Quý III/2026, Hodeco ghi nhận lợi nhuận sau thuế giảm tới 88,3% so với cùng kỳ, trong khi dòng tiền kinh doanh 9 tháng tiếp tục âm hơn 534 tỷ đồng. Đáng chú ý, gần 3.900 tỷ đồng tài sản đang nằm tại hàng tồn kho và các dự án dở dang, trong khi dư nợ vay và trái phiếu chuyển đổi vẫn vượt 2.000 tỷ đồng.
Công ty Cổ phần Phát triển nhà Bà Rịa - Vũng Tàu (Hodeco, mã chứng khoán HDC, sàn HoSE) là doanh nghiệp bất động sản sở hữu nhiều dự án tại khu vực Bà Rịa - Vũng Tàu trước đây, nổi bật như The Light City, Ecotown Phú Mỹ và khu đô thị Cỏ Mây. Sau năm 2025 ghi nhận lợi nhuận đột biến nhờ hoạt động chuyển nhượng vốn, kết quả kinh doanh năm 2026 của Hodeco đang sụt giảm mạnh, trong khi áp lực dòng tiền và nợ vay vẫn chưa hạ nhiệt.
Lợi nhuận quý III giảm 88%, nguồn thu tài chính đóng vai trò chủ đạo
Theo báo cáo tài chính hợp nhất quý III/2026, Hodeco ghi nhận doanh thu thuần đạt 116 tỷ đồng, tăng 13,7% so với cùng kỳ. Lợi nhuận gộp đạt 20,1 tỷ đồng, tăng 16,8%, tương ứng biên lợi nhuận gộp cải thiện nhẹ lên 17,3%.
Tuy nhiên, lợi nhuận gộp hơn 20 tỷ đồng không đủ bù đắp các khoản chi phí trong kỳ. Riêng chi phí tài chính đã tăng 113,8%, lên 43,5 tỷ đồng, cao hơn gấp đôi lợi nhuận gộp. Cùng với đó, chi phí bán hàng và quản lý doanh nghiệp tăng 11,4%, đạt gần 30,8 tỷ đồng.
Hodeco ghi nhận lợi nhuận Quý III/2026 giảm tới 88%.
Đáng chú ý, kết quả kinh doanh của Hodeco tiếp tục phụ thuộc đáng kể vào nguồn thu tài chính. Trong quý III, doanh thu tài chính đạt 92,8 tỷ đồng, giảm tới 86,7% so với cùng kỳ. Nguyên nhân chủ yếu do quý III/2025, doanh nghiệp từng ghi nhận khoản lãi thuần gần 696,4 tỷ đồng từ việc bán cổ phần tại Công ty Cổ phần Đầu tư Xây dựng Giải trí Đại Dương Vũng Tàu.
Dù đã giảm mạnh, doanh thu tài chính quý III/2026 vẫn cao gấp 4,6 lần lợi nhuận gộp. Trong đó, khoảng 78 tỷ đồng tiếp tục đến từ hoạt động chuyển nhượng cổ phần tại Đại Dương Vũng Tàu. Ngoài ra, Hodeco còn ghi nhận khoản lợi nhuận khác hơn 40,4 tỷ đồng, chủ yếu liên quan đến khoản đền bù đất dự án.
Nhờ các khoản thu ngoài hoạt động kinh doanh chính, Hodeco vẫn báo lãi sau thuế 63,3 tỷ đồng trong quý III, song đã giảm tới 88,3% so với cùng kỳ. Lũy kế 9 tháng, doanh thu thuần đạt 459,2 tỷ đồng, tăng 63,3%, nhưng lợi nhuận sau thuế giảm 73%, chỉ còn 165,1 tỷ đồng.
So với kế hoạch năm 2026 là 1.959 tỷ đồng doanh thu và 493 tỷ đồng lợi nhuận sau thuế, Hodeco mới hoàn thành lần lượt 23,4% và 33,5% mục tiêu. Như vậy, riêng quý cuối năm, doanh nghiệp cần ghi nhận thêm gần 1.500 tỷ đồng doanh thu và 328 tỷ đồng lợi nhuận để hoàn thành kế hoạch.
Dòng tiền kinh doanh âm hơn 534 tỷ đồng, gần 3.900 tỷ đồng nằm tại các dự án
Không chỉ lợi nhuận sụt giảm, dòng tiền kinh doanh tiếp tục là vấn đề đáng chú ý đối với Hodeco. Trong 9 tháng đầu năm 2026, doanh nghiệp ghi nhận lưu chuyển tiền thuần từ hoạt động kinh doanh âm 534 tỷ đồng, chỉ cải thiện nhẹ so với mức âm 555 tỷ đồng cùng kỳ. Trước đó, năm 2025, dòng tiền kinh doanh của Hodeco cũng âm hơn 1.017 tỷ đồng.
Trong khi dòng tiền kinh doanh liên tục thâm hụt, phần lớn tài sản của Hodeco vẫn tập trung tại các dự án bất động sản. Tính đến ngày 30/9/2026, tổng tài sản doanh nghiệp đạt 5.766 tỷ đồng, giảm 5,2% so với đầu năm. Trong đó, tài sản dở dang dài hạn chiếm tới 2.381,2 tỷ đồng, tương đương 41,3% tổng tài sản.
Phần lớn khoản mục này tập trung tại các dự án như khu nhà ở Long Điền, khu đô thị Cỏ Mây, khu đô thị Phước Thắng và khu du lịch Biển Đá Vàng. Bên cạnh đó, hàng tồn kho của Hodeco cũng lên tới 1.503,2 tỷ đồng, chủ yếu nằm tại dự án The Light City cùng các dự án Ecotown Phú Mỹ và khu biệt thự Trần Phú.
Như vậy, cộng cả hàng tồn kho và tài sản dở dang dài hạn, Hodeco đang có gần 3.884,4 tỷ đồng tập trung tại hai khoản mục này, tương đương 67,4% tổng tài sản. Ngoài ra, các khoản phải thu ngắn hạn cũng đạt 861,2 tỷ đồng, chiếm gần 15% tài sản.
Việc phần lớn tài sản nằm tại các dự án và công nợ khiến khả năng thu hồi vốn của Hodeco phụ thuộc đáng kể vào tiến độ đầu tư, bán hàng và bàn giao sản phẩm. Trong khi đó, dòng tiền kinh doanh liên tục âm hàng trăm tỷ đồng đang làm gia tăng áp lực cân đối nguồn vốn, đặc biệt khi doanh nghiệp vẫn phải duy trì các nghĩa vụ nợ vay.
Dư nợ vay và trái phiếu vượt 2.000 tỷ đồng, áp lực chi phí tài chính gia tăng
Cùng với lượng vốn lớn nằm tại các dự án, cơ cấu nguồn vốn của Hodeco vẫn ghi nhận các khoản nợ tài chính đáng kể. Tính đến cuối quý III/2026, tổng nợ phải trả đạt khoảng 2.746 tỷ đồng, tương đương 47,6% tổng tài sản. Vốn chủ sở hữu ở mức hơn 3.019 tỷ đồng.
Trong đó, tổng dư nợ vay ngắn hạn, dài hạn và trái phiếu chuyển đổi đạt 2.087,2 tỷ đồng, giảm 5,2% so với đầu năm. Dù đã giảm nhẹ, quy mô dư nợ tài chính vẫn tương đương 69,1% vốn chủ sở hữu, khiến doanh nghiệp phải duy trì nguồn tiền đáng kể để thực hiện các nghĩa vụ nợ.
Áp lực lãi vay cũng thể hiện rõ trên kết quả kinh doanh. Riêng quý III, chi phí tài chính của Hodeco đạt 43,5 tỷ đồng, tăng thêm 23,1 tỷ đồng so với cùng kỳ. Trong bối cảnh lợi nhuận gộp từ hoạt động bán bất động sản chỉ đạt hơn 20 tỷ đồng, chi phí tài chính đang bào mòn đáng kể hiệu quả kinh doanh của doanh nghiệp.
Đáng chú ý, Hodeco đang có kế hoạch chuyển nhượng dự án Hodeco Seavillage với giá trị dự kiến khoảng 1.050 tỷ đồng. Nếu hoàn tất, thương vụ có thể mang lại nguồn tiền đáng kể để bổ sung vốn và cơ cấu lại danh mục đầu tư. Tuy nhiên, hiệu quả tài chính thực tế còn phụ thuộc vào tiến độ giao dịch và khoản lợi nhuận được ghi nhận sau khi trừ các nghĩa vụ liên quan.
Trong bối cảnh lợi nhuận 9 tháng mới hoàn thành một phần ba kế hoạch, dòng tiền kinh doanh tiếp tục âm và gần 3.900 tỷ đồng nằm tại các dự án, Hodeco vẫn đối mặt với áp lực tài chính đáng kể. Nếu tiến độ bán hàng và thu hồi vốn không được cải thiện, doanh nghiệp có thể tiếp tục phải dựa vào hoạt động chuyển nhượng tài sản, bán vốn hoặc huy động nguồn tài chính bên ngoài để duy trì hoạt động và thực hiện các nghĩa vụ nợ.
Thế Anh