Quý III/2026, Tổng Công ty Phát triển Đô thị Kinh Bắc (KBC) ghi nhận doanh thu kỷ lục hơn 3.187 tỷ đồng, lợi nhuận tăng gấp 3 lần cùng kỳ. Tuy nhiên, sau 9 tháng, lợi nhuận vẫn giảm 23,4%, dòng tiền kinh doanh âm gần 7.300 tỷ đồng, trong khi hàng tồn kho và nợ vay tiếp tục tăng mạnh.
Tổng Công ty Phát triển Đô thị Kinh Bắc - CTCP (HoSE: KBC) là một trong những doanh nghiệp lớn trong lĩnh vực phát triển khu công nghiệp và bất động sản tại Việt Nam, gắn liền với tên tuổi Chủ tịch HĐQT Đặng Thành Tâm. Những năm gần đây, doanh nghiệp liên tục mở rộng quỹ đất và triển khai các dự án quy mô lớn. Dù hoạt động kinh doanh quý III/2026 ghi nhận sự phục hồi mạnh, áp lực về dòng tiền và nguồn vốn đầu tư vẫn chưa hạ nhiệt.
Doanh thu quý III lập đỉnh 3.187 tỷ đồng, lợi nhuận 9 tháng vẫn giảm 23%
Hoạt động kinh doanh của Kinh Bắc ghi nhận sự cải thiện mạnh trong quý III/2026 nhờ đẩy nhanh bàn giao đất khu công nghiệp. Theo báo cáo tài chính hợp nhất, doanh thu thuần đạt 3.187,3 tỷ đồng, tăng 136,6% so với cùng kỳ và lập mức cao nhất từ trước đến nay. Tuy nhiên, giá vốn tăng tới 181% khiến biên lợi nhuận gộp giảm từ khoảng 61% xuống còn 54%. Sau khi trừ các khoản chi phí, doanh nghiệp ghi nhận lợi nhuận sau thuế 937,2 tỷ đồng, gấp 3 lần cùng kỳ.
Dù doanh thu tăng nhưng lợi nhuận của Kinh Bắc (KBC) vẫn đi lùi.
Theo giải trình của Kinh Bắc, kết quả tăng trưởng chủ yếu đến từ hoạt động kinh doanh khu công nghiệp. Trong quý III, doanh nghiệp ước tính đã bàn giao khoảng 55 ha đất khu công nghiệp, cao gấp hơn 3 lần cùng kỳ và vượt đáng kể diện tích bàn giao trong cả 6 tháng đầu năm.
Dù quý III tăng trưởng mạnh, kết quả lũy kế 9 tháng vẫn chưa thực sự khả quan. Doanh thu thuần đạt 5.111,9 tỷ đồng, chỉ tăng khoảng 4% so với cùng kỳ. Trong khi đó, tổng chi phí tài chính, bán hàng và quản lý doanh nghiệp tăng khoảng 50%, lên 1.449 tỷ đồng. Điều này khiến lợi nhuận sau thuế giảm 23,4%, còn 1.197,1 tỷ đồng.
Năm 2026, Kinh Bắc đặt kế hoạch doanh thu 10.000 tỷ đồng và lợi nhuận sau thuế 3.000 tỷ đồng. Như vậy, sau 9 tháng, doanh nghiệp mới hoàn thành 51,1% mục tiêu doanh thu và 39,9% kế hoạch lợi nhuận. Để hoàn thành kế hoạch năm, KBC cần ghi nhận thêm hơn 1.800 tỷ đồng lợi nhuận trong quý cuối cùng, gần gấp đôi mức lợi nhuận vừa đạt được trong quý III.
Dòng tiền kinh doanh âm gần 7.300 tỷ đồng, tồn kho vượt 35.400 tỷ
Trong khi lợi nhuận quý III tăng mạnh, dòng tiền kinh doanh của Kinh Bắc vẫn tiếp tục thâm hụt hàng nghìn tỷ đồng. Lũy kế 9 tháng đầu năm 2026, lưu chuyển tiền thuần từ hoạt động kinh doanh âm gần 7.300 tỷ đồng. Dù cải thiện so với mức âm hơn 15.200 tỷ đồng cùng kỳ, tình trạng này cho thấy nhu cầu vốn đầu tư và triển khai dự án vẫn rất lớn.
Tính đến ngày 30/9/2026, tổng tài sản của Kinh Bắc đạt 76.673,8 tỷ đồng, tăng 10,2% so với đầu năm. Trong đó, hàng tồn kho tăng 30,8%, lên 35.415,4 tỷ đồng, chiếm tới 46,2% tổng tài sản. Đáng chú ý, riêng dự án Khu đô thị và Dịch vụ Tràng Cát tại Hải Phòng ghi nhận 18.354 tỷ đồng chi phí dở dang, chiếm gần 52% tổng giá trị hàng tồn kho.
Ngoài Tràng Cát, dự án khu phức hợp đô thị, du lịch sinh thái và sân gôn Khoái Châu ghi nhận gần 3.129 tỷ đồng tồn kho, gấp hơn 3 lần đầu năm. Khu công nghiệp Tràng Duệ cũng ghi nhận hơn 2.241 tỷ đồng. Việc phần lớn hàng tồn kho tập trung tại các dự án quy mô lớn khiến khả năng thu hồi vốn phụ thuộc đáng kể vào tiến độ triển khai, kinh doanh và bàn giao sản phẩm.
Cùng thời điểm, các khoản phải thu ngắn hạn tăng khoảng 12%, lên gần 13.200 tỷ đồng. Trong khi đó, tiền và tương đương tiền giảm 38,5%, còn 5.144,5 tỷ đồng. Lượng vốn tiếp tục gia tăng tại hàng tồn kho và các khoản phải thu, trong khi tiền mặt sụt giảm, khiến Kinh Bắc phải duy trì nguồn tài chính lớn để triển khai các dự án.
Nợ vay vượt 33.800 tỷ đồng, chiếm gần 70% tổng nợ phải trả
Áp lực nguồn vốn của Kinh Bắc còn thể hiện ở quy mô nợ vay liên tục gia tăng. Tính đến cuối tháng 9/2026, tổng nợ phải trả đạt 48.750,8 tỷ đồng, tăng khoảng 14% so với đầu năm, chiếm 63,6% tổng tài sản. Trong khi đó, vốn chủ sở hữu đạt gần 27.923 tỷ đồng, tương đương hệ số nợ phải trả trên vốn chủ sở hữu khoảng 1,75 lần.
Đáng chú ý, tổng dư nợ vay tài chính của KBC đạt 33.823,8 tỷ đồng, tăng 18,2% so với đầu năm và chiếm 69,4% tổng nợ phải trả. Trong đó, vay ngắn hạn đạt hơn 3.145 tỷ đồng, còn vay dài hạn lên tới 30.678,5 tỷ đồng. Quy mô dư nợ vay hiện cao gấp khoảng 6,6 lần lượng tiền và tương đương tiền của doanh nghiệp.
Việc gia tăng vay nợ giúp Kinh Bắc bổ sung nguồn vốn triển khai các dự án lớn, đặc biệt là Khu đô thị Tràng Cát và các khu công nghiệp đang đầu tư. Tuy nhiên, quy mô dư nợ ngày càng lớn cũng kéo theo áp lực chi phí tài chính, ảnh hưởng đến lợi nhuận. Trong 9 tháng đầu năm, tổng chi phí tài chính, bán hàng và quản lý doanh nghiệp đã tăng khoảng 50% so với cùng kỳ.
Với hàng tồn kho hơn 35.400 tỷ đồng và dư nợ vay gần 34.000 tỷ đồng, Kinh Bắc đang phải duy trì nguồn vốn lớn trong khi dòng tiền kinh doanh vẫn âm hàng nghìn tỷ đồng. Nếu tiến độ bàn giao đất khu công nghiệp và kinh doanh bất động sản cải thiện, doanh nghiệp có thể tăng nguồn thu, từng bước giải phóng vốn tại các dự án. Ngược lại, nếu quá trình thu hồi vốn kéo dài, nghĩa vụ nợ vay và chi phí tài chính sẽ tiếp tục gây áp lực lên lợi nhuận trong các quý tới.
Thế Anh