Khoảng cách giữa E/P của VN-INDEX và lãi suất tiền gửi ngân hàng kỳ hạn 12 tháng thu hẹp nhẹ trong tháng 5, dù chưa thật sự hấp dẫn như giai đoạn tháng 10-11 năm ngoái nhưng với dự báo lợi nhuận thị trường sẽ dần được cải thiện trong nửa cuối năm 2023 và mặt bằng lãi suất huy động có thể giảm thêm thì kênh chứng khoán sẽ dần trở nên hấp dẫn hơn.
Tỷ suất đầu tư chứng khoán dần trở nên hấp dẫn hơn
Theo báo cáo "La bàn đầu tư tháng 6" của Chứng khoán VNDirect, tính đến ngày 25/05/2023, VN-INDEX chốt tại mức 1.064,6 điểm, tăng 1,5% so với đầu tháng và 5,7% kể từ đầu năm. Hiện tại, chỉ số VN-INDEX đang giao dịch tại mức 0,8 lần P/E trung bình 5 năm và 0,7 lần P/B trung bình 5 năm.
Trong khi đó, HNX-INDEX tăng mạnh 4,5% so với đầu tháng 5 còn UPCOM-INDEX tăng 3,8%. Kể từ đầu năm 2023, HNX-INDEX tăng 5,7% và UPCOM-INDEX tăng 12,6%.
Đà tăng của thị trường được tác động bởi một loạt chính sách hỗ trợ được Chính phủ và Ngân hàng Nhà nước (NHNN) ban hành thời gian qua đã giải quyết một số điểm nghẽn hiện nay của nền kinh tế cũng như dần lấy lại niềm tin của nhà đầu tư đối với thị trường tài chính.
Dòng tiền trong nước có dấu hiệu quay trở lại kênh chứng khoán trong bối cảnh lãi suất có xu hướng giảm rõ rệt. Giá trị giao dịch bình quân ba sàn tăng 4,7% so với tháng trước (-28,1% so với cùng kỳ) lên 13.905 tỷ đồng/ngày giao dịch (HOSE: 11.805 tỷ đồng/ngày giao dịch, +5,4% so với tháng trước; HNX: 1.514 tỷ đồng/ngày giao dịch, +12,5% so với tháng trước; UPCOM: 584 tỷ đồng/ngày giao dịch, -20,2 so với tháng trước).
Thanh khoản cải thiện tháng thứ hai liên tiếp do dòng tiền của nhà đầu tư trong nước đã bắt đầu quay trở lại thị trường chứng khoán khi niềm tin được cải thiện nhờ một loạt các chính sách hỗ trợ được Chính phủ ban hành thời gian gần đây cũng như lãi suất hạ nhiệt giúp giảm chi phí cơ hội, chi phí vốn khi đầu tư chứng khoán.
Lãi suất tiền gửi 12 tháng duy trì xu hướng giảm trong tháng 5 với mức giảm khoảng 0,3-0,4 điểm %. Tuy nhiên, tỷ suất thu nhập trên giá (E/P) của VN-INDEX cũng giảm xuống còn 8,0% trong tháng 5 do lợi nhuận chung toàn thị trường tăng trưởng âm trong quý 1/2023. Kết hợp với tỷ suất cổ tức ở mức 1,7%, chênh lệch giữa tỷ suất lợi tức thị trường và lãi suất tiền gửi hiện ở mức khoảng 2,7%, khá hợp lý ở thời điểm hiện tại.
Tuy vậy, với kỳ vọng lãi suất huy động có thể sẽ tiếp tục giảm trong những tháng tới trong khi lợi nhuận toàn thị trường có thể phục hồi kể từ quý 3/2023 trở đi thì thị trường có thể được định giá lại ở mức cao hơn. Do đó, nhà đầu tư có thể cân nhắc nâng dần tỷ trọng cổ phiếu trong danh mục đầu tư ở thời điểm hiện tại để đón đầu xu hướng này.
Ưu tiên cổ phiếu hưởng lợi từ chính sách và xu hướng lãi suất giảm
VNDirect cho rằng hàng loạt chính sách hỗ trợ đã và đang được triển khai trong thời gian qua đã kéo cấn cân rủi ro/cơ hội của thị trường đang dần nghiêng về phía tích cực. Dòng tiền thông minh cũng đã bắt đầu có dấu hiệu quay trở lại TTCK khi thanh khoản của thị trường cải thiện dần trong vòng một tháng gần đây.
VNDirect kỳ vọng những tín hiệu tích cực trên sẽ tiếp tục duy trì và chỉ số VN-INDEX có thể bứt phá qua vùng kháng cự mạnh 1.080- 1.100 điểm để hướng tới các cột mốc cao hơn trong tháng 6.
Nhà đầu tư có thể tận dụng các phiên điều chỉnh để gia tăng tỷ trọng cổ phiếu, ưu tiên cổ phiếu có câu chuyện tăng trưởng hoặc được hưởng lợi từ chính sách và xu hướng lãi suất giảm trong thời gian tới như nhóm chứng khoán, ngân hàng, đầu tư công, hạ tầng năng lượng (điện, dầu khí).
Theo đó, đầu tư công vẫn được coi là câu chuyện tâm điểm xuyên suốt năm 2023. Lãi suất giảm có tác động tích cực tới một loạt nhóm ngành. Cụ thể, lãi suất cho vay giảm sẽ giúp doanh nghiệp tiết giảm chi phí vốn, trong đó nổi bật là những ngành có nợ vay ròng cao như điện, xây dựng hạ tầng, sắt thép, xi măng, bất động sản.
Bên cạnh đó không thể không nhắc tới ngành chứng khoán khi đây là ngành được hưởng lợi cả đầu vào (giảm chi phí vốn) cũng như đầu ra nhờ thanh khoản thị trường cải thiện và nhu cầu sử dụng margin tăng lên khi mặt bằng lãi suất hạ xuống.
Nhóm ngành điện cũng được tác động tích cực khi Quy hoạc điện VIII chính thức được ban hành. PC1, FCN, TV2 là những doanh nghiệp niêm yết nổi bật hưởng lợi sớm nhất từ hoạt động xây lắp điện. Một số doanh nghiệp điện khí đầu ngành sở hữu dự án có trong quy hoạch như POW, PGV, TV2. Và nhóm doanh nghiệp điện NLTT dẫn đầu sẽ có lợi thế trong chu kỳ phát triển tiếp theo của ngành Điện.
Trong bối cảnh nhu cầu tiêu thụ điện tăng mạnh trong mùa hè cùng với nhóm thủy điện ghi nhận thủy văn không thuận lợi, đây là cơ hội để các nguồn chạy nền tin cậy như nhiệt điện ghi nhận mức sản lượng tích cực hơn.
VNDirect cũng lưu ý rủi ro giảm điểm đến từ nguy cơ suy thoái tại Mỹ và Châu Âu tác động tiêu cực tới tăng trưởng kinh tế của Việt Nam.
Trung Anh