Thương vụ chuyển giao quyền kiểm soát Tập đoàn Thiên Long (HoSE: TLG) cho Kokuyo đang tiến thêm một bước khi tập đoàn Nhật Bản dự kiến chi hàng nghìn tỷ đồng để mua pháp nhân đang nắm 46,82% vốn TLG. Trong khi quá trình M&A diễn ra, Thiên Long vẫn duy trì tăng trưởng với doanh thu 6 tháng đầu năm 2026 đạt 2.354 tỷ đồng, lợi nhuận sau thuế 315 tỷ đồng.
CTCP Tập đoàn Thiên Long là một trong những doanh nghiệp văn phòng phẩm lớn tại Việt Nam, phát triển từ cơ sở sản xuất bút viết của ông Cô Gia Thọ. Doanh nghiệp hiện sở hữu các thương hiệu Thiên Long, Flexoffice, Colokit, Bizner, đồng thời xây dựng hệ thống sản xuất, phân phối trong nước và xuất khẩu sản phẩm tới hàng chục quốc gia.
Sau hơn 4 thập kỷ phát triển, cơ cấu sở hữu tại Thiên Long đang đứng trước thay đổi lớn. Kokuyo, tập đoàn văn phòng phẩm và nội thất văn phòng của Nhật Bản, lên kế hoạch giành quyền chi phối TLG thông qua việc mua lại cổ đông lớn nhất của doanh nghiệp, sau đó tiếp tục chào mua cổ phiếu trên thị trường.
Kokuyo rót hàng nghìn tỷ đồng vào pháp nhân nắm 46,82% vốn Thiên Long
Thay vì mua ngay toàn bộ lượng cổ phiếu cần thiết trên thị trường, Kokuyo lựa chọn bước đầu tiên là thâu tóm CTCP Đầu tư Thiên Long An Thịnh (TLAT). Đây là cổ đông lớn nhất của Thiên Long, hiện sở hữu 46,82% vốn điều lệ TLG. Theo công bố của Thiên Long, các cổ đông TLAT đã tiến hành đàm phán và thực hiện giao dịch chuyển nhượng toàn bộ cổ phần tại pháp nhân này cho Kokuyo.
Thiên Long (TLG) chuẩn bị về tay người Nhật.
Với cấu trúc trên, sau khi nắm 100% TLAT, Kokuyo sẽ gián tiếp sở hữu 46,82% vốn Thiên Long. Giao dịch vì vậy không diễn ra bằng cách Kokuyo trực tiếp mua số cổ phiếu TLG mà TLAT đang nắm giữ, mà thông qua việc thay đổi chủ sở hữu của chính cổ đông lớn nhất này.
Sau bước đầu tiên, Kokuyo dự kiến thực hiện chào mua công khai tối đa thêm 18,19% lượng cổ phiếu đang lưu hành của Thiên Long. Nếu hoàn tất cả hai giao dịch theo kế hoạch, tỷ lệ sở hữu trực tiếp và gián tiếp của tập đoàn Nhật Bản tại TLG sẽ đạt khoảng 65,01%, đủ để nắm quyền chi phối doanh nghiệp.
Kokuyo trước đó ước tính tổng chi phí cho hai giao dịch khoảng 27,6 tỷ yen. Con số thực tế bằng đồng Việt Nam có thể thay đổi theo tỷ giá và cấu trúc giao dịch cuối cùng. Đáng chú ý, toàn bộ nguồn tiền phục vụ thương vụ dự kiến đến từ vốn tự có của Kokuyo.
Như vậy, điểm đáng chú ý của thương vụ không chỉ nằm ở quy mô hàng nghìn tỷ đồng mà còn ở cách Kokuyo tiếp cận Thiên Long. Việc mua pháp nhân TLAT giúp tập đoàn Nhật Bản tiếp nhận ngay một lượng cổ phần lớn tại TLG, trước khi thực hiện bước chào mua công khai để nâng tỷ lệ sở hữu lên mức chi phối.
Nửa đầu năm lãi 315 tỷ đồng, hoàn thành 72% kế hoạch lợi nhuận
Quá trình chuyển giao quyền kiểm soát diễn ra trong thời điểm hoạt động kinh doanh của Thiên Long vẫn duy trì đà tăng trưởng. Năm 2026, doanh nghiệp đặt kế hoạch doanh thu thuần 4.400 tỷ đồng, tăng khoảng 5% so với năm trước. Lợi nhuận sau thuế mục tiêu đạt 440 tỷ đồng, giảm nhẹ 1,1%.
Riêng quý I/2026, doanh thu của Thiên Long lần đầu chạm 1.000 tỷ đồng, tăng 26% so với cùng kỳ. Lợi nhuận sau thuế đạt 116 tỷ đồng, tăng 47%. Kết quả tích cực đến trong bối cảnh doanh nghiệp cảnh báo giá nguyên liệu nhựa và một số phụ liệu đầu vào tăng, có thể gây sức ép lên biên lợi nhuận trong những quý sau.
Lũy kế 6 tháng đầu năm, doanh thu của TLG đạt khoảng 2.354 tỷ đồng, tăng 15% so với cùng kỳ. Lợi nhuận sau thuế đạt 315 tỷ đồng. Với kết quả này, Thiên Long đã thực hiện khoảng 54% kế hoạch doanh thu và gần 72% mục tiêu lợi nhuận cả năm.
Mảng xuất khẩu tiếp tục đóng vai trò đáng kể trong tăng trưởng. Báo cáo cập nhật của ACBS cho biết doanh thu xuất khẩu trong quý I chiếm khoảng 34% tổng doanh thu thuần và tăng 19,7% so với cùng kỳ. Thiên Long cũng định hướng tiếp tục mở rộng thị trường nước ngoài, trong đó Đông Nam Á là một trong những khu vực trọng tâm.
Kết quả kinh doanh hiện tại tạo nền tảng tương đối thuận lợi trước khi cơ cấu cổ đông TLG thay đổi. Dù vậy, áp lực giá nguyên liệu và logistics vẫn là biến số đáng chú ý đối với khả năng duy trì biên lợi nhuận trong phần còn lại của năm.
Kokuyo nhắm quyền chi phối, Thiên Long tái cấu trúc trước thương vụ
Trước khi Kokuyo tiến tới nắm quyền chi phối, Thiên Long đã có một số động thái sắp xếp lại danh mục đầu tư. Doanh nghiệp quyết định rút khỏi một số khoản đầu tư ngoài hoạt động cốt lõi, trong đó có kế hoạch thoái vốn tại CTCP Văn hóa Phương Nam và Pega Holdings, đồng thời giải thể đơn vị vận hành chuỗi bán lẻ Clever World.
Riêng khoản đầu tư tại Văn hóa Phương Nam, Thiên Long từng sử dụng một pháp nhân trung gian là CTCP Đầu tư Evertrust để tiếp nhận số cổ phần đang sở hữu, trước khi tìm kiếm đối tác chuyển nhượng. Cấu trúc này được doanh nghiệp giải thích nhằm tăng tính linh hoạt trong giao dịch và phương thức thanh toán.
Ở chiều ngược lại, Kokuyo không chỉ tìm kiếm một khoản đầu tư tài chính. Theo kế hoạch đã công bố, mục tiêu cuối cùng là nâng tỷ lệ sở hữu tại Thiên Long lên khoảng 65,01%. Kokuyo đánh giá năng lực sản xuất, hệ thống phân phối và vị thế của Thiên Long tại Việt Nam phù hợp với chiến lược mở rộng hoạt động tại châu Á, đặc biệt là khu vực ASEAN.
Với Thiên Long, việc một tập đoàn Nhật Bản nắm quyền chi phối có thể mở thêm nguồn lực về sản phẩm, công nghệ và mạng lưới quốc tế. Trong ngắn hạn, hoạt động kinh doanh của TLG vẫn duy trì tăng trưởng và lợi nhuận 6 tháng đã hoàn thành gần 72% kế hoạch năm. Giai đoạn tiếp theo sẽ phụ thuộc vào tiến độ hoàn tất các giao dịch với Kokuyo cũng như khả năng duy trì hiệu quả kinh doanh khi giá nguyên liệu và chi phí đầu vào đang có xu hướng tăng.
Tôi đã bám theo đúng khung bài tài chính của anh: sự kiện M&A làm trục chính, sau đó mới đi vào KQKD và kết bằng cơ cấu lại hệ sinh thái, thay vì bê nguyên thứ tự bài nguồn. Cách triển khai này cũng đúng với quy tắc bài có sự kiện thì subtitle đầu phải đi thẳng vào sự kiện chính.
Thế Anh