Sau ba tuần hồi phục liên tiếp, VN-Index đang thử thách ngưỡng tâm lý 1.700 điểm, với thanh khoản thấp và dòng tiền thận trọng. Thị trường trong nước vẫn được hỗ trợ bởi các nhóm cổ phiếu sản xuất, xuất khẩu và hàng hóa, trong khi các cổ phiếu tài chính và bất động sản tiếp tục chịu áp lực điều chỉnh. Nhà đầu tư đang chờ đợi cú hích cuối năm để xác định hướng đi rõ ràng cho thị trường.
Thị trường thế giới ổn định, Fed gây xáo trộn kỳ vọng lãi suất
Theo Báo cáo Chiến lược thị trường mới công bố của MBS Research, thị trường chứng khoán Mỹ khép lại tháng 11 với kết quả trái chiều. Nasdaq giảm 2%, chấm dứt chuỗi 7 tháng tăng liên tiếp, trong khi S&P 500 và Dow Jones vẫn tăng nhẹ, ghi nhận tháng tăng thứ 7 liên tiếp.
Áp lực giảm tháng qua chủ yếu đến từ kỳ vọng Fed hạ lãi suất có lúc thấp và những phiên bán tháo của cổ phiếu trí tuệ nhân tạo (AI). Tuy nhiên, trong tuần vừa qua, kỳ vọng Fed hạ lãi suất tăng trở lại khi một số quan chức ngân hàng trung ương Mỹ phát tín hiệu mềm mỏng, cộng với dữ liệu kinh tế yếu đi.
Tính chung cả tuần, Dow Jones tăng hơn 3%, S&P 500 tăng gần 4% và Nasdaq tăng gần 5%. Theo công cụ FedWatch Tool, khả năng Fed hạ lãi suất 0,25 điểm phần trăm trong cuộc họp tới đạt gần 90%, đánh dấu lần giảm thứ ba liên tiếp trong năm.
Trên thị trường hàng hóa, giá vàng thế giới bứt phá qua mốc 4.200 USD/oz trong phiên giao dịch ngày 28/11, đạt mức cao nhất nửa tháng nhờ kỳ vọng Fed giảm lãi suất. Giá vàng tuần vừa qua tăng 3,7% và khép lại tháng 11 với mức tăng 5,2%, đánh dấu tháng tăng thứ 5 liên tiếp. Giá bạc tăng gần 17% trong tháng 11, lập kỷ lục mới.
Vn-Index hồi phục thận trọng
Chỉ số Vn-Index đã phục hồi 3 tuần liên tiếp trên nền thanh khoản thấp, chủ yếu nhờ nhóm Bluechips Vn30 (+1,3%), trong khi Midcap chỉ nhích nhẹ +0,7% và Smallcap giảm -1%. Đáng chú ý, trong mức tăng hơn 36 điểm của Vn-Index tuần vừa qua, nhóm Vingroup đóng góp hơn 39 điểm.
Độ rộng thị trường vẫn ở trạng thái “xanh vỏ, đỏ lòng”, với chỉ 25% số nhóm cổ phiếu tăng điểm. Một số cổ phiếu nổi bật gồm Vingroup (+10%), Cao su tự nhiên (+2,4%) và Thực phẩm (+2,6%), trong khi Bảo hiểm (-3,1%), Công nghệ (-3,5%) và Xây dựng (-2,6%) giảm điểm.
Chỉ số Vn-Index thoát đáy 1.580 điểm (+7%), nhưng một số nhóm cổ phiếu vẫn chưa phục hồi nhiều như: Chứng khoán, Công nghệ, Ngân hàng, ….thậm chí nhóm cổ phiếu Viettel và Chứng khoán còn thấp hơn vùng đáy này.
Thanh khoản toàn thị trường tuần qua đạt 24.733 tỷ đồng, tăng nhẹ 2,7% so với tuần trước, nhưng thanh khoản khớp lệnh giảm 3,2%, còn 20.400 tỷ đồng. Tháng 11 ghi nhận thanh khoản giảm 31% so với tháng 10, nhưng vẫn cao hơn 60% so với cùng kỳ. Lũy kế từ đầu năm, thanh khoản toàn thị trường đạt 29.200 tỷ đồng, tăng 38,4% so với mức bình quân năm 2024.
Khối ngoại tiếp tục bán ròng tuần thứ 20 liên tiếp với giá trị -739 tỷ đồng, nâng lũy kế từ đầu năm lên -137.021 tỷ đồng, vượt kỷ lục năm trước. Tuy nhiên, khối ngoại mua ròng các cổ phiếu VNM, VPB, POW, trong khi bán ròng VCB, VIC và VJC. Tự doanh các công ty chứng khoán mua ròng GEX, TCB, MWG và bán ròng POW, DXG, HDB.
Chuẩn bị cho nhịp bứt phá nửa cuối tháng
Các chuyên gia cho rằng, Vn-Index đang củng cố vùng 1.630-1.650 điểm và kỳ vọng hướng tới 1.730 điểm trong ngắn hạn nhờ động lực từ chính sách tài khóa và tiền tệ. Chính phủ đang đẩy mạnh đầu tư công cuối năm và NHNN bơm ròng gần 74 nghìn tỷ đồng trong tuần qua, đánh dấu lượng bơm ròng lớn nhất kể từ cuối tháng 1/2025.
Lãi suất liên ngân hàng biến động mạnh nhưng vẫn duy trì xu hướng hỗ trợ thanh khoản, trong khi Fed dự kiến cắt giảm lãi suất tiếp tục tác động tích cực lên dòng vốn toàn cầu.
Dòng tiền nội thận trọng, chủ yếu tập trung vào nhóm cổ phiếu sản xuất, xuất khẩu và hàng hóa, trong khi nhóm Ngân hàng, Chứng khoán và Bất động sản vẫn khó hồi phục mạnh. Các cổ phiếu được khuyến nghị gồm Sản xuất & phân phối điện, Thực phẩm, Vingroup, Logistics, Dầu khí, Cao su tự nhiên, Bán lẻ.
Khả năng thị trường sẽ tạo một vùng tích lũy quanh ngưỡng 1.700 điểm với thanh khoản thấp, vùng hỗ trợ 1.660 – 1.670 điểm, kháng cự 1.720 – 1.730 điểm
Về kỹ thuật, Vn-Index hiện nằm trên tất cả các đường trung bình quan sát từ MA20 đến MA200, củng cố xu hướng tăng. Tuy nhiên, vùng cản 1.720 – 1.730 điểm dự kiến gây rung lắc, nên kịch bản cơ bản cho tuần tới là tạo vùng tích lũy quanh ngưỡng 1.700 điểm, với vùng hỗ trợ 1.660 – 1.670 điểm.
Nhà đầu tư được khuyến nghị hạ dần tỷ trọng khi thị trường vượt ngưỡng 1.700 điểm, tập trung vào nhóm cổ phiếu sản xuất, hàng hóa hoặc xuất khẩu như Thép, Dầu khí, Thủy sản, Cao su tự nhiên, Thực phẩm và các dự án đầu tư công. Các nhóm cổ phiếu đã giảm sâu như Chứng khoán, Ngân hàng, Bất động sản không nên bắt đáy trong kịch bản thị trường điều chỉnh.
Một số cổ phiếu được MBS khuyến nghị trong tháng 12/2025 bao gồm CTG với giá mục tiêu 69.700 VND (tăng 42,2%) nhờ hưởng lợi từ đầu tư công nửa cuối năm và chi phí dự phòng cao; ACB có giá mục tiêu 33.400 VND (tăng 37,7%), được hỗ trợ bởi sự phục hồi mạnh mẽ của tín dụng SME và bán lẻ; VGC đạt giá mục tiêu 57.900 VND (tăng 31,6%), kỳ vọng đến từ mảng khu công nghiệp và quỹ đất thương phẩm lớn.
Cổ phiếu VRE có mức giá mục tiêu là 42.000 VND (tăng 22,6%), nhờ lợi nhuận đột biến từ thương vụ Vincom NCT; PDR có giá mục tiêu 27.900 VND (tăng 24%) nhờ dòng tiền cải thiện từ thoái vốn dự án Thuận An và Serenity Phước Hải; BSR với giá mục tiêu 19.500 VND (tăng 25,8%) nhờ công suất vận hành tăng và crack spread hồi phục.
Bên cạnh đó, các cổ phiếu PVD, MSN, HDG và FPT cũng được đánh giá có triển vọng lợi nhuận tích cực và tăng trưởng dài hạn, đặc biệt nhờ các dự án năng lượng, bán lẻ, thủy điện và công nghệ.
Trung Anh