Dự báo KQKD quý 1 và các thông tin ĐHCĐ sẽ hỗ trợ thị trường trong tháng 4. Tuy nhiên, định giá P/E quá khứ của VN-Index đã tăng lên mức 15.0x cuối tháng 3, phản ánh kỳ vọng của nhà đầu tư đi trước tăng trưởng lợi nhuận của doanh nghiệp. Trong khi đó hạn mức cho vay ký quỹ của các công ty chứng khoán đang dần cạn kiệt và tâm lý chốt lời gia tăng sau 5 tháng thị trường liên tiếp tăng điểm.
Nhiều tin tức tiêu cực
Theo Báo cáo chiến lược mới cập nhật của Chứng khoán An Bình (ABS), VN - Index trong tháng 3 điều chỉnh về mức thấp nhất 1221.67, sau đó hồi phục lên mức cao nhất 1293.9. Kết thúc phiên cuối tháng 3/2024, VNIndex đóng cửa với mức tăng 31,36 điểm, tương ứng +2,5% so với cuối tháng trước lên mốc 1.284,09 điểm. Thị trường bước vào tháng 4/2024 với bối cảnh thế giới và Việt Nam có nhiều tin tức tiêu cực.
Trên thế giới, kinh tế Mỹ tăng trưởng cao hơn kỳ vọng thế hiện qua số liệu GDP chính thức Q4/2023 và số liệu từ bảng lương phi nông nghiệp mạnh. Lạm phát của Mỹ nhen nhóm trở lại khi CPI và PCE tháng 2 đều tăng và dự báo vẫn duy trì ở mức cao trong tháng 3. Đây là một trong những yếu tố khiến Fed có thể trì hoãn quyết định hạ lãi suất vào tháng 6 tới. Điều này khiến chỉ số DXY và lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ tăng trở lại trong tháng 3 vừa qua và sẽ duy trì ở mức cao trong tháng 4.
Các cuộc chiến giữa Ukraine – Nga và Israel – Hamas vẫn chưa có hồi kết, trong khi xuất hiện thêm xung đột Israel – Iran có thể leo thang căng thẳng sau tháng lễ Ramadan kết thúc ngày 10/4 tới, điều có nguy cơ châm ngòi một cuộc xung đột quy mô lớn trên toàn khu vực. Kịch bản này ngay lập tức sẽ ảnh hưởng nghiêm trọng đối với nền kinh tế thế giới vốn đã mong manh. Bất ổn địa chính trị khiến các tài sản trú ẩn thay thế như Vàng, thậm chí là Bitcoin tăng phi mã trong Quý 1/2024. Giá dầu Brent cũng đã tăng vọt gần đây lên gần 91 USD/thùng. Đà tăng dự báo sẽ tiếp diễn trong tháng 4.
Xuất hiện các tin tức đầu tiên về dịch cúm H5N1 trên gia súc tại Mỹ, trong đó xuất hiện các biến thể của virus H5N1 có khả năng lây nhiễm từ người sang người. Tại Việt Nam, đã xuất hiện trường hợp người bị tử vong do virus H5N1 và trường hợp nhiễm virus H9N1. Trong khi đó, động đất xảy ra tại Đài Loan và New York (Mỹ) trong khi miền Nam Việt Nam phải đối diện với khô hạn và nhập mặn.
Tại Việt Nam, bất chấp các số liệu kinh tế quý 1 tích cực bao gồm tăng trưởng GDP, FDI, xuất nhập khẩu cao hơn kỳ vọng…, các yếu tố tiền tệ giá cả đang diễn biến ngược chiều.
Tỷ giá tiếp tục leo thang
Cụ thể: lạm phát quay trở lại với CPI tháng 2 và tháng 3 tăng lên mức cao, gần 4% svck; tăng trưởng tín dụng dù có cải thiện nhẹ nhưng vẫn còn rất yếu trong bối cảnh số liệu PMI cho thấy sản xuất thu hẹp trở lại; chênh lệch lãi suất giữa USD và VND tiếp tục ở mức cao khiến tỷ giá VND/USD tiếp tục tăng mạnh bất chấp việc NHNN đã chủ động phát hành hơn 170.000 tỷ đồng tín phiếu trên thị trường mở. Lãi suất liên ngân hàng các kỳ hạn đã bật tăng mạnh, một số ngân hàng bắt đầu điều chỉnh tăng lãi suất huy động; giá vàng trong nước tiếp tục nhảy vọt do tác động kép của cả giá vàng quốc tế và tỷ giá cùng tăng.
Dự báo KQKD quý 1 toàn thị trường tăng ~6,5% svck và các thông tin ĐHCĐ sẽ hỗ trợ thị trường trong tháng 4. Tuy nhiên, định giá P/E quá khứ của VN-Index đã tăng lên mức 15.0x cuối tháng 3, cao hơn mức tại đỉnh VN-Index đạt được tháng 9/2023, phản ánh kỳ vọng của nhà đầu tư đi trước tăng trưởng lợi nhuận của doanh nghiệp. Trong khi đó hạn mức cho vay ký quỹ của các công ty chứng khoán đang dần cạn kiệt và tâm lý chốt lời gia tăng sau 5 tháng thị trường liên tiếp tăng điểm.
Dòng tiền nội sẽ tiếp tục là lực cầu chủ đạo của thị trường trong bối cảnh lãi suất thấp và khối ngoại sẽ còn tiếp tục rút vốn khi chênh lệch lãi suất USD-VND ở mức cao.
ABS ước tính các ngành chứng khoán, bất động sản khu công nghiệp, bất động sản, thép, bán lẻ, ngân hàng… sẽ có tăng trưởng lợi nhuận vượt trội so với thị trường chung.
VN-Index có thể có những pha điều chỉnh bất ngờ
Chỉ số VN-Index trải qua quá trình tăng điểm kéo dài tổng cộng 16 tháng với hơn 400 điểm, với 3 nhịp tăng. Ở nhịp tăng thứ 3 lần này, thị trường chung kéo dài đà tăng từ tháng 11/2023 đến cuối tháng 3/2024 với tổng cộng tăng 240 điểm trong thời gian 21 tuần và tiệm cận vùng đỉnh tháng 9/2023. Như vậy, thị trường đã tăng đủ thời gian và cạn biện độ. Các cổ phiếu tăng mạnh thời gian dài vừa qua cũng đã cho thấy sự chững lại.
Yếu tố khối lượng giao dịch đạt mức rất cao so với vùng đỉnh khối lượng trước đó. Dòng tiền cho thấy sự suy yếu từ việc khối ngoại, tự doanh và tổ chức trong nước cùng bán ròng từ đầu tháng 3 đến nay, trong khi nhà đầu tư cá nhân mua ròng với giá trị tương đương 16 ngàn tỷ đồng.
Do đó, thị trường bước vào tháng 4 với những khó khăn bất định. VN-Index có thể có những pha điều chỉnh bất ngờ, nhưng cần thiết để tạo điều kiện cho TTCK có sự chiết khấu đủ hấp dẫn cho nhịp tăng tiếp theo.
Xu hướng trung hạn: VN-Index đã trải qua 21 tuần tăng với 275 điểm, tiến vào vùng rủi ro.
Nhận định về xu hướng ngắn hạn, Chứng khoán ABS cho rằng đang VN-Index tiến vào vùng rủi ro là vùng kháng cự mạnh trung hạn tháng 9/2023. Động lượng tăng suy yếu dần, thể hiện qua dấu hiệu phân kỳ giữa giá và khối lượng giao dịch. Trường hợp giá tiếp tục đi lên vùng 1315-1350 điểm là nhịp lên không bền vững với nhiều rủi ro hơn cơ hội.
ABS dự báo diễn biến VN-Index trong tháng 4/2024 như sau:
Kịch bản 1 – xác suất cao: Thị trường chung đi vào vùng rủi ro điều chỉnh ngắn hạn trong tháng 4 về các mốc hỗ trợ 1-2-3 nêu trên. Ưu tiên thoát khỏi vị thế giao dịch ngắn hạn, hạ tỷ trọng các vị thế giao dịch trung hạn. Trong quá trình thị trường điều chỉnh là cơ hội đối với những ngành và cổ phiếu có KQKD Q1 tích cực và đang có tín hiệu tích lũy theo mô hình trên biểu đồ tuần.
Kịch bản 2 – xác suất thấp: Thị trường tích cực giao dịch trong biên độ hẹp 1230- 1280 với trạng thái tích lũy. Ưu tiên giao dịch ngắn hạn với nhịp đi lên tiếp theo tới vùng 1315-1350 điểm trong tháng 4.
Với kịch bản ưu tiên là thị trường tiềm ẩn rủi ro điều chỉnh ngắn hạn với biên độ rộng, việc quản trị danh mục và quản trị NAV nên được ưu tiên trong tháng 4. Nhà đầu tư nên hạ tỷ trọng các vị thế ngắn hạn, đưa các mức cắt lỗ về điểm mua hòa vốn. Nhà đầu tư chưa nên giao dịch cổ phiếu khi chưa có tín hiệu xác nhận từ thị trường và mã cổ phiếu cụ thể, đồng thời hạ mức lợi nhuận kỳ vọng từ giao dịch cổ phiếu.
Trung Anh