Tuần cuối tháng 9/2025, VN-Index tiếp tục kiểm định thành công ngưỡng hỗ trợ 1.600 điểm, song thanh khoản sụt giảm mạnh và khối ngoại duy trì chuỗi bán ròng dài nhất trong lịch sử. Diễn biến trái chiều từ thị trường thế giới, sự phân hóa trong nước cùng áp lực dòng vốn ngoại rút lui đang khiến chiến lược giao dịch sideway trở thành kịch bản cơ sở cho tuần tới.
Fed giảm lãi suất, phố Wall vẫn mất đà
Thị trường tài chính toàn cầu tuần qua chứng kiến những nhịp điều chỉnh mạnh, bất chấp động thái cắt giảm lãi suất lần đầu tiên trong năm 2025 của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) ngày 17/9. Ba chỉ số chính tại Phố Wall đồng loạt mất điểm sau chuỗi tăng nóng, với S&P 500 lùi 0,3%, Nasdaq giảm 0,7% và Dow Jones trượt 0,2%. Đây cũng là tuần thứ ba liên tiếp chứng khoán Mỹ đỏ lửa, cho thấy áp lực chốt lời ở nhóm cổ phiếu công nghệ, đặc biệt là các mã liên quan đến trí tuệ nhân tạo (AI), đang chi phối xu hướng.
Lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm tăng lên 4,2% sau báo cáo từ Bộ Lao động Mỹ cho thấy số đơn xin trợ cấp thất nghiệp thấp hơn dự báo, phản ánh thị trường lao động vẫn giữ được sự bền bỉ. Điều này làm dấy lên lo ngại Fed có thể duy trì quan điểm thận trọng trong chu kỳ hạ lãi suất sắp tới. Hiện tại, thị trường lãi suất tương lai định giá 88% khả năng Fed sẽ tiếp tục giảm lãi suất trong cuộc họp tháng 10 và 65% khả năng tại kỳ họp tháng 12, theo dữ liệu FedWatch Tool.
Ở chiều ngược lại, một số thị trường châu Á lại có diễn biến tích cực hơn. Nikkei 225 của Nhật Bản tăng 0,7%, Shanghai Composite của Trung Quốc nhích 0,2% khi nhà đầu tư kỳ vọng chính sách kích thích tăng trưởng của Bắc Kinh tiếp tục được duy trì. Đồng USD phục hồi 0,6% trong tuần, cùng với đà tăng mạnh của giá kim loại quý, cho thấy dòng tiền toàn cầu vẫn đang tìm đến các tài sản trú ẩn.
VN-Index giữ 1.600 điểm, thanh khoản giảm một nửa so với đỉnh
Tại Việt Nam, VN-Index có tuần thứ ba liên tiếp kiểm định thành công ngưỡng 1.600 điểm và chốt phiên 26/9 ở 1.660,7 điểm, tăng nhẹ 0,13% so với tuần trước. Động lực chính giúp thị trường duy trì được vùng hỗ trợ quan trọng đến từ cổ phiếu VIC, đóng góp gần 9,5 điểm trong tổng mức tăng chỉ hơn 2 điểm của chỉ số. Tuy nhiên, điểm sáng này không đủ bù đắp áp lực từ nhóm ngân hàng và một loạt bluechip khác khiến VN30 giảm thêm 0,37% – tuần thứ hai liên tiếp đi xuống.
Diễn biến dòng tiền trên thị trường tiếp tục cho thấy sự phân hóa mạnh. Trong khi nhóm Midcap nối dài chuỗi 4 tuần giảm liên tiếp, nhóm Smallcap lại duy trì đà tăng ở 4/5 tuần gần đây. Một số nhóm ngành nổi bật với mức tăng tốt là đầu tư công (+4,8%), bất động sản (+2,5%) và bảo hiểm (+1,5%). Ngược lại, công nghệ (-4,8%), thủy sản (-2,2%) và nhóm Viettel (-1,6%) là những tác nhân gây áp lực.
So với vùng hỗ trợ quanh 1.600 điểm mà chỉ số Vn-Index đã retest thành công lần thứ 3 ở các phiên 22-24/9 vừa qua, một số nhóm cổ phiếu mang tính dẫn dắt như Thép, Chứng khoán, … vẫn đang ngưỡng hỗ trợ này
Thanh khoản là điểm nhấn tiêu cực của tuần. Tổng giá trị giao dịch trên toàn thị trường chỉ đạt 31.920 tỷ đồng, giảm 17% so với tuần trước và thấp hơn một nửa so với mức đỉnh cuối tháng 8. Riêng thanh khoản khớp lệnh sụt 16,6%, xuống 27.863 tỷ đồng, tương đương mức đầu tháng 7 – thời điểm VN-Index mới bắt đầu phục hồi từ vùng 1.400 điểm. Mặc dù giảm so với tháng trước, thanh khoản tính từ đầu năm vẫn cao hơn 36,7% so với bình quân năm 2024, cho thấy dòng tiền trong nước chưa hẳn rút lui mà đang ở trạng thái thận trọng.
Khối ngoại tiếp tục gây sức ép lớn khi bán ròng thêm 7.700 tỷ đồng, nâng tổng giá trị rút vốn từ đầu năm lên hơn 102.500 tỷ đồng, vượt kỷ lục lịch sử năm 2024. Các mã bị bán mạnh nhất gồm FPT (-1.039 tỷ đồng), VHM (-959 tỷ đồng) và SSI (-782 tỷ đồng), trong khi một số cổ phiếu như BID, BSR hay CII ghi nhận dòng tiền mua ròng nhẹ. Trái ngược, tự doanh các công ty chứng khoán đã có động thái gom ròng, nổi bật là GEE (+593 tỷ đồng), TCB (+58 tỷ đồng) và ACB (+41 tỷ đồng).
VN-Index sideway trong biên độ hẹp, cơ hội nằm ở cổ phiếu đơn lẻ
Nhìn về tuần giao dịch đầu tháng 10, nhiều tín hiệu cho thấy VN-Index sẽ tiếp tục vận động trong trạng thái sideway với biên độ co hẹp. Thứ nhất, sau ba lần kiểm định, vùng 1.600 điểm tiếp tục chứng minh vai trò hỗ trợ vững chắc, nhưng nhịp hồi phục dường như kém dần về độ rộng và thanh khoản. Kịch bản cơ sở là VN-Index sẽ dao động trong khung 1.600 – 1.680 điểm, thay vì 1.600 – 1.700 điểm như hai lần trước.
Trong kịch bản cơ sở, thị trường vẫn tiếp tục duy trì trạng thái Sideway với biên độ hẹp dần, vùng hỗ trợ đối với thị trường ở khu vực 1.600 – 1.615 điểm
Thứ hai, yếu tố mùa vụ cũng cần được tính đến. Thống kê cho thấy tháng 9 và tháng 10 thường không thuận lợi với thị trường chứng khoán Việt Nam khi hiệu suất trung bình thấp hơn các giai đoạn khác trong năm. Cộng hưởng với việc khối ngoại chưa có dấu hiệu dừng bán ròng, dòng tiền trong nước nhiều khả năng sẽ tiếp tục duy trì trạng thái phòng thủ.
Trong bối cảnh đó, chiến lược hợp lý với nhà đầu tư là hạn chế giao dịch theo chỉ số, thay vào đó tập trung chọn lọc cơ hội ở từng cổ phiếu riêng lẻ. Các nhóm ngành như chứng khoán, thép, dầu khí, sản xuất – phân phối điện và công nghệ có thể trở thành điểm sáng nhờ đang ở vùng hỗ trợ kỹ thuật hấp dẫn. Tuy nhiên, rủi ro điều chỉnh ngắn hạn vẫn hiện hữu, đặc biệt với các mã đã tăng nóng và tiệm cận kháng cự.
Theo MBS Research, tuần tới được dự báo là giai đoạn tích lũy kéo dài với biên độ hẹp, dòng tiền phân hóa mạnh và cơ hội ngắn hạn chủ yếu nằm ở chiến lược “mua biên dưới, chốt lời biên trên” đối với cổ phiếu cụ thể. Vùng hỗ trợ 1.600 – 1.610 điểm tiếp tục là điểm tựa tâm lý quan trọng, trong khi vùng kháng cự ngắn hạn nhiều khả năng lùi về quanh 1.680 điểm.
Trung Anh