Giới phân tích đang kỳ vọng giá dầu sẽ tiếp tục neo ở mức cao, bởi nguồn cung dầu thô trên thế giới trong năm 2024 được dự báo duy trì ở mức thấp. Riêng với thị trường trong nước, các chuyên gia đánh giá, dự án Lô B - Ô Môn vẫn sẽ là động lực chính của ngành dầu khí. Nhà đầu tư nên theo dõi biến động của giá dầu trên thế giới, cùng với đó cập nhật thông tin tiến độ siêu dự án Lô B - Ô Môn.
Nguồn cung thâm hụt vẫn sẽ hỗ trợ giá dầu thô tới hết năm 2024
Giá dầu thô Brent duy trì quanh mốc 84 USD/thùng trong quý 1/2024 nhờ diễn biến leo thang tại chiến sự Israel – Hamas và Nga – Ukraine. Sang đến tháng 5/2024, giá Brent giảm xuống mức 81.8 USD/thùng chủ yếu do hoạt động công nghiệp yếu tại châu Âu, tồn kho dầu thô tại Mỹ tăng và tiến độ hạ lãi suất của FED bị chậm trễ do lạm phát dai dẳng.
Vào đầu thàng 6/2024, OPEC+ đã nhóm họp và đưa ra quyết định đối với lượng cắt giảm sản lượng tự nguyện 3.86 triệu thùng/ngày hiện tại. Theo đó, phần cắt giảm được chia thành 2 phần: 1.66 triệu thùng/ngày được gia hạn đến cuối năm 2025 và 2.2 triệu thùng/ngày được gia hạn đến hết Q3/2024, sau đó dần được bơm trở lại thị trường trong vòng 12 tháng tiếp theo tùy thuộc vào cán cân cung cầu toàn cầu.
Thị trường ban đầu có phản ứng tiêu cực với thông tin này khi đã có lúc giá Brent rơi xuống mức 77 USD/thùng, nhưng sau đó đã nhanh chóng hồi phục trở lại mức 84 USD/thùng trong tháng 6/2024
Trong báo cáo nhận định ngành dầu khí mới đây, KBSV Research duy trì giả định giá dầu Brent bình quân cho năm 2024 đạt 83 USD/thùng (đi ngang so với cùng kỳ) với kỳ vọng cán cân cung cầu vẫn diễn biến thuận lợi. OPEC, EIA và IEA dự báo mức tăng trưởng thâm hụt nguồn cung dầu thô đạt trung bình 0.5 triệu thùng/ngày trong năm 2024.
Tiêu thụ dầu thô sẽ tích cực trong quý 3/2024 nhờ nhu cầu di chuyển bằng đường bộ và hàng không tăng mạnh trong kỳ nghỉ lễ. Tiêu thụ dầu thô toàn cầu trong năm 2024 nhìn chung vẫn sẽ tăng trưởng nhờ khu vực sản xuất của Trung Quốc có tiềm năng hồi phục, giúp bù đắp cho tăng trưởng GDP của khối EU dự báo ở mức thấp.
Mặt khác, các yếu tố như nhu cầu đầu tư mở rộng sản lượng tại Mỹ là thấp do chi phí vốn cao, OPEC+ duy trì cắt giảm sản lượng và gián đoạn chuỗi cung ứng do chiến sự tại khu vực Biển Đỏ và Biển Đen được kỳ vọng sẽ khiến nguồn cung dầu thô toàn cầu duy trì trạng thái thâm hụt tới hết năm 2024.
Điểm nhấn cho ngành Dầu khí nội địa vẫn sẽ là dự án Lô B Ô Môn
Đối với thị trường trong nước, các chuyên gia đánh giá, dự án Lô B - Ô Môn vẫn sẽ là động lực chính của ngành dầu khí. Đây là dự án khá cấp thiết để bù đắp cho các mỏ khí nội địa đang dần cạn kiệt trong thời gian tới. Chính phủ Việt Nam vẫn duy trì mục tiêu khai thác dòng khí đầu tiên vào cuối năm 2026.
Trong quý 1/2024, dự án Lô B Ô Môn đã đạt được một số bước tiến khi nhà đầu tư MOECO đã đưa ra FID và PVN cũng đã ký kết được các thỏa thuận nền tảng bao gồm: GSPA (thỏa thuận mua bán khí giữa thượng nguồn và trung nguồn); GTA (thỏa thuận vận chuyển khí); GSA (thỏa thuận bán khí) cho riêng nhà máy Ô Môn 1.
Các hợp đồng vẫn còn vướng mắc khiến FID cho dự án đến chậm hơn so với kỳ vọng bao gồm: GSA cho Ô Môn 2,3,4 và PPA (hợp đồng mua bán điện) cho 4 nhà máy Ô Môn 1,2,3,4. Trong đó, hợp đồng PPA là khó giải quyết nhất do giá khí mỏ Lô B quá cao, khiến giá điện quy đổi lên tới 2,500-3,000 VND/kWh.
Tháng 4/2024, Bộ Công Thương đã đưa ra Dự thảo đề xuất cơ chế chuyển ngang giá khí sang giá điện cho các dự án trọng điểm gồm LNG Thị Vải, Lô B Ô Môn và Cá Voi Xanh. KBSV cho rằng cơ chế này nếu được thông qua sẽ giải quyết được vướng mắc mấu chốt cho dự án, giúp mở đường cho việc ký kết FID chính thức trong nửa cuối năm 2024.
Trong kịch bản tiêu cực nếu FID vẫn bị chậm trễ, PVN sẽ có quyền được đàm phán một thỏa thuận phụ (Side Agreement) trong đó sẽ cho phép PVN được triển khai tiếp dự án và có cơ chế hoàn trả lại PVN phần chi phí đã bỏ ra. Do đó, KBSV vẫn duy trì quan điểm rằng dự án Lô B Ô Môn sẽ có tác động tích cực lên nhóm thượng nguồn dầu khí ngay từ năm 2024.
Dự án tạo ra khối công việc lớn cho phân khúc thượng nguồn và trung nguồn dầu khí Việt Nam Dự án Lô B Ô Môn có tổng mức đầu tư khoảng 12 tỷ USD, trong đó lượng công việc cho nhóm thượng nguồn chiếm khoảng 7 tỷ USD, trung nguồn chiếm 1.3 tỷ USD và nhóm hạ nguồn (các nhà máy nhiệt điện) chiếm khoảng 3.7 tỷ USD.
Theo dõi cổ phiếu nhóm dầu khí
Cổ phiếu PVD có triển vọng tươi sáng nhờ cung cầu giàn khoan toàn cầu thuận lợi giúp hỗ trợ giá cước cho thuê, giàn khoan mới kỳ vọng đi vào hoạt động từ quý 1/2025 và thị trường E&P nội địa kỳ vọng sôi động từ 2024 giúp mảng dịch vụ kỹ thuật giếng tăng trưởng mạnh.
PVS sẽ là cổ phiếu hưởng lợi từ tăng trưởng mảng M&C nhờ các dự án lớn trong giai đoạn 2024-2028, tiềm năng trúng các gói thầu Fso/FPSO cho các dự án nội địa sắp tới và tiềm năng ghi nhận thêm backlog và cải thiện BLNG cho các dự án điện gió ngoài khơi.
PVD và PVS vẫn là những cổ phiếu ưa thích cho năm 2024 do thị giá hiện tại vẫn chưa phản ánh hết tiềm năng tăng trưởng của các doanh nghiệp. KBSV cũng kỳ vọng các chỉ số định giá của 2 doanh nghiệp sẽ được đánh giá lại do ngành dầu khí thế giới và tại Việt Nam đang bước vào chu kỳ tăng trưởng mới sau giai đoạn 10 năm trầm lắng.
Với nhóm trung nguồn với cổ phiếu tiêu biểu là PVT sẽ có động lực tăng trưởng từ Kế hoạch mở rộng đội tàu tới năm 2025, mảng tàu dầu thô quốc tế có thể bù đắp sự suy giảm sản lượng nội địa do NMLD Dung Quất bảo dưỡng, mảng tàu hóa chất/thành phẩm hưởng lợi từ căng thẳng tại kênh đào Suez.
KBSV vẫn đánh giá cao triển vọng KQKD của PVT cho 2024, tuy nhiên giá cổ phiếu hiện tại đã dần phản ánh triển vọng tăng trưởng dài hạn của cổ phiếu. Nhà đầu tư có thển chờ các nhịp điều chỉnh để giải ngân với PVT.
Trong khi đó, KQKD của nhóm hạ nguồn nhìn chung chưa cải thiện trong năm 2024. GAS bị ảnh hưởng bởi triển vọng tiêu thụ khí khô tiêu cực trong khi nguồn thu từ dự án LNG là chưa đáng kể trong năm 2024. Điểm sáng trong triển vọng đầu tư đối với GAS nằm ở mức tỷ suất cổ tức cao đột biến 7.4%, nhưng mức cổ tức này khó có thể duy trì trong dài hạn.
BSR bị tác động tiêu cực bởi kỳ bảo dưỡng lớn NMLD Dung Quất khiến sản lượng tiêu thụ giảm khoảng 12% yoy và biên lọc dầu các sản phẩm chủ lực suy giảm so với cùng kỳ. Tuy nhiên, việc NMLD Dung Quất có thể nâng công suất tối đa lên mức 114% cstk sau kỳ bảo dưỡng và mức nền KQKD thấp trong năm 2024 hứa hẹn có thể tạo ra tăng trưởng lớn cho BSR từ 1Q2025. KBSV cho rằng BSR và GAS sẽ vẫn là các cổ phiếu tốt trong dài hạn nếu có mức giá điều chỉnh đủ sâu.
Trung Anh