Bức tranh lợi nhuận quý IV/2025: Doanh nghiệp niêm yết tăng tốc về đích với nhiều điểm sáng

Báo cáo mới nhất của MBS Research công bố dự báo KQKD quý IV/2025 cho thấy một bức tranh lợi nhuận tích cực nhưng không đồng đều giữa các nhóm ngành và cổ phiếu. Với mức tăng trưởng lợi nhuận dự kiến mạnh mẽ vào cuối năm, nhiều doanh nghiệp đầu ngành được kỳ vọng sẽ ghi nhận kết quả nổi bật, trong khi một số khác lại đứng trước thách thức lợi nhuận đi ngang hoặc giảm so với cùanh kỳ.

Lợi nhuận toàn thị trường tăng 24%, lan tỏa về cuối năm

Theo ước tính của MBS Research, lợi nhuận của các doanh nghiệp niêm yết trong quý IV/2025 có thể tăng khoảng 24% so với cùng kỳ, giúp lợi nhuận toàn thị trường cả năm 2025 tăng khoảng 21% so với cùng kỳ. Đây là mức tăng trưởng ấn tượng, phản ánh sự hồi phục và tăng tốc của doanh nghiệp trong bối cảnh nội lực thị trường trong nước phục hồi, lãi suất duy trì ở mức thấp và giải ngân đầu tư công đẩy mạnh.

Khác với các quý đầu năm vốn chịu tác động của nền lợi nhuận cao và biến động chuỗi cung ứng, quý IV/2025 được MBS coi là giai đoạn bản lề, nơi nhiều doanh nghiệp “chạy nước rút” để hoàn thành kế hoạch lợi nhuận năm và chuẩn bị bước vào chu kỳ 2026 với nền tảng tài chính và hoạt động sản xuất – kinh doanh vững chắc hơn.

Ngân hàng: Nhóm trụ cột với sự phân hóa lợi nhuận

Nhóm ngân hàng tiếp tục đóng vai trò quan trọng trong bức tranh lợi nhuận thị trường, dù tốc độ tăng trưởng dự báo thấp hơn mức trung bình toàn thị trường. MBS cho biết một số ngân hàng lớn vẫn duy trì được tăng trưởng dương trong quý IV, nhưng mức tăng không mạnh như các nhóm ngành khác do nền lợi nhuận cao của cùng kỳ năm trước.

Điển hình, theo ước tính tổng hợp các báo cáo trung tâm và các nguồn phân tích, Techcombank (TCB) được dự báo là ngân hàng có mức tăng trưởng lợi nhuận quý IV/2025 cao nhất trong nhóm theo dõi của MBS, phần lớn nhờ tăng trưởng tín dụng mạnh hơn mặt bằng chung và duy trì biên lãi ròng ổn định. Trong khi đó, một số ngân hàng quốc doanh hoặc cổ phần lớn như ACB hay STB được dự báo có thể ghi nhận tăng trưởng lợi nhuận âm hoặc đi ngang trong quý này, phản ánh áp lực từ chi phí vốn và nhu cầu vốn tăng lên trong bối cảnh cạnh tranh cho vay gay gắt.

Mặc dù vậy, tăng trưởng tín dụng toàn ngành vẫn được duy trì ở mức cao, tiếp tục hỗ trợ động lực tăng trưởng lợi nhuận của khối ngân hàng. Theo dữ liệu MBS Research, tín dụng toàn ngành dự báo tăng xấp xỉ 20% trong năm 2026, cao hơn đáng kể so với nhiều năm trước và giúp nhóm ngân hàng tiếp tục giữ vai trò quan trọng trong hệ thống tài chính – kinh tế vĩ mô.

Bất động sản dân cư: Tăng trưởng lợi nhuận bứt phá nhờ bàn giao dự án

Bất động sản dân cư là một trong những nhóm ngành nổi bật nhất trong dự báo lợi nhuận quý IV/2025 với mức tăng khoảng 109% so với cùng kỳ, theo MBS. Nhóm này hưởng lợi nhờ tiến độ bàn giao dự án được cải thiện rõ rệt trong nửa cuối năm, khi nhiều vướng mắc pháp lý được tháo gỡ và cầu thị trường nội địa phục hồi.

Trong số các doanh nghiệp được dự báo có lợi nhuận “tăng bằng lần” trong quý IV phải kể đến những tên tuổi lớn như: Vinhomes (VHM) được dự báo ghi nhận lợi nhuận đột biến nhờ bàn giao lớn và doanh thu chưa ghi nhận từ các dự án trọng điểm như Royal Island, Wonder City và Golden City, đồng thời dự kiến chiếm thị phần lớn trong tổng lợi nhuận ngành.

VRE (Vibrant Retail) cũng nằm trong nhóm được kỳ vọng có lợi nhuận tăng mạnh, phản ánh sự hồi phục mạnh mẽ của mảng bán lẻ – trung tâm thương mại sau dịch.

Trong khi đó, mức tăng lợi nhuận đáng chú ý cũng được ghi nhận ở các doanh nghiệp như PDR và Nam Long (NLG), với lợi nhuận quý được dự báo tăng trưởng mạnh nhờ bàn giao dự án và các thương vụ chuyển nhượng chiến lược trong năm.

Tuy nhiên, không phải cổ phiếu bất động sản nào cũng cùng sắc tăng. Một số công ty như DXG được dự báo lợi nhuận còn cạnh tranh do tiến độ dự án và nguồn cung tín dụng khó khăn hơn so với các doanh nghiệp đầu ngành. 

Bất động sản khu công nghiệp: Quý điều chỉnh theo nền lợi nhuận cao

Trái ngược với bất động sản dân cư, ngành bất động sản khu công nghiệp đang từng bước thích ứng với các chính sách thuế quan mới. Sau khi Hoa Kỳ chính thức công bố áp dụng thuế đối ứng, dòng vốn đầu tư trực tiếp nước ngoài vào lĩnh vực công nghiệp chế biến, chế tạo đã xuất hiện dấu hiệu quay trở lại. Trong giai đoạn từ tháng 8 đến tháng 11 năm 2025, vốn đầu tư trực tiếp nước ngoài giải ngân ghi nhận mức tăng trưởng 11% so với cùng kỳ năm trước, trong khi vốn đầu tư trực tiếp nước ngoài đăng ký mới đạt mức tương đương cùng kỳ. Hoạt động xuất khẩu và nhập khẩu của các doanh nghiệp có vốn đầu tư trực tiếp nước ngoài cũng tăng trưởng tích cực, lần lượt đạt 31% và 34% so với cùng kỳ năm trước.

Cùng với đó, thị trường khu công nghiệp bắt đầu ghi nhận các tín hiệu phục hồi rõ nét, đặc biệt ở phân khúc cho thuê nhà xưởng và kho xây sẵn. Theo thông tin từ các doanh nghiệp phát triển khu công nghiệp, nhiều khách thuê đã quay trở lại bàn đàm phán, một số biên bản ghi nhớ hợp tác đã được ký kết, và các nhà đầu tư tiếp tục triển khai kế hoạch sản xuất tại Việt Nam. Những yếu tố này góp phần hỗ trợ tích cực cho doanh thu cho thuê đất trong quý IV năm 2025.

Tuy nhiên, lợi nhuận ròng trong quý IV năm 2025 của các doanh nghiệp khu công nghiệp thuộc phạm vi nghiên cứu được dự báo giảm khoảng 22% so với cùng kỳ năm trước. Nguyên nhân chủ yếu đến từ việc lợi nhuận của Tổng công ty Đầu tư và Phát triển Công nghiệp giảm so với mức nền cao của cùng kỳ năm trước, khi doanh nghiệp không còn ghi nhận khoản thu lớn từ chuyển nhượng dự án. Ngược lại, lợi nhuận của Tổng công ty Phát triển Đô thị Kinh Bắc, Tổng công ty Idico và Công ty Cổ phần Sonadezi Châu Đức được kỳ vọng sẽ tăng trưởng, nhờ các hợp đồng cho thuê đã ký kết và việc khách thuê đã thanh toán phần lớn giá trị hợp đồng từ trước.

Vật liệu cơ bản và năng lượng: Điểm sáng lợi nhuận cuối năm

Trong quý IV năm 2025, nhóm ngành vật liệu cơ bản và năng lượng nổi lên là điểm sáng về lợi nhuận nhờ sự phục hồi rõ nét của thị trường nội địa và môi trường chính sách thuận lợi hơn. Với vật liệu cơ bản, mùa cao điểm xây dựng giúp tiêu thụ trong nước tăng mạnh, trong khi xuất khẩu vẫn trầm lắng. Sản lượng thép nội địa được dự báo tăng khoảng 17% so với cùng kỳ, chủ yếu nhờ nhu cầu từ bất động sản dần cải thiện và tiến độ giải ngân đầu tư công được đẩy nhanh.

Đáng chú ý, thép cuộn cán nóng tăng trưởng mạnh nhờ mở rộng công suất trong nước và gia tăng thị phần so với thép nhập khẩu. Dù giá bán duy trì ổn định do áp lực từ thị trường quốc tế, chi phí nguyên liệu giảm so với nền cao năm trước đã giúp biên lợi nhuận của các doanh nghiệp tiếp tục phục hồi.

Ở nhóm năng lượng, kết quả kinh doanh quý IV duy trì đà tích cực nhờ hoàn thiện khung pháp lý và nhu cầu tiêu thụ cải thiện. Ngành dầu khí hưởng lợi từ việc tháo gỡ các nút thắt về thủ tục, giúp hoạt động đầu tư và vận hành dự án thông suốt hơn, trong đó các doanh nghiệp vận tải và phân phối ghi nhận tăng trưởng lợi nhuận khả quan.

Ngành điện ghi nhận sự phân hóa rõ rệt, với thủy điện trở thành điểm sáng nhờ điều kiện thủy văn thuận lợi kéo dài, giúp sản lượng và biên lợi nhuận cải thiện. Điện khí cũng phục hồi từ nền thấp, trong khi điện than chịu áp lực do nhu cầu tăng chậm và giá thị trường thấp. Nhìn chung, sự kết hợp giữa nhu cầu nội địa tăng, chi phí được kiểm soát và chính sách hỗ trợ đang tạo nền tảng để nhóm vật liệu cơ bản và năng lượng ghi nhận lợi nhuận khả quan trong những tháng cuối năm.

Tiêu dùng – bán lẻ và logistics: Nền tảng lợi nhuận ổn định

Trong giai đoạn tháng 10 đến tháng 11 năm 2025, tổng mức bán lẻ hàng hóa và dịch vụ tiêu dùng tăng 9,1% so với cùng kỳ năm trước, trong đó bán lẻ hàng hóa tăng 7,5%. Nhu cầu tiêu dùng trong quý IV năm 2025 chịu ảnh hưởng từ các cơn bão lớn nhưng đang dần ổn định trở lại, chuẩn bị bước vào mùa cao điểm tiêu thụ dịp Tết Bính Ngọ.

Nhóm ngành tiêu dùng thiết yếu tiếp tục ghi nhận diễn biến tích cực. Ngành sữa duy trì đà phục hồi từ quý III năm 2025 và được dự báo tăng trưởng tốt trong quý IV nhờ nhu cầu tiêu thụ cải thiện và giá nguyên vật liệu đầu vào giảm, qua đó hỗ trợ biên lợi nhuận gộp. Ngành chăn nuôi heo ghi nhận giá heo hơi giảm khoảng 10% so với cùng kỳ năm trước, tuy nhiên mức giảm này được bù đắp bởi sản lượng tăng và chi phí đầu vào giảm, giúp lợi nhuận ròng toàn ngành trong quý IV năm 2025 được ước tính tăng khoảng 33%.

Trong lĩnh vực bán lẻ, mô hình bán lẻ thiết yếu tiếp tục được mở rộng, đặc biệt tại khu vực miền Trung, với số lượng cửa hàng tăng mạnh so với đầu năm. Lợi nhuận ròng của các doanh nghiệp bán lẻ thiết yếu duy trì ổn định nhờ kiểm soát tốt chi phí. Ngành bán lẻ dược phẩm tăng tốc mở rộng mạng lưới khi nhiều chuỗi lớn đẩy mạnh khai trương cửa hàng mới, phản ánh mức độ cạnh tranh gia tăng.

Đối với ngành hàng điện tử tiêu dùng, quy mô thị trường nhìn chung ổn định, doanh thu bình quân trên mỗi cửa hàng được kỳ vọng tăng khoảng 15% nhờ nhu cầu tiêu dùng cải thiện. Ngành trang sức bắt đầu mở rộng hoạt động bán lẻ, trong bối cảnh giá vàng biến động mạnh có thể đẩy giá bán sản phẩm tăng cao, qua đó giúp doanh thu bán lẻ tăng khoảng 12% và bù đắp cho sự sụt giảm của mảng vàng miếng, đồng thời giữ biên lợi nhuận gộp ổn định.

Trong lĩnh vực logistics, dù thương mại toàn cầu còn nhiều biến động, hoạt động xuất nhập khẩu của Việt Nam vẫn tăng trưởng tích cực. Tính đến giữa tháng 12 năm 2025, tổng kim ngạch xuất nhập khẩu đạt gần 884 tỷ đô la Mỹ, tăng hơn 18% so với cùng kỳ năm trước, qua đó hỗ trợ tăng trưởng của các doanh nghiệp cảng biển, vận tải biển và chuyển phát nhanh trong mùa cao điểm cuối năm.

Cơ hội và thách thức sau quý “về đích”

Dự báo lợi nhuận mạnh mẽ trong quý IV/2025 không chỉ giúp nhiều doanh nghiệp hoàn thành chỉ tiêu năm, mà còn tạo nền tảng tích cực cho năm 2026. MBS Research nhận định, nếu các xu hướng tăng trưởng nội lực như tiêu dùng phục hồi, đầu tư công tiếp tục giải ngân và lãi suất duy trì ở mức hỗ trợ được giữ vững, lợi nhuận toàn thị trường có thể tăng trưởng tiếp khoảng 16–17% trong năm 2026, kéo VN-Index hướng về các vùng mục tiêu cao hơn.

Tuy nhiên, bức tranh KQKD cũng phản ánh sự phân hóa rõ nét: các nhóm ngành hưởng lợi từ nội lực kinh tế và đầu tư công như bất động sản dân cư, năng lượng và vật liệu cơ bản sẽ tiếp tục nổi bật, trong khi các ngành bị ảnh hưởng bởi cạnh tranh quanh nền lợi nhuận cao hoặc chi phí vốn gia tăng như ngân hàng và bất động sản khu công nghiệp cần chiến lược dài hạn để duy trì tăng trưởng.

Kết quả kinh doanh quý IV/2025 của các doanh nghiệp niêm yết, theo MBS, là bức tranh tổng hòa của nhiều động lực tăng trưởng chứ không chỉ dựa vào yếu tố bên ngoài. Điều này cho thấy nền kinh tế Việt Nam đang bước vào giai đoạn phục hồi sâu rộng hơn – “về đích thành công” trong năm 2025, và chuẩn bị sẵn sàng cho những bước tiến dài hơn trong năm 2026.

Trung Anh