Theo số liệu mới nhất từ EPFR, bức tranh dòng vốn đầu tư toàn cầu trong tháng 7/2025 ghi nhận những biến động đáng chú ý, phản ánh sự thay đổi tâm lý của nhà đầu tư trước những yếu tố vĩ mô và định giá thị trường. Cụ thể, dòng tiền vào các quỹ cổ phiếu toàn cầu giảm mạnh so với tháng 6, trong khi các quỹ trái phiếu và quỹ tiền tệ lại có sự bứt phá, cho thấy xu hướng xoay trục sang các tài sản an t
Ưu tiên tài sản an toàn trong bối cảnh bất ổn kinh tế
Theo Báo cáo cập nhật diễn biến dòng vốn đầu tư toàn cầu tháng 7/2025 của SSI Reseach, dòng vốn đầu tư vào các quỹ cổ phiếu đạt 14,5 tỷ USD trong tháng 7, giảm sâu tới 49,4% so với tháng 6 và chỉ chiếm 4,7% tổng giá trị vào ròng từ đầu năm. Dù cả tháng vẫn ghi nhận vào ròng, song chỉ trong 4 ngày cuối tháng, các nhà đầu tư đã bán mạnh tới 32,5 tỷ USD, tạo áp lực lớn lên thị trường cổ phiếu.
Trong bối cảnh này, nhóm cổ phiếu công nghệ tiếp tục đóng vai trò then chốt nâng đỡ thị trường, khi gần 80% công ty thuộc chỉ số S&P 500 báo cáo lợi nhuận và doanh thu vượt kỳ vọng trong quý II/2025. Đặc biệt, nhóm “Magnificent 7” – gồm các ông lớn công nghệ – ghi nhận tăng trưởng EPS khoảng 17%, vượt xa mức 4% của phần còn lại.
Ngược lại, quỹ trái phiếu ghi nhận dòng tiền vào ròng mạnh nhất kể từ tháng 6/2020 với giá trị kỷ lục 95 tỷ USD, tăng 39,5% so với tháng trước và chiếm tới 26% tổng giá trị dòng vốn vào ròng từ đầu năm.
Thị trường phát triển vẫn chiếm ưu thế với 83,1 tỷ USD dòng tiền vào, trong khi thị trường mới nổi duy trì sự tích cực với 11,9 tỷ USD, dù giảm so với mức 18,3 tỷ USD của tháng 6. Lũy kế từ đầu năm, dòng vốn vào quỹ trái phiếu đã đạt gần 365 tỷ USD, cho thấy xu hướng tìm đến các kênh đầu tư an toàn trong bối cảnh rủi ro tiềm ẩn.
Quỹ tiền tệ toàn cầu cũng bứt tốc mạnh mẽ với dòng tiền vào ròng 83,3 tỷ USD, tăng tới 254% so với tháng 6 và nâng tổng giá trị dòng vốn vào ròng từ đầu năm lên 417,6 tỷ USD.
Theo nhận định của SSI Research, dòng tiền tháng 7 cho thấy nhà đầu tư toàn cầu đang xoay trục sang tài sản an toàn, trái ngược với tháng 6. Nhà đầu tư đang kỳ vọng một kịch bản “Goldilocks”: tăng trưởng được thúc đẩy bởi tài khóa và AI, trong khi lạm phát vẫn thấp. Tuy nhiên, định giá P/E toàn cầu ở mức 20x, cao hơn mức trung bình dài hạn 16x, khiến thị trường dễ đảo chiều nếu có yếu tố tiêu cực bất ngờ. Thêm vào đó, theo khảo sát của BofA, Tỷ trọng tiền mặt trung bình giảm xuống còn 3,9% trong tháng 7, từ mức 4,2% trong tháng 6, kích hoạt “tín hiệu bán” kỹ thuật.
Xét theo khu vực, dòng vốn vào quỹ cổ phiếu thị trường phát triển (DM) thu hẹp mạnh. Các quỹ ETF và quỹ chủ động ghi nhận giá trị vào ròng 11,7 tỷ USD, thị trường Hoa Kỳ đảo chiều bán ròng -4,9 tỷ USD, kết thúc chuỗi 14 tháng vào ròng liên tiếp. Điều này cho thấy nhà đầu tư bắt đầu lo ngại về mức định giá cao và sự thiếu động lực mới để duy trì đà tăng trưởng trong bối cảnh đã phản ánh phần lớn kỳ vọng lợi nhuận quý II.
Trong khi đó, thị trường mới nổi (EM) tiếp tục duy trì dòng vốn vào ròng 2,8 tỷ USD, đặc biệt nếu loại trừ Trung Quốc thì dòng vốn vào ròng lên đến 6,9 tỷ USD.
Tại Trung Quốc, dòng vốn bán ròng tiếp tục kéo dài với mức -4,1 tỷ USD trong tháng 7, tương đương với tháng trước, cho thấy niềm tin của nhà đầu tư vẫn còn hạn chế dù các chỉ số kinh tế như GDP, sản xuất công nghiệp và PMI có dấu hiệu cải thiện. Tình hình này cũng bị ảnh hưởng bởi những bất định liên quan đến thuế quan với Mỹ.
Đài Loan sau gần một năm hút vốn liên tục cũng đã đảo chiều bán ròng 3 tỷ USD, phản ánh việc nhà đầu tư hiện thực hóa lợi nhuận sau đợt tăng mạnh nhờ sóng đầu tư vào AI và chuỗi cung ứng chip toàn cầu.
Đáng chú ý, Hàn Quốc trở thành điểm sáng khi tiếp tục hút ròng 2,5 tỷ USD, tăng hơn 227% so với tháng trước nhờ lợi thế về các doanh nghiệp hàng đầu trong lĩnh vực chip nhớ, pin và công nghệ phần cứng, hưởng lợi từ chu kỳ hồi phục của ngành bán dẫn và đầu tư AI. Sự chuyển dịch dòng vốn từ chip logic (chủ yếu tại Đài Loan) sang chip nhớ (Hàn Quốc) đang diễn ra trong bối cảnh các thị trường Trung Quốc và Đài Loan chịu áp lực rút vốn.
Ấn Độ duy trì đà vào ròng với 42 triệu USD, dù mức tăng đã giảm đáng kể so với ba tháng trước đó, phần lớn do chỉ số Sensex/Nifty đã tăng mạnh và tiệm cận mức định giá cao lịch sử.
Tại Việt Nam, nhà đầu tư thận trọng, tập trung vào các kênh đầu tư ổn định
Ở thị trường Việt Nam, dòng vốn ETF trong tháng 7 ghi nhận mức rút vốn ròng thấp nhất trong năm, chỉ khoảng -44 tỷ đồng. Trong đó, các quỹ nội vẫn hút vốn ròng với gần 710 tỷ đồng, phần nào bù đắp áp lực rút vốn từ quỹ ngoại với hơn 753 tỷ đồng. Tổng tài sản các quỹ đạt 62,4 nghìn tỷ đồng, tăng 12,1% so với tháng trước và 2,2% so với cùng kỳ. Nổi bật nhất là quỹ DCVFMVN Diamond với dòng vốn vào ròng 1,2 nghìn tỷ đồng, mức cao nhất từ cuối năm 2022.
Trong khi đó, các quỹ mô phỏng chỉ số VN30 chịu áp lực rút vốn liên tục trong 9 tháng qua, tiêu biểu là quỹ DCVFMVN30 bị rút 369 tỷ đồng trong tháng 7. Các quỹ ETF ngoại cũng có sự phân hóa rõ rệt, với quỹ Fubon chịu áp lực rút vốn mạnh, còn quỹ Vaneck lại ghi nhận dòng vốn vào tích cực.
Dòng tiền từ các quỹ chủ động tiếp tục rút vốn khỏi thị trường Việt Nam, với mức rút ròng 2 nghìn tỷ đồng trong tháng 7 và tổng cộng 8,3 nghìn tỷ đồng kể từ đầu năm. Tuy nhiên, nhà đầu tư nước ngoài đã quay lại mua ròng mạnh mẽ 8,5 nghìn tỷ đồng, tập trung vào các nhóm ngành chứng khoán, ngân hàng và bất động sản, với các cổ phiếu tiêu biểu như SSI, VPB, SHB, HDB, VND và NVL được mua ròng lớn. Sự phân hóa trong dòng tiền phản ánh tâm lý nhà đầu tư cá nhân vẫn thận trọng, trong khi các dòng tiền đầu cơ có xu hướng giảm vị thế.
Trong bối cảnh dòng tiền phân hóa có chọn lọc, nhà đầu tư cá nhân vẫn còn thận trọng và các dòng tiền đầu cơ rút bớt vị thế, phản ánh trạng thái thị trường vẫn nghiêng về trung lập - thận trọng. Tuy nhiên, Việt Nam vẫn hấp dẫn trong trung – dài hạn nhờ vĩ mô ổn định, tăng trưởng phục hồi. Chính phủ tiếp tục thúc đẩy giải ngân đầu tư công, đặc biệt vào hạ tầng giao thông và năng lượng. Đẩy mạnh các chính sách gỡ khó cho bất động sản, như: Rút ngắn thủ tục pháp lý và đẩy nhanh giải ngân gói tín dụng nhà ở xã hội.
Bên cạnh đó, định giá thị trường còn hấp dẫn: VN-Index vẫn đang giao dịch ở P/E dự phóng ~12,6x, thấp hơn trung bình khu vực (SET ~15x, JCI ~13x) và dưới mức trung bình 5 năm. Đồng thời, Việt Nam vẫn là ứng viên tiềm năng nhất trong khu vực Đông Nam Á cho việc nâng hạng từ thị trường cận biên lên thị trường mới nổi (MSCI, FTSE). Việc sửa đổi Luật Chứng khoán, Luật Đầu tư và cải thiện room ngoại đang được xúc tiến mạnh mẽ để phục vụ cho việc nâng hạng.
Trung Anh