Không nhiều khoản đầu tư chiến lược bắt đầu bằng hơn một thập kỷ trực tiếp làm việc cùng nhau. Trước khi quyết định đầu tư vào Masan High-Tech Materials (UPCoM: MSR), Elmet đã có hơn 12 năm tham gia chuỗi cung ứng của doanh nghiệp Việt Nam. Khoản đầu tư 4,99% cổ phần cùng thỏa thuận thương mại kéo dài hơn 8 năm tiếp theo đang đưa quan hệ giữa hai bên sang một giai đoạn mới.
Từ đối tác hơn một thập kỷ đến cổ đông chiến lược
Ngày 1/10/2026, Elmet Group Co. (NASDAQ: ELMT) hoàn tất mua 4,99% cổ phần MSR thông qua giao dịch thỏa thuận trên UPCoM. Giao dịch tương ứng mức định giá vốn chủ sở hữu của MSR là 2,5 tỷ USD, chính thức đưa Elmet trở thành cổ đông chiến lược sau hơn 12 năm hai doanh nghiệp có quan hệ thương mại.
Điểm khác biệt của giao dịch nằm ở chính lịch sử hợp tác giữa hai bên. Trước khi trở thành cổ đông, Elmet đã trực tiếp tham gia chuỗi cung ứng của MSR trong hơn một thập kỷ, qua đó có thời gian tiếp cận và làm việc với hệ thống sản xuất, sản phẩm và khả năng cung ứng vonfram của doanh nghiệp Việt Nam.
Khoản đầu tư cổ phần giờ đây đi cùng những cam kết thương mại dài hạn. Sau khi giao dịch hoàn tất, các thỏa thuận về gia công chế biến và cung ứng giữa hai doanh nghiệp chính thức có hiệu lực, với sản lượng khoảng 1.250 tấn WO₃ mỗi năm trong hơn 8 năm. Theo giá vonfram hiện hành, tổng doanh thu gộp ước tính mang lại cho MSR trong thời hạn hợp tác đạt khoảng 1,5 tỷ USD, qua đó tăng khả năng dự báo doanh thu dài hạn.
Như vậy, mối quan hệ giữa hai doanh nghiệp đang chuyển từ hợp tác thương mại sang sự gắn kết đồng thời về vốn và hoạt động kinh doanh. Elmet vừa trở thành cổ đông, vừa tiếp tục là đối tác với sản lượng cam kết dài hạn, tạo cơ sở để hai bên gắn lợi ích chặt chẽ hơn trong giai đoạn tiếp theo.
Kết nối năng lực chế biến tại Việt Nam với chuỗi giá trị toàn cầu
Sự kết hợp giữa MSR và Elmet còn đến từ vị trí bổ trợ của hai doanh nghiệp trong chuỗi giá trị vonfram.
Tại Việt Nam, MSR vận hành mỏ đa kim Núi Pháo và nhà máy chế biến vonfram tại Thái Nguyên. Công ty là nhà sản xuất các sản phẩm vonfram cận sâu lớn ngoài Trung Quốc, cung cấp vật liệu cho nhiều ngành công nghiệp như điện tử, hóa chất, ô tô, hàng không vũ trụ, năng lượng và dược phẩm.
Trong khi đó, Elmet hoạt động ở các công đoạn tiếp theo, sản xuất vật liệu và linh kiện cơ khí chính xác phục vụ nhiều thị trường công nghiệp. Sự bổ trợ này mở ra khả năng kết nối dài hơn trong chuỗi giá trị: từ nguồn nguyên liệu và chế biến tại Việt Nam đến các sản phẩm vonfram giá trị gia tăng cao phục vụ thị trường quốc tế.
Với MSR, chiến lược dài hạn không chỉ dựa vào tài nguyên từ Núi Pháo. Doanh nghiệp đang mở rộng nguồn tinh quặng từ các nhà cung cấp và đối tác quốc tế để chế biến tại Việt Nam, qua đó tối ưu hệ thống hiện hữu. MSR đồng thời hướng tới nâng công suất sản xuất oxide vonfram lên hơn 8.000 tấn WO₃ mỗi năm.
Giai đoạn hợp tác mới với Elmet diễn ra khi nền tảng tài chính của MSR cũng cải thiện. Công ty dự kiến tỷ lệ Nợ ròng/EBITDA cuối năm 2026 khoảng 1,1 lần, thấp hơn mục tiêu khoảng 1,7 lần và tiếp tục hướng tới trạng thái tiền mặt ròng trong năm 2027. MSR cũng dự kiến tổng cổ tức năm 2026 đạt 6.000 đồng/cổ phiếu, tương đương khoảng 6.600 tỷ đồng; từ năm 2027 định hướng chi trả cổ tức tiền mặt hàng năm với mức tối thiểu bằng 50% lợi nhuận, tùy thuộc kết quả thực tế và phê duyệt của ĐHĐCĐ.
Song song với hoạt động kinh doanh, MSR đặt mục tiêu nộp hồ sơ đăng ký niêm yết trên HOSE trong năm 2027, trong khi Masan Group tiếp tục duy trì vai trò cổ đông kiểm soát.
Từ hơn 12 năm hợp tác thương mại đến khoản đầu tư cổ phần và cam kết cung ứng cho hơn 8 năm tiếp theo, quan hệ Elmet–MSR đang bước sang một giai đoạn sâu hơn: từ khách hàng và đối tác trong chuỗi cung ứng trở thành những bên cùng gắn lợi ích dài hạn về vốn, thương mại và phát triển chuỗi giá trị vonfram.
PV