Lợi nhuận sau thuế của Công ty cổ phần nhựa Đồng Nai (Mã DNP) năm 2018 chỉ đạt vỏn vẹn hơn 16 tỷ đồng cộng với khoản nợ phải trả ngắn hạn hàng ngàn tỷ phải chăng là nỗi lo của Nhựa Đồng Nai khiến doanh nghiệp này phải phát hành trái phiếu?
Doanh thu tăng, nhưng lợi nhuận năm 2018 giảm gần 5 lần so với năm 2017
Tiền thân của DNP là Công ty Diêm Đồng Nai, được thành lập năm 1993, sau đó đổi tên thành Nhựa Đồng Nai vào năm 1998. Từ năm 2013 trở về trước, lĩnh vực kinh doanh chính của DNP là sản xuất ống nhựa xây dựng (ống HDPE, ống uPVC) và bao bì sản xuất theo phương thức gia công cho thị trường châu Âu. Ngoài ra, DNP còn kinh doanh nguyên vật liệu, phụ gia ngành nhựa, phụ kiện cho cấp thoát nước.
Ở thời điểm cuối năm 2013, quy mô vốn điều lệ của DNP mới chỉ ở mức 34 tỷ đồng, tổng tài sản chưa đầy 300 tỷ đồng, công suất sản xuất tương đối nhỏ so với các doanh nghiệp ống nhựa đầu ngành như Nhựa Tiền Phong, Nhựa Bình Minh.
Theo Báo cáo tài chính hợp nhất năm 2018, doanh thu từ hoạt động kinh doanh tăng mạnh từ 1.504.760.360.833VND năm 2017 lên 2.180.822.071.712VND năm 2018 nhưng trái ngược với kết quả doanh thu, lợi nhuận sau thuế giảm từ 72.500.507.798VND (năm 2017) xuống mức khó tưởng tượng là 14.058.741.767VND. Lợi nhuận giảm, trong khi quy mô tài sản, nguồn vốn tăng, khiến các chỉ số sinh lời của DNP giảm đáng kể. Cụ thể, từ doanh thu tăng 145% nhưng lợi nhuận giảm theo chiều thẳng đứng bằng chưa đầy 20% năm 2017, qua đó dấy lên những lo ngại từ phía nhà đầu tư về tình hình kinh doanh không mấy khả quan của DNP.
 |
| Lợi nhuận của Nhựa Đồng Nai giảm mạnh. |
Chi phí tài chính, chi phí bán hàng và chi phí quản lý doanh nghiệp của DNP năm 2018 đột nhiên tăng vọt dẫn tới lợi nhuận sụt giảm, kéo theo đó lãi cơ bản trên mỗi cổ phiếu cũng sụt giảm gần 10 lần ( 249vnđ/1957vnđ).
Năm 2018 là năm thứ hai liên tiếp, tăng trưởng lợi nhuận trước thuế của nhựa Đồng Nai đạt giá trị âm. Năm 2017 là -24,31% và năm 2018 là -80,71%. Trước đó, tại Đại hội đồng cổ đông thường niên 2018, DNP đặt mục tiêu lấy lại đà tăng trưởng với doanh thu 2.461 tỷ đồng, lợi nhuận sau thuế 150 tỷ đồng.
Báo cáo của Tổng giám đốc DNP đã chỉ ra một số khó khăn mà Công ty phải đối mặt trong năm qua, đó là sự bão hòa, cạnh tranh ở các mảng nhựa hạ tầng, bao bì, do độ trễ đầu tư và ghi nhận doanh thu từ các khoản đầu tư mảng nhựa công nghiệp, ống nhựa dân dụng, nước sạch; giá đầu vào, nhất là nguyên vật liệu nhựa tăng, ảnh hưởng đến biên lợi nhuận mảng này.
Lợi nhuận giảm mạnh cũng khiến định giá cổ phiếu DNP kém hấp dẫn, dù thị giá (sau điều chỉnh các quyền) đã giảm gần 30% trong 1 năm qua. Hiện tại giá trị cổ phiếu của DNP giao dịch quanh mức 13.500 đ/CP, giảm mạnh so với mức đạt đỉnh 22.198 đ/CP vào quý III/2017.
Nợ phải trả tăng cao, phát hành trái phiếu có làm dịu “cơn khát” vốn?
Một điểm đáng chú ý là tỷ lệ nợ trong cơ cấu tài chính của DNP đang ở mức khá cao. Theo BCTC hợp nhất năm 2018, nợ phải trả trên báo cáo tài chính hợp nhất tăng lên mức 4.900,239 tỷ đồng gấp gần 3 lần vốn chủ sở hữu (Hơn 1,7 nghìn tỷ đồng). Trong khi đó khoản tiền và các khoản tương đương tiền chỉ đạt 853 tỷ đồng. Trong đó nợ ngắn hạn đạt mức 1.793,87 tỷ đồng.
Trong bối cảnh mặt bằng lãi suất chịu nhiều sức ép tăng từ lạm phát, tỷ giá, nợ vay cao được đánh giá là một trong những rủi ro lớn đối với DNP.
|
| Nhựa Đồng Nai hi vọng phát hành trái phiếu là "phao cứu sinh"? |
Áp lực trả nợ đè nặng, bắt buộc DNP phải có động thái, mới đây nhất, ngày 4/3/2019, DNP có tờ trình số 01/2019/TT-HĐQT về việc đưa ra phương án chào bán trái phiếu chuyển đổi. Qua đó, số lượng trái phiếu dự kiến là 456.700 trái phiếu với hi vọng chào bán với tổng giá trị 456.700.000.000 đồng.
Giá cổ phiếu DNP hiện còn 13.500 đồng/cổ phiếu, với thanh khoản nhỏ giọt. Ban lãnh đạo DNP cần giải được bài toán duy trì hiệu quả và tốc độ tăng trưởng theo kịp tốc độ tăng của nguồn vốn mới mong cải thiện giá trị doanh nghiệp trên sàn. Trong khi đó, với điều khoản, điều kiện của việc chuyển đổi trái phiếu, trong suốt kỳ hạn trái phiếu, người sở hữu trái phiếu được quyền chuyển đổi một phần hoặc toàn bộ số lượng trái phiếu thành cổ phần với giá trị chuyển đổi dự kiến là 20.698 đông/cổ phần.
Thời gian gần đây tại một số khu chợ, quán cà phê trên địa bàn TP.HCM, nhiều khách hàng ngạc nhiên khi đang sử dụng những bao diêm thương hiệu “Diêm Đồng Nai” trên vỏ bao có in hình tờ tiền Việt Nam mệnh giá 200 nghìn đồng.
Mỗi lốc 55.000 đồng có 10 gói, mỗi gói gồm 10 bao diêm. Khi mở ra sử dụng, mặt trước của hộp diêm là hình ảnh con rồng với dòng chữ “Diêm Đồng Nai” phía trên, phía dưới là địa chỉ sản phẩm ghi "Khu Công nghiệp Biên Hòa" kèm theo số điện thoại. Điều đáng nói là mặt sau hộp diêm là hình ảnh tờ tiền Việt Nam có mệnh giá 200 nghìn đồng.
Việc in hình ảnh tờ tiền VN mệnh giá 200 nghìn đồng có dấu hiệu vi phạm quy định về hành vi cấm trong hoạt động quảng cáo. Điều 51, Nghị định 158/2013 NĐ-CP về vi phạm hành chính trong lĩnh vực Văn hóa, Thể thao, Du lịch và Quảng cáo quy định phạt tiền từ 50.000.000 đồng đến 70.000.000 đồng đối với một trong các hành vi sau đây:
a) Quảng cáo sai sự thật, không đúng quy cách, chất lượng, công dụng, nhãn hiệu, kiểu dáng, chủng loại, bao bì, xuất xứ, chỉ dẫn địa lý, phương thức phục vụ, thời hạn sử dụng, thời hạn bảo quản, bảo hành của hàng hóa, dịch vụ, trừ trường hợp quy định tại Điểm d Khoản 3 Điều 68, Điểm c Khoản 3 Điều 69, Điểm a Khoản 2 Điều 72, Điểm b Khoản 1 Điều 75 và Khoản 1 Điều 78 Nghị định này;
b) Quảng cáo lừa dối, gây nhầm lẫn cho công chúng, người tiêu dùng, khách hàng về tổ chức, cá nhân, sản phẩm, hàng hóa, dịch vụ được quảng cáo với tổ chức, cá nhân, sản phẩm, hàng hóa, dịch vụ khác hoặc lừa dối, gây nhầm lẫn về tính năng, tác dụng của sản phẩm, hàng hóa, dịch vụ được quảng cáo, trừ trường hợp quy định tại Khoản 4 Điều 68, Điểm a Khoản 3 Điều 69 và Khoản 4 Điều 70 Nghị định này;
c) Quảng cáo gây thiệt hại cho người sản xuất, kinh doanh và người tiếp nhận quảng cáo;
d) Sử dụng hình ảnh bản đồ Việt Nam trong quảng cáo mà không thể hiện đầy đủ chủ quyền quốc gia;
đ) Sử dụng hình ảnh đồng tiền Việt Nam trong quảng cáo.
PV