Công ty Cổ phần Sông Đà 11 (HoSE: SJE) đang trong quá trình chào bán hơn 18,1 triệu cổ phiếu để lấy vốn cho các dự án mới và trả nợ. Tuy nhiên, diễn biến trái chiều trên thị trường xuất hiện khi cổ đông lớn thứ hai là Tổng Công ty Sông Đà công bố kế hoạch rút toàn bộ vốn, tạo nên nhiều dấu hỏi về triển vọng tài chính của doanh nghiệp.
Huy động vốn cho đầu tư và trả nợ, cổ đông lớn lại rút lui
Theo phương án đã được thông qua, Sông Đà 11 đang triển khai chào bán hơn 18,1 triệu cổ phiếu cho cổ đông hiện hữu theo tỷ lệ 4:3, giá 13.000 đồng/cổ phiếu. Nếu thành công, công ty sẽ thu về khoảng 235,64 tỷ đồng, trong đó 145 tỷ đồng được dùng để mua 51,25% cổ phần Công ty Cổ phần Thủy điện Phúc Long, còn lại 90,64 tỷ đồng dùng để thanh toán nợ vay ngân hàng và các khoản nợ đến hạn. Thời hạn nộp tiền đã được gia hạn tới ngày 22/9, muộn hơn gần một tháng so với kế hoạch ban đầu.
Trái ngược với động thái này, Tổng Công ty Sông Đà – cổ đông lớn thứ hai của SJE lại công bố sẽ thoái toàn bộ hơn 4 triệu cổ phiếu, tương ứng 16,95% vốn điều lệ. Giao dịch dự kiến diễn ra từ ngày 12/9 đến 16/9, với giá khởi điểm 77.130 đồng/cổ phiếu. Nếu thuận lợi, Sông Đà có thể thu về ít nhất 315,9 tỷ đồng.
Công ty Cổ phần Sông Đà 11 đang có nhiều khoản nợ đến hạn (Ảnh minh họa)
Sự rút lui của một cổ đông gắn bó lâu năm diễn ra đúng thời điểm công ty kêu gọi góp vốn, khiến thị trường càng chú ý. Tính đến 30/6/2025, cổ đông lớn nhất của SJE vẫn là Công ty Cổ phần Đầu tư Energy Việt Nam, nắm giữ 52,98% vốn điều lệ.
Đáng lưu ý, khoản đầu tư lớn nhất từ nguồn vốn huy động sắp tới là vào Thủy điện Phúc Long, doanh nghiệp có kết quả kinh doanh không mấy tích cực. Đơn vị này lỗ 25,55 tỷ đồng năm 2023 và lỗ tiếp 10,44 tỷ đồng năm 2024. SJE dự kiến mua cổ phần Phúc Long với giá 10.000 đồng/cổ phiếu, cao hơn mức giá trị sổ sách cuối năm 2024 (8.867 đồng/ cổ phiếu).
Kinh doanh chững lại, gánh nợ ngày càng lớn
Báo cáo tài chính nửa đầu năm 2025 cho thấy kết quả kinh doanh của Sông Đà 11 đang chịu áp lực. Doanh thu giảm 16,1% so với cùng kỳ, xuống 894,68 tỷ đồng. Lợi nhuận trước thuế giảm 23,8%, còn 83,88 tỷ đồng mới hoàn thành 40,3% kế hoạch cả năm. Dòng tiền hoạt động kinh doanh tiếp tục âm 50,2 tỷ đồng, nối dài tình trạng âm từ năm 2024 (-96,2 tỷ đồng).
Tình hình tài chính cũng bộc lộ nhiều rủi ro. Đến ngày 30/6/2025, tổng nợ vay của công ty tăng lên 1.359,2 tỷ đồng, bằng 140,5% vốn chủ sở hữu và cao hơn 220,5 tỷ đồng so với đầu năm. Lượng tiền mặt chỉ còn 51 tỷ đồng, chiếm 1,7% tổng tài sản, trong khi nhu cầu vốn đầu tư năm 2025 lên tới 509,8 tỷ đồng.
Trong bối cảnh nguồn vốn tự có hạn hẹp, SJE vẫn phải triển khai hàng loạt dự án trọng điểm như các gói thầu đường dây 500kV và mở rộng sang năng lượng, bất động sản công nghiệp. Việc huy động vốn qua phát hành cổ phiếu được coi là giải pháp cần thiết để bổ sung nguồn lực, song động thái thoái vốn của Tổng Công ty Sông Đà đã khiến thị trường thêm phần thận trọng về khả năng thực hiện mục tiêu dài hạn của SJE.
Lê Phong