Sau nhịp điều chỉnh tháng 7, kỳ vọng VN-Index lấy lại mốc 1.800 điểm

Sau nhịp điều chỉnh mạnh trong tháng 7, thị trường chứng khoán đang đón nhận nhiều yếu tố hỗ trợ từ chính sách, kết quả kinh doanh quý II và kỳ vọng nâng hạng. Theo MBS, định giá đã trở nên hấp dẫn hơn, trong khi yếu tố mùa vụ cùng các động lực mới có thể giúp VN-Index hồi phục, hướng tới vùng 1.800 điểm trong kịch bản cơ sở của tháng 8.

Thị trường hồi phục sau tháng giảm mạnh, thanh khoản vẫn ở vùng thấp

Theo báo cáo chiến lược thị trường tuần của MBS, tuần giao dịch cuối cùng của tháng 7 ghi nhận sự hồi phục đáng kể của thị trường sau giai đoạn điều chỉnh mạnh. VN-Index chốt tuần tại 1.735,78 điểm, tăng 49,67 điểm, tương đương 2,95% so với tuần trước. Động lực chính đến từ nhóm cổ phiếu ngân hàng gồm VCB, BID, CTG cùng nhóm Vingroup với VHM, VIC và VPL.

Diễn biến tích cực cũng lan tỏa sang các nhóm vốn hóa khác khi chỉ số VN30 tăng 2,3%, trong khi Midcap và Smallcap lần lượt tăng 1,5% và 1,1%.

Độ rộng thị trường cải thiện rõ rệt với 87,5% số nhóm ngành tăng giá, mức tích cực nhất kể từ giữa tháng 1/2026. Nổi bật là nhóm công nghệ tăng 6,2%, bán lẻ tăng 5,8% và nhóm ngân hàng quốc doanh hưởng lợi sau khi Ngân hàng Nhà nước ban hành Quyết định 1743/QĐ-NHNN, nâng tỷ lệ tiền gửi có kỳ hạn của Kho bạc Nhà nước được tính vào nguồn vốn huy động của các ngân hàng thương mại từ 20% lên 50% khi xác định tỷ lệ dư nợ cho vay so với tổng tiền gửi (LDR) trong thời hạn 2 năm.

Dù vậy, thanh khoản vẫn chưa có sự cải thiện tương xứng với diễn biến phục hồi của chỉ số. Giá trị giao dịch bình quân toàn thị trường chỉ đạt 18.833 tỷ đồng mỗi phiên, giảm 13% so với tuần trước. Thanh khoản khớp lệnh cũng giảm 15%, xuống còn 15.137 tỷ đồng.

Thống kê của MBS cho thấy, thanh khoản bình quân trong tháng 7 xuống mức thấp nhất kể từ đầu năm, giảm 3,2% so với tháng 6 và giảm tới 51% so với cùng kỳ năm trước, đạt khoảng 19.348 tỷ đồng mỗi phiên. Lũy kế từ đầu năm, thanh khoản bình quân toàn thị trường đạt khoảng 28.050 tỷ đồng, thấp hơn 2,9% so với mức bình quân năm 2025 nhưng vẫn cao hơn 18,3% so với cùng kỳ.

Ở chiều dòng vốn ngoại, nhà đầu tư nước ngoài tiếp tục bán ròng 2.550 tỷ đồng, đánh dấu tuần bán ròng thứ 20 liên tiếp. Tính riêng tháng 7, khối ngoại bán ròng khoảng 11.900 tỷ đồng, mức thấp nhất trong 5 tháng gần đây. Lũy kế từ đầu năm, giá trị bán ròng đạt 92.280 tỷ đồng, tương đương khoảng 3,54 tỷ USD.

Trong tuần, khối ngoại mua ròng đáng chú ý tại VIC với 453 tỷ đồng, VNM với 361 tỷ đồng và HPG với 335 tỷ đồng; trong khi bán ròng mạnh nhất là VHM với 3.445 tỷ đồng, tiếp theo là TCB và VPB.

Xuất hiện nhiều yếu tố hỗ trợ thị trường

Theo MBS, sau khi VN-Index giảm gần 7% trong tháng 7, thị trường đang có cơ hội phục hồi trong tháng 8 nhờ nhiều thông tin hỗ trợ xuất hiện đồng thời.

Yếu tố đầu tiên là Quyết định 1743/QĐ-NHNN có hiệu lực từ ngày 1/8, cho phép nâng tỷ lệ tiền gửi có kỳ hạn của Kho bạc Nhà nước được tính vào nguồn vốn huy động khi xác định tỷ lệ LDR của các ngân hàng thương mại. Theo MBS, nhóm ngân hàng quốc doanh như VCB, BID và CTG sẽ chịu tác động lớn nhất do đây là những đơn vị nắm giữ phần lớn nguồn tiền gửi tạm thời của Kho bạc Nhà nước. Công ty chứng khoán đánh giá đây là công cụ điều tiết nhằm hỗ trợ mục tiêu tăng trưởng GDP trên 10% của Chính phủ, đồng thời tạo động lực để các ngân hàng quốc doanh nâng cao năng lực quản trị vốn.

Bên cạnh đó, Kỳ họp không thường lệ lần thứ nhất của Quốc hội khóa XVI chính thức khai mạc từ ngày 3/8 và dự kiến kéo dài đến ngày 24/8. Chương trình nghị sự tập trung xem xét 24 dự án luật và nghị quyết, trong đó có nhiều đạo luật quan trọng như Luật Đất đai (sửa đổi), Luật Nhà ở (sửa đổi) và Luật Kinh doanh bất động sản (sửa đổi), được kỳ vọng góp phần tháo gỡ các điểm nghẽn về đất đai và bất động sản.

Một yếu tố khác được MBS lưu ý là ngày 21/8, FTSE Russell dự kiến công bố danh sách chính thức các cổ phiếu Việt Nam đáp ứng tiêu chí tham gia rổ FTSE Global Equity Index Series (FTSE GEIS) trong kỳ rà soát bán niên tháng 9, qua đó tạo thêm kỳ vọng đối với thị trường.

Trong khi đó, mùa công bố kết quả kinh doanh quý II cũng đang diễn ra. Theo thống kê của MBS, đến ngày 29/7 đã có 672 trong tổng số 1.525 doanh nghiệp và ngân hàng niêm yết, đại diện khoảng 38,9% vốn hóa toàn thị trường, công bố báo cáo tài chính hoặc ước tính kết quả kinh doanh. Tổng lợi nhuận sau thuế của nhóm này tăng 25,6% so với cùng kỳ năm trước. Trong đó, khối phi tài chính tăng 36,1%, còn khối tài chính tăng 10,7%.

Ngoài ra, MBS cũng ghi nhận việc lãnh đạo nhiều doanh nghiệp niêm yết đăng ký mua vào lượng lớn cổ phiếu như VCI, PDR, VBB, KDH, MWG..., được xem là một trong những tín hiệu đáng chú ý trong giai đoạn thị trường vừa trải qua nhịp điều chỉnh mạnh.

Kỳ vọng VN-Index hướng tới vùng 1.800 điểm

Đánh giá về triển vọng thị trường trong tháng 8, MBS cho rằng sau nhịp điều chỉnh gần 7% trong tháng 7, VN-Index đang hội tụ nhiều điều kiện thuận lợi để hình thành một nhịp hồi phục. Bên cạnh các yếu tố hỗ trợ về chính sách, kết quả kinh doanh và định giá, yếu tố mùa vụ cũng đang nghiêng về kịch bản tích cực.

Theo thống kê của MBS, trong 6 năm gần nhất, thị trường chứng khoán Việt Nam đều ghi nhận mức tăng trong tháng 8, với mức tăng bình quân khoảng 3,9% - cao nhất trong các tháng của năm. Đây được xem là cơ sở để kỳ vọng tâm lý thị trường có thể cải thiện sau giai đoạn điều chỉnh mạnh vừa qua.

Ở góc độ định giá, nhịp giảm sâu trong tháng 7 đã đưa mặt bằng định giá của thị trường xuống vùng hấp dẫn hơn. Nếu loại trừ nhóm cổ phiếu Vin, hệ số P/E của VN-Index hiện chỉ ở mức khoảng 10,5 lần, tương đương vùng định giá khi thị trường chịu tác động từ thông tin thuế quan trước đó. Theo MBS, mức định giá thấp là yếu tố có thể kích thích dòng tiền quay trở lại thị trường, bao gồm cả dòng vốn ngoại, vốn đã xuất hiện tín hiệu cải thiện trong tuần cuối tháng 7 dù quy mô còn khiêm tốn.

Xét trên phương diện kỹ thuật, MBS cho rằng nhịp hồi phục trong tuần cuối tháng 7 đã giúp VN-Index lấy lại gần 50 điểm sau khi lùi về vùng đáy ngắn hạn. Chỉ số đóng cửa tuần tại 1.735,78 điểm, tăng 2,95%, đồng thời ghi nhận sự cải thiện rõ rệt về độ rộng thị trường khi có tới 87,5% số nhóm ngành tăng giá - mức cao nhất kể từ giữa tháng 1/2026. Đà hồi phục được dẫn dắt bởi nhóm ngân hàng quốc doanh và nhóm Vingroup, góp phần cải thiện đáng kể diễn biến của chỉ số sau chuỗi giảm kéo dài trong tháng 7.

Mặc dù vậy, thanh khoản vẫn là yếu tố cần tiếp tục theo dõi. Giá trị giao dịch bình quân toàn thị trường trong tuần giảm 13% so với tuần trước, trong khi thanh khoản khớp lệnh giảm 15%. Theo MBS, dòng tiền vẫn đang ở trạng thái thận trọng, cho thấy quá trình hồi phục hiện nay mới chủ yếu được hỗ trợ bởi lực cầu tại các vùng giá thấp, thay vì sự quay trở lại mạnh mẽ của dòng tiền quy mô lớn. Điều này đồng nghĩa với việc khả năng mở rộng đà tăng của thị trường vẫn cần được kiểm chứng bằng sự cải thiện của thanh khoản trong các tuần tới.

Trong kịch bản cơ sở, MBS kỳ vọng VN-Index có thể hướng tới vùng 1.800 điểm trong tháng 8. Đây được xem là vùng mục tiêu phù hợp khi nhiều yếu tố hỗ trợ xuất hiện đồng thời, bao gồm các chính sách mới của Ngân hàng Nhà nước, kỳ họp không thường lệ của Quốc hội với nhiều nội dung liên quan đến cải cách thể chế, kỳ vọng từ kỳ rà soát chỉ số của FTSE Russell cũng như mùa công bố kết quả kinh doanh quý II.

Ở kịch bản tích cực hơn, nếu các thông tin hỗ trợ tiếp tục được hiện thực hóa và dòng tiền cải thiện, VN-Index có thể hướng tới vùng 1.850 điểm. Ngược lại, vùng 1.600-1.650 điểm vẫn được MBS xác định là vùng hỗ trợ quan trọng của thị trường trong trường hợp xuất hiện các nhịp điều chỉnh mới.

Trên cơ sở đó, MBS tiếp tục ưu tiên chiến lược tích lũy đối với những nhóm cổ phiếu đã điều chỉnh mạnh trong tháng 7 nhưng được kỳ vọng hưởng lợi khi thị trường hồi phục, gồm chứng khoán, bất động sản, bán lẻ, ngân hàng quốc doanh, dầu khí, thép và logistics.

Trung Anh