Sau hai tháng giảm điểm liên tiếp, thị trường chứng khoán bước vào tháng 11/2026 với sự phân hóa rõ nét. Dù VN-Index chưa đánh mất các vùng hỗ trợ quan trọng, phần lớn cổ phiếu đã chịu áp lực điều chỉnh đáng kể. Yếu tố mùa vụ tích cực và kết quả kinh doanh quý III được kỳ vọng tạo điểm tựa cho thị trường, nhưng áp lực bán và dòng vốn ngoại vẫn là những biến số cần theo dõi.
VN-Index giảm điểm, áp lực bán lan rộng
Thị trường chứng khoán Việt Nam khép lại tuần giao dịch cuối cùng của tháng 10/2026 trong trạng thái kém tích cực. VN-Index dừng tại 1.741,62 điểm, giảm 32,53 điểm, tương đương 1,83% so với tuần trước. Tính chung cả tháng, chỉ số mất khoảng 27 điểm, tương ứng 1,53%, đánh dấu tháng giảm điểm thứ hai liên tiếp.
Đáng chú ý, diễn biến của chỉ số chưa phản ánh đầy đủ mức độ suy yếu của mặt bằng cổ phiếu. Trong tuần cuối tháng 10, áp lực bán tập trung mạnh ở nhóm vốn hóa vừa và nhỏ sau chuỗi tăng kéo dài 2-3 tuần. Chỉ số Midcap giảm 3,93%, trong khi Smallcap mất 3,12%. VN30 cũng giảm 2,73%, chịu tác động từ diễn biến kém tích cực của một số cổ phiếu ngân hàng như TCB, LPB và VPB.
Độ rộng thị trường nghiêng hẳn về phía giảm giá khi VN-Index mất điểm trong 4/5 phiên giao dịch. Chỉ có hai nhóm ngành đi ngược xu hướng chung là Du lịch và Vingroup. Ở chiều giảm, Công nghệ mất 7,5%, Logistics giảm 6,7%, trong khi Hóa chất và Chứng khoán cùng giảm 4,7%.
Thanh khoản tiếp tục suy yếu, cho thấy tâm lý thận trọng của nhà đầu tư. Giá trị giao dịch bình quân toàn thị trường trong tuần đạt 15.645 tỷ đồng, giảm 9,4% so với tuần trước. Trong đó, thanh khoản khớp lệnh giảm 12,9%, còn 12.781 tỷ đồng.
Tính chung tháng 10, thanh khoản bình quân đạt 17.183 tỷ đồng, giảm 3,1% so với tháng 9 và là mức thấp nhất kể từ đầu năm. Lũy kế từ đầu năm, giá trị giao dịch bình quân toàn thị trường đạt 24.995 tỷ đồng, thấp hơn 13,5% so với mức bình quân năm 2025.
Một yếu tố khác gây sức ép lên tâm lý thị trường là hoạt động bán ròng của nhà đầu tư nước ngoài. Trong tuần cuối tháng 10, khối ngoại bán ròng 2.534 tỷ đồng. Tính cả tháng, giá trị bán ròng lên tới 20.848 tỷ đồng, mức cao nhất kể từ đầu năm. Lũy kế từ đầu năm 2026, khối ngoại đã bán ròng 119.140 tỷ đồng, tương đương khoảng 4,6 tỷ USD.
Ở chiều mua, các mã được nhà đầu tư nước ngoài giải ngân đáng chú ý gồm TCB với 182 tỷ đồng, MSN 173 tỷ đồng và VCB 132 tỷ đồng. Ngược lại, FPT chịu áp lực bán ròng lớn nhất với 782 tỷ đồng, tiếp đến là VPL với 353 tỷ đồng và VIC với 286 tỷ đồng.
Trong khi đó, khối tự doanh công ty chứng khoán mua ròng tại một số cổ phiếu như ACB, VPB và TCB, với giá trị lần lượt 263 tỷ đồng, 162 tỷ đồng và 139 tỷ đồng. Ở chiều bán, MBB bị bán ròng 325 tỷ đồng, EIB 192 tỷ đồng và TPB 169 tỷ đồng.
Độ lệch pha giữa VN-Index và mặt bằng cổ phiếu
Theo đánh giá của báo cáo chiến lược thị trường tuần 2/11, điểm đáng chú ý hiện nay không chỉ nằm ở diễn biến giảm điểm của VN-Index mà còn ở sự khác biệt giữa chỉ số chung và phần lớn cổ phiếu trên thị trường.
Cụ thể, VN-Index vẫn cao hơn khoảng 51,78 điểm, tương đương 3,1%, so với vùng đáy tháng 10 và chưa quay lại kiểm định các mốc hỗ trợ quan trọng. Tuy nhiên, nếu loại trừ tác động nâng đỡ của nhóm cổ phiếu Vingroup, phần còn lại của thị trường đã giảm xuống dưới vùng đáy tháng 10, với mức sụt giảm bình quân khoảng 11,6 điểm theo thống kê của đơn vị phân tích.
Sự phân hóa cũng thể hiện rõ giữa các nhóm ngành. Bên cạnh nhóm Vingroup, các ngành Xây dựng và Vật liệu xây dựng, Dệt may, Sản xuất và Phân phối điện cùng Bất động sản dân cư vẫn giữ được nền giá cao hơn đáy tháng 10. Ngược lại, Công nghệ, Logistics, Thủy sản và Thực phẩm là những nhóm chịu áp lực chiết khấu sâu, nhiều cổ phiếu đã xuống dưới vùng đáy của tháng trước.
Trong bối cảnh đó, việc đánh giá trạng thái thị trường chỉ dựa trên biến động của VN-Index có thể chưa đủ để nhận diện rủi ro đối với danh mục đầu tư.
Ở góc độ định giá và triển vọng doanh nghiệp, kết quả kinh doanh quý III/2026 đang tạo ra một điểm tựa nhất định. Tính đến ngày 30/10, có 797 doanh nghiệp niêm yết, chiếm khoảng 77% vốn hóa thị trường, đã công bố báo cáo tài chính quý III. Lợi nhuận sau thuế của nhóm doanh nghiệp này tăng 35,8% so với cùng kỳ năm trước.
Đáng chú ý, nhóm doanh nghiệp phi tài chính ghi nhận mức tăng trưởng lợi nhuận 65,5%. Một số ngành có kết quả nổi bật gồm Bất động sản với mức tăng 237,3%, trong đó VHM tăng 419%; Tài nguyên cơ bản tăng 157,4%, với HPG tăng 106%; Bán lẻ tăng 89,6%, trong đó MWG tăng 97,4%.
Những kết quả này phần nào cho thấy sự cải thiện trong hoạt động kinh doanh của doanh nghiệp niêm yết, dù mức độ phục hồi giữa các ngành vẫn có sự khác biệt. Đây có thể là cơ sở để dòng tiền tìm kiếm cơ hội tại những cổ phiếu có nền tảng tài chính và triển vọng lợi nhuận tích cực, thay vì phân bổ đồng đều trên toàn thị trường.
Tháng 11 có thể mở ra nhịp hồi phục, nhưng cần thận trọng với vùng hỗ trợ
Bước sang tháng 11, thị trường có thêm một yếu tố đáng chú ý là tính mùa vụ. Theo thống kê dữ liệu 10 năm gần nhất của đơn vị phân tích, tháng 11 có xác suất tăng điểm khoảng 70%, với hiệu suất bình quân 3,8%, đứng thứ hai trong số các tháng có diễn biến tích cực nhất năm.
Sau hai tháng điều chỉnh liên tiếp, áp lực bán tại nhiều nhóm cổ phiếu đã gia tăng đáng kể. Khi kết hợp với yếu tố mùa vụ thuận lợi và kết quả kinh doanh quý III tích cực ở một số ngành, thị trường có thể xuất hiện nhịp hồi phục kỹ thuật trong tháng 11.
Tuy nhiên, triển vọng này vẫn phụ thuộc đáng kể vào khả năng giữ vững các vùng hỗ trợ của VN-Index. Về mặt kỹ thuật, khu vực 1.720 điểm, tương ứng vùng đáy tháng 8, đang được xem là ngưỡng hỗ trợ quan trọng trong ngắn hạn. Nếu áp lực bán tiếp tục gia tăng và chỉ số đánh mất mốc này, VN-Index có thể lùi về kiểm định vùng 1.680-1.700 điểm, tương ứng khu vực đáy tháng 10, trước khi tìm kiếm điểm cân bằng mới.
Trong ngắn hạn, khu vực quanh ngưỡng 1.720 điểm (đáy tháng 8) tiếp tục là vùng đỡ then chốt cho chỉ số
Bên cạnh yếu tố kỹ thuật, diễn biến thị trường quốc tế cũng cần được theo dõi. Tháng 10 ghi nhận sự điều chỉnh mạnh của nhiều chỉ số chứng khoán lớn khi dòng tiền rút khỏi nhóm cổ phiếu công nghệ và AI. Nasdaq giảm 5,3%, mức giảm mạnh nhất kể từ tháng 3/2025; S&P 500 giảm 0,9%, trong khi Dow Jones tăng 1,7%. Tại châu Á, nhiều thị trường như Trung Quốc, Hàn Quốc, Nhật Bản và Đài Loan cũng chịu áp lực bán đáng kể.
Trong khi đó, giá năng lượng tăng trở lại và những bất ổn địa chính trị tiếp tục tạo sức ép lên triển vọng lạm phát. Việc các ngân hàng trung ương lớn duy trì lập trường thận trọng về lãi suất cũng khiến dòng vốn quốc tế có thể tiếp tục biến động. Những yếu tố này có khả năng ảnh hưởng đến tâm lý nhà đầu tư và dòng vốn trên các thị trường mới nổi, trong đó có Việt Nam.
Ở trong nước, các chính sách hỗ trợ tăng trưởng, kiểm soát chi phí đầu vào và thúc đẩy đầu tư công được kỳ vọng tạo thêm động lực cho hoạt động sản xuất, kinh doanh. Cùng với kết quả kinh doanh quý III, đây là những yếu tố có thể hỗ trợ thị trường trong giai đoạn cuối năm. Dù vậy, tác động thực tế còn phụ thuộc vào tiến độ triển khai chính sách và khả năng chuyển hóa thành kết quả kinh doanh của doanh nghiệp.
Với diễn biến hiện tại, chiến lược đầu tư cần được điều chỉnh theo từng kịch bản. Nếu VN-Index giữ vững vùng 1.720 điểm, nhà đầu tư có thể theo dõi cơ hội tại các nhóm ngành được kỳ vọng hưởng lợi từ đầu tư công và chính sách hỗ trợ như Xây dựng và Vật liệu xây dựng, Sản xuất và Phân phối điện.
Trong trường hợp chỉ số đánh mất mốc 1.720 điểm và lùi về vùng 1.680-1.700 điểm, nhà đầu tư có thể cân nhắc giải ngân từng phần, ưu tiên những cổ phiếu đã điều chỉnh sâu nhưng vẫn duy trì nền tảng tài chính an toàn và triển vọng kinh doanh rõ ràng.
Nhìn chung, tháng 11 có thể mở ra cơ hội phục hồi sau giai đoạn điều chỉnh kéo dài, song sự lệch pha giữa VN-Index và mặt bằng cổ phiếu cho thấy rủi ro vẫn chưa hoàn toàn được giải tỏa. Khả năng giữ vững các vùng hỗ trợ, diễn biến thanh khoản và sự trở lại của dòng tiền sẽ là những yếu tố quyết định độ bền của nhịp hồi phục.
Trung Anh