiên tăng điểm giữ nhịp cho thị trường như Bất động sản khu công nghiệp, Tài nguyên cơ bản, Xây dựng và Vật liệu xây dựng, Ngân hàng,....
Bước sang tháng4, Agriseco Research đánh giá hai câu chuyện chính dẫn dắt dòng tiền sẽ là kết quả kinh doanh quý 1/2025 và các thông tin tại đại hội cổ đông thường niên. Kỳ vọng lợi nhuận quý 1/2025 của toàn thị trường sẽ tăng trưởng tích cực trong bối cảnh nền kinh tế vĩ mô trong nước tiếp tục có nhiều khởi sắc.
Sau khi đánh giá chọn lọc, Agriseco Research khuyến nghị danh mục đầu tư tiềm năng trong tháng 4 với các cổ phiếu có định giá hợp lý và tình hình tài chính lành mạnh, lợi nhuận kỳ vọng tăng trưởng cao trong quý 1/2025 cũng như duy trì trong cả năm 2025.
Theo đó, cổ phiếu HPG của CTCP Tập đoàn Hòa Phát được khuyến nghị do Agriseco Research kỳ vọng sản lượng sẽ duy trì tích cực trong thời gian tới nhờ thị trường Bất động sản được CBRE dự báo sẽ tiếp tục cải thiện trong năm 2025; Định hướng đẩy mạnh đầu tư công của Chính phủ để đạt được mục tiêu tăng trưởng GDP năm 2025 tối thiểu 8% và Sản lượng bán hàng thép HRC nội địa được cải thiện khi quyết định chống bán phá giá tạm thời với thép HRC có hiệu lực từ ngày 8/3/2025.
Hiện định giá cổ phiếu cũng hợp lý để tích lũy trong dài hạn. Ước tính giá trị sổ sách của 1 cổ phiếu tại ngày 31/12/2025 là 20.400 đồng và P/B fwd tại cuối năm 2025 là 1,32 lần, thấp hơn so với mức P/B trung bình 10 năm gần nhất là 1,92x. Với triển vọng dài hạn của doanh nghiệp từ dự án Dung Quất 2, mức định giá này được coi là phù hợp để nhà đầu tư nắm giữ cổ phiếu trong dài hạn.
Tiếp theo, cổ phiếu KBC của Tổng CTCP Phát triển Đô thị Kinh Bắc được đánh giá khả quan do doanh nghiệp dự kiến ghi nhận bàn giao cho thuê đất tại KCN Nam Sơn Hạp Lĩnh, Tân Phú Trung, Tràng Duệ 3 cùng các dự án tại Hưng Yên, Long An. Khoản người mua trả tiền trước tính đến 31/12/2024 đạt 757 tỷ đồng (+37% so với đầu năm), góp phần thúc đẩy doanh thu. KCN Tràng Duệ 3 sẽ là động lực tăng trưởng quan trọng nhờ vị trí thuận lợi và sự tham gia của các đối tác lớn. Hiện dự án đã giải phóng mặt bằng 200ha và đang hoàn tất thủ tục pháp lý, dự kiến triển khai cho thuê từ 2025-2026.
Bên cạnh đó, các dự án trọng điểm của KBC được gỡ pháp lý sẽ tạo động lực tăng trưởng bền vững. Ba dự án lớn là KCN Tràng Duệ 3, KCN Kim Thành 2 GĐ1 và KĐT Tràng Cát đã nhận được phê duyệt chủ trương đầu tư ngay từ đầu năm 2025. Điều này sẽ giúp KBC đẩy nhanh tiến độ triển khai, qua đó cải thiện hiệu quả kinh doanh. Doanh nghiệp cũng mở rộng thêm 2.400ha quỹ đất tại các khu vực hút FDI như Hải Phòng, Long An, Hưng Yên. Hiện P/B của KBC ở mức 1,1x, thấp hơn trung bình 5 năm, cho thấy định giá hấp dẫn so với tiềm năng dài hạn.
Thêm một cổ phiếu bất động sản được Agriseco Research khuyến nghị là KDH của CTCP Đầu tư và Kinh doanh Nhà Khang Điền. Đơn vị phân tích dự báo KQKD năm 2025 của KDH sẽ tăng trưởng tích cực phần lớn nhờ mở bán The Foresta. Dự án hiện đã hoàn thiện xây dựng phần thô, cơ sở hạ tầng, và chuẩn bị mở bán 230 căn biệt thự đầu tiên, giá dự kiến 200 –250 triệu đồng/m2. Các sản phẩm kỳ vọng có tỷ lệ hấp thụ cao (trên 65%) khi thị trường BĐS thấp tầng tại TP. HCM hồi phục. Doanh số bán hàng của KDH giai đoạn 2025–2026 dự báo tăng trưởng lần lượt +90% svck và +30% svck. Ước tính LNST từ The Foresta là 2.500 tỷ đồng trong giai đoạn 2025–2026. Kỳ vọng KDH sẽ ghi nhận DT bàn giao 40% số căn hộ còn lại của dự án The Privia trong nửa đầu năm nay, ước tính khoảng 1.400 tỷ đồng, biên gộp khoảng 40%.
Về tình hình tài chính, KDH gia tăng vay nợ dài hạn nhằm cơ cấu khoản nợ vay trái phiếu đến hạn 1.100 tỷ đồng và phát triển các dự án BĐS. Số dư nợ vay tại thời điểm 31/12/2024 ghi nhận 7.098 tỷ đồng, tăng 12% so với đầu năm. Tuy nhiên, Agriseco đánh giá tình hình tài chính của KDH vẫn an toàn khi lượng tiền mặt ròng vẫn duy trì 3.095 tỷ đồng, tỷ lệ nợ trên vốn chủ quanh 0,3x sau quá trình tăng vốn.
Triển vọng trung và dài hạn của KDH đến từ việc sở hữu quỹ đất lớn, sở hữu quỹ đất trên 600ha tại khu vực phía Đông TP. HCM. Tính tới thời điểm 31/12/2024, hàng tồn kho đạt 22.180 tỷ đồng, tăng 18% so với đầu năm tại các dự án KDC Tân Tạo, Emeria, Clarita, Solina, Green Village,.... Đây đều là các dự án có tiềm năng tăng giá, dự kiến sẽ thúc đẩy tăng trưởng dài hạn cho KDH.
Trong khi đó, cổ phiếu NLG của CTCP Đầu tư Nam Long có triển vọng tăng tốt nhờ KQKD sẽ khả quan so với nền thấp cùng kỳ 2024, đóng góp chính từ bàn giao dự án EhomeS Cần Thơ, Akari City 2. Cụ thể, doanh số bán hàng năm 2025 dự kiến tiếp tục tăng từ mở bán giai đoạn tiếp theo của các dự án hiện hữu. NLG dự kiến sẽ mở bán dự án Paragon, Izumi City và tiếp tục bán các các dự án Cần Thơ, các phân khu Park Village, Aqua thuộc KĐT Waterpoint, Akari City, Mizuiki Park. Doanh số bán hàng năm 2024 đạt 5,2 nghìn tỷ đồng (+140% svck).
NLG có kế hoạch tăng vốn thông qua chào bán thêm cho cổ đông và đã được thông qua phương án chào bán 100,1 triệu cổ phiếu cho cổ đông hiện hữu với tỷ lệ 26% (giá 25.000đ/cp). Theo đó, vốn điều lệ của NLG sẽ tăng từ 3.850,7 tỷ đồng lên 6.353,6 tỷ đồng. Mục đích để đầu tư vào các dự án, các công ty con và thanh toán các nghĩa vụ nợ vay. Agriseco đánh giá việc tăng vốn sẽ giúp NLG có thêm nguồn vốn để mở rộng hoạt động và cải thiện cơ cấu tài chính.
Thêm nữa, NLG sẽ hưởng lợi trong trung và dài hạn nhờ quỹ đất rộng 680ha, tập trung vào các phân khúc vừa túi tiền và nhà ở xã hội, phù hợp nhu cầu ở thực trong bối cảnh nguồn cung hạn chế tại khu vực phía Nam. Chỉ số P/B của NLG hiện ở mức 0,9x lần, thấp hơn so với bình quân 5 năm quá khứ (1,7x lần).
Đối với lĩnh vực ngân hàng, Agriseco Research khuyến nghị cổ phiếu TCB của Ngân hàng TMCP Kỹ thương Việt Nam với kỳ vọng tỷ lệ CASA cải thiện và tăng trưởng tín dụng cao giúp biên lãi ròng (NIM) duy trì trên 4%. Tỷ lệ NIM năm 2024 đạt 4,2% tăng so với mức 4,0% năm 2023 nhờ tận dụng chi phí vốn thấp và tín dụng bán lẻ phục hồi tích cực. Dự kiến tỷ lệ CASA năm 2025 tiếp tục tăng ở mức cao, khoảng 41-43% nhờ đẩy mạnh các sản phẩm ưu đãi cho KHDN và KHCN.
Agriseco nhận định triển vọng tăng trưởng lợi nhuận năm 2025 của TCB đến từ 3 động lực chính: Kỳ vọng tăng trưởng tín dụng tiếp tục đạt trên 20% nhờ đẩy mạnh nhu cầu tín dụng bán lẻ và lĩnh vực BĐS, Xây dựng phục hồi tốt hơn, từ đó thu nhập lãi thuần năm 2025 tăng trưởng khoảng 20-25% svck; Tỷ lệ NIM năm 2025 cải thiện lên mức 4,3-4,5% nhờ tận dụng lợi thế tỷ lệ CASA cao; và tỷ lệ nợ xấu năm 2025 kỳ vọng giảm về mức 1%.
Tương tự, cổ phiếu VCB của Ngân hàng TMCP Ngoại thương Việt Nam được khuyến nghị với kỳ vọng tăng trưởng tín dụng năm 2025 đạt trên 16% nhờ: mặt bằng lãi suất hiện ở mức thấp tạo điều kiện thuận lợi cho khách hàng tiếp cận vốn vay; Nhu cầu tín dụng ở mức cao đến từ hoạt động SXKD của KHDN tăng trưởng và cầu tiêu dùng cá nhân hồi phục. Ngoài ra, VCB tận dụng lợi thế chi phí vốn thấp (tỷ lệ CASA tiếp tục cải thiện, đứng thứ 3 toàn ngành năm 2024) và cho vay tiêu dùng cá nhân (phân khúc cho vay mua nhà) tăng trưởng sẽ hỗ trợ biên lãi ròng năm 2025 cải thiện, đạt 3-3,2%.
Điểm nổi bật của VCB còn đến từ chất lượng tài sản an toàn, đứng đầu hệ thống. Tính đến ngày 31/12/2024, tỷ lệ nợ xấu (NPL) là 0,97% - thấp nhất toàn ngành và bộ đệm dự phòng nợ xấu (LLR) đạt 223%. Cùng với đó, hệ số an toàn vốn CAR năm 2024 là 12,3% và dự kiến sẽ đạt 13% năm 2025 nhờ kế hoạch tăng vốn, tỷ lệ LDR đạt 80% (so với mức trần 85%) và tỷ lệ vốn ngắn hạn cho vay trung dài hạn đạt khoảng 26% (so với mức trần 30%).
Tiềm năng tăng trưởng của VCB còn đến từ kế hoạch tăng vốn. VCB dự kiến sử dụng toàn bộ lợi nhuận giữ lại của năm 2023 để trả cổ tức bằng cổ phiếu. Sau khi trích lập các quỹ theo quy định, lợi nhuận còn lại của năm 2023 là hơn 22.770 tỷ đồng. Phương án này sẽ được trình lên Ngân hàng Nhà nước để xin ý kiến và dự kiến thực hiện trong năm 2025, qua đó tạo hiệu ứng tích cực lên giá cổ phiếu trong ngắn hạn.
Cuối cùng, cổ phiếu VCI của CTCP Chứng khoán Vietcap cũng lọt danh sách khuyến nghị đầu tư tháng 4 của Agriseco Research nhờ triển vọng tích cực nhờ kế hoạch kinh doanh 2025 với doanh thu mục tiêu 4.325 tỷ đồng, tăng 15% so với năm 2024, nếu đạt được sẽ là mức cao nhất trong lịch sử. Lợi nhuận trước thuế dự kiến đạt 1.420 tỷ đồng, tăng 20% so với thực hiện năm 2024 và cao nhất trong vòng 4 năm qua.
Kỳ vọng thị phần của VCI tiếp tục tích cực mở rộng kể từ năm 2024 đến nay, từ vị trí thứ 8 năm 2023 lên vị trí thứ 5, chiếm thị phần 6,1% thị trường (tăng 1,6%). VCI có mức tăng thị phần lớn nhất trong nhóm các công ty chứng khoán năm 2024, cho thấy sự cải thiện trong khả năng cạnh tranh và thu hút khách hàng. Điều này phản ánh chiến lược kinh doanh hiệu quả của VCI, bao gồm việc đẩy mạnh mảng môi giới, mở rộng tập khách hàng và tối ưu hóa dịch vụ và thúc đẩy sự tăng trưởng hoạt động kinh doanh của công ty trong thời gian tới.
Trước mặt, kết quả kinh doanh quý 1/2025 của VCI đang có ba yếu tố hỗ trợ quan trọng. Thứ nhất, việc nâng hạng thị trường và vận hành hệ thống KRX sẽ tạo động lực thu hút dòng vốn ngoại, cải thiện thanh khoản và giá trị giao dịch. Thứ hai, mặt bằng lãi suất thấp giúp dòng tiền quay trở lại thị trường chứng khoán, hỗ trợ nhu cầu giao dịch và sử dụng đòn bẩy tài chính. Thứ ba, các quỹ ngoại đã liên tục mua ròng cổ phiếu VCI trong hai tháng gần đây, phản ánh niềm tin vào tiềm năng tăng trưởng của công ty. Với những yếu tố hỗ trợ trên, VCI có triển vọng tiếp tục duy trì đà tăng trưởng và hưởng lợi từ điều kiện thị trường thuận lợi trong năm 2025.
Trung Anh