Báo cáo tài chính quý I/2025 của Taseco Land hé lộ bức tranh kinh doanh hai mặt: lợi nhuận tăng mạnh nhưng gánh nặng nợ vay và chi phí lãi ngày càng lớn. Doanh nghiệp tiếp tục mở rộng với loạt dự án nghìn tỷ, song bài toán vốn và chiến lược tài chính đang đặt ra thách thức không nhỏ.
Taseco Land lãi lớn trong quý đầu năm 2025
Báo cáo tài chính hợp nhất quý I/2025 của CTCP Đầu tư Bất động sản Taseco (Taseco Land, mã: TAL) cho thấy bức tranh trái chiều về hiệu quả kinh doanh và chất lượng tài chính.
Doanh thu thuần trong kỳ đạt 375,8 tỷ đồng, tăng 21,6% so với cùng kỳ năm trước. Giá vốn hàng bán ở mức 246 tỷ đồng, giảm nhẹ 2%, giúp lãi gộp đạt 130 tỷ đồng, tăng mạnh tới 124% so với cùng kỳ. Biên lãi gộp cải thiện đáng kể từ khoảng 19% lên hơn 34,6%, cho thấy Taseco Land đã nâng cao hiệu quả dự án và tối ưu được cơ cấu chi phí.
Tuy vậy, doanh thu tài chính giảm mạnh 58% còn 6 tỷ đồng, trong khi chi phí tài chính lại tăng vọt 155% lên 42,7 tỷ đồng, trong đó chi phí lãi vay chiếm 40 tỷ đồng. Điều này phản ánh rõ gánh nặng lãi vay đang ăn mòn lợi nhuận của doanh nghiệp, khi lãi vay gần gấp đôi lãi sau thuế.
Chi phí bán hàng tăng đột biến 343% lên 11,5 tỷ đồng, chi phí quản lý doanh nghiệp cũng tăng 30% lên 45,5 tỷ đồng, cho thấy áp lực vận hành gia tăng đáng kể. Dù vậy, kết quả cuối cùng, Taseco Land vẫn ghi nhận lãi sau thuế 22,3 tỷ đồng, tăng 119% so với cùng kỳ. Đây là kết quả tích cực, tuy nhiên quy mô lợi nhuận vẫn khá khiêm tốn so với tổng tài sản hơn 9.500 tỷ đồng và nợ vay lớn.
Tại thời điểm 31/3/2025, tổng tài sản của Taseco Land đạt 9.564,6 tỷ đồng, tăng 2,6% so với đầu năm. Trong đó, tiền và các khoản tương đương tiền tăng 14% lên 526,3 tỷ đồng; đầu tư nắm giữ đến ngày đáo hạn đạt 153,4 tỷ đồng, tăng 35%. Các khoản này phần lớn là tiền gửi tại ngân hàng, một số đang được sử dụng làm tài sản đảm bảo cho nghĩa vụ thực hiện dự án tại Thanh Hóa và Nghi Sơn.
Báo cáo tài chính quý 1/2025 của Taseco Land.
Tuy nhiên, phần lớn tài sản của doanh nghiệp vẫn tập trung ở hàng tồn kho (3.968,3 tỷ đồng) và chi phí xây dựng cơ bản dở dang (1.307 tỷ đồng), chiếm gần 55% tổng tài sản. Đây là cấu trúc tài sản điển hình của doanh nghiệp bất động sản, nhưng cũng tiềm ẩn rủi ro thanh khoản nếu thị trường trầm lắng hoặc dự án chậm tiến độ.
Cụ thể, hàng tồn kho chủ yếu nằm tại Dự án số 4 Thanh Hóa (1.486,3 tỷ đồng), Dự án nhà ở cao tầng Long Biên (911,2 tỷ đồng), Dự án Nam Thái (469 tỷ đồng), Nhóm nhà ở Đông Nam đường Tố Hữu (320 tỷ đồng) và Dự án Khu đô thị mới Duy Tiên, Hà Nam (42 tỷ đồng).
Chi phí xây dựng cơ bản dở dang phân bổ lớn cho Dự án thành phần B3-CC2-B Starlake (537,5 tỷ đồng), Dự án Taseco Quảng Bình (266,3 tỷ đồng), KCN Đồng Văn III (305 tỷ đồng), Lakeview Tower (110 tỷ đồng).
Taseco Land gánh nợ 3.600 tỷ đồng, thế chấp loạt dự án lớn
Về nguồn vốn, tổng nợ phải trả đạt 5.170 tỷ đồng, tăng nhẹ so với đầu năm. Tổng nợ vay khoảng 3.600 tỷ đồng, tăng khoảng 3%, tương đương 82% vốn chủ sở hữu và chiếm hơn 37% tổng tài sản.
Hệ số nợ/vốn chủ sở hữu (D/E) ở mức 0,82, vẫn trong vùng kiểm soát nhưng áp lực trả nợ là rõ rệt. Đáng chú ý, doanh nghiệp phải dùng nhiều tài sản giá trị để làm tài sản đảm bảo cho các khoản vay lớn tại nhiều ngân hàng.
Cụ thể, TAL thế chấp sàn văn phòng tại tòa nhà Icon4 và quyền sử dụng đất tại dự án KN Paradise cho khoản vay 202,8 tỷ đồng tại BIDV; tiền gửi ngân hàng, quyền sử dụng đất ở Quảng Bình và 10 triệu cổ phiếu TAL cho khoản vay 170,6 tỷ đồng tại VietinBank. Doanh nghiệp dùng quyền tài sản gắn liền Dự án số 4 Thanh Hóa để đảm bảo khoản vay 820 tỷ đồng tại MB; một số phương tiện vận tải của nhóm công ty đảm bảo khoản vay 503,4 tỷ đồng khác tại VietinBank; các quyền tài sản phát sinh từ Dự án Nam Thái và KCN Đồng Văn III bảo đảm khoản vay 325,4 tỷ đồng tại VietinBank; 5 triệu cổ phiếu và các tài sản khác đảm bảo khoản vay 200 tỷ đồng tại VIB. Ngoài ra, quyền khai thác Dự án nhà ở cao tầng Long Biên cũng được sử dụng để đảm bảo khoản vay tại Vietcombank.
Cấu trúc vay vốn và tài sản đảm bảo của Taseco Land cho thấy doanh nghiệp đang sử dụng đòn bẩy tài chính ở mức cao để triển khai các dự án, nhưng điều này cũng khiến rủi ro tài chính gia tăng nếu thị trường bất động sản gặp khó. Đồng thời, chi phí lãi vay cao đang tạo áp lực lớn lên dòng tiền và lợi nhuận.
Taseco Land thế chấp nhiều dự án lớn làm tài sản đảm bảo cho các khoản vay tại ngân hàng.
Tổng vốn chủ sở hữu tại cuối quý I/2025 là 4.395 tỷ đồng, trong đó vốn góp chủ sở hữu là 3.118,5 tỷ đồng, lợi nhuận sau thuế chưa phân phối là 660 tỷ đồng. Với cơ cấu tài chính như hiện tại, Taseco Land cần tiếp tục kiểm soát chặt chi phí lãi vay, đẩy nhanh tiến độ và dòng tiền từ các dự án trọng điểm như Dự án số 4 Thanh Hóa, Long Biên, Nam Thái nhằm đảm bảo khả năng trả nợ và tăng trưởng bền vững.
Taseco Land đang không ngừng mở rộng dấu ấn trên bản đồ bất động sản phía Bắc, mới đây tiếp tục đứng đầu liên danh tham gia đấu thầu khu đô thị mới gần 4.000 tỷ đồng tại TP Từ Sơn, Bắc Ninh. Trước đó, doanh nghiệp này đã liên tiếp giành quyền thực hiện các dự án quy mô lớn tại Bắc Ninh, Thái Nguyên và sắp tới là Mê Linh (Hà Nội), Quảng Bình... Với loạt dự án nghìn tỷ dồn dập triển khai, câu hỏi lớn đặt ra là: Taseco Land sẽ xoay xở bài toán tài chính như thế nào, trong bối cảnh cơ cấu vốn có nhiều điểm đáng lưu ý.
Báo cáo tài chính của Taseco Land cho thấy, dù đang gánh khoản nợ vay khổng lồ với chi phí lãi vay tăng vọt, doanh nghiệp vẫn mạnh tay rót vốn cho công ty mẹ và các doanh nghiệp trong hệ sinh thái. Thậm chí còn cho nhiều lãnh đạo vay tiền…
Vậy chiến lược tài chính sắp tới của TAL là gì? Hãy cùng chúng tôi phân tích chi tiết ở bài tới.
Hải Nam