VN-Index kiểm định lực cầu tại vùng hỗ trợ 1.600 điểm

Thị trường chứng khoán Việt Nam đang bước vào giai đoạn thử thách mới khi VN-Index liên tiếp điều chỉnh, tiến gần vùng hỗ trợ kỹ thuật quan trọng 1.600 điểm. Theo Báo cáo chiến lược mới nhất của Chứng khoán Mirae Asset Việt Nam (MASVN), đà giảm hiện tại có thể là bước “kiểm định lực cầu” trước khi thị trường bước vào chu kỳ hồi phục, trong bối cảnh vĩ mô toàn cầu có dấu hiệu hạ nhiệt và kinh tế Vi

Kinh tế toàn cầu ổn định trở lại, Việt Nam duy trì đà cân bằng

Sau nhiều tháng biến động bởi chính sách tiền tệ và thương mại, thị trường tài chính thế giới vừa trải qua một tuần tạm yên ả hơn khi Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) chính thức giảm lãi suất 25 điểm cơ bản xuống còn 3,75–4%. Động thái này, cùng với tuyên bố chấm dứt chương trình thắt chặt định lượng (QT) từ ngày 1/12/2025, cho thấy Fed đang nghiêng về hướng hỗ trợ tăng trưởng trong khi vẫn thận trọng với rủi ro lạm phát.

Tâm lý nhà đầu tư quốc tế được củng cố thêm nhờ thỏa thuận “đình chiến” thương mại giữa Mỹ và Trung Quốc. Theo đó, Bắc Kinh đồng ý hoãn 1 năm các biện pháp kiểm soát xuất khẩu đất hiếm, trong khi Washington giảm mức thuế quan trung bình từ 57% xuống còn 47% và hủy kế hoạch áp thuế 100% đối với hàng hóa Trung Quốc. Đây là bước đi mang tính chiến lược, giảm căng thẳng thương mại và mở ra kỳ vọng phục hồi chuỗi cung ứng toàn cầu – yếu tố từng khiến hoạt động sản xuất khu vực châu Á chịu sức ép trong năm qua.

Trên các sàn giao dịch lớn, chứng khoán Mỹ tiếp tục đi lên với S&P 500 tăng 0,7%, trong khi chỉ số Nikkei 225 của Nhật Bản bứt phá mạnh nhất (+6,3%), phản ánh sự kỳ vọng vào chu kỳ hồi phục của khu vực châu Á. Ngược lại, VN-Index giảm 2,6% trong tuần, về mức 1.639,7 điểm – thể hiện trạng thái thận trọng của dòng tiền nội địa.

Thị trường hàng hóa nhìn chung ổn định, ngoại trừ giá khí tự nhiên tăng mạnh 24,8% lên 4 USD/MMBtu do nhu cầu sưởi ấm tăng sớm tại châu Âu. Trong khi đó, vàng giảm 2,7% xuống 4.003 USD/ozt và dầu WTI hạ nhẹ 0,8% về 61 USD/thùng. Những tín hiệu này cho thấy thị trường năng lượng và nguyên liệu thô đang dần ổn định, tạo điều kiện để lạm phát toàn cầu duy trì trong vùng kiểm soát.

Tại Việt Nam, tỷ giá USD/VND có diễn biến phân hóa khi giảm nhẹ 0,02% tại Vietcombank xuống 26.347 VND/USD nhưng tăng 0,36% trên thị trường tự do lên 27.800 VND/USD. Lãi suất liên ngân hàng giảm ở hầu hết các kỳ hạn, trong đó qua đêm về mức 3,2%, phản ánh thanh khoản hệ thống dồi dào hơn. Ngân hàng Nhà nước vẫn duy trì chính sách điều tiết linh hoạt, bơm ròng nhẹ 855 tỷ đồng qua kênh mua kỳ hạn. Mirae Asset kỳ vọng áp lực tỷ giá sẽ giảm nhờ quản lý chặt chẽ thị trường ngoại hối không chính thức, cùng với lộ trình giảm lãi suất của Fed và dòng vốn FDI, thặng dư xuất khẩu. Tuy nhiên, triển vọng dài hạn phụ thuộc vào các yếu tố này.

Trên thị trường trái phiếu, Kho bạc Nhà nước huy động thành công 6.157 tỷ đồng trong phiên 29/10, nâng tỷ lệ hoàn thành kế hoạch năm 2025 lên 56,6%. Lợi suất trúng thầu kỳ hạn 10 năm tăng lên 3,8%, phản ánh kỳ vọng về tăng trưởng và lạm phát duy trì tích cực. Đường cong lợi suất cho thấy xu hướng tăng ở các kỳ hạn dài, phản ánh kỳ vọng lạm phát và tăng trưởng.

VN-Index kiểm định vùng hỗ trợ 1.600 điểm - cơ hội cho nhà đầu tư dài hạn

Kết thúc tuần đầu tháng 11, VN-Index dừng tại 1.639,65 điểm, giảm 2,6% so với tuần trước. Dòng tiền trên thị trường sụt giảm mạnh khi thanh khoản bình quân chỉ còn khoảng 25.000 tỷ đồng/ngày, thấp hơn 28% so với tuần trước đó. Mặc dù vậy, các chuyên gia của Mirae Asset cho rằng đây là giai đoạn thị trường “nghỉ chân” sau nhịp tăng kéo dài từ tháng 8 đến đầu tháng 10, và vùng 1.600 điểm sẽ đóng vai trò là ngưỡng hỗ trợ quan trọng để kiểm định lực cầu.

Về cơ cấu ngành, Nguyên vật liệu (GVR, HPG) và Phần mềm – Dịch vụ (FPT) là hai nhóm duy trì được sắc xanh, trong khi các cổ phiếu Bất động sản (VIC, VHM), Ngân hàng (TCB, MBB) và Dịch vụ tài chính (TCX) là tác nhân chính kéo chỉ số giảm điểm. Sự phân hóa mạnh giữa nhóm cổ phiếu cơ bản và cổ phiếu chu kỳ cho thấy nhà đầu tư đang dần dịch chuyển danh mục sang các ngành có nền tảng lợi nhuận ổn định.

Khối ngoại bán ròng 2,7 nghìn tỷ đồng, nâng tổng mức bán ròng lũy kế 2025 lên 120,8 nghìn tỷ đồng – con số cao nhất kể từ năm 2020. Ngược lại, tổ chức trong nước mua ròng 3,1 nghìn tỷ đồng, thể hiện quan điểm tích cực với định giá hấp dẫn hiện nay (P/E toàn thị trường giảm còn 15,9 lần, thấp hơn mức trung bình 10 năm).

Theo báo cáo của Mirae Asset, lợi nhuận doanh nghiệp quý III/2025 tăng 22,6% so với cùng kỳ, và tổng bốn quý gần nhất ghi nhận tăng trưởng 15,6% so với năm 2024 – cho thấy sức khỏe tài chính của doanh nghiệp niêm yết vẫn vững vàng. Dựa trên các mô hình định lượng, vùng 1.570–1.630 điểm được xem là khu vực hấp dẫn cho nhà đầu tư tích lũy trung và dài hạn, tương ứng vùng định giá hợp lý so với trung bình lịch sử.

Theo Mirae Asset, thị trường chứng khoán Việt Nam đang trong giai đoạn kiểm định mang tính kỹ thuật, và diễn biến trong tháng 11 sẽ phụ thuộc vào khả năng trụ vững của VN-Index quanh vùng 1.600 điểm. Nếu chỉ số duy trì trên vùng này, xu hướng hồi phục sẽ được củng cố nhờ định giá đã về mức hấp dẫn, lợi nhuận doanh nghiệp cải thiện mạnh, và dòng vốn nội vẫn đóng vai trò nâng đỡ.

Về trung hạn, thị trường vẫn có triển vọng tích cực nhờ nền tảng kinh tế trong nước ổn định, lạm phát được kiểm soát, tỷ giá linh hoạt, tín dụng tăng mạnh và đầu tư công tăng tốc. Đồng thời, quá trình nâng hạng thị trường và chuẩn bị cho các thương vụ IPO lớn trong năm 2026 sẽ là cú hích cho thanh khoản và niềm tin của nhà đầu tư nước ngoài.

Tuy nhiên, Mirae Asset cũng lưu ý rằng rủi ro toàn cầu vẫn hiện hữu. Việc Fed tiếp tục cắt giảm lãi suất giúp giảm áp lực chi phí vốn, nhưng cũng đồng nghĩa với việc Mỹ thừa nhận đà tăng trưởng chậm lại. Bên cạnh đó, bất ổn địa chính trị, diễn biến giá hàng hóa và tình hình thương mại Mỹ–Trung vẫn có thể gây biến động khó lường.

Trong bối cảnh này, chiến lược đầu tư hợp lý nhất là chọn lọc cổ phiếu có nền tảng cơ bản vững, nợ thấp, dòng tiền hoạt động dương và triển vọng tăng trưởng lợi nhuận ổn định. Mirae Asset khuyến nghị nhà đầu tư duy trì tỷ trọng cổ phiếu ở mức trung bình, theo dõi sát diễn biến vĩ mô và tận dụng các nhịp điều chỉnh để tái cơ cấu danh mục.

Trung Anh