Nửa đầu năm 2026, Mixue ghi nhận doanh thu 15,2 tỷ nhân dân tệ, tăng 2% nhưng lợi nhuận giảm gần 15% xuống 2,32 tỷ nhân dân tệ. Chi phí bán hàng tăng gần 23%, chi phí quản lý tăng 39% trong lúc hệ thống đã tiến sát 64.000 cửa hàng, khiến bài toán kiểm soát chi phí ngày càng trở nên đáng chú ý.
Mixue Group là một trong những chuỗi đồ uống có tốc độ mở rộng nhanh nhất Trung Quốc, nổi bật với mô hình nhượng quyền, sản phẩm giá thấp và chuỗi cung ứng quy mô lớn. Từ một quầy bán đá bào được Zhang Hongchao thành lập năm 1997 tại Hà Nam, doanh nghiệp đã phát triển thành mạng lưới hàng chục nghìn cửa hàng và niêm yết trên sàn Hong Kong từ tháng 3/2025.
Tuy nhiên, tốc độ mở rộng hệ thống đang đi nhanh hơn khả năng cải thiện lợi nhuận. Báo cáo bán niên mới nhất cho thấy doanh thu của Mixue vẫn tăng trưởng nhưng lợi nhuận lại đi xuống, trong khi chi phí bán hàng, nhân sự và quản lý đều tăng mạnh. Diễn biến này nhanh chóng phản ánh lên thị giá cổ phiếu của doanh nghiệp.
Cổ phiếu giảm hơn 7%, lợi nhuận nửa đầu năm mất gần 15%
Áp lực bán đối với cổ phiếu Mixue xuất hiện ngay sau khi doanh nghiệp công bố kết quả kinh doanh nửa đầu năm 2026. Trong phiên 29/8, cổ phiếu Mixue có thời điểm giảm hơn 7%, đánh dấu phiên giảm thứ hai liên tiếp. Một phiên trước đó, mã này đã mất 8,37%.
Kết quả kinh doanh cho thấy doanh thu 6 tháng đầu năm của Mixue đạt 15,2 tỷ nhân dân tệ, tương đương khoảng 2,2 tỷ USD, tăng 2% so với cùng kỳ. Trong khi doanh thu vẫn duy trì tăng trưởng, lợi nhuận lại giảm gần 15%, xuống còn 2,32 tỷ nhân dân tệ, tương đương khoảng 345 triệu USD.
Doanh thu Mixue đi ngang, lợi nhuânn giảm 15% khiến giá cổ phiếu lao dốc.
Khoảng cách giữa tốc độ tăng doanh thu và lợi nhuận cho thấy hiệu quả sinh lời của Mixue đang chịu sức ép. Doanh nghiệp cho biết giá vốn hàng bán tăng nhanh hơn doanh thu, trong đó một phần nguyên nhân đến từ các khoản đầu tư nhằm nâng cao chất lượng sản phẩm.
Áp lực không chỉ nằm ở giá vốn. Chi phí bán hàng và phân phối trong kỳ tăng gần 23% do Mixue chi nhiều hơn cho hoạt động tiếp thị và nhân sự. Chi phí quản lý còn tăng mạnh hơn, tới 39%, chủ yếu liên quan đến chi phí nhân viên. Như vậy, trong khi doanh thu chỉ tăng 2%, hai nhóm chi phí vận hành quan trọng đều tăng với tốc độ hai chữ số, trực tiếp thu hẹp phần lợi nhuận còn lại cho doanh nghiệp.
Trong bối cảnh lợi nhuận đi xuống, Mixue vẫn đề xuất trả cổ tức đặc biệt 2,65 nhân dân tệ/cổ phiếu, tương đương khoảng 0,4 USD/cổ phiếu. Phương án này hiện vẫn cần được cổ đông thông qua.
Gần 64.000 cửa hàng nhưng tốc độ tăng doanh thu chỉ còn 2%
Dù lợi nhuận suy giảm, quy mô hoạt động của Mixue vẫn tiếp tục được mở rộng. Đến cuối tháng 6/2026, chuỗi này đã có 63.987 cửa hàng trên toàn cầu, vượt số lượng cửa hàng của McDonald’s và cao gấp khoảng 4 lần Dunkin’. So với năm 2020, số lượng cửa hàng Mixue hiện đã tăng khoảng 6 lần.
Phần lớn hệ thống vẫn nằm tại Trung Quốc đại lục, trong khi thị trường quốc tế có 4.378 cửa hàng. Như vậy, các cửa hàng ngoài Trung Quốc mới chiếm chưa tới 7% tổng mạng lưới, cho thấy thị trường nội địa vẫn đóng vai trò áp đảo trong quy mô kinh doanh của Mixue.
Đáng chú ý, số cửa hàng tăng nhanh nhưng doanh thu bán niên chỉ tăng 2%. Trong khi đó, lợi nhuận giảm gần 15% và các khoản chi phí vận hành tăng mạnh. Điều này cho thấy việc mở thêm điểm bán hiện chưa chuyển hóa tương ứng thành tăng trưởng lợi nhuận.
Đông Nam Á đang là một trong những khu vực được Mixue ưu tiên. Việt Nam cũng là điểm khởi đầu cho quá trình quốc tế hóa của thương hiệu khi cửa hàng nước ngoài đầu tiên được mở tại Hà Nội vào năm 2018. Hiện doanh nghiệp có 7 kho logistics tại 4 quốc gia Đông Nam Á nhằm phục vụ mạng lưới ngày càng lớn.
Việc tự xây dựng hệ thống logistics và chuỗi cung ứng giúp Mixue duy trì lợi thế về giá trong dài hạn. Tuy nhiên, ở chiều ngược lại, quy mô càng lớn cũng kéo theo nhu cầu đầu tư cho kho bãi, nhân sự, marketing và vận hành, những khoản chi phí đang thể hiện khá rõ trong kết quả kinh doanh nửa đầu năm.
Mixue tiếp tục mở rộng, áp lực kiểm soát chi phí ngày càng lớn
Mixue chưa có ý định giảm tốc độ quốc tế hóa. Sau Đông Nam Á, doanh nghiệp đang hướng tới Trung Á và châu Mỹ, đồng thời muốn xây dựng chuỗi cung ứng mang tính địa phương hóa hơn để giảm chi phí vận chuyển và hỗ trợ các thị trường mới. Tại Brazil, hãng cũng lên kế hoạch xây dựng nhà máy phục vụ hệ thống cửa hàng tại khu vực châu Mỹ.
Dù vậy, quá trình mở rộng ra nước ngoài không hoàn toàn thuận lợi. Trong năm 2025, Mixue từng đóng 428 cửa hàng quốc tế, phần lớn tập trung tại Đông Nam Á. Song song với việc điều chỉnh lại mạng lưới cũ, thương hiệu tiếp tục tiến vào những thị trường mới như Kazakhstan và đã hiện diện tại Mỹ.
Mô hình giá thấp từng là một trong những lợi thế lớn nhất giúp Mixue nhanh chóng giành thị phần. Tại Mỹ, một chiếc kem ốc quế King Cone đặc trưng được bán với giá khoảng 1,19 USD. Tuy nhiên, mức giá thấp cũng đồng nghĩa dư địa hấp thụ các khoản tăng về nguyên liệu, nhân sự, marketing và logistics có thể hạn chế hơn so với những chuỗi phục vụ phân khúc cao hơn.
Ngoài hoạt động đồ uống, Mixue còn muốn phát triển linh vật Snow King thành một thương hiệu riêng thông qua hoạt hình, truyện tranh, điện ảnh, hàng hóa và thậm chí công viên chủ đề. Đây có thể trở thành nguồn doanh thu mới nếu thành công, nhưng trước mắt doanh nghiệp vẫn phải giải quyết bài toán hiệu quả của hoạt động cốt lõi.
Với gần 64.000 cửa hàng, Mixue đã sở hữu quy mô mà rất ít chuỗi F&B trên thế giới đạt được. Tuy nhiên, nửa đầu năm 2026 cho thấy tăng số lượng cửa hàng không còn đủ để bảo đảm lợi nhuận tiếp tục đi lên. Nếu doanh thu cải thiện và các khoản đầu tư vào chuỗi cung ứng bắt đầu phát huy hiệu quả, biên lợi nhuận có thể phục hồi; ngược lại, việc chi phí tiếp tục tăng nhanh hơn doanh thu sẽ là áp lực đáng kể đối với lợi nhuận và thị giá cổ phiếu Mixue trong thời gian tới.
Thế Anh