Báo cáo ngành mới nhất của Mirae Asset Việt Nam cho thấy dệt may Việt Nam vẫn duy trì vị thế trong bối cảnh kinh tế – thương mại toàn cầu liên tục biến động. Xuất khẩu may mặc tăng nhưng chậm lại, sợi tiếp tục khó khăn, trong khi môi trường thuế quan mới từ Mỹ dự báo tạo áp lực lớn lên nhu cầu và cạnh tranh trong năm 2026.
Xuất khẩu trái chiều và những biến động từ thị trường toàn cầu
Ngành dệt may kết thúc 10 tháng năm 2025 với diễn biến phân hóa mạnh giữa hai mảng chủ lực. Xuất khẩu may mặc đạt 32,9 tỷ USD, tăng 7,6% so với cùng kỳ nhưng tốc độ tăng trưởng đã giảm đáng kể so với mức 11,2% trong bảy tháng đầu năm. Ngược lại, xuất khẩu sợi tiếp tục gặp khó khi giảm 2,9%, còn 3,5 tỷ USD, do nhu cầu yếu tại Trung Quốc và Hàn Quốc.
Thị phần hàng may mặc Việt Nam tiếp tục cải thiện tại các thị trường lớn, đặc biệt là Mỹ (20,7%) và Nhật Bản (18,6%), trong khi thị phần Trung Quốc giảm tại hai thị trường này. Đây được xem là kết quả của xu hướng dịch chuyển chuỗi cung ứng toàn cầu, tạo cơ hội dài hạn cho doanh nghiệp Việt Nam.
Tuy nhiên, nhập khẩu nguyên liệu như vải, sợi, bông chỉ tăng nhẹ, phản ánh nhu cầu sản xuất đầu vào không tăng tương ứng với xuất khẩu. Trong nước, chỉ số sản xuất công nghiệp mảng may phục hồi từ tháng 9, nhưng lực lượng lao động toàn ngành vẫn giảm, cho thấy áp lực duy trì sản xuất.
Thuế quan mới từ Mỹ và sức ép lên nhu cầu 2026
Bối cảnh vĩ mô toàn cầu ghi nhận những tín hiệu hạ nhiệt trong xung đột địa chính trị, nhưng căng thẳng thương mại lại nổi lên như nguy cơ ảnh hưởng trực tiếp đến dệt may. Thỏa thuận mới Mỹ – Trung chỉ tạm giảm áp lực thuế quan, trong khi tính bền vững của các điều khoản vẫn còn bỏ ngỏ. Mỹ cũng duy trì mức thuế đối ứng 20% lên hàng hóa Việt Nam, dù một số sản phẩm có thể được đưa về mức 0% tùy theo danh mục do phía Mỹ công bố.
Các chỉ số lạm phát tăng, kết hợp với niềm tin tiêu dùng Mỹ giảm về mức 53,6 trong tháng 10, cho thấy giá cả tăng vì thuế quan đã bắt đầu truyền xuống người tiêu dùng. Tồn kho của các thương hiệu như Nike, Adidas, H&M, Gap vẫn ở mức cao, dự báo sẽ hạn chế lượng đơn hàng mới trong nửa đầu 2026.
Mirae Asset giữ quan điểm “Trung tính” với ngành trong ngắn hạn do những áp lực kép từ thuế quan và nhu cầu suy yếu. Cạnh tranh tại các thị trường ngoài Mỹ cũng sẽ gia tăng khi Trung Quốc chuyển hướng sang Hàn Quốc và các thị trường châu Á khác; Bangladesh, Ấn Độ cũng tiếp tục mở rộng dù đối mặt rủi ro chính trị và thuế quan.
Dù môi trường chung còn thách thức, báo cáo cho rằng ngành dệt may Việt Nam vẫn sở hữu lợi thế dài hạn nhờ các FTA, chi phí cạnh tranh và sự đa dạng hóa chuỗi cung ứng khỏi Trung Quốc. Đây là nền tảng để lựa chọn một số cổ phiếu có nền tảng tốt và khả năng duy trì tăng trưởng.
TNG duy trì tăng trưởng doanh thu và lợi nhuận ổn định trong 9 tháng 2025, với danh mục khách hàng chất lượng cao tại Mỹ, EU, Canada. Doanh nghiệp được dự báo tăng trưởng kép trong 2026 nhờ mở rộng lao động, cải thiện năng suất và hưởng lợi từ xu hướng dịch chuyển chuỗi cung ứng. Mức định giá P/E 2026 ở khoảng 7,7 lần cho thấy cổ phiếu vẫn còn dư địa tăng.
MSH ghi nhận biên lợi nhuận gộp tăng vọt trong quý III nhờ cơ cấu doanh thu thay đổi theo hướng dịch vụ nhiều hơn. Tuy nhiên, triển vọng 2026 phụ thuộc mạnh vào nhu cầu tại Mỹ – thị trường chiếm tỷ trọng lớn trong cơ cấu đơn hàng. Dù vẫn nằm trong nhóm doanh nghiệp may có hiệu quả cao nhất ngành, lợi nhuận 2026 có thể điều chỉnh do giảm đơn hàng khẩn cấp.
PPH là trường hợp đặc biệt khi có lợi thế cạnh tranh trong mảng sợi, nhờ là đối tác duy nhất tại Việt Nam sản xuất sợi chỉ may cho Coats toàn cầu. Lợi nhuận từ công ty liên kết Coats Phong Phú tăng mạnh, giúp PPH duy trì nền tảng tài chính ổn định. Lợi nhuận kỳ vọng tiếp tục tăng trong 2026, phù hợp cho nhà đầu tư tìm kiếm sự ổn định và tiềm năng tăng trưởng dài hạn.
Trong bối cảnh thị trường toàn cầu còn nhiều biến động, ngành dệt may Việt Nam được dự báo sẽ “giữ vị thế” trong nửa đầu 2026 hơn là bứt phá. Tuy nhiên, cơ hội dài hạn vẫn rộng mở, đặc biệt với những doanh nghiệp có nền tảng vững, khách hàng chất lượng cao và khả năng thích ứng với những thay đổi nhanh của chuỗi cung ứng toàn cầu.
Trung Anh