SSI Research điều chỉnh giảm dự báo doanh thu năm 2023 của Công ty Cổ phần Traphaco (HOSE: TRA) xuống 2,6 nghìn tỷ đồng (tăng 8% so với cùng kỳ) do quan ngại về nhu cầu suy yếu.
Trong báo cáo về Công ty Cổ phần Traphaco (HOSE: TRA), Trung tâm phân tích và tư vấn đầu tư Công ty Chứng khoán SSI (SSI Research) dự báo doanh thu công ty sẽ đạt mức tăng trưởng một chữ số trong năm 2023. Mặc dù Traphaco sở hữu danh mục sản phẩm mạnh và có tiềm năng tăng trưởng, nhưng SSI quan ngại về tình hình kinh tế suy yếu sẽ ảnh hưởng đến doanh thu nhóm thuốc và thực phẩm chức năng.
Doanh thu giảm nhẹ, tỷ suất lợi nhuận thấp hơn kỳ vọng
Theo ước tính của SSI Research, doanh thu mảng đông dược cải thiện so với quý trước nhưng vẫn kém hơn so với cùng kỳ (giảm 8% so với cùng kỳ, tăng 45% so với quý trước). Doanh số các loại thuốc bán chạy nhất như Hoạt Huyết Dưỡng Não, Boganic và Cebraton phục hồi từ mức thấp trong quý 3.2022.
Doanh thu ngoài đông dược tăng trưởng tốt (tăng 38% so với cùng kỳ, tăng 50% so với quý trước). Đáng chú ý, doanh số thuốc ho Methorphan tăng mạnh (tăng 400% so với cùng kỳ, tăng 85% so với quý trước) và các sản phẩm phân phối cũng ghi nhận mức tăng trưởng mạnh (Trimafort của Daewoong, miếng dán hạ nhiệt Koolfever, Eucinat 500).
TRA ghi nhận mức doanh thu là 583 tỷ đồng trong quý 4.2022 (giảm 1% so với cùng kỳ, giảm 4% so với quý trước), trong đó đông dược đóng góp 65% và ngoài đông dược đóng góp 35%.
Tuy nhiên, tỷ suất lợi nhuận của công ty lại thấp hơn kỳ vọng. Tỷ suất lợi nhuận gộp của Traphaco duy trì ở mức 53%, đi ngang so với cùng kỳ. Trong khi doanh thu không đổi so với cùng kỳ, chi phí bán hàng và chi phí quản lý tăng đáng kể lần lượt là 10% và 18% so với cùng kỳ.
Chi phí bán hàng tăng do tuyển dụng nhiều hơn, tăng mức hoa hồng cho trình dược viên và chi phí quảng cáo trong dịp Tết.
TRA cũng ghi nhận chi phí liên quan đến sự kiện kỷ niệm 50 năm như vé máy bay, chi phí ăn ở và tham quan nhà máy cho khách. Do đó, lợi nhuận sau thuế giảm xuống còn 42 tỷ đồng (giảm 39% so với cùng kỳ), tỷ suất lợi nhuận ròng chỉ ở mức 7,3% (đây là mức thấp nhất kể từ quý 3.2019), thấp hơn so với kế hoạch 80 tỷ đồng cho quý 4 của ban lãnh đạo đặt ra trong cuộc họp với chuyên viên phân tích vào tháng 10.
Lũy kế cả năm 2022, công ty đạt 2,4 nghìn tỷ đồng doanh thu (tăng 11% so với cùng kỳ), và lợi nhuận sau thuế đạt 293 tỷ đồng (tăng 11% so với năm trước) và lợi nhuận sau thuế công ty mẹ đạt 269 tỷ đồng (tăng 11% so với cùng kỳ). Đây là năm thứ ba liên tiếp TRA ghi nhận mức tăng trưởng doanh thu hai con số sau một thời gian dài tăng trưởng thấp (2016 - 2019).
Theo ước tính của SSI Research, mảng đông dược ghi nhận 1,5 nghìn tỷ đồng (tăng 13% so với cùng kỳ), trong khi ngoài đông dược đóng góp 900 tỷ đồng (tăng 20% so với cùng kỳ) trong năm 2022.
Kinh tế suy yếu sẽ ảnh hưởng đến doanh thu
Tuy nhiên bước sang năm 2023, SSI Research dự báo doanh thu TRA sẽ tăng trưởng ở mức một chữ số. Mặc dù Traphaco sở hữu danh mục sản phẩm mạnh và có tiềm năng tăng trưởng, nhưng SSI Research quan ngại về tình hình kinh tế suy yếu sẽ ảnh hưởng đến doanh thu. Một số sản phẩm của Traphaco được coi là sản phẩm phòng bệnh nên người tiêu dùng có thể lựa chọn sản phẩm thay thế rẻ hơn hoặc ngưng sử dụng trong thời gian này.
Tuy nhiên, ban lãnh đạo công ty tin rằng những nỗ lực tái cơ cấu hoạt động bán hàng có thể mang lại doanh thu cao hơn trên mỗi nhà thuốc truyền thống và nhiều doanh thu hơn từ chuỗi nhà thuốc hoặc kênh thương mại điện tử.
Tỷ suất lợi nhuận gộp có thể giảm do nguyên liệu dược nhập khẩu cao hơn, nhưng SSI Research cho rằng chi phí đầu vào tăng không quá nhiều, do TRA sử dụng khoảng 65% nguồn nguyên liệu trong nước.
Do đó, SSI Research điều chỉnh giảm dự báo doanh thu năm 2023 xuống 2,6 nghìn tỷ đồng (tăng 8% so với cùng kỳ) do quan ngại về nhu cầu suy yếu. lợi nhuận sau thuế công ty mẹ dự kiến đạt 306 tỷ đồng (tăng 14% so với cùng kỳ) với giả định giá vốn tăng nhẹ và chi phí bán hàng & quản lý (SG&A) được kiểm soát chặt chẽ để đảm bảo tỷ suất lợi nhuận.
Trong năm 2024, SSI Research ước tính doanh thu TRA đạt 2,8 nghìn tỷ đồng (tăng 9% so với cùng kỳ) và lợi nhuận sau thuế công ty mẹ đạt 324 tỷ đồng (tăng 6% so với cùng kỳ); tăng trưởng đến từ danh mục thuốc tân dược chuyển giao từ Daewoong Pharmaceutical.
Trung Anh