Chuyên gia UOB: Tỷ giá không còn nhiều lo ngại

Theo chuyên gia của UOB, tỷ giá đã hạ nhiệt đáng kể và sẽ còn xuống thấp hơn nữa. Trong khi đó, yếu tố lạm phát vẫn căng thẳng, khiến NHNN khó có thể hạ lãi suất trong 6 tháng tới.

Áp lực tỷ giá giảm

Áp lực lên tỷ giá hối đoái đã giảm đáng kể trong tháng 8 nhờ sự suy yếu của đồng USD.Chỉ số USD Index (DXY) chạm đáy 13 tháng sau khi Fed tuyên bố đã đến lúc điều chỉnh chính sách lãi suất. So với đầu tháng 8, tỷ giá USD/VND liên ngân hàng hiện đã sụt giảm 1,4% xuống mức 24.860 VND/USD, đánh dấu mức tăng 2,1% so với đầu năm.Tỷ giá trên thị trường tự do cũng giảm mạnh xuống mức 25.250 VND/USD.

Trong bối cảnh áp lực tỷ giá đã vơi bớt, kể từ đầu tháng 8, Ngân hàng Nhà nước (NHNN) đã thực hiện một loạt các biện pháp mang tính nới lỏng chính sách tiền tệ. Cụ thể, lãi suất kênh cho vay cầm cố (OMO) đã giảm 25 điểm cơ bản xuống mức 4,25% vào hồi đầu tháng, đồng thời kỳ hạn được tăng từ 7 ngày lên 14 ngày vào phiên ngày 26/8.

Bên cạnh đó, NHNN cũng giảm lãi suất tín phiếu ba lần trong tháng này với mức giảm tổng cộng là 35 điểm cơ bản xuống mức 4,15% và dừng phát hành tín phiếu từ phiên ngày 26/8.

Theo nhận định của các chuyên gia Chứng khoán MB (MBS), tất cả những động thái trên cho thấy định hướng của NHNN trong việc hỗ trợ thanh khoản hệ thống nhằm thiết lập một mặt bằng lãi suất liên  ngân hàng mới thấp hơn.

Tính đến ngày 26/8, tổng giá trị tiền ròng NHNN bơm vào hệ thống ước khoảng 322.700 tỷ đồng với mức lãi suất 4,25% - 4,5%, kỳ hạn 7 – 14 ngày, trong đó bao gồm 158.300 tỷ đồng tín phiếu đáo hạn. Cùng với đó có khoảng 22.000 tỷ đồng tín phiếu sẽ tiếp tục đáo hạn trong tháng 9. 

Trên thị trường liên ngân hàng, lãi suất qua đêm đã giảm nhẹtừ mức 4,5% vào hồi đầu tháng về mức 4,3% vào ngày 26/8, trong khi lãi suất các kỳ hạn từ 1 tuần tới 1 tháng hiện dao động từ 4,3% - 4,4%.

"Mặc những nỗ lực can thiệp của NHNN, lãi suất liên ngân hàng  hiện vẫn neo cao trên ngưỡng 4%, một phần do chịu áp lực thanh khoản khi tăng trưởng tín dụng đang phục hồi trở lại. ", MBS cho hay.

Theo số liệu của NHNN, tính đến ngày 16/8, tăng trưởng tín dụng tăng 6,25% so với cuối năm 2023. Giới chuyên gia đều cùng cho rằng cầu tín dụng sẽ tiếp tục xu hướng tăng lên mạnh hơn từ giữa năm 2024 khi sản xuất và đầu tư tăng tốc mạnh hơn trong những tháng cuối năm.

Lũy kế 7 tháng đầu năm, chỉ số sản xuất công nghiệp  (IIP) tăng 11.2% svck, chỉ số Quản trị người mua hàng (PMI) đạt 54.7 trong tháng 7. Đầu tư công và tư nhân lần lượt tăng 2,3% trong 7T2024 và 6,7% trong 6T2024.

"Lãi suất huy động  kỳ hạn 12 tháng của các ngân hàng thương mại lớn sẽ có thể nhích thêm 50 điểm cơ bản, quay về mức 5,2% - 5,5% vào cuối năm 2024. Tuy nhiên, lãi suất đầu ra sẽ vẫn duy trì ở mặt bằng hiện tại trong bối cảnh các cơ quan quản lý và các ngân hàng đang nỗ lực hỗ trợ doanh nghiệp tiếp cận nguồn vốn.", MBS dự báo.

Căng thẳng chỉ còn ở lạm phát

Tại buổi trình bày về bối cảnh kinh tế và đầu tư của Việt Nam ngày 28/8, ông Suan Teck Kin, Giám đốc Khối Nghiên cứu thị trường và Kinh tế toàn cầu của UOB, đánh giá rằng tỷ giá đã hạ nhiệt và không còn nhiều lo ngại, hiện căng thẳng chỉ còn ở lạm phát. 

UOB luôn có triển vọng tích cực đối với tiền đồng. Trong báo cáo công bố hồi đầu tháng 8, UOB từng kỳ vọng tỷ giá USD sẽ tiếp tục đi xuống trong nửa cuối năm và cả đầu 2025. Trong đó, tỷ giá được dự báo sẽ xuống 25.100 VND/USD vào cuối quý III năm nay và 24.900VND/USD vào cuối năm. Đến giữa năm 2025, tỷ giá USD sẽ chạm mốc 24.500. 

Tuy nhiên ông Suan Teck Kin cho biết con số dự báo này sẽ còn xuống thấp hơn, tức là VND sẽ mạnh hơn hơn so với dự báo trước đây của UOB.

"Hiện tỷ giá USD/VND đã xuống dưới mốc 25.000, thấp hơn dự báo của UOB", ông cho biết thêm.

Cập nhật đến chiều ngày 28/8, tỷ giá USD/VND trên thị trường ngoại hối quốc tế ở mức 24.855, tăng 2,45% so với đầu năm. Tuy nhiên, tỷ giá đã giảm đáng kể so với mức đỉnh ghi nhận vào cuối tháng 4/2024. Hiện tỷ giá đang quanh vùng thấp nhất kể từ đầu tháng 4. 

Chuyên gia từ UOB cảnh báo CPI đang ở mức khá cao. Theo báo cáo của Tổng cục Thống kê, CPI tháng 7 đã tăng 4,36% so với cùng kỳ, ngay dưới mức trần 4,5%. 

"Với diễn biến lạm phát như vậy, ngân hàng trung ương khó có thể hạ lãi suất trong 6 tháng nữa", ông Suan Teck Kin nhận xét. Chuyên gia cũng cho rằng áp lực lạm phát vẫn sẽ duy trì trong thời gian tới. “Đặc biệt, càng về cuối năm, hiệu ứng nền sẽ khiến lạm phát duy trì ở mức cao”, ông nhấn mạnh. 

Phân tích sâu hơn về CPI, ông Suan Teck Kin cho biết lạm phát toàn phần đi lên nhưng lạm phát lõi lại đang khá thấp. Hai yếu tố lớn nhất thúc đẩy lạm phát toàn phần là thực phẩm và nhà ở, trong khi chi phí vận tải (đại diện cho giá nhiên liệu) không tăng nhiều. 

Vào giai đoạn xung đột Ukraine, chi phí vận tải từng là yếu tố thúc đẩy CPI nhưng đến nay thì đã không còn ảnh hưởng quá lớn, chuyên gia UOB cho hay.

Theo chuyên gia, với hai lĩnh vực thực phẩm và nhà ở, Chính phủ cần có những động thái bình ổn. Chẳng hạn, có thể tìm cách tăng thêm nguồn cung thịt, rau … và hỗ trợ hoạt động xây dựng, giúp nguồn cung nhà ở nhiều hơn. 

Đức Minh