Báo cáo Thị trường Trái phiếu tháng 10/2025 của Hiệp hội Thị trường Trái phiếu Việt Nam (VBMA) ghi nhận sự khởi sắc rõ nét khi tổng giá trị phát hành đạt hơn 57.000 tỷ đồng. Trong khi đó, hoạt động mua lại trước hạn giảm mạnh, cho thấy áp lực đáo hạn đang dần hạ nhiệt, phản ánh sự phục hồi bền vững của kênh huy động vốn qua trái phiếu doanh nghiệp sau giai đoạn trầm lắng.
Theo dữ liệu tổng hợp từ HNX và Ủy ban Chứng khoán Nhà nước, trong tháng 10/2025, thị trường ghi nhận 38 đợt phát hành trái phiếu riêng lẻ với tổng giá trị 54.893 tỷ đồng, cùng 4 đợt phát hành ra công chúng trị giá 2.299 tỷ đồng. Như vậy, tổng giá trị phát hành trong tháng đạt hơn 57.000 tỷ đồng, tăng đáng kể so với tháng trước.
Lũy kế 10 tháng đầu năm 2025, tổng giá trị phát hành trái phiếu riêng lẻ đạt 431.361 tỷ đồng, trong khi phát hành ra công chúng đạt 50.583 tỷ đồng. Tỷ trọng phát hành riêng lẻ tiếp tục chiếm ưu thế, phù hợp với xu hướng doanh nghiệp tận dụng kênh huy động linh hoạt, phục vụ nhu cầu vốn trung – dài hạn trong bối cảnh tín dụng ngân hàng tăng trưởng thận trọng.
Một tín hiệu tích cực khác là hoạt động mua lại trái phiếu trước hạn giảm đáng kể. Trong tháng 10, các doanh nghiệp đã thực hiện mua lại 9.948 tỷ đồng, giảm 44% so với cùng kỳ năm ngoái. Việc khối lượng mua lại giảm cho thấy áp lực đáo hạn trái phiếu đang được giải tỏa khi doanh nghiệp dần ổn định dòng tiền và có khả năng xoay vòng nguồn vốn. Tuy nhiên, vẫn còn có 5 mã trái phiếu chậm trả lãi, gốc trị giá 714 tỷ đồng trong tháng 10.
Theo ước tính của VBMA, trong hai tháng cuối năm 2025, thị trường sẽ có khoảng 32.731 tỷ đồng trái phiếu đến hạn thanh toán, trong khi năm 2026 dự kiến có 213.561 tỷ đồng đáo hạn – mức được đánh giá là “không gây đột biến” so với giai đoạn trước.
Trên thị trường thứ cấp, tổng giá trị giao dịch trái phiếu doanh nghiệp riêng lẻ trong tháng 10 đạt 101.755 tỷ đồng, tương đương 4.424 tỷ đồng/phiên, giảm 41% so với tháng 9. Dù thanh khoản có phần suy giảm, song xu hướng cho thấy dòng tiền đang dịch chuyển chọn lọc hơn, tập trung vào các doanh nghiệp có năng lực tài chính vững và minh bạch thông tin phát hành.
Về cơ cấu phát hành, nhóm ngân hàng vẫn đóng vai trò dẫn dắt với tỷ trọng phát hành lớn nhất trong tháng, phản ánh nhu cầu bổ sung vốn cấp 2 và tăng nguồn vốn trung dài hạn. Một số thương vụ đáng chú ý gồm Ngân hàng TMCP Phương Đông (OCB) phát hành ba đợt riêng lẻ tổng giá trị 2.600 tỷ đồng, kỳ hạn 2–3 năm, lãi suất 6,3–6,5%/năm; Ngân hàng TMCP Phát triển TP.HCM (HDB) phát hành 500 tỷ đồng kỳ hạn 8 năm; và CTCP Chứng khoán Sài Gòn – Hà Nội (SHS) phát hành 360 tỷ đồng kỳ hạn 1 năm, lãi suất 8%/năm.
Bên cạnh nhóm ngân hàng, ngành bất động sản và sản xuất cũng bắt đầu có sự trở lại trên thị trường phát hành. CTCP Nông nghiệp BAF Việt Nam (BAF) đã thông qua kế hoạch phát hành trái phiếu ra công chúng trị giá tối đa 1.000 tỷ đồng, kỳ hạn 3 năm, lãi suất 10%/năm. Trong khi đó, Ngân hàng TMCP Đầu tư và Phát triển Việt Nam (BIDV) dự kiến phát hành tối đa 9.000 tỷ đồng trái phiếu kỳ hạn từ 5 năm trở lên, kết hợp lãi suất cố định và thả nổi – một trong những thương vụ quy mô lớn nhất trong tháng.
Trong bối cảnh thị trường vốn đang được Chính phủ thúc đẩy phát triển cân bằng với thị trường tín dụng, việc phát hành trái phiếu doanh nghiệp gia tăng trở lại là tín hiệu quan trọng, giúp đa dạng hóa kênh huy động và giảm phụ thuộc vào nguồn vốn ngân hàng. Cấu trúc kỳ hạn trung – dài hạn của các đợt phát hành mới cũng giúp doanh nghiệp chủ động hơn trong cân đối tài chính, đồng thời góp phần ổn định hệ thống tài chính quốc gia.
Với việc hoạt động phát hành sôi động hơn, mua lại trước hạn giảm và các doanh nghiệp lớn trở lại thị trường, xu hướng huy động vốn qua kênh trái phiếu được kỳ vọng sẽ tiếp tục duy trì đà tăng trong những tháng cuối năm và bước sang 2026, hướng tới một thị trường phát triển lành mạnh, minh bạch và bền vững hơn.
Trung Anh