Theo SSI Research, thị trường tiếp tục quan sát việc NHNN phân bổ hạn mức tăng trưởng tín dụng còn lại cho các ngân hàng và diễn biến tỷ giá, cũng như các biện pháp điều hành của NHNN trong bối cảnh Fed dự kiến tiếp tục động thái tăng lãi suất quyết liệt trong tháng 9. Không loại trừ khả năng TTCK Mỹ diễn biến tiêu cực sẽ gây áp lực điều chỉnh lên TTCK Việt Nam.
Kinh tế Việt Nam tích cực hơn kỳ vọng
Trong báo cáo chiến lược thị trường tháng 9, SSI Research nhận định trái ngược với lo ngại sau khi các dữ liệu vĩ mô tháng 7 được công bố có phần nào chậm lại, nền kinh tế Việt Nam đã cho thấy sự bứt phá cần thiết trong tháng 8 từ lĩnh vực dịch vụ và sản xuất và nhờ vậy giúp mục tiêu tăng trưởng kinh tế trong năm nay có thể dễ dàng đạt được.
Sự chậm lại của kinh tế toàn cầu chưa tác động rõ ràng lên ngành sản xuất Việt Nam với động lực cho ngành sản xuất nhanh chóng được xoay chuyển dần sang các ngành xuất khẩu truyền thống như dệt may, giày dép, thay cho tập trung vào các mặt hàng điện tử. Các chỉ số về ngành sản xuất tháng 8 vẫn tương đối tích cực khi IIP tăng 15,6% so với cùng kỳ (và 2,9% so với tháng trước). Chỉ số PMI tháng 8 đạt trên mức 50 điểm tháng thứ 11 liên tiếp, với sự cải thiện về số lượng đơn đặt hàng mới từ khách hàng cả trong nước và quốc tế.
Bên cạnh xuất khẩu, dữ liệu nhập khẩu hồi phục trở lại trong tháng 8 và tăng 12,4% so với cùng kỳ (1,4% so với tháng trước), với sự cải thiện từ cả 2 nhóm doanh nghiệp nội địa và FDI. Điều này cũng phần nào phản ánh nhu cầu trong nước duy trì tích cực. Với mức tăng trưởng tốt hơn kỳ vọng của xuất khẩu trong tháng 8, cán cân thương mại ghi nhận mức thặng dư lên đến 2,4 tỷ USD – mức thăng dự theo tháng cao nhất kể từ tháng 12/2021 và nâng cán cân thương mại trong 8 tháng đầu năm lên thặng dư gần 4 tỷ USD.
Bên cạnh đó, việc kiểm soát lạm phát bình quân trong năm 2022 nằm trong mục tiêu Chính phủ cũng không quá khó. Vấn đề trọng tâm hiện tại nghiêng nhiều về việc điều hành các chính sách vĩ mô (tiền tệ và tài khóa) nhằm cân bằng các mục tiêu vĩ mô (ổn định tỷ giá và lãi suất) và những biện pháp hỗ trợ cần thiết cho nền kinh tế (như việc nới hạn mức tín dụng hay giải ngân gói hỗ trợ kinh tế).
Nhìn chung, dữ liệu kinh tế tháng 8 tích cực hơn kỳ vọng giúp cho mục tiêu tăng trưởng trong năm 2022 là 7,0% (tương đương với mức tăng 7,5% trong nửa cuối năm 2022) có thể dễ dàng đạt được, bên cạnh mục tiêu lạm phát vẫn trong tầm kiểm soát. Hoạt động sản xuất sẽ tiếp tục được hỗ trợ từ nhóm ngành xuất khẩu truyền thống trong khi tiêu dùng nội địa duy trì đà tích cực. Tâm điểm thị trường trong thời gian tới là việc NHNN phân bổ hạn mức tăng trưởng tín dụng còn lại cho các ngân hàng và diễn biến tỷ giá cũng như các biện pháp điều hành của NHNN nhằm ổn định tỷ giá.
Thị trường chứng khoán phục hồi bền vững, giao dịch quay lại sôi động
Sau khi nỗ lực cân bằng trong tháng 7, TTCK Việt Nam bước sang tháng 8 lạc quan và sôi động hơn trong bối cảnh FED tăng lãi suất thêm 0,75 điểm phần trăm và GDP quý 2 Mỹ giảm 0,9% được công bố phù hợp với các dự đoán trước đó của giới đầu tư. TTCK Mỹ duy trì xu hướng đi lên trong 2 tuần đầu của tháng 8 là bệ đỡ giúp TTCK Việt Nam có tháng tăng tốt nhất kề từ 11/2021, mặc dù 2 tuần cuối tháng SSI quan sát thấy chứng khoán Việt Nam vẫn diễn biến khả quan khi nhiều TTCK lớn khác có dấu hiệu điều chỉnh.
Mốc tham chiếu 1.206,33 điểm của chỉ số VNIndex được giữ vững xuyên suốt tháng 8. Kết thúc phiên cuối cùng của tháng, chỉ số VNIndex đạt mức 1.280,51 điểm tăng 74,18 điểm (+6,15%) so với tháng trước. Sự phục hồi diễn ra trên diện rộng khi các chỉ số vốn hóa thành phần cùng đi lên tương đối đồng đều; cụ thể chỉ số VN30 tăng 5,64%, chỉ số VNMidcap tăng 5,47% còn chỉ số VNSmallcap tăng 6,69%. Tính từ đầu năm, chỉ số VNIndex còn giảm 14,5% và chỉ số VN30 giảm 15,25%, hai chỉ số VNMidcap và VNSmallcap giảm 22,5% và 27%; mặc dù vậy các chỉ số đã thu hẹp đáng kể đà giảm nếu so với các phiên ở 2 tuần đầu tháng 7.
Một chuyển biến tích cực khác là thanh khoản thị trường đã cải thiện mạnh cùng với điểm số sau trạng thái cạn kiệt do lực bán suy yếu ở tháng 7, một phần đến từ việc NĐT đẩy mạnh giao dịch trở lại và kỳ vọng chu kỳ thanh toán T+2 chính thức được vận hành. Bình quân một phiên, GTGD tháng 8 đạt 14 nghìn tỷ đồng tăng 40% so với tháng trước nhờ giao dịch quay lại đáng kể với mức tăng thanh khoản 34% trên nhóm VN30, 46% trên nhóm VNMidcap và vượt trội hơn là 72% trên nhóm VNSmallcap. Thanh khoản bình quân trên HOSE trong 8 tháng đầu năm ghi nhận ở mức 19,4 nghìn tỷ đồng/phiên, còn thấp hơn khoảng 10% so với mức ở năm 2021.
Tín hiệu dòng tiền cải thiện còn được nhìn thấy ở thanh khoản gia tăng trên diện rộng ở tất cả các nhóm ngành. Hai ngành có tỷ trọng vốn hóa lớn là Ngân hàng và Bất động sản có GTGD tăng tương ứng 20,3% và 28,4% so với tháng trước. Thanh khoản tăng thấp nhất 16% ở nhóm Cảng & Vận tải biển và cao nhất 122% ở nhóm Mía đường. Một số ngành khác cũng được giao dịch sôi động hơn rất nhiều so với tháng trước như Thép (+76,6%), Dầu khí (+45%), Chứng khoán (+39%), Khu công nghiệp (+76%), Tiêu dùng nhanh (+49%), Bán lẻ (+32%), Cao su tự nhiên (+70,8%).
Về điểm số, Y Tế (-3,6%) là ngành duy nhất mất điểm trong tháng. Tăng trưởng vượt trội ghi nhận ở nhóm Hàng tiêu dùng không thiết yếu (+14%), Năng lượng (+15,5%) và Vật liệu (+9,3%). Các nhóm ngành khác cùng đạt mức tăng quanh 5% như Tài chính, Tiêu dùng nhanh, Tiện ích, Công nghệ thông tin. Trong đó, các ngành đang có động lực phục hồi tốt hơn mặt bằng chung khi tăng liên tục 2 tháng gần nhất là Tài chính và Công nghiệp. Nhóm các cổ phiếu tạo động lực mạnh nhất cho thị trường trong tháng 8 ghi nhận ở các mã VCB (+12,45%), BCM (+25%), MWG (+21,3%), GAS (+8,9%), NVL (+10%), VPB (+10,8%), BID (+7,2%), MSN (+7,9%), MBB (+11%), GVR (+10,25%). Tính từ đầu năm, 3 nhóm đã quay lại mức tăng trưởng dương là Công nghệ thông tin (+10,5%), Hàng tiêu dùng không thiết yếu (+7,6%) và Tiện ích (+1,8%).
Nhìn chung về mặt tâm lý, SSI Research nhìn thấy nhà đầu tư trên thị trường đang dần chuyển từ trạng thái phòng thủ sang chấp nhận rủi ro cao hơn trong tháng vừa qua. Điều này có thể được nhìn thấy qua việc các yếu tố kỳ vọng được phản ứng rất tích cực.
Cụ thể, kỳ vọng tăng hạn mức tín dụng ở nhóm Ngân hàng, nhóm Năng lượng vận động cùng xu hướng đi lên của giá dầu, nhóm Chứng khoán với chu kỳ thanh toán mới T+2, nhóm Tiêu dùng trong các tháng cuối năm sẽ tăng trưởng mạnh so với cùng kỳ nhờ hiệu ứng nền so sánh thấp…bất chấp các yếu tố rủi ro thách thức với thị trường vẫn còn tồn đọng như lạm phát, chính sách tiền tệ thắt chặt ở các NHTW lớn và kể cả chính sách “Không Covid” của Trung Quốc.
Với khối NĐT nước ngoài, động thái cũng cho thấy sự tích cực khi quay lại mua ròng +1,1 nghìn tỷ đồng trên HOSE. Trong nhóm mua ròng, chúng tôi thấy sự xuất hiện của nhiều mã Tài chính như SSI (+646 tỷ đồng), HDB (+453 tỷ đồng), STB (+345 tỷ đồng), CTG (+328 tỷ đồng), FTS (+168 tỷ đồng), SHB (+162 tỷ đồng), bên cạnh đó là các mã vốn hóa lớn khác như PVD (+471 tỷ đồng), HPG (+358 tỷ đồng), VNM (+280 tỷ đồng). Đáng chú ý, cổ phiếu HPG đã có tháng mua ròng đầu tiên trở lại sau 12 tháng liên tục bị bán ròng trước đó. Tỷ trọng giao dịch của khối ngoại trong tháng 8 đạt mức 7,7% sụt nhẹ so với mức 7,9% ở tháng 7 và đang có xu hướng tiếp tục đi xuống do việc đẩy mạnh giao dịch chủ yếu đến từ các nhóm NĐT trong nước.
Quan sát những mã cổ phiếu có triển vọng tăng trưởng quý 3
Ngược lại với các lo ngại về khả năng suy thoái kinh tế trên thế giới, các thông tin vĩ mô trong nước tiếp tục đưa ra những gam màu tươi sáng, dữ liệu kinh tế tháng 8 tích cực hơn kỳ vọng giúp mục tiêu tăng trưởng 7,0% GDP năm 2022 (tương đương với mức tăng 7,5% trong nửa cuối năm 2022) có thể dễ dàng đạt được, bên cạnh đó là mục tiêu lạm phát vẫn trong tầm kiểm soát. Hoạt động sản xuất sẽ tiếp tục được hỗ trợ từ nhóm ngành xuất khẩu truyền thống trong khi tiêu dùng nội địa duy trì đà tích cực.
Bên cạnh đó, SSI cũng kỳ vọng về mức tăng trưởng lợi nhuận mạnh mẽ của một số ngân hàng trong quý 3/2022, đặc biệt là từ mức nền lợi nhuận thấp của quý 3/2021 khi làn sóng Covid-19 lần thứ 3 bùng phát. Những ngân hàng dự báo có mức tăng trưởng lợi nhuận cao nhất trong quý 3/2022 được kỳ vọng ghi nhận ở BID, CTG, ACB, VIB, MBB…
"Thị trường tiếp tục quan sát việc NHNN phân bổ hạn mức tăng trưởng tín dụng còn lại cho các ngân hàng và diễn biến tỷ giá, cũng như các biện pháp điều hành của NHNN trong bối cảnh Fed dự kiến tiếp tục động thái tăng lãi suất quyết liệt trong tháng 9. SSI cũng không loại trừ khả năng TTCK Mỹ diễn biến tiêu cực sẽ gây áp lực điều chỉnh lên TTCK Việt Nam" nhóm chuyên gia từ SSI Research nhận định.
Xu hướng của chỉ số thị trường trong tháng 9 sẽ phụ thuộc vào kết quả kiểm định lại vùng kháng cự 1.285 điểm trên VNIndex. Nếu chinh phục và duy trì ổn định trên mốc 1.285 điểm kể trên, chỉ số sẽ mở rộng đà hồi phục lên vùng 1.300 – 1.310 điểm. Ngược lại, nếu chỉ số điều chỉnh trở lại từ vùng 1.285, chúng tôi nhận thấy khu vực 1.220 điểm là vùng hỗ trợ tốt cho chỉ số.
Tập trung quan sát những mã cổ phiếu có triển vọng tăng trưởng quý 3, xa hơn là tăng trưởng 6 tháng cuối năm 2022 vượt trội và gia tăng tỷ trọng khi chỉ số VNIndex vượt thuyết phục vùng cản 1.285 điểm hay lùi về sát vùng hỗ trợ 1.250-1.220 điểm là chiến lược SSI đề xuất cho tháng 9. DRC, MBB, NT2, REE, IDC, IDI, VNM và MWG là 8 mã SSI nhấn mạnh các luận điểm đầu tư phù hợp với chiến lược giao dịch đề xuất trên. Trong trường hợp thị trường chuyển biến tiêu cực hơn dự đoán, mức dừng lỗ nên được cân nhắc khi giá cổ phiếu giảm 5% từ mức giá mua.
Trung Anh