Sự thay đổi cổ đông lớn của Công ty Cổ phần Chương Dương kéo theo làn sóng tăng giá mạnh mẽ của cổ phiếu CDC, nhưng phía sau đà bứt phá này là bức tranh tài chính kém tích cực với lợi nhuận suy giảm và gánh nặng nợ gia tăng.
Biến động cơ cấu cổ đông và kế hoạch tăng vốn
Từ cuối tháng 7/2025, thị trường ghi nhận biến động lớn quanh cổ phiếu CDC khi cổ đông lớn nhất là Tổng công ty Xây dựng số 1 - CTCP (CC1) thoái toàn bộ gần 10,5 triệu cổ phiếu, tương đương 23,77% vốn điều lệ, thu về khoảng 147 tỷ đồng qua giao dịch thỏa thuận. Cùng thời điểm, ông Võ Quốc Khánh, đại diện phần vốn của CC1 cũng rời vị trí thành viên HĐQT.
Ngay sau sự rút lui của CC1, cổ phiếu CDC bước vào chu kỳ tăng giá ngoạn mục. Từ vùng 14.000 - 16.000 đồng/cổ phiếu hồi tháng 7, mã này liên tục bứt phá, đóng cửa phiên 29/8 tại 29.100 đồng/cổ phiếu, mức cao nhất trong lịch sử giao dịch của doanh nghiệp. Thanh khoản cũng tăng vọt từ vài chục nghìn đơn vị lên trung bình 600.000 cổ phiếu/phiên.
Công ty Cổ phần Chương Dương
Bên cạnh đó, nhiều cá nhân mới nổi lên trong vai trò cổ đông lớn. Bà Nguyễn Thị Trang mua vào 2,5 triệu cổ phiếu, sở hữu 5,68% vốn; bà Nguyễn Thị Kim Huế nâng tỷ lệ lên 5,09%. Trước đó, cuối tháng 6, bà Phùng Khánh Ly cũng nâng tỷ lệ sở hữu lên 5,81%, trở thành cổ đông lớn nhất.
Song song với biến động cổ đông, Chương Dương đang xin ý kiến cổ đông về kế hoạch tăng vốn từ 439,77 tỷ đồng lên 1.055,46 tỷ đồng thông qua phát hành gần 8,8 triệu cổ phiếu thưởng (tỷ lệ 20%) và 52,8 triệu cổ phiếu chào bán cho cổ đông hiện hữu với giá 10.000 đồng/cổ phiếu. Số tiền huy động khoảng 528 tỷ đồng sẽ chủ yếu dùng để cơ cấu lại nợ vay và trái phiếu, thay cho phương án phát hành riêng lẻ 30 triệu cổ phiếu từng được thông qua.
Kết quả kinh doanh đi lùi, dòng tiền âm mạnh
Trái ngược với giá cổ phiếu, hoạt động kinh doanh cốt lõi của Chương Dương kém khả quan. Quý II/2025, công ty đạt doanh thu thuần 229,5 tỷ đồng, giảm 17% so với cùng kỳ 2024; lợi nhuận sau thuế chỉ hơn 2 tỷ đồng, bằng 20% kết quả năm trước.
Lũy kế 6 tháng, doanh thu đạt 486,3 tỷ đồng, lợi nhuận sau thuế 3,86 tỷ đồng, giảm lần lượt 1,4% và 26% so với cùng kỳ. Chỉ số ROE nửa đầu năm chỉ đạt 0,66%, phản ánh hiệu quả sử dụng vốn rất thấp.
Cơ cấu tài sản cũng bộc lộ nhiều rủi ro. Tại ngày 30/6/2025, tổng tài sản ở mức 2.425,2 tỷ đồng, trong đó phải thu ngắn hạn 1.052,5 tỷ đồng (chiếm hơn 43%, tăng 22% so với đầu năm) và hàng tồn kho 501 tỷ đồng (chiếm 21%, tăng 48%). Dòng tiền thuần từ hoạt động kinh doanh âm tới 297,6 tỷ đồng, cho thấy công ty đang phụ thuộc vào vốn vay để duy trì hoạt động.
Với kết quả này, chỉ số P/E của CDC đã lên tới 54 lần, cao hơn nhiều so với các doanh nghiệp cùng ngành như HAN (25 lần) hay NHA (16 lần). Khoảng cách này phản ánh kỳ vọng thị trường đang vượt xa thực tế kinh doanh của công ty.
Triển vọng lợi nhuận của Chương Dương sẽ phụ thuộc đáng kể vào tiến độ các dự án như Nhà ở xã hội Long Bình Tân hay việc thu hồi vốn tại những dự án dở dang như Bà Điểm, Chương Dương Home.
Lê Phong