Sau hai tuần tăng tốc mạnh mẽ nhờ kỳ vọng nâng hạng và kết quả kinh doanh quý III, thị trường chứng khoán Việt Nam bước vào nhịp điều chỉnh kỹ thuật khi VN-Index tiệm cận mốc 1.800 điểm. Dù chịu áp lực chốt lời ngắn hạn, thanh khoản tăng vọt và dòng tiền nội phục hồi cho thấy tâm lý nhà đầu tư vẫn tích cực.
Sóng gió ngắn hạn, tâm lý vẫn vững
Theo Báo cáo Chiến lược thị trường của Chứng khoán MB (MBS), phố Wall khép lại một tuần nhiều biến động nhưng vẫn giữ được sắc xanh khi nhà đầu tư đón nhận mùa báo cáo kết quả kinh doanh quý III/2025 với tâm thế tích cực. Dù có thời điểm chao đảo do lo ngại nợ xấu của nhóm ngân hàng khu vực, chứng khoán Mỹ nhanh chóng lấy lại đà tăng khi Tổng thống Donald Trump phát đi tín hiệu mềm mỏng về chính sách thuế quan với Trung Quốc.
Chỉ số S&P 500 tăng 1,7%, Dow Jones tăng 1,6% và Nasdaq tăng 2,1%, ghi nhận tuần tăng thứ hai liên tiếp sau chuỗi điều chỉnh nhẹ hồi đầu tháng. Phiên giảm mạnh hôm thứ Năm khiến giới đầu tư lo ngại một làn sóng bán tháo mới sẽ xuất hiện khi các ngân hàng như Zions và Western Alliance công bố nợ xấu tăng.
Tuy nhiên, chỉ một ngày sau, nhóm tài chính đã phục hồi mạnh, trong đó cổ phiếu Zions bật tăng gần 6%. Điều này cho thấy tâm lý thị trường vẫn ổn định, dòng tiền vẫn sẵn sàng quay lại các nhóm cổ phiếu có nền tảng cơ bản tốt, nhất là khi kỳ vọng Fed sẽ tiếp tục cắt giảm lãi suất trong các cuộc họp cuối năm.
Trên thị trường hàng hóa, vàng thế giới giảm mạnh sau khi chạm gần mốc kỷ lục 4.400 USD/oz, chủ yếu do đồng USD tăng giá và phát biểu “hạ nhiệt” căng thẳng thương mại từ phía Nhà Trắng. Tuy nhiên, tính từ đầu năm, giá vàng vẫn tăng gần 60% — mức tăng ấn tượng nhất trong gần hai thập kỷ. Các yếu tố hỗ trợ dài hạn như căng thẳng địa chính trị, xu hướng phi đôla hóa và việc các ngân hàng trung ương tiếp tục mua ròng kim loại quý vẫn đang duy trì. Giới phân tích cho rằng các nhịp điều chỉnh ngắn hạn chỉ là cơ hội để vàng “lấy đà” cho chu kỳ tăng tiếp theo, tương tự tâm thế đang diễn ra ở thị trường cổ phiếu.
Chứng khoán Việt điều chỉnh lành mạnh, thanh khoản vọt tăng
Sau hai tuần tăng mạnh liên tiếp, VN-Index đã có nhịp điều chỉnh kỹ thuật khi tiệm cận ngưỡng kháng cự 1.800 điểm. Kết thúc tuần giao dịch ngày 18/10, chỉ số dừng ở 1.731,19 điểm, giảm 16,36 điểm (-0,94%) so với tuần trước, tương đương mức giảm hơn 3,5% từ đỉnh trong tuần. Dù vậy, xét trên đồ thị kỹ thuật, thị trường vẫn duy trì cấu trúc tăng trung hạn, khi chỉ số giữ vững vùng hỗ trợ quan trọng 1.700 điểm – biên dưới của vùng tích lũy kéo dài suốt tháng 9.
Thanh khoản là điểm sáng lớn nhất của tuần. Tổng giá trị giao dịch toàn thị trường đạt 47.272 tỷ đồng, tăng 35,6% so với tuần trước; khớp lệnh đạt 43.206 tỷ đồng (+34,7%), mức cao nhất trong 8 tuần. Dòng tiền tập trung mạnh ở nhóm cổ phiếu dẫn dắt như Bất động sản (+7,4%), Hàng không (+2,9%), Bán lẻ (+2,3%) và đặc biệt là Vingroup (+1,4%). Ngược lại, nhóm cổ phiếu công nghệ (-8%), bảo hiểm (-5,7%) và Viettel (-4,7%) chịu áp lực chốt lời sau chuỗi tăng mạnh từ đầu tháng.
Đáng chú ý, nhóm Midcap tiếp tục tăng 0,78% – tuần thứ hai liên tiếp ghi nhận sắc xanh – trong khi VN30 và Smallcap giảm lần lượt 0,17% và 1,73%. Đây là tín hiệu cho thấy dòng tiền đang có sự luân chuyển rõ rệt: từ nhóm vốn hóa lớn sang các cổ phiếu trung bình có nền tảng cơ bản và định giá hấp dẫn hơn. Sự phân hóa này là đặc trưng thường thấy ở giai đoạn đầu của chu kỳ tăng trưởng trung hạn.
Khối ngoại vẫn duy trì trạng thái bán ròng (-5.106 tỷ đồng), nâng chuỗi bán liên tiếp lên 13 tuần với tổng giá trị 120.803 tỷ đồng kể từ đầu năm. Tuy nhiên, diễn biến đáng chú ý là lực bán đã có xu hướng hạ nhiệt so với giai đoạn tháng 8–9, đồng thời dòng vốn tự doanh trong nước đã quay trở lại mua ròng, tập trung ở VIC, PNJ và GEE. Điều này cho thấy niềm tin nội tại thị trường vẫn vững khi thanh khoản tăng mạnh trong tuần điều chỉnh – một tín hiệu tích cực.
“Điều chỉnh là mua” – nhịp nghỉ cho hành trình mới
Thị trường chứng khoán Việt Nam bước vào tuần điều chỉnh sau giai đoạn tăng nóng, nhưng các yếu tố nền tảng cho thấy đây là nhịp điều chỉnh mang tính lành mạnh. Sau khi vượt qua vùng tích lũy 1.600–1.700 điểm, VN-Index đã có hai tuần tăng gần 9% trước khi bị cản tại 1.780–1.800 điểm – vùng kháng cự kỹ thuật quan trọng. Việc thị trường quay đầu giảm nhẹ trong bối cảnh thanh khoản tăng mạnh không phải tín hiệu tiêu cực, mà là giai đoạn tái cơ cấu danh mục cần thiết để dòng tiền tìm đến các cơ hội mới.
Về kỹ thuật, chỉ số VN-Index vẫn duy trì xu hướng tăng ngắn hạn chừng nào chưa xuyên thủng vùng hỗ trợ 1.700 (+/-10) điểm. Bên cạnh đó, vùng GAP 1.717–1.722 điểm được xem là “đệm kỹ thuật” quan trọng, giúp thị trường cân bằng trong 1–2 phiên đầu tuần tới. Ở chiều ngược lại, vùng kháng cự ngắn hạn vẫn nằm quanh 1.780–1.800 điểm – nơi áp lực chốt lời có thể xuất hiện nếu thanh khoản suy yếu.
Về yếu tố cơ bản, thị trường đang chịu ảnh hưởng đồng thời từ nhiều động lực vĩ mô. Kết quả kinh doanh quý III/2025 bắt đầu được công bố với nhiều tín hiệu tích cực, đặc biệt ở nhóm ngân hàng, bán lẻ và vật liệu xây dựng. Giải ngân đầu tư công tiếp tục tăng tốc trong quý IV, trong khi kỳ họp thứ 10 Quốc hội khóa XV khai mạc ngày 20/10 được kỳ vọng mang lại nhiều thông tin hỗ trợ chính sách mới. Trên bình diện quốc tế, Fed phát tín hiệu giảm thêm lãi suất và căng thẳng thương mại Mỹ – Trung phần nào hạ nhiệt, tạo môi trường thuận lợi cho dòng vốn toàn cầu dịch chuyển về các thị trường mới nổi – trong đó có Việt Nam.
Rủi ro đáng chú ý nhất hiện tại nằm ở mặt bằng lãi suất liên ngân hàng, đã lên gần 6%/năm – cao nhất trong hai tháng. Nếu xu hướng này kéo dài, có thể gây áp lực lên thanh khoản hệ thống và tâm lý ngắn hạn của nhà đầu tư. Tuy nhiên, với nguồn vốn tín phiếu đáo hạn vào cuối tháng và chính sách điều hành linh hoạt của Ngân hàng Nhà nước, mặt bằng lãi suất được kỳ vọng sẽ hạ nhiệt trở lại.
Trong kịch bản cơ sở, VN-Index nhiều khả năng sẽ dao động quanh vùng hỗ trợ 1.717–1.722 điểm trước khi hồi phục trở lại. Nhà đầu tư ngắn hạn có thể tận dụng nhịp điều chỉnh để tích lũy cổ phiếu cơ bản tốt ở vùng giá hấp dẫn, ưu tiên nhóm Bluechips và Midcap trong các ngành: Ngân hàng, Bất động sản, Xây dựng – Vật liệu xây dựng, Thực phẩm và Bán lẻ. Với nhà đầu tư trung hạn, đây là thời điểm phù hợp để cơ cấu danh mục, gia tăng tỷ trọng cổ phiếu hưởng lợi từ chu kỳ tăng trưởng mới sau khi Việt Nam được nâng hạng lên nhóm thị trường mới nổi.
Trung Anh