Công ty Cổ phần Phát triển Nhà Bà Rịa – Vũng Tàu (Hodeco, HoSE: HDC) đang tăng tốc tái cấu trúc tài chính bằng việc liên tiếp phát hành trái phiếu, trong bối cảnh nợ phải trả cuối quý II/2025 đã lên tới 2.559 tỷ đồng, trong đó nợ ngắn hạn chiếm phần lớn.
Dồn lực huy động vốn
Hodeco thông báo vừa hoàn tất phân phối lô trái phiếu riêng lẻ mã HDC12502 với tổng giá trị 300 tỷ đồng. Trái phiếu có kỳ hạn 3 năm, đáo hạn vào 4/9/2028, được bảo đảm bằng tài sản và không kèm chứng quyền. Trong hai kỳ lãi đầu tiên, lãi suất cố định 10,5%/năm, các kỳ tiếp theo được tính thả nổi trên cơ sở cộng 4,5%/năm với lãi suất tham chiếu, nhưng không thấp hơn 10,5%/năm.
Tổ chức lưu ký cho lô trái phiếu này là Tổng công ty Lưu ký và Bù trừ Chứng khoán Việt Nam. Tổ chức liên quan là Ngân hàng TMCP Nam Á (HoSE: NAB) và CTCP Chứng khoán Vietcap (HoSE: VCI).
Trước đó chưa đầy một tháng, ngày 27/8, doanh nghiệp này cũng đã huy động thành công 200 tỷ đồng qua lô trái phiếu mã HDC12501, kỳ hạn 3 năm, lãi suất kết hợp 11%/năm. Như vậy chỉ trong vòng ba tuần, Hodeco đã huy động tổng cộng 500 tỷ đồng từ kênh trái phiếu.
Không dừng lại ở các đợt phát hành riêng lẻ, Hodeco vừa thông qua phương án phát hành gần 5 triệu trái phiếu chuyển đổi. Tỷ lệ thực hiện quyền mua là 35.671:1.000, nghĩa là cổ đông sở hữu 35.671 cổ phiếu sẽ có quyền mua 1.000 trái phiếu mới. Giá chào bán là 100.000 đồng/trái phiếu, tương đương tổng giá trị phát hành dự kiến đạt gần 500 tỷ đồng.
Trái phiếu có kỳ hạn 2 năm, lãi suất cố định 10%/năm, không tài sản đảm bảo và không kèm chứng quyền. Chứng khoán Ngân hàng Công Thương (CTS) được chọn làm đơn vị tư vấn và đại lý phát hành.
Điểm đáng chú ý là các trái phiếu này sẽ bắt buộc chuyển đổi thành cổ phần phổ thông theo từng đợt, thay vì hoàn trả gốc, giúp doanh nghiệp vừa huy động được vốn vừa giảm áp lực trả nợ. Theo đó, tỷ lệ chuyển đổi là 1:10 (một trái phiếu được chuyển đổi thành 10 cổ phiếu phổ thông). Việc chuyển đổi sẽ được thực hiện qua hai đợt: đợt một chuyển đổi 40% tổng số lượng trái phiếu vào ngày tròn một năm kể từ ngày phát hành; đợt hai sẽ chuyển đổi toàn bộ số trái phiếu còn lại vào ngày đáo hạn.
Mục tiêu chính của kế hoạch này là cơ cấu lại các khoản vay ngân hàng. Tính đến cuối quý II/2025, tổng dư nợ vay tài chính của Hodeco đạt 1.430 tỷ đồng, trong đó nợ ngắn hạn chiếm hơn 1.117 tỷ đồng và 312 tỷ đồng nợ vay dài hạn. Việc phát hành trái phiếu chuyển đổi được kỳ vọng sẽ giảm gánh nặng thanh toán và cải thiện cân đối vốn.
Áp lực dòng tiền và tham vọng kinh doanh
Theo báo cáo tài chính bán niên soát xét, 6 tháng đầu năm 2025 Hodeco ghi nhận doanh thu thuần 179,2 tỷ đồng, giảm hơn 30% so với cùng kỳ năm trước. Dù vậy, lợi nhuận sau thuế lại đạt gần 72 tỷ đồng, tăng 39% nhờ ghi nhận khoản lãi hơn 70 tỷ đồng từ việc thoái vốn gần 3 triệu cổ phần tại CTCP Đại Dương Vũng Tàu.
Tính đến ngày 30/6/2025, tổng tài sản của Hodeco đạt 4.902 tỷ đồng, trong đó hàng tồn kho chiếm 1.407 tỷ đồng và các khoản phải thu ngắn hạn 874 tỷ đồng. Lượng tiền mặt chỉ ở mức 14,5 tỷ đồng, phản ánh áp lực lớn về dòng tiền.
Trong khi đó, kế hoạch kinh doanh năm 2025 được Hodeco đặt ra ở mức tham vọng với doanh thu 1.459 tỷ đồng và lợi nhuận sau thuế 530 tỷ đồng. Sau nửa năm, công ty mới hoàn thành khoảng 12% mục tiêu doanh thu và 14% mục tiêu lợi nhuận.
Trên thị trường chứng khoán, cổ phiếu HDC đã có nhịp tăng mạnh trong năm nay. Từ tháng 4 đến giữa tháng 8, thị giá bật tăng gần 90% và đạt đỉnh 38.800 đồng/cp – mức cao nhất trong hai năm. Đây cũng là một trong những cơ sở để Hodeco lựa chọn hình thức trái phiếu chuyển đổi bắt buộc, kỳ vọng tận dụng diễn biến tích cực của giá cổ phiếu để giảm áp lực nợ và bổ sung nguồn vốn dài hạn.
Hodeco hiện là một trong những doanh nghiệp địa ốc lớn tại Bà Rịa – Vũng Tàu, sở hữu loạt dự án quy mô như The Light City (49 ha), Khu đô thị Phước Thắng (75,4 ha), Khu du lịch giải trí Đại Dương (8,6 ha) và Vũng Tàu Wonderland. Tuy nhiên, nhiều năm qua, doanh nghiệp thường xuyên không hoàn thành kế hoạch kinh doanh, lợi nhuận sụt giảm mạnh so với giai đoạn đỉnh cao năm 2022.
Việc liên tiếp phát hành trái phiếu riêng lẻ và chuẩn bị chào bán trái phiếu chuyển đổi cho thấy Hodeco đang nỗ lực tái cấu trúc tài chính, giảm gánh nặng nợ vay ngân hàng. Dù vậy, triển vọng thực hiện kế hoạch kinh doanh 2025 vẫn phụ thuộc lớn vào tiến độ bán hàng dự án và khả năng triển khai thành công các kế hoạch huy động vốn.
Trung Anh