Sắc xanh lan tỏa trên thị trường toàn cầu cùng kỳ vọng Fed hạ lãi suất đã tiếp tục nâng đỡ chứng khoán Việt Nam. VN-Index có chuỗi tăng ấn tượng nhất kể từ tháng 8, tiến gần vùng đỉnh lịch sử. Tuy nhiên, dấu hiệu phân hóa và độ rộng thị trường cải thiện đặt ra câu hỏi lớn. Thị trường đang đi vào “vùng đất hứa” hay chuẩn bị cho nhịp rung lắc tất yếu?
Thị trường quốc tế củng cố xu hướng tích cực, kỳ vọng Fed hạ lãi suất ở mức cao
Những tín hiệu từ thị trường tài chính toàn cầu trong tuần qua tiếp tục tạo nền hỗ trợ quan trọng đối với tâm lý nhà đầu tư Việt Nam. Tại Mỹ, tâm điểm chú ý vẫn là các số liệu kinh tế làm gia tăng kỳ vọng Fed sẽ khởi động chu kỳ giảm lãi suất tại cuộc họp chính sách ngày 9–10/12. Điều này đã thắp lên hy vọng về một môi trường tiền tệ nới lỏng hơn trong năm 2026, kéo theo chuỗi hồi phục ấn tượng của các chỉ số lớn.
Chứng khoán Mỹ khép lại tuần giao dịch với sắc xanh chiếm ưu thế. Chỉ số S&P 500 tiếp tục kéo dài đà tăng khi ghi nhận 9 phiên tăng trong tổng số 10 phiên gần nhất – một nhịp hồi hiếm thấy kể từ đầu năm. Mức tăng 0,3% trong tuần dù khiêm tốn nhưng có ý nghĩa lớn, cho thấy dòng tiền vẫn đang duy trì xu hướng quay lại các tài sản rủi ro. Nasdaq tăng 1% nhờ lực kéo từ nhóm công nghệ khi lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ giảm. Dow Jones cũng tăng 0,5%, phản ánh kỳ vọng nền kinh tế Mỹ có khả năng đạt “hạ cánh mềm”.
Yếu tố quan trọng nhất làm thay đổi kỳ vọng thị trường là báo cáo lạm phát theo chỉ số giá tiêu dùng cá nhân (PCE) – thước đo được Fed ưu tiên sử dụng. PCE toàn phần tháng 9 chỉ tăng 0,3% so với tháng trước và 2,8% so với cùng kỳ, thấp hơn mức dự báo 2,9%. Diễn biến này cho thấy áp lực giá tại Mỹ đã “hạ nhiệt” tương đối ổn định, mở ra dư địa để Fed cân nhắc giảm lãi suất sớm hơn. Bên cạnh đó, thị trường lao động Mỹ phát tín hiệu suy yếu với tốc độ tuyển dụng giảm và số đơn xin trợ cấp thất nghiệp tăng, càng củng cố quan điểm rằng lãi suất cao kéo dài có thể gây áp lực lên tăng trưởng, buộc Fed phải điều chỉnh chính sách.
Trên thị trường lãi suất tương lai, mức đặt cược cho một đợt hạ lãi suất 25 điểm cơ bản vào giữa tháng 12 duy trì quanh ngưỡng 90% suốt tuần. Đây là vùng xác suất rất cao, thể hiện sự đồng thuận mạnh của nhà đầu tư rằng chu kỳ thắt chặt đã chạm mức đỉnh và Fed sẽ sớm “xoay trục” sang nới lỏng. Các phát biểu mang tính mềm mỏng từ một số thành viên Ủy ban Thị trường Mở (FOMC) cũng làm tăng thêm niềm tin này.
Không chỉ Mỹ, thị trường chứng khoán châu Á cũng phản ứng tích cực theo. Hàn Quốc trở thành điểm sáng mạnh nhất khi chỉ số Kospi tăng tới 4,4% trong tuần; tính từ đầu năm, Kospi đã tăng xấp xỉ 71%, trở thành một trong những thị trường có mức tăng mạnh nhất toàn cầu. Dòng tiền quốc tế đổ vào nhóm cổ phiếu công nghệ – bán dẫn, vốn hưởng lợi lớn nếu Mỹ hạ lãi suất, là động lực chính thúc đẩy đà tăng này.
Trong khi đó, thị trường hàng hóa toàn cầu cũng ghi nhận những biến động đáng chú ý. Dù giá vàng điều chỉnh nhẹ, giá bạc lại tiếp tục bứt phá và thiết lập mức đỉnh lịch sử mới. Nhu cầu bạc tăng mạnh trong chuỗi cung ứng sản xuất xe điện, các thiết bị AI và tấm pin năng lượng mặt trời khiến thị trường rơi vào tình trạng thiếu hụt nguồn cung kéo dài. Nhờ đó, giá bạc đã gần như tăng gấp đôi từ đầu năm và nhiều chuyên gia dự báo chu kỳ tăng giá có thể tiếp tục trong năm 2026.
VN-Index tăng 8 phiên liên tiếp, thanh khoản cải thiện, khối ngoại quay lại mua ròng sau 20 tuần
VN-Index ghi nhận chuỗi tăng mạnh mẽ cả về điểm số và độ bền. Chỉ số đóng cửa tuần tại 1.741,32 điểm, tăng 50,33 điểm, tương đương 2,98% và nối dài mạch tăng 4 tuần liên tiếp. Động lực dẫn dắt đến chủ yếu từ nhóm VN30 (+2,7%), trong khi Midcap và Smallcap hồi phục khiêm tốn hơn.
Độ rộng thị trường cải thiện rõ rệt khi dòng tiền lan tỏa thay vì chỉ tập trung vào nhóm trụ. Nhiều nhóm ngành tăng mạnh như Vingroup (+7,5%), bán lẻ (+5,6%), bảo hiểm (+3,3%), ngân hàng (+2,6%). Ngược lại, logistics, dệt may và thủy sản chịu áp lực điều chỉnh.
Thanh khoản khớp lệnh tăng 7,6% lên 21.937 tỷ đồng, dù vẫn thấp hơn bình quân tháng 10 nhưng cao hơn 60% so với cùng kỳ 2024. Tính từ đầu năm, thanh khoản toàn thị trường đạt bình quân 28.900 tỷ đồng, tăng 37% so với năm trước.
Khối ngoại mua ròng +4.333 tỷ đồng, đánh dấu tuần mua ròng đầu tiên sau chuỗi bán ròng 20 tuần liên tiếp
Nhân tố quan trọng nhất tuần qua là dòng tiền ngoại: Khối ngoại mua ròng 4.333 tỷ đồng – tuần đầu tiên sau 20 tuần bán ròng liên tục, mức bán ròng lũy kế từ đầu năm vẫn ở mức rất cao (-132.688 tỷ đồng), vượt xa năm 2024. Đáng chú ý, khối ngoại giải ngân mạnh vào VPL, MBB và MWG. Khối tự doanh cũng mua ròng nhiều mã dẫn dắt như SSI, VHM, VIX.
Sự trở lại của dòng vốn ngoại tạo ra hiệu ứng tâm lý tích cực, gợi nhớ nhịp mua ròng 3 tuần liên tiếp hồi tháng 7 – thời điểm thị trường bước vào chu kỳ tăng mạnh.
Tiến gần đỉnh lịch sử 1.800 điểm: cơ hội và rủi ro đang đan xen
Từ đáy gần nhất, VN-Index đã tăng hơn 180 điểm (+11,32%) và chỉ còn cách đỉnh lịch sử khoảng 3%. Tuy nhiên, đà tăng mạnh của chỉ số không phản ánh đầy đủ trạng thái danh mục của đa số nhà đầu tư. Phần lớn cổ phiếu vẫn hoạt động quanh vùng giá tương đương khu vực 1.580–1.600 điểm, cho thấy mặt bằng cổ phiếu và chỉ số đang lệch pha.
Trong bối cảnh này, rủi ro điều chỉnh ngắn hạn trở nên rõ rệt khi chỉ số tiến vào vùng kháng cự mạnh 1.760–1.770 điểm – vùng từng ghi nhận lượng cung lớn. Các cổ phiếu đã tăng mạnh như thực phẩm, Vingroup hay bán lẻ có khả năng chịu áp lực chốt lời cao hơn so với nhóm giảm sâu gồm chứng khoán, bất động sản, ngân hàng.
Từ góc độ kỹ thuật, VN-Index vẫn nằm trên toàn bộ các đường trung bình quan trọng (MA20, MA50, MA100, MA200), củng cố xu hướng tăng trung hạn. Tuy nhiên, thanh khoản dưới 30.000 tỷ đồng thấp hơn nhiều so với nhịp tăng tháng 7 khiến nhà đầu tư thận trọng khi chỉ số tiếp cận vùng đỉnh.
Theo MBS, kịch bản cơ bản cho thị trường tuần tới nghiêng về khả năng thị trường có nhịp điều chỉnh kỹ thuật với vùng hỗ trợ 1.680 – 1.700 điểm, kháng cự 1.760 – 1.770 điểm
Trong tuần giao dịch từ 8-12/12, thị trường được dự báo sẽ xuất hiện nhịp “thử lửa” ở vùng 1.760–1.770 điểm khi áp lực chốt lời và tâm lý dè dặt tăng lên. Ngưỡng hỗ trợ quan trọng nằm ở vùng 1.680–1.700 điểm.
Tuy nhiên, bối cảnh vĩ mô tích cực đang đóng vai trò là lực đỡ quan trọng. IIP 11 tháng tăng 9,3%; xuất nhập khẩu đạt 839,75 tỷ USD – mức cao kỷ lục; vốn FDI thực hiện lập đỉnh 5 năm; CPI ở mức 3,29%, dưới mục tiêu 4–4,5%. Ngân hàng Nhà nước cũng đang chủ động hỗ trợ thanh khoản VND qua OMO và hoán đổi ngoại tệ để bình ổn tỷ giá.
Sự lệch pha giữa chỉ số và mặt bằng cổ phiếu, cùng với dòng vốn ngoại có dấu hiệu đảo chiều, tạo điều kiện để nhà đầu tư cơ cấu danh mục, đặc biệt ở những nhóm đang tích lũy tốt như dầu khí, hóa chất, thép, điện.
Theo MBS, khi VN-Index tiến vào vùng 1.760–1.770 điểm, chiến lược phù hợp là hạ dần tỷ trọng cổ phiếu, đưa danh mục về mức cân bằng 50/50. Nhà đầu tư nên quan sát kỹ các nhóm chứng khoán và ngân hàng – nếu mất hỗ trợ cần giảm mạnh tỷ trọng, ngược lại nếu điều chỉnh lành mạnh có thể tận dụng để tích lũy.
Với xu hướng trung hạn vẫn tích cực, thị trường nhiều khả năng sẽ tiếp tục hướng đến vùng 1.800 điểm sau nhịp kiểm tra hỗ trợ. Đây không chỉ là vùng đỉnh lịch sử, mà cũng là phép thử quan trọng cho dòng tiền trong giai đoạn cuối năm.
Trung Anh