Sau hai tháng liên tiếp điều chỉnh, VN-Index bước vào tháng 11 với kỳ vọng phục hồi mạnh nhờ hiệu ứng mùa vụ, nền định giá hấp dẫn và chính sách tiền tệ toàn cầu đang dần nới lỏng. Trong khi chứng khoán thế giới đồng loạt lập đỉnh lịch sử, thị trường Việt Nam có thể đang tích lũy cho một nhịp tăng mới – khi các yếu tố vĩ mô, dòng vốn và tâm lý đầu tư dần hội tụ.
Cơn sóng lạc quan lan tỏa – Fed hạ lãi suất, chứng khoán toàn cầu lập đỉnh
Theo Báo cáo Chiến lược thị trường tuần mới công bố của MB Research (MBS), thị trường chứng khoán thế giới khép lại tháng 10 đầy biến động bằng một chuỗi tăng ấn tượng, nhờ dữ liệu kinh tế khả quan, kỳ vọng nới lỏng chính sách và kết quả kinh doanh vượt kỳ vọng từ nhóm công nghệ. Ba chỉ số chính của Phố Wall đều đóng cửa ở mức kỷ lục: S&P 500 tăng 0,7% trong tuần (+2% trong tháng), Nasdaq tăng 2,2% trong tuần (+4,7% trong tháng) và Dow Jones tăng 0,8% trong tuần (+2,5% trong tháng).
Sự phục hồi của nhóm cổ phiếu công nghệ tiếp tục là động lực chính dẫn dắt thị trường. Các “ông lớn” như Apple, Amazon, Nvidia báo cáo lợi nhuận vượt xa dự báo, củng cố niềm tin rằng nhu cầu công nghệ và AI vẫn đang trong chu kỳ mở rộng. Bên cạnh đó, đàm phán thương mại Mỹ – Trung đang có tiến triển tích cực, khi hai bên cùng phát tín hiệu hạ nhiệt, giúp tâm lý nhà đầu tư thêm phần lạc quan.
Đáng chú ý nhất là quyết định hạ lãi suất lần thứ hai trong năm của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed). Ngày 29/10, Fed cắt giảm 0,25 điểm %, đưa lãi suất tham chiếu về mức 3,75–4%, nhằm hỗ trợ thị trường lao động đang chậm lại và duy trì đà tăng trưởng kinh tế vừa phải. Chủ tịch Jerome Powell cho biết Fed sẽ “phụ thuộc vào dữ liệu”, để ngỏ khả năng điều chỉnh thêm trong tháng 12.
Tuy nhiên, thị trường đã phản ứng thận trọng hơn, xác suất Fed tiếp tục hạ lãi suất trong tháng 12 giảm từ 90% xuống còn 63%, cho thấy giới đầu tư bắt đầu tính đến kịch bản ổn định chính sách. Dù vậy, với mặt bằng lãi suất toàn cầu đang giảm và đồng USD suy yếu, dòng tiền quốc tế vẫn tìm đến các thị trường mới nổi, nơi có định giá hấp dẫn và triển vọng tăng trưởng cao.
Tại châu Á, chứng khoán Hàn Quốc và Nhật Bản tiếp tục dẫn dắt khu vực. Kospi tăng 4,2% trong tuần, 15,7% trong tháng và 61% từ đầu năm, vượt mốc 4.100 điểm – mức cao kỷ lục. Nikkei 225 cũng bứt phá 6,3%, lần đầu tiên vượt 52.000 điểm. Trong bối cảnh đó, Việt Nam – một thị trường mới nổi được nâng hạng gần đây – đang đứng trước cơ hội lớn để hút vốn quốc tế khi đà tăng của các thị trường khu vực lan tỏa.
Sau hai tháng điều chỉnh, VN-Index hình thành vùng tích lũy 1.615 – 1.720 điểm
Trái ngược với diễn biến thăng hoa của thế giới, thị trường chứng khoán Việt Nam tiếp tục giảm tuần thứ ba liên tiếp, khép lại tháng 10 trong sắc đỏ. VN-Index chốt tuần ở 1.639,65 điểm, giảm -43,53 điểm (-2,6%) so với tuần trước và -9,6% so với đỉnh 1.800 điểm đạt được đầu tháng 10. Tính chung tháng 10, đây là tháng giảm điểm thứ tư liên tiếp trong cùng kỳ lịch sử (2022–2025).
Nhóm VN30 giảm mạnh nhất (-3,1%), trong khi Midcap chỉ giảm nhẹ (-0,7%) và Smallcap bất ngờ tăng hơn +2%, phản ánh sự phân hóa rõ rệt giữa cổ phiếu lớn và cổ phiếu vừa – nhỏ. Độ rộng thị trường tích cực hơn so với chỉ số: khoảng 70% cổ phiếu ghi nhận tăng điểm trong tuần, bất chấp VN-Index giảm. Các nhóm cổ phiếu ngược dòng đáng chú ý gồm Viettel (+10,9%), Thủy sản (+7,3%), Cao su (+7,3%), trong khi áp lực bán mạnh nhất tập trung ở Vingroup (-13,1%), Chứng khoán (-3,7%), Bất động sản (-2,9%).
Chỉ số Vn-Index hiện giảm gần -10% so với đỉnh 1.800 điểm hoặc -7,2% theo giá đóng cửa, nhưng một số nhóm cổ phiếu được nhà đầu tư giao dịch nhiều nhưng giảm khá mạnh như: Chứng khoán, Bất động sản, Ngân hàng
Thanh khoản thị trường tuần qua giảm mạnh, chỉ còn 30.325 tỷ đồng (-27,3%), trong đó khớp lệnh đạt 27.821 tỷ đồng (-28,6%). Mặc dù vậy, tính lũy kế, thanh khoản toàn thị trường năm 2025 vẫn đạt 29.551 tỷ đồng, tăng 40% so với bình quân năm 2024 – cho thấy dòng tiền nội vẫn hiện diện, dù đang tạm thời chờ tín hiệu rõ ràng hơn.
Khối ngoại tiếp tục bán ròng tuần thứ 15 liên tiếp (-3.086 tỷ đồng), nâng tổng giá trị bán ròng từ đầu năm lên 128.789 tỷ đồng, vượt xa kỷ lục năm ngoái. Tuy nhiên, điểm sáng đến từ dòng tự doanh trong nước khi các công ty chứng khoán mua ròng trở lại ở các mã MBB, HPG, VHM, trong khi chốt lời nhẹ FPT và MWG – phản ánh chiến lược tái cơ cấu danh mục của các tổ chức nội.
Một tín hiệu tích cực khác đến từ độ phân hóa, trong khi chỉ số giảm gần 10% từ đỉnh, nhiều cổ phiếu đã giảm 20–30%, cho thấy mặt bằng giá đang dần hấp dẫn hơn. Một số nhóm như công nghệ, viễn thông, thủy sản, cao su tự nhiên không những không bị ảnh hưởng mà còn trở thành điểm sáng cho thấy sự luân chuyển dòng tiền sang những ngành có câu chuyện tăng trưởng riêng.
Yếu tố mùa vụ ủng hộ – cơ hội “hồi phục kỹ thuật” cho nhóm cổ phiếu cơ bản
Bước sang tháng 11 – tháng có hiệu suất sinh lời tốt thứ hai trong năm, chỉ sau tháng 1 (trung bình +2,3% giai đoạn 2015–2024), thị trường có cơ sở kỳ vọng cho một nhịp phục hồi ngắn hạn. Dù thông tin hỗ trợ còn hạn chế, nhiều yếu tố đang hội tụ tạo nền cho sự cải thiện tâm lý nhà đầu tư.
Trước hết, nền tảng vĩ mô ổn định là điểm tựa quan trọng. Để đạt mục tiêu tăng trưởng GDP ≥8% trong năm 2025, quý IV cần đạt mức tăng khoảng 9,5%, qua đó tạo dư địa cho Ngân hàng Nhà nước (SBV) tiếp tục duy trì chính sách tiền tệ linh hoạt, hỗ trợ nền kinh tế. Tăng trưởng tín dụng dự kiến đạt 19–20% vào cuối năm, trong khi giải ngân đầu tư công được kỳ vọng hoàn thành 100% kế hoạch – yếu tố tích cực cho nhóm ngân hàng, xây dựng và vật liệu xây dựng.
Bên cạnh đó, chính sách nới lỏng toàn cầu của Fed sau hai đợt hạ lãi suất liên tiếp sẽ giúp SBV có thêm dư địa giữ ổn định tỷ giá và lãi suất, giảm áp lực lên dòng vốn ngoại. Dòng tiền quốc tế có thể dần quay lại các thị trường mới nổi, trong đó Việt Nam – thị trường vừa được FTSE nâng hạng – đang nằm trong “vùng radar” của các quỹ toàn cầu.
Về mặt chính trị – thương mại, Tuyên bố chung Việt Nam – Hoa Kỳ ký ngày 26/10/2025 mở ra một khuôn khổ thương mại cân bằng hơn. Mỹ áp mức thuế chung 20% cho hầu hết hàng hóa Việt Nam, nhưng miễn thuế cho các mặt hàng chủ lực như thủy sản, cà phê và nông sản, giúp củng cố triển vọng xuất khẩu và lợi nhuận của nhóm doanh nghiệp nông – thủy sản trong quý IV.
Về kỹ thuật, VN-Index đã điều chỉnh gần 10% từ đỉnh, tạo vùng cân bằng quanh 1.615–1.620 điểm. Đây được xem là vùng hỗ trợ mạnh – nơi lực cầu bắt đáy có thể xuất hiện nếu thanh khoản giảm dưới 25.000 tỷ đồng/phiên. Trong kịch bản cơ sở, chỉ số có thể sideway trong vùng 1.615–1.720 điểm, trước khi tích lũy đủ lực để bứt phá cuối quý IV.
Với kịch bản này, chiến lược MBS đưa ra là không mua đuổi trong các phiên xanh nhờ cổ phiếu trụ, mà ưu tiên bắt đáy có chọn lọc tại các vùng hỗ trợ. Tỷ trọng khuyến nghị ở mức 30–50% danh mục, tập trung vào ba nhóm cổ phiếu: Nhóm ngách & phòng thủ: Viettel, Thủy sản, Cao su, Dầu khí, Hóa chất. Nhóm hưởng lợi đầu tư công: Xây dựng và VLXD, Ngân hàng, BĐS. Nhóm phục hồi cuối năm: Bán lẻ, Công nghệ.
Trung Anh