Dù duy trì đà tăng trưởng doanh thu ấn tượng trong những tháng đầu năm 2026, cổ phiếu của CTCP Đầu tư và Thương mại TNG vẫn liên tục suy yếu trên thị trường chứng khoán. Áp lực từ bối cảnh kinh tế toàn cầu, chi phí tài chính gia tăng cùng những lo ngại về dòng tiền đang khiến nhà đầu tư thận trọng hơn với doanh nghiệp dệt may này.
Doanh thu tăng mạnh, đơn hàng xuất khẩu tiếp tục khởi sắc
Theo công bố mới nhất, doanh thu tiêu thụ tháng 4/2026 của TNG đạt 860 tỷ đồng, tăng 17% so với cùng kỳ năm trước. Lũy kế 4 tháng đầu năm, doanh nghiệp ghi nhận doanh thu khoảng 2.810 tỷ đồng, tăng trưởng 25%.
Đây là tín hiệu cho thấy hoạt động xuất khẩu của TNG tiếp tục duy trì khả quan trong bối cảnh ngành dệt may đang dần phục hồi nhu cầu đơn hàng từ các thị trường lớn như Mỹ và châu Âu. Với vị thế là một trong những doanh nghiệp dệt may lớn tại Thái Nguyên, TNG đang đẩy mạnh các đơn hàng có giá trị gia tăng cao, đồng thời mở rộng năng lực sản xuất để tận dụng chu kỳ hồi phục của ngành.
Trước đó, báo cáo tài chính quý I/2026 của doanh nghiệp cũng ghi nhận kết quả kinh doanh tích cực. Doanh thu thuần đạt gần 1.952 tỷ đồng, tăng khoảng 29% so với cùng kỳ năm trước. Lợi nhuận sau thuế đạt hơn 60 tỷ đồng, tăng trên 40%.
Theo giải trình từ phía doanh nghiệp, tăng trưởng lợi nhuận đến từ việc mở rộng quy mô sản xuất, bổ sung lao động cho các chuyền may và tập trung vào nhóm đơn hàng có độ phức tạp cao. TNG đồng thời đẩy mạnh ứng dụng số hóa, tự động hóa trong sản xuất và quản trị nhằm cải thiện năng suất và tối ưu chi phí vận hành.
Tại Đại hội đồng cổ đông thường niên 2026, Công ty đặt mục tiêu doanh thu 9.500 tỷ đồng và lợi nhuận sau thuế 450 tỷ đồng cho cả năm, tăng lần lượt 9,2% và 14,5% so với năm 2025. Nếu hoàn thành, đây sẽ là mức kế hoạch cao nhất trong lịch sử hoạt động của doanh nghiệp.
Ngoài ra, TNG vẫn duy trì chính sách cổ tức tiền mặt ở mức cao. Doanh nghiệp dự kiến chia cổ tức năm 2025 với tổng tỷ lệ 20% bằng tiền mặt, tương đương khoảng 254 tỷ đồng. Đợt chi trả còn lại tỷ lệ 5% dự kiến được thanh toán trong tháng 5/2026.
Áp lực dòng tiền, nợ vay đè nặng lên cổ phiếu
Dù kết quả kinh doanh tích cực, phía sau bức tranh tăng trưởng của TNG vẫn tồn tại nhiều áp lực đáng chú ý. Trong quý I, doanh thu tài chính của doanh nghiệp giảm mạnh 66%, xuống còn khoảng 6,4 tỷ đồng, trong khi chi phí tài chính tăng 9%, lên gần 86 tỷ đồng. Riêng chi phí lãi vay đã chiếm gần 75 tỷ đồng, tăng khoảng 13% so với cùng kỳ.
Áp lực vốn lưu động cũng thể hiện rõ trên báo cáo lưu chuyển tiền tệ khi dòng tiền kinh doanh âm tới khoảng 595 tỷ đồng, cao hơn rất nhiều so với mức âm khoảng 60 tỷ đồng cùng kỳ năm trước. Nguyên nhân chủ yếu đến từ việc gia tăng các khoản phải thu và nhu cầu chi trả phục vụ hoạt động sản xuất kinh doanh.
Tính đến cuối quý I/2026, tổng tài sản của TNG đạt khoảng 7.407 tỷ đồng, tăng 7% so với đầu năm. Trong đó, hàng tồn kho tăng mạnh 28%, lên gần 1.449 tỷ đồng. Ở chiều ngược lại, tiền và tương đương tiền giảm khoảng 23%, còn 317 tỷ đồng.
Đáng chú ý, dư nợ vay tài chính ngắn hạn của doanh nghiệp đã tăng lên hơn 3.005 tỷ đồng. Điều này phản ánh áp lực vốn lưu động khá lớn trong bối cảnh TNG tiếp tục mở rộng sản xuất và gia tăng quy mô đơn hàng xuất khẩu.
Dù kết quả kinh doanh vẫn tăng trưởng, diễn biến cổ phiếu TNG thời gian gần đây lại khá tiêu cực. Sau khi đạt đỉnh khoảng 26.200 đồng/cổ phiếu vào đầu tháng 3/2026, thị giá TNG đã giảm hơn 25%, xuống còn khoảng 19.600 đồng/cổ phiếu vào phiên 11/5.
Diễn biến này được cho là chịu ảnh hưởng từ tâm lý thận trọng của nhà đầu tư trước những bất ổn kinh tế toàn cầu, đặc biệt là tác động từ căng thẳng địa chính trị tại Trung Đông lên triển vọng tiêu dùng tại các thị trường xuất khẩu chủ lực.
Ngoài ra, áp lực chi phí tài chính cao và dòng tiền kinh doanh âm cũng khiến thị trường thận trọng hơn với nhóm doanh nghiệp dệt may sử dụng đòn bẩy lớn.
Một điểm đáng chú ý khác là động thái giảm sở hữu của nhóm quỹ VinaCapital tại TNG. Sau chưa đầy một tháng trở thành cổ đông lớn, nhóm quỹ này đã giảm tỷ lệ nắm giữ xuống dưới 5% sau khi một quỹ thành viên bán toàn bộ hơn 219.000 cổ phiếu TNG.
Song song với biến động cổ đông lớn, thượng tầng quản trị của doanh nghiệp cũng ghi nhận thay đổi đáng chú ý khi ông Nguyễn Văn Thời - người gắn bó nhiều năm với vị trí Chủ tịch HĐQT - chuyển sang vai trò Phó Chủ tịch thường trực, nhường vị trí điều hành cho thế hệ lãnh đạo trẻ hơn.
Trung Anh