Theo ước tính của MBS, khoảng 67,6 nghìn tỷ đồng TPDN đáo hạn trong quý 3/2025, tăng 50,5% svck và cao hơn 61% tổng giá trị đáo hạn nửa đầu năm 2025. Trong đó, nhóm ngành bất động sản chiếm tỷ trọng cao nhất, khoảng 85% với giá trị đáo hạn ước tính khoảng 57,5 nghìn tỷ đồng.
Ngân hàng áp đảo trên thị trường trái phiếu
Theo báo cáo thị trường trái phiếu của MBS, Hoạt động phát hành TPDN trong tháng 5 ghi nhận sự phục hồi mạnh mẽ với 60 đợt phát hành mới với tổng giá trị TPDN phát hành thành công trong tháng ước đạt khoảng 69,2 nghìn tỷ đồng – tăng mạnh 155% so với cùng kỳ và cao nhất từ đầu năm đến nay.
Tất cả đợt phát hành trong tháng 5 đều là phát hành riêng lẻ, trong đó nhóm ngân hàng ghi nhận khối lượng phát hành phát hành lớn nhất với trị giá đạt hơn 48,4 nghìn tỷ đồng, chiếm tỷ trọng 70,3% tổng giá trị phát hành. Các đợt phát hành đáng chú ý trong tháng 5 bao gồm: BID (11,2 nghìn tỷ đồng, kỳ hạn 84 – 180 tháng, lãi suất 5,68% - 6,3%), VPB (10 nghìn tỷ đồng, kỳ hạn 36 tháng, lãi suất 5,2% - 5,4%), VIC (8 nghìn tỷ đồng, kỳ hạn 24 tháng, lãi suất 12,5%).
Lũy kế từ đầu năm, tổng giá trị TPDN phát hành đạt hơn 142,1 nghìn tỷ đồng, tăng 95,6% svck. Lãi suất TPDN bình quân gia quyền trong 5 tháng ước đạt khoảng 7,2%, bằng mức trung bình của năm 2024.
Cơ cấu giá trị TPDN phát hành lũy kế từ đầu năm 2025 theo ngành (Đơn vị: Nghìn tỷ đồng)
Ngân hàng là nhóm ngành có giá trị phát hành cao nhất với hơn 100 nghìn tỷ (+190% svck), chiếm tỷ trọng 71%. Lãi suất bình quân gia quyền ở mức 5,7%/năm, kỳ hạn bình quân 4,6 năm. Các NH phát hành giá trị lớn nhất từ đầu năm đến nay gồm có: TCB (20,5 nghìn tỷ đồng), BID (11,2 nghìn tỷ đồng), và CTG (11,1 nghìn tỷ đồng).
Giới chuyên gia nhận định, trong bối cảnh lãi suất vẫn ở mức thấp, các ngân hàng tăng cường phát hành trái phiếu nhằm hỗ trợ tăng trưởng tín dụng mạnh mẽ cũng như cải thiện các chỉ số an toàn tài chính, như tỷ lệ an toàn vốn và hạn chế sử dụng nguồn vốn ngắn hạn cho vay trung và dài hạn.
Thống kê mới nhất của NHNN cho thấy, tính đến cuối tháng 5/2025, tín dụng toàn nền kinh tế tăng 6,52%. Trong khi đó, đến cuối tháng 3/2025, tiền gửi của khách hàng cá nhân và tổ chức kinh tế tại các tổ chức tín dụng đạt gần 15 triệu tỷ đồng, tăng 1,8% so với tháng liền trước. Tốc độ tăng trưởng huy động vốn của các nhà băng đang chậm hơn nhiều so với tốc độ tăng trưởng tín dụng.
Năm 2025, các nhà băng được đánh giá sẽ tiếp tục xu hướng đẩy mạnh phát hành trái phiếu, nhằm bổ sung vốn cấp 2 và gia tăng nguồn vốn trung và dài hạn phục vụ nhu cầu tín dụng. VIS Rating dự báo, trong 1-3 năm tới, các nhà băng sẽ cần khoảng 283.000 tỷ đồng huy động từ trái phiếu để tăng vốn cấp 2. Nguồn lực này sẽ hỗ trợ các nhà băng có vốn nội bộ và duy trì tỷ lệ an toàn vốn.
Trong báo cáo vừa phát hành, FiinRattings cũng dự báo giá trị dư nợ của thị trường trái phiếu doanh nghiệp năm 2025 sẽ tăng 15-20%. Trong đó, ngân hàng thương mại sẽ tiếp tục đẩy mạnh tăng vốn cấp 2 thông qua phát hành trái phiếu doanh nghiệp.
Áp lực đáo hạn trái phiếu bất động sản
Theo thống kê, trái phiếu Bất động sản chiếm tỷ trọng 18,9% trong tháng 5 tháng đầu năm 2025 với tổng giá trị phát hành 26,9 nghìn tỷ đồng, tăng 6% svck. Lãi suất bình quân gia quyền nhóm bất động sản là 11,1%/năm, kỳ hạn bình quân là 2,7%/năm.
Các doanh nghiệp phát hành giá trị lớn nhất bao gồm: CTCP Tập đoàn Vingroup (17 nghìn tỷ đồng), CTCP Đầu tư, xây dựng bất động sản Việt Minh Hoàng (3,5 nghìn tỷ đồng) và CTCP Tư vấn và kinh doanh bất động sản TCO (3 nghìn tỷ đồng).
Điểm nổi bật trong tháng 5/2025 là hoạt động mua lại trái phiếu doanh nghiệp trước hạn ở ngành Bất động sản, đạt 9,5 nghìn tỷ đồng, gấp 2,5 lần so với tháng trước. Lũy kế 5 tháng năm 2025, các doanh nghiệp Bất động sản đã mua lại tổng cộng 24,7 nghìn tỷ đồng trái phiếu doanh nghiệp trước hạn tăng 1% trong đó Novaland (NVL) dẫn đầu với quy mô mua lại đạt 6,7 nghìn tỷ, tương đương 30,7% lượng trái phiếu doanh nghiệp đang lưu hành của NVL tại thời điểm cuối năm 2024.
Về tình hình chậm trả, tháng 5 ghi nhận 3 doanh nghiệp mới công bố chậm trả thanh toán gốc lãi, bao gồm: CTCP Dịch vụ giải trí Hưng Thịnh Quy Nhơn, CTCP Hưng Thịnh Land. Lũy kế 5 tháng, tổng giá trị TPDN chậm các nghĩa vụ thanh toán ước khoảng 236,6 nghìn tỷ đồng, chiếm khoảng 22,3% dư nợ TPDN của toàn thị trường.
Đáng chú ý, áp lực đáo hạn trái phiếu sẽ tăng lên trong quý 3/2025. MBS ước tính có khoảng 67,6 nghìn tỷ đồng trái phiếu doanh nghiệp đáo hạn trong quý 3/2025, tăng 50,5% so với cùng kỳ và cao hơn 61% tổng giá trị đáo hạn nửa đầu năm 2025. Trong đó, nhóm ngành bất động sản chiếm tỷ trọng cao nhất, khoảng 85% với giá trị đáo hạn ước tính khoảng 57,5 nghìn tỷ đồng.
Thống kê thị trường trái phiếu doanh nghiệp của FiinGroup, tính riêng tháng 7/2025, tổng giá trị gốc trái phiếu đến hạn thanh toán của nhóm Phi ngân hàng ước đạt 19,2 nghìn tỷ đồng, tăng mạnh 67% so với mức 11,5 nghìn tỷ đồng của tháng 6. Bất động sản tiếp tục chiếm tỷ trọng áp đảo (62,8%) với khoảng 12 nghìn tỷ đồng trái phiếu đến hạn trong tháng 7, cao gấp đôi quy mô đáo hạn trong tháng 6.
Một số doanh nghiệp có khối lượng lớn trái phiếu đáo hạn bao gồm Hoàng Phú Vương (4,7 nghìn tỷ đồng), CTCP Hoa Phú Thịnh (3,1 nghìn tỷ đồng), và Tập đoàn Sovico (1,6 nghìn tỷ đồng). Trong đó Hoàng Phú Vương và Hoa Phú Thịnh là 2 doanh nghiệp có liên quan đến nhóm Vạn Thịnh Phát và Tân Hoàng Minh.
Trung Anh