VN-Index vừa trải qua một tuần rung lắc mạnh, kiểm định thành công ngưỡng 1.600 điểm trước khi hồi phục. Thanh khoản duy trì ở mức thấp, song dòng tiền đang có dấu hiệu xoay trục sang nhóm cổ phiếu vừa và nhỏ, mở ra cơ hội mới cho nhà đầu tư trong bối cảnh thị trường tái tích lũy.
Kỳ vọng Fed hạ lãi suất thúc đẩy đà tăng lịch sử
Chứng khoán toàn cầu bước vào “chặng đua lịch sử” khi loạt chỉ số lớn liên tục lập đỉnh mới, tạo nên bầu không khí lạc quan trên các thị trường. Chỉ số MSCI All Country World – thước đo hơn 2.500 cổ phiếu toàn cầu – đã có 4 phiên liên tiếp lập kỷ lục mới. S&P 500 của Mỹ lần đầu tiên cán mốc 6.600 điểm, tăng 36% so với đáy tháng 4/2025, đánh dấu chuỗi 5 tháng tăng mạnh nhất trong lịch sử hiện đại. Tại châu Á, Nikkei 225 (Nhật Bản), Kospi (Hàn Quốc) và Straits Times (Singapore) đều vươn lên mức cao nhất mọi thời đại.
Tâm điểm tuần tới dồn về cuộc họp chính sách tiền tệ của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) trong ngày 16–17/9, với kỳ vọng cắt giảm lãi suất đã gần như chắc chắn. Các số liệu kinh tế Mỹ vừa công bố cho thấy thị trường lao động suy yếu, chỉ số giá sản xuất (PPI) giảm bất ngờ, trong khi lạm phát tiêu dùng (CPI) tháng 8 đi đúng kỳ vọng. Những dữ liệu này củng cố lập luận rằng Fed sẽ sớm nới lỏng chính sách.
Theo công cụ FedWatch của CME, thị trường đặt cược 100% khả năng Fed hạ lãi suất trong cuộc họp tới: 90% khả năng giảm 0,25 điểm phần trăm, gần 10% cho kịch bản giảm 0,5 điểm phần trăm. Xa hơn, khả năng có thêm một đợt giảm vào tháng 10 đã tăng lên 86%, và một lần nữa vào tháng 12 lên tới 79%. Diễn biến này là động lực chính thúc đẩy dòng vốn toàn cầu trở lại với các tài sản rủi ro, trong đó chứng khoán hưởng lợi rõ rệt.
VN-Index test thành công vùng 1.600 điểm
Thị trường chứng khoán Việt, VN-Index khép lại tuần ở mức 1.667,26 điểm, tăng nhẹ 0,29 điểm (+0,02%) so với tuần trước, sau cú giảm sốc hơn 42 điểm đầu tuần. Phiên kiểm định ngưỡng 1.600 điểm được xem là “bước ngoặt”, khi chỉ số rơi về 1.605,76 điểm rồi đảo chiều mạnh, đóng cửa ở mức cao nhất phiên (+14,5 điểm), với biên độ dao động gần 54 điểm.
Đà phục hồi đến từ nhóm cổ phiếu trụ, giúp VN30 tăng 1,1%, trong khi nhóm Midcap và Smallcap giảm lần lượt -1,5% và -1,1%. Các nhóm ngành nổi bật gồm Vingroup (+7,8%), Xây dựng & VLXD (+3,7%), Bán lẻ (+3,6%). Ở chiều ngược lại, Viettel (-4,5%) và Ngân hàng (-2,6%) gây áp lực giảm.
Thanh khoản giảm -12% so với tuần trước, còn 41.070 tỷ đồng, trong đó khớp lệnh giảm -17,4% xuống 36.828 tỷ đồng. So với đầu tháng 9, thanh khoản đã tăng mạnh (+143%), nhưng vẫn thấp hơn -22% so với tháng 8. Lũy kế từ đầu năm, thanh khoản đạt 29.368 tỷ đồng/phiên, tăng +39% so với bình quân 2024.
Dòng vốn ngoại tiếp tục bán ròng mạnh (-5.398 tỷ đồng), nối dài chuỗi 8 tuần liên tiếp, với lũy kế từ đầu năm lên -88.363 tỷ đồng. Tập trung bán HPG (-849 tỷ), MWG (-639 tỷ), MBB (-409 tỷ), trong khi mua ròng VNM (+254 tỷ), VPB (+214 tỷ), GEX (+202 tỷ). Ngược lại, tự doanh công ty chứng khoán lại mua ròng GEX (+608 tỷ), VIB (+123 tỷ), SHB (+118 tỷ).
Về định giá, P/E trailing của VN-Index đạt 15,1 lần, cao hơn bình quân 3 năm (13,3 lần). VN30 và Midcap đều trên trung bình, trong khi Smallcap vẫn hấp dẫn với P/E 12,6 lần – thấp hơn đáng kể so với bình quân 3 năm (15,5 lần). Đây là yếu tố hỗ trợ kỳ vọng dịch chuyển dòng tiền sang nhóm cổ phiếu vừa và nhỏ.
Cơ hội mở cho nhóm cổ phiếu vừa và nhỏ
Dù VN-Index đã giảm hơn 100 điểm từ đỉnh 1.700 điểm, diễn biến tuần qua cho thấy thị trường đang tái tích lũy thay vì bước vào nhịp điều chỉnh sâu. Các phiên kiểm định vùng hỗ trợ 1.600 điểm đều ghi nhận lực cầu bắt đáy quay trở lại, giúp chỉ số đảo chiều tích cực. Độ rộng thị trường tuy hẹp hơn (42% số mã tăng giá so với 63% tuần trước), nhưng tâm lý chung đã ổn định hơn sau nhịp biến động mạnh.
Điểm đáng chú ý là nhiều cổ phiếu riêng lẻ, đặc biệt ở nhóm Midcap và Smallcap, đã về vùng tích lũy trước chỉ số chung, cho thấy nền giá hình thành sớm. Khi nhóm trụ như VIC, SSI có tín hiệu bứt phá, khả năng hiệu ứng lan tỏa sang các cổ phiếu vốn hóa vừa và nhỏ sẽ diễn ra mạnh mẽ. Trong kịch bản thận trọng hơn, nếu Bluechips tạm nghỉ, dòng tiền cũng sẽ tìm đến các nhóm này để duy trì nhịp vận động của thị trường.
Theo đánh giá của MBS, sự kiện tái cơ cấu danh mục ETF quý III và đáo hạn phái sinh trong 2 phiên cuối tuần có thể gây biến động ngắn hạn ở nhóm Bluechips, nhưng đồng thời tạo cơ hội cho dòng tiền dịch chuyển. Nhóm hàng hóa (dầu khí, khai khoáng, hóa chất) và nhóm hưởng lợi từ đầu tư công vẫn là điểm đến tiềm năng.
Xét về kỹ thuật, vùng hỗ trợ ngắn hạn của VN-Index nằm ở 1.600–1.615 điểm, trong khi kháng cự ở 1.694–1.700 điểm. Kịch bản cơ sở là thị trường duy trì xu hướng tăng trong trạng thái tái tích lũy, với động lực đến từ dòng tiền vào nhóm cổ phiếu vừa và nhỏ.
Trung Anh