CTCP Tập đoàn Đầu tư Thăng Long (HNX: TIG) đang tiến hành tái cơ cấu mạnh mẽ khi thoái vốn khỏi nhiều công ty liên kết và rút khỏi mảng điện gió để tập trung cho bất động sản. Tuy nhiên, báo cáo tài chính cho thấy dòng tiền của doanh nghiệp vẫn chảy đậm về các pháp nhân có liên hệ với hệ sinh thái của Chủ tịch HĐQT Nguyễn Phúc Long.
Theo báo cáo tài chính kiểm toán 2024 và các kỳ báo cáo 2025 của TIG cho thấy biến động lớn trong cấu trúc tài sản. Cụ thể, doanh nghiệp đã thoái toàn bộ các khoản đầu tư liên kết với giá trị gốc lên tới 649 tỷ đồng; mảng điện gió từng được xem là chiến lược cũng bị loại bỏ do vướng pháp lý. Ngược lại, TIG tăng sở hữu tại nhiều công ty mục tiêu khác.
Điểm đáng chú ý là sự xuất hiện dày đặc của các pháp nhân có liên hệ với ông Nguyễn Phúc Long hoặc CTCP Chứng khoán Đầu tư Tài chính Việt Nam (VISC, HNX: VIG), nơi ông Long giữ vị trí Chủ tịch. Dù thoái vốn hoặc chỉ nắm giữ tỷ lệ nhỏ tại một số doanh nghiệp, TIG vẫn liên tục ghi nhận các giao dịch tài chính lớn.
CTCP Tập đoàn Đầu tư Thăng Long là chủ đầu tư của một số dự án nghỉ dưỡng (Ảnh minh họa)
Trường hợp CTCP Đầu tư Tài chính Kim Lân là ví dụ điển hình. TIG đã bán toàn bộ cổ phần tại đây cho cá nhân khác, nhưng đến cuối quý 3/2025 vẫn ghi nhận khoản cho vay lên tới hơn 412 tỷ đồng, tăng mạnh so với mức 87 tỷ đồng đầu năm 2024. Tài sản đảm bảo của khoản vay lại được đặt tại Chứng khoán VIG. Bà Lại Thu Huyền – Chủ tịch kiêm Giám đốc Kim Lân là nhân sự nòng cốt trong mạng lưới doanh nghiệp liên quan TIG.
Tương tự, TIG cũng nâng sở hữu tại CTCP Quốc tế TIG Global và mua thêm gần 6% vốn tại CTCP Đầu tư HDE Holdings. Các doanh nghiệp này đều có bóng dáng của người nhà hoặc lãnh đạo trong hệ sinh thái ông Long. Cổ đông sáng lập TIG Global từng là thành viên Ban Kiểm soát tại VIG, còn HDE Holdings trước đây do vợ ông Long giữ vị trí lãnh đạo. Các khoản phải thu liên quan HDE Holdings đến cuối quý 3/2025 vẫn ở mức 380 tỷ đồng, chủ yếu từ tạm ứng triển khai dự án Vườn Vua tại Phú Thọ.
Vai trò “cầu nối” của Chứng khoán VIG trong dòng xoay vốn của TIG thể hiện rõ nét. Báo cáo quý 3/2025 của VIG ghi nhận khoản đầu tư 130 tỷ đồng vào trái phiếu ba doanh nghiệp có liên hệ chặt chẽ với TIG. Số tiền này sau đó quay trở lại phục vụ dự án Vườn Vua thông qua các khoản phải trả dài hạn.
Chuỗi giao dịch này giúp TIG nâng tỷ lệ sở hữu tại CTCP Đầu tư Thăng Long Phú Thọ – chủ đầu tư dự án Vườn Vua từ 60% lên 94,3% và thâu tóm 80% cổ phần đơn vị phát triển dự án TIG Infinity (King Palace Hà Nội) với tổng giá trị 840 tỷ đồng. Tuy nhiên, hiệu quả kinh doanh chưa phản ánh tương xứng với quy mô tái cơ cấu và hoạt động M&A.
Doanh thu quý 3/2025 của TIG chỉ đạt 52 tỷ đồng, giảm 50% so với cùng kỳ. Lợi nhuận sau thuế giảm tới 94%, còn vỏn vẹn 3,5 tỷ đồng. Lũy kế 9 tháng, lợi nhuận trước thuế đạt gần 47 tỷ đồng, cách rất xa mục tiêu 250 tỷ đồng đặt ra cho cả năm. Lãnh đạo TIG cho biết doanh nghiệp đang trong giai đoạn tăng tốc đầu tư, và chi phí lợi thế thương mại từ các thương vụ M&A tăng mạnh.
Dù sở hữu tổng tài sản gần 2.000 tỷ đồng và dòng vốn luân chuyển lớn, sức khỏe tài chính TIG vẫn phụ thuộc đáng kể vào mạng lưới giao dịch phức tạp giữa các bên liên quan. Bên cạnh đó, áp lực nợ vay từ ngân hàng và cá nhân đến cuối quý 3/2025 vẫn ở mức hơn 1.000 tỷ đồng, tiếp tục tạo sức ép lên khả năng cân đối dòng tiền của doanh nghiệp.
Lê Phong